【正文】 約銀行至今也仍然屹立在華爾街上，其華爾街一號的地址格外引人注目。 　　在這個(gè)年代…… 　　1792年《梧桐樹協(xié)議》簽訂。 　　1792年 美國國會通過造幣法，在費(fèi)城建造一座造幣廠。 　　也在這個(gè)年代…… 　　17951803年 中國清朝發(fā)生白蓮教叛亂。1825年，伊利運(yùn)河歷時(shí)8年修建成功，于是，美國西部豐富的物產(chǎn)可以通過五大湖和伊利運(yùn)河沿水路源源不斷地運(yùn)送到紐約，成本只有原先的1/20，時(shí)間為原先的1/3。 　　* 在這輪牛市中，出現(xiàn)了現(xiàn)代華爾街投機(jī)者的原型。他借助市場的短期波動(dòng)來投機(jī)獲利，并因成功逼空莫里斯運(yùn)河股票而一舉成名。他們有過一夜暴富的輝煌，也會經(jīng)歷傾家蕩產(chǎn)的劫難，不斷地在天堂和地獄之間輪回。 　　* 華爾街第一次大牛市的來臨還源于當(dāng)時(shí)杰克遜總統(tǒng)的金融政策。而伴隨所有牛市而來的是不可避免的股市投機(jī)狂熱，與此同時(shí)，美國西部開發(fā)所引發(fā)的土地投機(jī)也愈演愈烈。 　　* 這次牛市終結(jié)和經(jīng)濟(jì)蕭條對正在悄然興起的紐約金融市場是個(gè)不小的打擊，但是，紐約的競爭對手此時(shí)仍具一定實(shí)力的費(fèi)城卻因負(fù)債過高而在這次經(jīng)濟(jì)震蕩中受到重創(chuàng)，從此失去了與紐約爭雄的機(jī)會。當(dāng)時(shí)的道路很少，而且已有道路的路況也很糟糕，陸路運(yùn)輸貨物的惟一工具就是馬或牛拉的大車。但不幸的是，在東部海岸的河流上只有很短的距離適合大船航行。新生的合眾國的大多數(shù)居民都住在阿巴拉契亞山脈 ① 的東面，而它大部分國土卻在山脈以西。 　　高昂的運(yùn)輸成本使西部的產(chǎn)品跨越山脈到達(dá)東部市場變得極不經(jīng)濟(jì)。第一條途徑，經(jīng)過五大湖區(qū)、圣勞倫斯河 ② 以及蒙特利爾 ③ 到達(dá)東部，但這條路在途中需要在尼亞加拉大瀑布附近進(jìn)行水陸聯(lián)運(yùn)。另一條途徑，經(jīng)由密西西比河和新奧爾良抵達(dá)東部，這條途徑必須經(jīng)過西班牙控制的殖民地。華盛頓本人評價(jià)說：西部居民的忠誠懸于一線，因?yàn)樗麄兊慕?jīng)濟(jì)利益更多的依賴于新奧爾良和蒙特利爾，而不是東海岸 ④。最終一個(gè)叫做德克林頓的紐約人解決了這個(gè)難題，克林頓在解決這一問題的同時(shí)，也幫助鞏固了聯(lián)邦政府的地位和它對西部領(lǐng)土的控制，而且使華爾街成為了美國的金融中心?？肆诸D身材魁梧，長相威嚴(yán)，天賦極高，年僅17歲就從哥倫比亞大學(xué)畢業(yè)，在畢業(yè)典禮的開幕式上他用拉丁語進(jìn)行了畢業(yè)演講。但第二年他就從參議院辭職，擔(dān)任了紐約的市長。在紐約市長任內(nèi)，除了主持日常的市政管理，他也花費(fèi)了大量的時(shí)間來關(guān)注國家大事，包括交通運(yùn)輸問題。第一個(gè)特點(diǎn)是它緊鄰哈德遜河。在紐約北邊的奧爾巴尼甚至還可以看到巨大的潮汐，哈德遜河使得航海的船只可以直接駛進(jìn)紐約州的內(nèi)陸。在奧爾巴尼和伊利河之間，陸地的海拔低于600英尺（約183米），因此，修建一條運(yùn)河，以較低的成本實(shí)現(xiàn)內(nèi)陸長途貨物運(yùn)輸，是切實(shí)可行的。在當(dāng)時(shí)，這個(gè)設(shè)想是極其大膽的，從規(guī)模上來講，它是南北戰(zhàn)爭以前美國最大的工程。 　　從一開始，政治阻力就十分巨大。但是紐約州大部分的居民都居住在紐約州的南部和紐約城，他們中許多人都短視地認(rèn)為這個(gè)項(xiàng)目僅僅是紐約州北部一個(gè)無關(guān)緊要的裝飾品，而實(shí)際上毫無用處，于是他們激烈抵制，頑強(qiáng)抗?fàn)帯?817年，他當(dāng)選為紐約州州長，同一年，伊利運(yùn)河工程動(dòng)工了。當(dāng)時(shí)很多人認(rèn)為，這條運(yùn)河即使能夠建成，也將花費(fèi)幾十年的時(shí)間，但克林頓宣稱就像150年之后肯尼迪總統(tǒng)宣稱將把人類送上月球一樣，我們將在10年內(nèi)看到，伊利運(yùn)河的水流進(jìn)哈德遜河。 　　伊利運(yùn)河全長584公里，從伊利湖到哈德遜河要經(jīng)過83道水閘，落差為170米。當(dāng)時(shí)聯(lián)邦政府一年的財(cái)政支出還不到2 200萬美元，而州立法機(jī)構(gòu)為修建這條運(yùn)河授權(quán)的借款就高達(dá)700萬美元。這一段運(yùn)河在一年內(nèi)就建好了，使得該項(xiàng)工程在政治上贏得了支持。 　　由于受到不能直接受益的選區(qū)的反對，克林頓幾乎失去了州長的職位。10月26日，克林頓州長乘坐一艘由4匹灰馬拉動(dòng)的裝飾豪華的大駁船從布法羅 ① 出發(fā)了。在從運(yùn)河到哈德遜河沿岸800公里的地區(qū)內(nèi)舉行了為期兩周的慶?；顒?dòng)，以慶祝這條運(yùn)河的誕生。 　　11月7日，克林頓帶領(lǐng)一支由小船、駁船和大船組成的滿載社會名流的船隊(duì)，前往桑迪胡克 ① 舉行一個(gè)通航典禮。 　　伊利運(yùn)河剛剛正式開通，就取得了巨大的商業(yè)成功。這一年，有4萬人經(jīng)過尤蒂卡 ② 這個(gè)小鎮(zhèn)，而且旅客流量持續(xù)增加。到了夜晚，船頭閃爍的燈光，就像是一大群螢火蟲在飛舞。中西部的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量猛增，以前這些農(nóng)產(chǎn)品被迫繞道密西西比河進(jìn)行長途運(yùn)輸，現(xiàn)在可以通過克林頓修建的運(yùn)河迅速運(yùn)往東海岸?？墒沁\(yùn)河開通之后，運(yùn)送同樣一噸面粉只需要8天的時(shí)間，而且運(yùn)輸成本只有6美元，也就是說，運(yùn)輸面粉的成本相當(dāng)于原來的1/20，所需時(shí)間約為原來的1/3。 　　事實(shí)上，在短短幾年內(nèi)，正如一位波士頓的詩人兼醫(yī)生奧利弗霍姆斯 ①（他是曾任美國最高法院法官的小奧利弗霍姆斯 ② 的父親）曾不滿地抱怨說，紐約已經(jīng)成為了舔食美國商業(yè)和金融蛋糕上奶油的舌頭。1820年的紐約人口為123 700，費(fèi)城的人口是112 000；到了1860年，這兩個(gè)數(shù)字就變成了1 080 330和565 529。 　　紐約很快變成了世界上有史以來最大的新興城市，城區(qū)和未開發(fā)地區(qū)的界線在曼哈頓島上以每年兩個(gè)街區(qū)的速度向北推移。這些街道上經(jīng)常堆積著大量的建筑材料，阻礙了城市交通，這使紐約很快獲得了交通混亂的名聲，從那個(gè)時(shí)代起直到現(xiàn)在，這一名聲一直和紐約如影相隨。但在19世紀(jì)20年代，這些經(jīng)紀(jì)人仍然是一般意義上的經(jīng)紀(jì)人（相對于專業(yè)化的證券經(jīng)紀(jì)人而言），他們代理的品種范圍包括證券、棉花、保險(xiǎn)等。這些增加的交易量中不少來自于歐洲，因?yàn)闅W洲的資本也想從迅速發(fā)展的美國經(jīng)濟(jì)中尋找獲利的機(jī)會。沃德（Thomas W. Ward）。英國人在美國市場的實(shí)力和影響讓人不敢低估，并長達(dá)幾十年之久，正如1833年一位美國國會議員開玩笑說：美國金融市場的晴雨表懸掛在倫敦交易所。 　　由于對美國運(yùn)河概念證券的狂熱，證券的首次發(fā)行常常獲得超額認(rèn)購。新澤西的莫里斯運(yùn)河的股票，后來成為華爾街的很多投機(jī)活動(dòng)的對象，在首發(fā)時(shí)也獲得多倍的超額認(rèn)購。而其余的，由于遇到了原先沒有預(yù)料到的附加成本而變得無法盈利。到1827年，該工程的最終費(fèi)用估算為2 200萬美元，是伊利運(yùn)河成本的3倍以上，因此，該項(xiàng)工程一直沒有竣工。對未來機(jī)會玫瑰色的幻想引發(fā)人們盲目地投資于各種尚未開張的公司的證券，于是，股價(jià)飛漲。當(dāng)19世紀(jì)40年代和50年代鐵路業(yè)開始興起時(shí)，這種現(xiàn)象也發(fā)生過。當(dāng)時(shí)投資者急迫地想?yún)⑴c到未來航空業(yè)發(fā)展的美好前景中去，他們瘋狂搶購一家名叫海岸航空公司（Seaboard Air Lines）的股票，而這家公司實(shí)際上是一家鐵路公司，根本不是航空公司。 　　市場對新證券的需求不斷增加，其中既有新公司發(fā)行的股票，也有州政府發(fā)行的債券，而此時(shí)，有關(guān)公司和證券的法律尚在襁褓之中，每一個(gè)經(jīng)紀(jì)人，無論是經(jīng)驗(yàn)老道的騙子，還是初出茅廬的新手，都能很容易地將那些價(jià)值很令人懷疑的股票賣出。而紐約州法禁止這種龐式騙局 ① 的融資方式，這對于未來華爾街能夠最終在各個(gè)證券市場的競爭中勝出并占據(jù)統(tǒng)治地位具有不可低估的影響。 　　* * * 　　在19世紀(jì)20年代末期的牛市行情中，許多經(jīng)紀(jì)人發(fā)現(xiàn)他們可以放棄許多其他的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)種類，如保險(xiǎn)和彩票，而將精力集中在收益更高的股票和債券上。1821年，交易所的理事會開始在寬街21號塞繆爾直到1827年，理事會才移到華爾街南邊的威廉大街和漢諾威大街之間的商人交易所（Merchant Exchange）。這里的交易量經(jīng)常超過場內(nèi)交易量（至少根據(jù)交易的股票數(shù)量來算是這樣，而不是根據(jù)市值來計(jì)算），這正如現(xiàn)在，如果按交易股數(shù)計(jì)算，納斯達(dá)克的交易量可以經(jīng)常超過紐約股票交易所的交易量。交易所的日交易量經(jīng)常不足100股，在1830年3月16日，紐約股票交易所交易的股票僅僅31股，創(chuàng)下了開業(yè)以來交易量的最低記錄。此類人物在此之前尚未登場，在此之后他們就再也沒有離開過華爾街，直到今天。利特爾（Jacob Little），出生于馬薩諸塞州的紐伯里波特 ①，是一個(gè)造船匠的兒子。在那個(gè)時(shí)候，定期的客運(yùn)服務(wù)還是一個(gè)革命性的概念，但很快成為一種標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，紐約也因此成為美國人跨洋旅行最重要的起點(diǎn)站和終點(diǎn)站，它的這一地位一直延續(xù)到噴氣飛機(jī)時(shí)代。巴克公司（Jacob Barker）供職。 　　利特爾和上一代的威廉杜爾的特長是獲取政府內(nèi)幕消息（或者更精確地說，他的特色是讓別人覺得他能夠獲得政府的內(nèi)幕消息），而且，杜爾在需要背叛他的合伙人時(shí)會毫不猶豫，他會利用合伙人的錢為自己牟利。 　　但是利特爾是個(gè)獨(dú)立的經(jīng)紀(jì)人，他沒有任何政府關(guān)系，也沒有長期合伙人。換句話說，雅各布 　　投機(jī)一直是一個(gè)頗受爭議的名詞，至少在華爾街以外的地方是這樣的。當(dāng)然，經(jīng)紀(jì)人們很樂于看到人們熱衷于投機(jī)，因?yàn)樗麄兛梢越璐诉M(jìn)行頻繁的交易為自己增加大量的傭金。但是投機(jī)者一向是華爾街上一切不幸的替罪羊，他們總是會被指責(zé)為每一次市場狂熱以及必然隨后而來的熊市的罪魁禍?zhǔn)??？墒?，即使受到日益?yán)厲的監(jiān)管和各種歧視，例如短期資本利得需要交納高額的賦稅，投機(jī)活動(dòng)不僅幸存下來，而且還日漸繁榮，這足以證明在適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管下，投機(jī)不僅是不可避免的，也是順應(yīng)市場要求的。正如20世紀(jì)初偉大的英國金融家歐內(nèi)斯特但其實(shí)我一直在做同樣的工作。利特爾通常在市場行情下跌的時(shí)候進(jìn)行操作，他喜歡賭股價(jià)的下落。但是，他最初的名聲卻是來自于對19世紀(jì)30年代最熱的股票之一莫里斯運(yùn)河和銀行公司（Morris Canal and Banking Company，以下簡稱莫里斯運(yùn)河）上漲行情的準(zhǔn)確判斷。 　　利特爾看到了機(jī)會。 　　但是如果股價(jià)上升的話，做空者將遭受損失。華爾街有條古老而神圣的規(guī)則，正如下面這首著名的打油詩所說的那樣。德魯 ① 所作，但我們幾乎可以肯定實(shí)際上不是。 　　利特爾組織了一個(gè)投機(jī)者集團(tuán)悄悄地購買莫里斯運(yùn)河的股票。利特爾的集團(tuán)以大約10美元的平均價(jià)格買進(jìn)了這些股票，不用說，他們是決不會以這個(gè)價(jià)格將這些股票賣出的。 　　一夜之間，利特爾成為了華爾街上最著名的投機(jī)者，并且保持這一名聲長達(dá)20多年之久，盡管這一期間他曾三次破產(chǎn)。最終，他在1857年的市場崩盤中第四次破產(chǎn)，從此一蹶不振。威廉福勒 ① 關(guān)于華爾街的傳記是19世紀(jì)60年代最暢銷的書籍，他這樣描述利特爾那樣的人： 　　凡是到過交易所的人，都會注意到一些經(jīng)常光顧市場的普普通通的人。這些人是市場的幽靈，他們用毫無光澤的眼睛瞪著報(bào)價(jià)牌，用干枯的手指著它，似乎在說：這些都是你們干的！他們擁擠在大門旁，在交易所的大廳出入，破爛的衣服，褪色的靴子，蓬亂的頭發(fā)，他們從不洗澡，不刮胡須，憔悴的臉上掛著的笑容比眼淚更令人心酸。杰克遜政府的金融政策。他學(xué)習(xí)的專業(yè)是法律，并于1788年移民到田納西州的納什維爾，在當(dāng)時(shí)，那里僅僅只有幾座小木屋。當(dāng)大量的人遷居到田納西州中部茂密的鄉(xiāng)村時(shí)，這些地產(chǎn)的價(jià)格飛速上漲。處理這個(gè)案件花了他10多年的時(shí)間，由此，他產(chǎn)生了一種對投機(jī)、債務(wù)以及紙幣的終生的恐懼。他非常憎恨這個(gè)銀行，因?yàn)樗菛|部金錢權(quán)力的象征。但是，像漢密爾頓的合眾國銀行一樣，該銀行的許可證規(guī)定期限是20年，到杰克遜時(shí)，需要對它進(jìn)行續(xù)批了。比德爾 ① 在1823年接管后，它很快就發(fā)展成為全美最大的最有實(shí)力的銀行。作為聯(lián)邦政府的財(cái)政代理，它在全國的主要城市都有分支機(jī)構(gòu)，它發(fā)行的銀行券 ② 在全美都可以流通。在13歲時(shí)，他就完成了獲得賓夕法尼亞大學(xué)學(xué)位所需的所有課程，但由于他的年紀(jì)太小，學(xué)校拒絕給他頒發(fā)畢業(yè)證書。在15歲時(shí)，他作為畢業(yè)生的代表作了畢業(yè)演說。比德爾的貴族式行為方式（比德爾家族是費(fèi)城最顯赫的家族之一）使得杰克遜對他和他的銀行非常反感。同時(shí)杰克遜將注意力放在削減國債上。因?yàn)楹媳妵y行負(fù)責(zé)聯(lián)邦政府債券的發(fā)行，所以債券數(shù)量的減少也就意味著銀行的權(quán)力被削弱。 　　到1834年，杰克遜基本上已經(jīng)償清了所有的國債，這在美國歷史上是第一次實(shí)際上也是任何現(xiàn)代大國歷史上惟一的一次完全償清國債。 　　隨著美國的日益繁榮，華爾街上的股票交易商也越來越多。但到了30年代的中期，每日平均拍賣的股票數(shù)目大約為6 000股，1835年6月26日，交易量創(chuàng)下了一個(gè)歷史記錄7 825股。1836年，在所有掛牌交易的股票中，包括38家銀行、32家保險(xiǎn)公司、4家鐵路公司、4家運(yùn)河公司以及3家天然氣公司的股票（在那時(shí)，煤氣燈正迅速普及到全美各地）。這些人都靠證券經(jīng)紀(jì)過活，至少在行情好的時(shí)候是這樣的。非會員經(jīng)紀(jì)人通常擠在交易所門口，爭取在第一時(shí)間聽到最新的價(jià)格。那一天，紐約爆發(fā)了火災(zāi)，起火的原因至今尚不清楚。雖然連費(fèi)城的消防隊(duì)員都趕來了，但也無濟(jì)于事。由于紐約此時(shí)依然缺少充足的水供應(yīng)，手工運(yùn)作的消防車不得不離開現(xiàn)場到東河去取水，而且，由于當(dāng)時(shí)正值嚴(yán)冬，消防人員還不得不砸冰取水。大火毀掉了由華爾街、寬街、康提斯小街和東河包圍的20個(gè)街區(qū)的700多座建筑。今天的曼哈頓，作為美國歷史最悠久的大城市的中心，獨(dú)立戰(zhàn)爭前的建筑只有位于百老匯和富爾頓大街拐角處的圣保羅教堂還碩果僅存。在毀壞的建筑中也有商人交易所，這是自1827年以來紐約股票交易委員會舉行拍賣的場所。R委員會很快重整旗鼓，在一個(gè)臨時(shí)的場所重新開業(yè)了。 　　此時(shí)美國繁榮的經(jīng)濟(jì)中的亮點(diǎn)是西部的土地開發(fā)，這些項(xiàng)目是由政府新批準(zhǔn)建立的銀行資助的。但是，當(dāng)銀行的數(shù)目翻了兩倍多時(shí)，這些銀行發(fā)行的票據(jù)的總值翻了3倍多，從原來的4 ，發(fā)放的貸款翻了將近4倍。 　　合眾國銀行可以通過拒絕接受它認(rèn)為經(jīng)營不善的銀行的票據(jù)來維護(hù)它的穩(wěn)定，但隨著它權(quán)力的減弱，它控制形勢的能力也減弱了。因?yàn)樵黾恿舜婵罨A(chǔ)，這些銀行可以發(fā)行更多的銀行券，并以房地產(chǎn)作擔(dān)保發(fā)放了更多的貸款，而房地產(chǎn)是所有投資中最缺乏流動(dòng)性的一種。更具諷刺意義的是，在這次泡沫中，許多的土地都是聯(lián)邦政府賣給居民或投機(jī)者的。美國俚語中做土地辦公室的生意（do a landoffice business）的說法就開始于這個(gè)狂熱時(shí)期，意思是非常興隆的生意。實(shí)際上，每一次投機(jī)都醞釀著更大的一次投機(jī)。他向他的內(nèi)閣建議：土地辦公室只接受鑄幣支付金幣或銀幣。同樣卷入很深的國會當(dāng)然也不會同意，所以總統(tǒng)只有等到國會休會后的7月11日，將所謂的《鑄幣流通令》（specie circular）作為一個(gè)行政命令