金融中介資產(chǎn)證券化收益和成本分析(已改無(wú)錯(cuò)字)
2023-07-19 01:18:08 本頁(yè)面
【正文】 明，這將減少道德風(fēng)險(xiǎn)。第三，公司對(duì)發(fā)行的應(yīng)收款將出售的部分關(guān)心較少，而對(duì)發(fā)行的應(yīng)收款中將保留的部分關(guān)心更多。但投資銀行機(jī)構(gòu)是資產(chǎn)證券化交易中的組成部分，是發(fā)行應(yīng)收款代理機(jī)構(gòu)，它們的利益不會(huì)與發(fā)行公司的利益完全相同，它們將關(guān)注所有發(fā)行的資產(chǎn)，使發(fā)行資產(chǎn)的質(zhì)量更符合實(shí)際，發(fā)行過(guò)程質(zhì)量更高。事實(shí)上，這些參與機(jī)構(gòu)承擔(dān)責(zé)任的時(shí)間很長(zhǎng)，一旦許多年后，它們同意發(fā)行的應(yīng)收款證明為不可發(fā)行，它們將遭受損失。第四，許多評(píng)估機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與資產(chǎn)證券化交易，它的責(zé)任是評(píng)估和保險(xiǎn)發(fā)行的應(yīng)收款的真實(shí)質(zhì)量。第五，許多發(fā)行公司也由于它們的長(zhǎng)期利益，將保證發(fā)行的應(yīng)收款的真實(shí)質(zhì)量。因?yàn)椋鼈兏ε乱恍┵|(zhì)量不實(shí)的應(yīng)收款被發(fā)行，還不如被保留在公司資產(chǎn)中?！ ≠Y產(chǎn)證券化也改善應(yīng)收款收集過(guò)程。增加應(yīng)收款收集過(guò)程的透明度減少道德風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管者包括許多交易參與機(jī)構(gòu)，例如，信托資產(chǎn)管理人、利率公司和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)制定了許多監(jiān)管準(zhǔn)則和標(biāo)準(zhǔn)。這些準(zhǔn)則和標(biāo)準(zhǔn)可能利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)、資產(chǎn)證券化交易量大和少量的資產(chǎn)證券化參與者，使資產(chǎn)池收集過(guò)程標(biāo)準(zhǔn)化和高質(zhì)量。例如，少量的資產(chǎn)證券化參與者本身可促使公司對(duì)收集和發(fā)行給予更多的關(guān)注。當(dāng)公司參與了有問(wèn)題的資產(chǎn)證券化交易，它可使出售資產(chǎn)的公司退出。而對(duì)于一些公司而言，例如銀行，抵押貸款、信用卡和汽車貸款應(yīng)收款發(fā)行人，希望資產(chǎn)證券化正規(guī)操作，不負(fù)責(zé)任的發(fā)行和服務(wù)，由于有被逐出市場(chǎng)的可能，成本相當(dāng)高。 資產(chǎn)證券化改善資產(chǎn)支持證券的付款過(guò)程。應(yīng)收款的責(zé)任人需付款給資產(chǎn)證券持有者，因而有大量現(xiàn)金集中一起。保管和支付服務(wù)，以及簽署合同交付給資產(chǎn)證券持有者，通常由信托資產(chǎn)管理人完成，它是保管和支付資金的專家。更重要的是，它很誠(chéng)實(shí)，且所需的成本低。信托資產(chǎn)管理人破產(chǎn)的可能性極低。它是獨(dú)立于發(fā)行人到資產(chǎn)支持證券持有人的附加機(jī)構(gòu)。應(yīng)收款出售到資產(chǎn)池，然后發(fā)行資產(chǎn)池證券。資產(chǎn)池需從應(yīng)收款責(zé)任人獲得付款后，再付給資產(chǎn)支持證券持有人。因此，資產(chǎn)池由信托資產(chǎn)管理人管理，必須安排收集應(yīng)收款，保管收集的資金，付款給資產(chǎn)支持證券持有者?！ ∩厦嫖覀冇懻摰?，這些足以說(shuō)明附加參與機(jī)構(gòu)的用處。很明顯，公司如銀行、金融、抵押貸款和租借公司，以及信用卡發(fā)行機(jī)構(gòu)，這些主要涉及應(yīng)收款商業(yè)的公司（金融公司），主要從專業(yè)化的發(fā)行和服務(wù)獲利，至少能刺激更高效的發(fā)行和服務(wù)。不涉及應(yīng)收款商業(yè)的公司（非金融公司），發(fā)行和服務(wù)的技巧越高，獲利越多。無(wú)論是金融公司和非金融公司，只要是“檸檬”企業(yè)，投資者由于道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，對(duì)應(yīng)收款的折扣相當(dāng)大，通過(guò)監(jiān)管可減少許多，將由于對(duì)發(fā)行和服務(wù)更高效的監(jiān)管而獲利巨大。 ?。憾愂铡 ∮捎诓煌居懈鞣N各樣的規(guī)章制度，資產(chǎn)證券化有助于減少公司的管制成本。對(duì)于許多資產(chǎn)證券化交易，制度規(guī)定的管制成本減少很大。但
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