商品期貨交易技術(shù)與策略培訓(xùn)課件-閱讀頁
2025-01-30 12:43本頁面
【正文】 貨合約間的價差變動有規(guī)律可循，且其運行方式具有可預(yù)測性。 ?套利交易可抑制過度投機。 五、套利交易的類型及操作 （一）期現(xiàn)套利 指利用期貨市場和現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進行反向交易，待價差趨于合理而獲利的交易。大連某飼料廠認為這是很好的期現(xiàn)套利機會，于是果斷入市，以2580元 /噸賣出若干噸豆粕期貨合約。 平倉盈虧： 25801940＝ 640元 /噸 （二）跨市套利 是在兩個不同的期貨交易所同時買進和賣出同一品種同一交割月份的期貨合約，在未來兩期貨合約價差變動有利時再平倉獲利的交易行為。 9月 2日堪薩城交易所 12月份小麥期貨價格為 /蒲式耳，芝加哥期貨交易所 12月份小麥期貨價格為 /蒲式耳，該交易者認為該差價基本等于兩地運輸成本及交割費用，于是 9月 2日對在兩交易所的期貨合約平倉，其套利操作過程如下表所示。即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，同時賣出另一相同交割月份、相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，在有利時機同時將這兩種期貨合約平倉獲利。一般來說，燕麥價格高于玉米，兩者的價差為正數(shù)。在已知兩者之間的正常價差關(guān)系后，套利者可利用異常價差機會套利。 跨商品套利操作過程 （單位：美元 /蒲式耳） 該套利者的盈利： ＝ /蒲式耳 （四）跨期套利 分為： 買近賣遠套利、賣近買遠套利和蝶式套利。 ? 例： 5月 30日， 9月份銅期貨合約價格為 17550元 /噸， 11月份銅期貨合約價格為 18050元 /噸， 9月份期貨合約價格比 11月份期貨合約價格低 500元 /噸。如果市場運行正常，這兩者之間的價差會恢復(fù)正常。其操作過程如下表所示。 例： 1997年媒體普遍認為由于厄爾尼諾現(xiàn)象影響了全球氣候，全國大豆將減產(chǎn)近一成。而某公司在黑龍江產(chǎn)地了解情況后，認為大豆將有好收成，并由此判斷未來大豆價格將下降，且近期月份期貨合約價格將會比遠期月份期貨合約價格下跌得更快，于是在 3月做了賣近買遠套利。 賣近買遠套利操作過程 （單位：元 /噸） 跨期套利分析 買近賣遠套利者盈利＝ 賣近買遠套利者盈利＝ BBFFFFFFFF ????????? 39。239。22139。39。121239。11 )( BBFFFFFFFF ????????? ? 買近賣遠套利的市場狀況（叫牛市套利）。 買近賣遠套利者盈利： 1. 近、遠期期貨合約均上漲，但近期上漲更快； 2. 近、遠期期貨合約均下降，但近期下降較慢； 3. 近期期貨合約近似持平，遠期期貨合約下降； 4. 遠期期貨合約近似持平，近期期貨合約上漲； 5. 近期期貨合約上漲，遠期期貨合約下降。2139。139。1 )( ? 賣近買遠套利（又叫熊市套利）的市場狀況。 賣近買遠套利者盈利＝ 1. 近、遠期期貨合約均下降，但近期下降更快； 2. 近、遠期期貨合約均上漲，但遠期上漲較快； 3. 近期期貨合約近似持平，遠期期貨合約上漲； 4. 遠期期貨合約近似持平，近期期貨合約下降； 5. 遠期期貨合約上漲，近期期貨合約下降。39。121239。11 )( BBFFFFFFFF ????????? 例： 12月 1日某套利者欲在美國豬腹肉期貨上進行跨期套利，他觀察到各月份期貨合約的報價如下表所示，怎樣在不同期貨合約間選擇買近賣遠和賣近買遠套利策略。 ?蝶式套利的原理 套利者認為中間交割月份的期貨合約價格與兩旁交割月份期貨合約價格之間的相關(guān)關(guān)系將會出現(xiàn)差異。 2. 蝶式套利由兩個方向相反的跨期套利構(gòu)成。在期貨合約數(shù)量上，居中月份期貨合約等于兩旁月份期貨合約之和。 例： 2月 1日， 3月份、 5月份、 7月份的大豆期貨合約價格分別為 4850元／噸、 4930元／噸和 4975元／噸，某交易者認為 3月份和 5月份之間的價差過大而 5月份和 7月份之間的價差過小，預(yù)計 3月份和 5月份之間的價差會縮小而 5月份和 7月份之間的價差會擴大，于是該交易者以該價格同時買入 5手（ 1手為 10噸） 3月份、賣出 15手 5月份合約、買入 7月份大豆期貨合約。 3月份合約 5月份合約 7月份合約 2月 1日 買入 5手，4850元／噸 賣出 15手，4930元／噸 買入 10手，4975元／噸 2月 18日 賣出 5手，4650元／噸 買入 15手，4710元／噸 賣出 10手，4770元／噸 各合約盈虧狀況 － 200*5*10＝－ 10000 220*15*10＝ 33000 205*10*10＝ 20500 凈盈虧 2500元 ? 蝶式套利的盈利分析。 ＝買近賣遠套利盈利＋ 賣近買遠套利盈利 ＝ 套利者若想盈利，則最好前一個價差變強，后一個價差變?nèi)酰辞耙粋€價差呈上升趨勢，后一個價差呈下降趨勢。1B39。22139。 )()( 239。11 BBBB ???
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