金融中介資產(chǎn)證券化收益和成本分析-閱讀頁
2025-07-03 01:18本頁面
【正文】 處如下：第一，這些技巧使應(yīng)收款更易于評估，因而更易于發(fā)行；第二，資產(chǎn)證券化使發(fā)行過程更透明，這將減少道德風(fēng)險。但投資銀行機(jī)構(gòu)是資產(chǎn)證券化交易中的組成部分，是發(fā)行應(yīng)收款代理機(jī)構(gòu)，它們的利益不會與發(fā)行公司的利益完全相同，它們將關(guān)注所有發(fā)行的資產(chǎn)，使發(fā)行資產(chǎn)的質(zhì)量更符合實際，發(fā)行過程質(zhì)量更高。第四，許多評估機(jī)構(gòu)和保險機(jī)構(gòu)參與資產(chǎn)證券化交易，它的責(zé)任是評估和保險發(fā)行的應(yīng)收款的真實質(zhì)量。因為，它們更害怕一些質(zhì)量不實的應(yīng)收款被發(fā)行，還不如被保留在公司資產(chǎn)中。增加應(yīng)收款收集過程的透明度減少道德風(fēng)險。這些機(jī)構(gòu)制定了許多監(jiān)管準(zhǔn)則和標(biāo)準(zhǔn)。例如，少量的資產(chǎn)證券化參與者本身可促使公司對收集和發(fā)行給予更多的關(guān)注。而對于一些公司而言，例如銀行，抵押貸款、信用卡和汽車貸款應(yīng)收款發(fā)行人，希望資產(chǎn)證券化正規(guī)操作，不負(fù)責(zé)任的發(fā)行和服務(wù)，由于有被逐出市場的可能，成本相當(dāng)高。應(yīng)收款的責(zé)任人需付款給資產(chǎn)證券持有者，因而有大量現(xiàn)金集中一起。更重要的是，它很誠實，且所需的成本低。它是獨立于發(fā)行人到資產(chǎn)支持證券持有人的附加機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)池需從應(yīng)收款責(zé)任人獲得付款后，再付給資產(chǎn)支持證券持有人?！ ∩厦嫖覀冇懻摰?，這些足以說明附加參與機(jī)構(gòu)的用處。不涉及應(yīng)收款商業(yè)的公司（非金融公司），發(fā)行和服務(wù)的技巧越高，獲利越多?！ 。憾愂铡 ∮捎诓煌居懈鞣N各樣的規(guī)章制度，資產(chǎn)證券化有助于減少公司的管制成本。但是在一交易中，由于資產(chǎn)證券化初次運行，而減少的幅度較小，隨著交易結(jié)構(gòu)不斷改善，減少管制成本的幅度不斷加大。資產(chǎn)證券化的作用，減少了規(guī)章制度要求的成本，獲得較高成本效用和市場回報。例如，破產(chǎn)成本，資產(chǎn)證券化把一些公司資產(chǎn)（應(yīng)收款）移出，減少公司破產(chǎn)資產(chǎn)的范圍。如果，資產(chǎn)證券化后的破產(chǎn)過程是不完整的，它的特點是減少成本，獲得收益。資產(chǎn)證券化交易無法進(jìn)行，或以昂貴的形式進(jìn)行。但破產(chǎn)成本對正常運轉(zhuǎn)的公司影響較小，由破產(chǎn)成本減少而獲利的程度較少。一些法律和制度阻止投資者投資低質(zhì)量的證券。事實上，這種影響是合理的，許多大型投資者，例如保險機(jī)構(gòu)、共同基金和養(yǎng)老金基金等，它們的法律和制度偏向于高質(zhì)量證券。由于制度要求不同的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，絕大多數(shù)利率公司有四個級別證券，有些只有二到三個級別。 稅收是公司決策是否資產(chǎn)證券化的重要因素。例如，交易結(jié)構(gòu)為借出，公司計算稅收之前，可從收益中減去支付給資產(chǎn)支持證券持有者的收益。并且，公司為一些目的，采用借出形式資產(chǎn)證券化，獲得借出形式的稅收減免。資產(chǎn)證券化由于稅收減免而獲得的好處相對較少。它也包括減少交易成本。每一種新的證券發(fā)行，可使投資者配置他的證券組合時減少交易成本。資產(chǎn)支持證券分離應(yīng)收款，發(fā)行低利率證券，同時還包括一些更異常、風(fēng)險更高的高利率證券。且有時其它的證券組合無法達(dá)到資產(chǎn)支持證券的收益風(fēng)險結(jié)構(gòu)
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