【正文】 權(quán)；通過銀行間多方面資產(chǎn)負(fù)債交換，實現(xiàn)各銀行間的資產(chǎn)互換；對銀行資產(chǎn)按照市場價格進(jìn)行評估；以貸款風(fēng)險準(zhǔn)備金注銷部分壞賬，為銀行正常運行創(chuàng)造一切有利條件。另外，俄羅斯政府還以各種方式鼓勵外國銀行打入俄國有銀行系統(tǒng)中去，并準(zhǔn)許外國銀行對俄銀行進(jìn)行資產(chǎn)重組。在亞洲金融危機(jī)中，一些國家和地區(qū)的貨幣先后大幅度貶值。東亞國家的外貿(mào)雖然因金融危機(jī)影響而一度下滑，但從１９９９年５月起，這個地區(qū)相關(guān)國家的貨幣貶值卻在較大程度上推動了外貿(mào)出口，進(jìn)而帶動了該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在俄羅斯，該國貨幣貶值也在較大程度上促進(jìn)其外貿(mào)出口上揚。第一，因進(jìn)口成本上升，結(jié)果促進(jìn)了俄羅斯以食品和其他消費品為主的進(jìn)口替代型生產(chǎn)發(fā)展，在此基礎(chǔ)上，該國食品，輕工業(yè)等工業(yè)領(lǐng)域的生產(chǎn)得以較快發(fā)展起來；第二，石油價格上揚抵消了出口額下降，因而推動了俄外貿(mào)出口。按理說，盧布貶值將導(dǎo)致俄通貨膨脹上漲。例如，１９９９年以來，俄盧布貶值了７５％，該國物價僅僅上漲了１２０％。有必要指出，亞洲、俄羅斯和拉美金融風(fēng)波所以沒有引起全球大規(guī)模金融危機(jī)的爆發(fā)，既有內(nèi)部動因，也有外部因素的制約。人們曾記憶猶新，當(dāng)１９９７年夏季亞洲爆發(fā)金融危機(jī)時，當(dāng)時不少人都預(yù)測，美國經(jīng)濟(jì)將因此而陷入經(jīng)濟(jì)衰退。１９９８年８月的俄羅斯金融動蕩和１９９９年初的拉美金融風(fēng)波，也沒有阻止美經(jīng)濟(jì)的快速增長，％％。一方面，有關(guān)國家為擺脫經(jīng)濟(jì)金融困境，勢必需要擴(kuò)大出口，這樣一來，自然引起美國進(jìn)口的迅速上升，而外國進(jìn)口的大量增加，必然在較大程度上促使美國內(nèi)消費需求擴(kuò)大，進(jìn)而成為刺激美國經(jīng)濟(jì)增長的一大因素；另一方面，當(dāng)亞洲等國家因金融形勢嚴(yán)峻迫不得已需要擴(kuò)大外貿(mào)出口時，此時日本和歐盟經(jīng)濟(jì)正處于不景氣時期，是美國大量吸引了這些國家的商品進(jìn)口，這就為它們抑制金融動蕩贏得了寶貴時間。當(dāng)ＩＭＦ醫(yī)治金融動蕩的藥方無效時，是克魯格曼等美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家及時提醒陷入困境的國家擯棄緊縮經(jīng)濟(jì)的藥方改為實行凱恩斯主義膨脹性的財政貨幣政策，正是在這種情況下，擴(kuò)展的財政貨幣政策方被陷入困境的國家所接受并實施，這對發(fā)生金融動蕩國家走出危機(jī)谷底，重新恢復(fù)經(jīng)濟(jì)無疑發(fā)揮了正面效應(yīng)。這在東亞和巴西金融形勢嚴(yán)重關(guān)頭，表現(xiàn)得尤為突出。就全球金融形勢前景而言，近一二年內(nèi)，全球重新爆發(fā)金融危機(jī)的可能性不大。在亞洲，自從１９９９年該地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，預(yù)計２０００年和２００１年亞洲經(jīng)濟(jì)都將出現(xiàn)較快增長；１９９９年俄羅斯經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升，估計２０００年和２００１年都可能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)振興；拉美１９９９年經(jīng)濟(jì)雖然不盡如人意，但是從２０００年開始，這個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)將有較快發(fā)展。但是若從一段較長時期考察問題，鑒于地區(qū)相關(guān)國家的深層次矛盾尚未從根本上解決，因而地區(qū)甚至全球發(fā)生金融風(fēng)波的可能性還難以消除，其理由是：促使惡化的金融形勢得到緩解，然而，長期實行擴(kuò)展的財政貨幣政策，最終會導(dǎo)致通貨膨脹的死灰復(fù)燃，工業(yè)生產(chǎn)下降，即最終將引起“停滯膨脹”的發(fā)生。而一旦引發(fā)通貨膨脹，那么各種金融問題便會隨之發(fā)生。而且，刺激需求的財政金融政策，若不與增加供給的微觀改革，如融資機(jī)制和企業(yè)如何抵御金融風(fēng)險等結(jié)合起來，則未來的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)勢必難以取得預(yù)期效果。目前一些國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，盡管還可以持續(xù)一些時間，但是，由于尚未把經(jīng)濟(jì)發(fā)展建立在高科技振興，即知識經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，所以，各國的產(chǎn)業(yè)升級步伐比較緩慢，經(jīng)濟(jì)發(fā)展自然缺乏后勁。其他地區(qū)國家若不在高技術(shù)推動產(chǎn)業(yè)升級上下功夫，那么它們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也很難持久。三、主要國家運用金融對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的新調(diào)整當(dāng)前，世界上一些主要國家正把高技術(shù)推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整納入議事日程，并紛紛采取了一系列金融推動高科技產(chǎn)業(yè)調(diào)整的重要政策措施，以迎接新世紀(jì)面對知識經(jīng)濟(jì)的新挑戰(zhàn)：（一）美國金融業(yè)對知識經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)性調(diào)整。從２０世紀(jì)９０年代初開始，美國銀行逐漸加大對知識型企業(yè)的扶植力度。對信息產(chǎn)業(yè)扶植的結(jié)果使得美國銀行業(yè)的財務(wù)狀況大大改觀，銀行壞賬比率大幅降低，贏利能力普遍增強(qiáng)，即使在１９９７年的亞洲金融危機(jī)中，銀行經(jīng)營狀況受到一定影響時，許多銀行的贏利水平仍比１９９６年有所增長，從而說明美國銀行業(yè)的信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了成效。由于信息技術(shù)的發(fā)展，投資者可以隨時從金融機(jī)構(gòu)或其他媒體獲得有價值的投資咨詢服務(wù)，從而有效地解決了因信息不對稱而阻礙投資增長的問題，促使美國居民傾向于選擇購買股票等投資行為，而不是把錢用于銀行儲蓄。由此可見，信息技術(shù)的蓬勃發(fā)展在很大程度上方便了居民的投資決策，避免了投資的盲目性和泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生。相反，美國股市自從２０世紀(jì)９０年代以來一路上升，道然而，美國股市并沒有表現(xiàn)出明顯的泡沫經(jīng)濟(jì)的征兆。此外為促進(jìn)資本市場發(fā)展，許多金融機(jī)構(gòu)推出了一系列金融創(chuàng)新產(chǎn)品，并廣泛采用信息技術(shù)降低交易成本，用此活躍股市交易；股票交易所也為了方便中小科技企業(yè)上市融資，專門開設(shè)了“二板市場”來滿足高技術(shù)公司對資金的需求。同時，也正是高技術(shù)公司得到投資者的廣泛認(rèn)同和它的高速成長，方促使美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入知識經(jīng)濟(jì)時代。知識型企業(yè)的研究開發(fā)特點決定了它是高投入、高風(fēng)險、高收益類型的公司。為解決這個矛盾，金融業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營觀念，建立風(fēng)險投資體系，已是刻不容緩。所有這些，都使得美國金融市場的資金配置效率很高。所以，美國風(fēng)險資本市場效率很高，風(fēng)險投資增長很快。鑒于風(fēng)險投資的支持，許多中小企業(yè)迅速發(fā)展成為世界級的大公司。得到風(fēng)險投資接近４０億美元，比１９９６年猛增了６０％以上。在２０世紀(jì)８０年代數(shù)字化技術(shù)發(fā)展的時代，當(dāng)時日本并不比美國低，但是由于日本只重視間接融資而忽視直接融資等一系列原因，結(jié)果沒有把握住大好時機(jī)，以至讓美國占了上風(fēng)。為此，日本首先確定好未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點。從中可以看出，當(dāng)前美國的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模約相當(dāng)于日本的２倍之多。除此之外，日本則把下述高技術(shù)信息產(chǎn)業(yè)列為有發(fā)展前途的新興產(chǎn)業(yè)，它們是：（１）系統(tǒng)大規(guī)模集成電路，在這方面，精通個人電腦和存儲技術(shù)的日本廠家將面臨巨大的挑戰(zhàn)；（２）數(shù)字相機(jī)，日本在這個領(lǐng)域雖有優(yōu)勢，但國際競爭相當(dāng)激烈；（３）智能交通系統(tǒng)，在日本，通過迅速普及手提電話和導(dǎo)向設(shè)備，智能交通系統(tǒng)的構(gòu)想的現(xiàn)實性業(yè)已增大；（４）攜帶信息終端，因日本企業(yè)掌握了輕薄短小的技術(shù)，因而，它在這個領(lǐng)域大有希望；（５）信息家電用核心部件，日本有望在電池和液晶顯示等領(lǐng)域發(fā)揮它的技術(shù)實力。該報告于２０００年２月１０日由日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)審議會公布，在３月底由日本政府通過?！绷硪稽c是采取何種戰(zhàn)略措施實現(xiàn)這一目標(biāo)，報告中指出，“要實現(xiàn)這一目標(biāo)，除了通過財政手段外，從現(xiàn)在起，應(yīng)該對融資手段進(jìn)行改革，尤其要重視金融在未來信息高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，進(jìn)而在知識經(jīng)濟(jì)時代發(fā)揮其重要作用，因此，制定有成效的金融新戰(zhàn)略應(yīng)該迅速提到議事日程。東亞的發(fā)展中國家為縮小同西方國家在技術(shù)方面的差距，在以往時期內(nèi)，政府曾通過財政撥款大力發(fā)展電子工業(yè)。然而，由于這個地區(qū)的有關(guān)國家長期忽視高技術(shù)發(fā)展的理論研究，認(rèn)為，只要把電子工業(yè)振興起來，就可達(dá)到預(yù)期目的，以至于當(dāng)全球電子出口產(chǎn)品過剩時，東亞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的脆弱性才表現(xiàn)出來。例如，亞洲金融危機(jī)后，新加坡就把發(fā)展高科技企業(yè)作為其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“金鑰匙”。為推動知識經(jīng)濟(jì)發(fā)展，越來越多的東亞國家將采取推動信息技術(shù)發(fā)展的戰(zhàn)略措施。拉美由于吃了信息技術(shù)發(fā)展落后的虧，以至于該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后，在此次拉美金融風(fēng)波中顯現(xiàn)了出來。墨西哥信息技術(shù)對策中心前不久發(fā)表的一份報告指出，信息技術(shù)“正在重新構(gòu)建我們國家經(jīng)濟(jì)實力的基礎(chǔ)，并具有改變?nèi)蛄α科胶獾木薮鬂摿Α薄Ｆ髽I(yè)需要與世界任何地方的大公司進(jìn)行競爭。這表明，信息技術(shù)將對２１世紀(jì)的拉美經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。國際金融的現(xiàn)狀分析與前景判斷(6242字)中國證券報20001115編者按：國際金融發(fā)展正處于穩(wěn)定調(diào)整時期，但由于國際經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向的不明朗，使得世界市場價格波動不定，這反過來將對國際金融未來的發(fā)展方向產(chǎn)生影響。目前世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展處于相對穩(wěn)定向上階段，％，％的水平。由于整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融狀態(tài)都較為穩(wěn)定，并逐漸規(guī)范，促使國際金融領(lǐng)域發(fā)展趨勢基本較為穩(wěn)定，資金投向處于調(diào)整之中。相比較歐洲和日本金融繼續(xù)面臨艱難的調(diào)整，歐洲金融整合的勢頭有所增強(qiáng)；而日本金融改革效果遲遲難以顯現(xiàn)，與美國的金融差異愈加明顯，但預(yù)期卻有所增強(qiáng)。美國金融信心不斷上升美國金融優(yōu)化主導(dǎo)的趨勢———美國由于經(jīng)濟(jì)增長周期的持續(xù)加長，促使金融信心不斷上升，技術(shù)上高新技術(shù)效益、市場上企業(yè)規(guī)模效益、政策上宏觀調(diào)控水平效益以及戰(zhàn)略上受益于國際環(huán)境和駕馭國內(nèi)環(huán)境能力，使得美國金融優(yōu)勢占有絕對地位，無論信心和心理都成為支撐國際金融的重要因素。美國的經(jīng)濟(jì)實力、市場份額、規(guī)模效益、政策效益、金融機(jī)制決定了其金融的主導(dǎo)性，具體表現(xiàn)為6個效益的支持：首先是信息效益———信息技術(shù)對美國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率約為35－40％，高科技的收益對美國經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)穩(wěn)定起到重要支撐。第三是企業(yè)效益———突出表現(xiàn)在美國企業(yè)在全球大企業(yè)中的份額。大企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力和規(guī)模效益不斷擴(kuò)大，同時中小企業(yè)也在迅速發(fā)展，企業(yè)雙向的發(fā)展趨勢推動美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長。最后是政策效益和信心效益。信心效益表現(xiàn)為，美國經(jīng)濟(jì)117個月的持續(xù)增長加大了資金信心的上升，而經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的政策技術(shù)手段的有效實施極大增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)信心，投資和消費將繼續(xù)促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。雖然目前歐元匯率的持續(xù)疲軟嚴(yán)重挫傷和打擊了歐洲金融市場，但歐洲經(jīng)濟(jì)相對的強(qiáng)勁復(fù)蘇以及歐洲金融整合步伐的加快，都有助于歐洲金融信心的上升。尤其是歐元潛在的競爭性已經(jīng)對美國形成了重要挑戰(zhàn)，從而打破國際資本流動中的不均衡格局，美國的主導(dǎo)性明顯受到?jīng)_擊和牽制。其次是統(tǒng)一效益———突出于貨幣政策統(tǒng)一的有效性，尤其是歐洲中央銀行對利率的運作與指導(dǎo)，顯示了歐洲統(tǒng)一政策的效益。第四是預(yù)期效益———歐元升值預(yù)期一直是歐洲經(jīng)濟(jì)信心拉動的有利因素，近期經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇更增加了經(jīng)濟(jì)信心的上升，無論歐洲經(jīng)濟(jì)和歐元趨勢，長期看好是主導(dǎo)。日本金融預(yù)期加大日本金融潛在調(diào)整的趨勢———日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)衰退與不景氣已經(jīng)導(dǎo)致日本金融地位和實力的下降與弱化，并且影響了金融信心，使得資金交易中的政策效果受到牽制，形成難以自主的狀況。首先是大量的財政資金投入對刺激經(jīng)濟(jì)起到一定的作用，資金的效益已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)增長和匯市股市上有所反應(yīng)。另外，地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化對日本經(jīng)濟(jì)的支持性較強(qiáng)。發(fā)展中國家金融預(yù)期增強(qiáng)發(fā)展中國家金融加強(qiáng)的趨勢——亞洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，帶動了發(fā)展中國家金融預(yù)期的增強(qiáng)。而拉美國家金融發(fā)展趨勢雖然明顯受到美國金融調(diào)整的制約明顯，其資金面臨較大的風(fēng)險，對經(jīng)濟(jì)的沖擊將十分，加大金融的不穩(wěn)定性。而非洲金融的滯后以及與國際金融的不吻合與不協(xié)調(diào)，導(dǎo)致其更難以融入國際金融體系，進(jìn)一步加大發(fā)展中國家間的差異與不均衡。雖然國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境均有不同程度的提高，但是經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的巨大需求將會刺激和加大油價調(diào)整的難度，并成為全球金融危機(jī)的潛在風(fēng)險。其一，國際油價上漲導(dǎo)致通脹風(fēng)險加大。而其中涉及到對政策技術(shù)效果的憂慮使得歐元信心弱化則是制約歐元走勢的根本原因。目前歐元區(qū)的通脹已連續(xù)4個月在2％以上，％，成為6年來的最高水平，明顯超出歐洲央行規(guī)定的上限。而美國的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵和質(zhì)量明顯優(yōu)于歐元區(qū)以及歐盟國家，金融環(huán)境與調(diào)整空間也大于歐元區(qū)；而美國的戰(zhàn)略導(dǎo)向超前化已經(jīng)贏得巨大的經(jīng)濟(jì)利益與效果，目前面對油價壓力與風(fēng)險，美國將會利用信心與心理因素再度打擊歐元。國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境通脹壓力趨緊，進(jìn)一步加大全球利率向上調(diào)整，將導(dǎo)致全球金融格局的不均衡。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要看，歐元區(qū)的利率上調(diào)不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疲軟的貨幣有助于出口的效益并拉動經(jīng)濟(jì)增長，但與美國較大的利率差異又會影響和制約資金流動的信心，資金外流趨勢加大將直接牽制歐元的吸引力。而新興市場及發(fā)展中國家利率與匯率水平將面臨更大的風(fēng)險挑戰(zhàn)。雖然歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期在向上調(diào)整，但是歐元匯率反復(fù)下跌則使市場交易的心理作用受到打擊，經(jīng)濟(jì)信心也有所弱化。目前國際金融不均衡風(fēng)險的逐漸加大將會對世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定形成壓力，全球金融危機(jī)的憂慮加大。它需要國際社會協(xié)調(diào)應(yīng)對，避免事態(tài)的惡化與發(fā)展，穩(wěn)定國際金融和保障世界經(jīng)濟(jì)增長趨勢。因此，國際金融市場將會在經(jīng)濟(jì)調(diào)整的影響下，繼續(xù)呈現(xiàn)較大的波動。未來外匯市場，美元匯率將繼續(xù)依照美國的貨幣政策保持靈活穩(wěn)定，日元將面臨艱難的選擇，歐元將會由于歐洲經(jīng)濟(jì)利好和政策協(xié)調(diào)的艱難而加長磨合的時間，而逐漸回升趨勢將顯現(xiàn)；全球股市將面臨結(jié)構(gòu)性的變革，高科技類股的漲勢將主導(dǎo)資金效益而且流動加快，傳統(tǒng)類股票將面臨調(diào)整，全球資金流動的不均衡將引起股市漲跌的不均；黃金和利率將會依據(jù)經(jīng)濟(jì)和價格指數(shù)的變化而呈現(xiàn)微幅調(diào)整；國際銀行業(yè)的發(fā)展將會繼續(xù)調(diào)整，購并趨勢將繼續(xù)強(qiáng)化，美國銀行業(yè)的規(guī)模效益將強(qiáng)勁顯現(xiàn)。未來國際金融將呈現(xiàn)新的格局和規(guī)模，具體表現(xiàn)體現(xiàn)在以下5個方面。匯市、股市以及相關(guān)交易市場的全球一體化趨勢加強(qiáng)，但美國金融市場將依然占據(jù)國際金融市場的重要份額，并對全球金融市場的發(fā)展產(chǎn)生刺激與牽制。而金融效益表現(xiàn)為資金的快速流動和資金的規(guī)模增長，突出于匯市和股市，淡化于黃金。目前全球外匯市場和股票市場的不均衡趨勢以及價格波動的加大，進(jìn)一步顯示出金融一體化的驅(qū)動，全球化的概念將更為廣泛、深化。全球銀行業(yè)未來發(fā)展將呈現(xiàn)更為密切與激烈的相互依存和競爭、監(jiān)管更為規(guī)范、交易更為自由、規(guī)模效益更為擴(kuò)大的發(fā)展趨勢。銀行業(yè)將進(jìn)一步傾向于交叉發(fā)展，必然導(dǎo)致更多的超級強(qiáng)大的銀行和金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益將由數(shù)量型向質(zhì)量型轉(zhuǎn)化，產(chǎn)生新的飛躍和巨變。主要體現(xiàn)于銀行的資產(chǎn)規(guī)模、盈利效益和收入水平上，資本資產(chǎn)質(zhì)量將進(jìn)一步增加和優(yōu)化。此乃銀行業(yè)生存擴(kuò)大的主要推動力，其可以有效降低經(jīng)營成本、人力資源的合理調(diào)配，交易速度加快，使經(jīng)營效益上升和成本核算更為有效。國際資本流動日益加速和規(guī)模日漸擴(kuò)大以及金融產(chǎn)品的日新月異，推動生產(chǎn)效率和管理技術(shù)加快提高，尤其在資金流動中電子化的應(yīng)用以及網(wǎng)絡(luò)規(guī)模效益的顯現(xiàn)，資金的流動更加快速，期限短、交易快、逐利強(qiáng)、見效快的發(fā)展特點愈加明顯。借鑒近幾年國際金融危機(jī)的教訓(xùn)，金融全球化中需要有統(tǒng)一的金融操作規(guī)則，以制約金融風(fēng)險的產(chǎn)生、蔓延與惡化。增強(qiáng)國際和國內(nèi)金融交易的透明度，強(qiáng)化對全球資本市場的監(jiān)控和抑制投機(jī)、套利行為，規(guī)范交易規(guī)則，盡量減少破壞性的沖擊；監(jiān)