tmt行業(yè)投資策略教材-閱讀頁
2025-02-28 06:16本頁面
【正文】 1）到期平倉：期貨合約到期時， 期貨多頭利用做空國債期貨進行 平倉； （ 2）提前平倉：期現(xiàn)價差縮窄至一定范圍，利用期貨和現(xiàn)貨二級市場交易提前平倉 ； 1 期 現(xiàn) 套利 —— 反 向套利 反向套利 實際期貨價格 理論期貨價格 1 國債期貨投資策略 —— 期限套利 ? 套利 策略 實施 ? 以 正向套利為主：當期貨價格高于其理論價格時， “ 空期貨，買現(xiàn)貨 ” ，擇機反向平倉獲利 ； ? 平倉操作： （ 1）到期平倉：期貨合約到期時，期貨空頭利用交割國債現(xiàn)券進行平倉； （ 2）提前平倉：期現(xiàn)價差縮窄至一定范圍，利用期貨和現(xiàn)貨二級市場交易提前平倉； ? 套利現(xiàn)貨選擇 ? 最 便宜可交割券： CTD券 ? 其他可交割券：適用套利空間比較大的機會 ? 國債 ETF：例如國泰上證 5年期國債 ETF，其他相關國債 ETF等 ? 關注國債市場流動性：目前國債交易主要集中在銀行間市場，現(xiàn)貨市場流動性或影響套利效率 ； ? 套利空間預判 ? 預計國債期貨推出初期套利空間較大，隨著機構參與力度的增強，套利空間將縮窄； ? 只要市場波動持續(xù)存在，則套利機會也將持續(xù)存在； 1套利機會識別（ 1）：可利用隱含回購利率進行判斷 ? 套利 機會識別 ：當 隱含回購利率大于同期限的資金利率 時（ IRR r)，可進行正向套利 。 ? 到期 交割時 ：發(fā)票 價格 =期貨交割結算價 轉(zhuǎn)換因子 +交割日應計利息 注：假設到期日進行平倉或買入期貨合約的價格和交割結算價相同。此處暫不考慮期貨保證金占用。 1 轉(zhuǎn)換期權估算：存在不確定性與差異性 轉(zhuǎn)換 期權價值估算：較復雜，存在不確定性與差異性 ? 一 種簡單估算方法，近似計算 ： ? 需 假設基準券收益率分布，可交割券收益率與基準券收益率關系及分布； ? 假設在到期日期貨價格收斂于 CTD的轉(zhuǎn)換價格； ? 實際中，轉(zhuǎn)換期權的價值與轉(zhuǎn)換期權的期望值不完全相同，且需考慮現(xiàn)券流動性、交易成本等 因素 注 ：此處假設基準券為 ，其他可交割券預期收益率則利用其收益率利差與基準券收益率線性關系估計。 ? 持有 交易的凈基差 (BNOC） = 市場交割期權 價值 ? 現(xiàn)貨市場 波動率增加，轉(zhuǎn)換期權價值增加 ； ? 利率 波動影響、債券久期影響 ； ? 基差多頭： ? 預期 基差擴大 操作：買入國債現(xiàn)貨，賣出國債期貨 ； ? 獲取 持有收益，同時若基差擴大則可獲利 ； ? 相當于 買入一個期權，損失僅限于 BNOC ，收益或無窮大 ； ? 基差空頭 ： ? 預期 基差縮窄 操作：賣出（賣空）國債現(xiàn)貨，買入國債期貨 ； ? 損失 持有收益，同時若基差縮窄則可獲利 ； ? 相當于 賣出一個期權，最大收益為 BNOC ，損失可能是無限的； 1基差交易：基差多頭 基差空頭 ? 基 差交易主要是衡量轉(zhuǎn)換期權的價值 變動 ? 實際 基差 = 持有收益＋市場轉(zhuǎn)換期權價值 。 —— 《 新帕爾格雷夫貨幣經(jīng)濟學大辭典 》 A conservative strategy used to limit investment loss by effecting a transaction which offsets an existing position —— CBOE ? 適合套保對象：國債、信用債（企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)）等；單券或組合； 2 套期保值 : 基點價值 套利保值比例 2 套期保值：經(jīng)驗法則 2 套期保值舉例：國債套保 ? 套 期保值例子 ? 利率風險主要體現(xiàn)在：通脹上行 /經(jīng)濟過熱 /加息 /流動性緊縮等； ? 利率 風險是信用債重要風險 組成 ? 配置 類：信用債絕對收益中的國債利率占比約 40%80%，其余體現(xiàn)為信用風險溢價； ? 交易類：盡管信用債收益率與利率兩者變動不完全同向同幅變化，但依然不可忽視利率波動對信用波動的影響 。 ? 還有 呢？ BondPlus產(chǎn)品 3 資產(chǎn) 配置案例 :杠桿和反向債券 ETF ? 杠桿 債券 ETF和反向債券 ETF利用國債期貨進行資產(chǎn) 配置 ? 資產(chǎn) 組合：以互換為主，國債期貨作 補充 ? 國債 期貨合約價值相對占比在 1%、 2%附近 4 國債期貨投資策略 —— 久期管理 4 國債期貨投資策略 —— 久期管理 中信建投證券 ——您身邊值得信任的理財專家！ 謝謝！ 致 謝 證券投資咨詢 電話： 13693682048 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 11:34:0111:34:0111:343/8/2023 11:34:01 AM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 11:34:0111:34:0111:34Wednesday, March 8, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 2023年 3月 8日星期三 上午 11時 34分 1秒 11:34: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 3月 8日星期三 11時 34分 1秒 11:34:018 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 , March 8, 2023 很多事情努力了未必有結果，但是不努力卻什么改變也沒有。 :34:0111:34Mar238Mar23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 :34:0111:34:01March 8, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 上午 11時 34分 :34March 8, 2023 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 上午 11時 34分 1秒 上午 11時 34分 11:34: 楊柳散和風，青山澹吾慮。 11:34:0111:34:0111:343/8/2023 11:34:01 AM 1越是沒有本領的就越加自命不凡。 11:34:0111:34:0111:34Wednesday, March 8, 2023 1知人者智，自知者明。 :34:0111:34:01March 8, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 上午 11時 34分 :34March 8, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 上午 11時 34分 1秒 上午 11時 34分 11:34: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴
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