中國(guó)企業(yè)海外融資策略匯集403-閱讀頁(yè)
2025-07-13 22:35本頁(yè)面
【正文】 換并配合增發(fā)新股等資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式,實(shí)現(xiàn)證券公司對(duì)參股的上市企業(yè)絕對(duì)或相對(duì)控股,再進(jìn)行業(yè)務(wù)置換。據(jù)國(guó)泰君安研究所發(fā)展研究部統(tǒng)計(jì)，至2001年末為止，上市公司共有141家披露了對(duì)券商實(shí)施參股事宜，而截至2000年末，考慮到2001年度券商增資擴(kuò)股因素，上市公司參股資金已經(jīng)占到證券公司凈資產(chǎn)總量的10％以上。（二）設(shè)立中外合資證券公司 2002年6月1日，《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》出臺(tái)，為證券公司引入融資開(kāi)辟了一條新的途徑。目前已有湘財(cái)證券公司和法國(guó)里昂證券的合作項(xiàng)目、長(zhǎng)江證券同巴黎百富勤投資的合作計(jì)劃，以及銀河證券同花旗銀行的全面合作計(jì)劃被公開(kāi)宣布。（三）項(xiàng)目貸款融資 目前，券商在投資銀行業(yè)務(wù)中已由單純的中介業(yè)務(wù)發(fā)展到帶資作業(yè)，在發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)上，商業(yè)銀行通常向投資銀行提供貸款支持，如日本商業(yè)銀行向證券公司提供“經(jīng)紀(jì)人貸款”、證券金融公司向券商提供新股認(rèn)購(gòu)貸款．在并購(gòu)交易中向投資銀行提供過(guò)橋貸款等。因此需要銀行向券商提供承銷貸款、并購(gòu)貸款。中央銀行通過(guò)制定保證金比率控制由貨幣市場(chǎng)銀行信用流向證券市場(chǎng)的流量。適合各券商有項(xiàng)目時(shí)融資。因此,對(duì)我國(guó)絕大多數(shù)證券公司而言,債券融資有名無(wú)實(shí)。對(duì)于券商而言，債券融資方式的最大優(yōu)點(diǎn)是融資期限長(zhǎng)，融資規(guī)模大，更能順應(yīng)目前我國(guó)券商業(yè)務(wù)周期長(zhǎng)期化、業(yè)務(wù)發(fā)展多元化趨勢(shì)，因此債券融資方式比較適合綜合類券商中規(guī)模大、信譽(yù)高、經(jīng)營(yíng)好的券商采用。由于其成本低、信用高、有大銀行擔(dān)保等因素，在西方國(guó)家十分發(fā)達(dá)，對(duì)高信譽(yù)的企業(yè)特別有利。我國(guó)目前在發(fā)行主體方面已形成了一批有實(shí)力、有信用、經(jīng)營(yíng)狀況良好的大券商。所以可考慮允許一些資信良好得券商發(fā)行商業(yè)票據(jù)。我國(guó)證券市場(chǎng)和日本、韓國(guó)的早期情況有許多相似之處：分業(yè)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、個(gè)人投資為主、投機(jī)氣氛濃厚。以日本為例,日本是采用單軌制的集中外部信用制度的典型國(guó)家,在1949年創(chuàng)立日本證券融資公司,其主要業(yè)務(wù)包括:信用交易的融資融券,一般證券貸款,債券承銷機(jī)構(gòu)貸款。類似的，我國(guó)可采用有限責(zé)任公司形式設(shè)立證券金融公司，資金來(lái)源可由券商、證交所及其它證券機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)共同出資組建。證券金融公司的資金主要來(lái)源于：ｌ）資本金：主要股東是券商及其他證券機(jī)構(gòu)．其出資額可占注冊(cè)資本的７０％左右，其余的３０％部分由上市公司和其它企業(yè)出資。由于股東的保證金數(shù)額非常大，因而這一塊資金數(shù)額相當(dāng)可觀。除了上述三個(gè)主要資金渠道外，還可以通過(guò)發(fā)行金融債券或公司債券，發(fā)行商業(yè)票據(jù)，到同業(yè)拆借市場(chǎng)拆借．向中央銀行再貸款等方式籌措資金，以解決資金短缺和流動(dòng)性問(wèn)題。例如：CS第一波士頓公司。美林證券當(dāng)年也是一個(gè)小型證券公司，經(jīng)過(guò)日后不斷兼并重組，一躍而成為國(guó)際上數(shù)一數(shù)二的證券公司。為了增強(qiáng)竟?fàn)?，發(fā)揮規(guī)模效益，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，一些經(jīng)營(yíng)良好的證券公司也可通過(guò)合并收購(gòu)來(lái)擴(kuò)充規(guī)模改善融資能力。（七）法律界定從法律上界定證券公司可資利用的融資來(lái)源。在《證券法》的實(shí)施細(xì)則中,必須對(duì)證券公司可以利用的融資渠道及需要滿足的條件有個(gè)明確的界定,以杜絕“灰色渠道”,防范金融風(fēng)險(xiǎn)
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