【正文】 80元，每臺壓縮機(jī)的進(jìn)價為900元。 要求： （1）計算經(jīng)濟(jì)訂貨批量。 （3）計算最低存貨成本。 ，目前生產(chǎn)的產(chǎn)品主要在北方地區(qū)銷售，雖然市場穩(wěn)定，但銷售規(guī)模多年徘徊不前。D公司總部及上海浦東新區(qū)分支機(jī)構(gòu)有關(guān)資料如下： 資料一：預(yù)計D公司總部2010～2015年各年應(yīng)納稅所得額分別1 000萬元、1 100萬元、1 200萬元、1 300萬元、1 400萬元、1 500萬元。 資料二：預(yù)計上海浦東新區(qū)分支機(jī)構(gòu)2010～2015年各年應(yīng)納稅所得額分別為1 000萬元、200萬元、200萬元、300萬元、300萬元、400萬元。 要求：計算不同分支機(jī)構(gòu)設(shè)置方案下2010～2015年累計應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅稅額，并從稅收籌劃角度分析確定分支機(jī)構(gòu)的最佳設(shè)置方案。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計算單位應(yīng)與題中所給計量單位相同；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù)，凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述） 1．B公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類企業(yè)，采用直線法計提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。公司準(zhǔn)備配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，推定結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。市場上該設(shè)備的購買價（即非含稅價格，按現(xiàn)行增值稅法規(guī)定，增值稅進(jìn)項稅額不計入固定資產(chǎn)原值，可以全部抵扣）為4000萬元，折舊年限為5年，預(yù)計凈殘值為零。 （2）公司為籌資項目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股300萬股，每股發(fā)行價12元，籌資3600萬元，固定股利增長率為5%：擬從銀行貸款2400萬元，年利率為6%，期限為5年。 （3）假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為9%，部分時間價值系數(shù)如表1所示。 （2）運用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項目投資決策并說明理由。公司上市三年來一直執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策，年增長率為5%，吸引了一批穩(wěn)健的戰(zhàn)略性機(jī)構(gòu)投資者。公司2010年計劃新增一投資項目，需要資金8000萬元。由于公司良好的財務(wù)狀況和成長能力，公司與多家銀行保持著良好的合作關(guān)系。 （2）乙董事認(rèn)為既然公司有好的投資項目，有較大的現(xiàn)金需求，應(yīng)當(dāng)改變之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。 要求： （1）計算維持穩(wěn)定增長的股利分配政策下公司2009年度應(yīng)當(dāng)分配的現(xiàn)金股利總額。 （3）分別站在企業(yè)和投資者的角度，比較分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。 【點評】本題考核的是現(xiàn)金預(yù)算和應(yīng)收賬款的保理，第一問是一個十分簡單的現(xiàn)金預(yù)算問題，得分很容易，第二三問也是停留在“保理”淺層次的問題，根本沒什么難度。 2. B公司是一家上市公司，2009年年末公司總股份為10億股，當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤為4億，公司計劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為8億元，經(jīng)過論證，該項目具有可行性。 方案二：發(fā)行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，% 要求： （1）計算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比，B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達(dá)到多少？ （3）如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股從在89元之間波動，說明B公司將面臨何種風(fēng)險？ 【答案】（1）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公式債券節(jié)約的利息=8(%%)=(億元) （2）因為市盈率=每股市價/每股收益，所以基本每股收益=10/20=（元） 2010年的凈利潤=10=5（億元） 凈利潤增長率=（54）/4=25% （3）如果公司的股價在8~9元中波動，由于市場股價小于行權(quán)價格，此時，可轉(zhuǎn)換債券的持有人將不會行權(quán)，所以公司存在不轉(zhuǎn)換股票的風(fēng)險，并且會造成公司集中兌付債券本金的財務(wù)壓力，加大財務(wù)風(fēng)險。第二問其實就是一個市盈率計算的變形，根據(jù)市盈率求每股收益然后求凈利潤增長率，財考網(wǎng)在沖刺一計算題第5小題等多處都涉及到過市盈率的計算，經(jīng)過認(rèn)真思考，解答第二問是可能的。 3. C公司是一家冰箱生產(chǎn)企業(yè)，全年需要壓縮機(jī)360 000臺，均衡耗用。根據(jù)經(jīng)驗，壓縮機(jī)從發(fā)生訂單到進(jìn)入可使用狀態(tài)一般需要5天，保險儲備量為2000臺。 （2）計算全年最佳定貨次數(shù)。 （4）計算再訂貨點。財考網(wǎng)在沖刺一計算題第4小題、模擬題三計算題第4小題等多處都出現(xiàn)過本題內(nèi)容。為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營，尋求新的市場增長點，D公司準(zhǔn)備重點開拓長三角市場，并在上海浦東新區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)公司產(chǎn)品在長三角地區(qū)的銷售工作，相關(guān)部門提出了三個分支機(jī)構(gòu)設(shè)置方案供選擇：甲方案為設(shè)立子公司；乙方案為設(shè)立分公司；丙方案為先設(shè)立分公司，一年后注銷再設(shè)立子公司。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。假設(shè)分公司所得稅不實行就地預(yù)繳政策，由總公司統(tǒng)一匯總繳納；假設(shè)上海浦東新區(qū)納稅主體各年適用的企業(yè)所得稅稅率均為15%。 【答案】 甲方案： 分支機(jī)構(gòu)采取子公司形式，所以需要納稅。 乙方案：分支機(jī)構(gòu)采取分公司形式設(shè)立，不具備獨立納稅人條件，需要匯總到企業(yè)總部集中納稅。 2010~2015年公司總部和分支機(jī)構(gòu)納稅總額為：（1300+1400+1600+1700+1900）*25%=1975（萬元） 丙方案： 2010年公司總部及分支機(jī)構(gòu)并合并納稅，所以兩者應(yīng)繳納的所得稅為：公司總部應(yīng)繳所得稅為（10001000）25%=0(萬元）。 【點評】本題難度相當(dāng)大，考核的是不同方案下企業(yè)所得稅的計算，涉及到虧損彌補(bǔ)和公公司、子公司匯算清繳等計算，對于中級考生來說，得分很不容易，我們教材例題內(nèi)容根本達(dá)不到本題的深度，所以本題得分率會很低。 五、綜合題（本類題共2小題，第1小題15分，第2小題10分，共25分。在公司最近一次經(jīng)營戰(zhàn)略分析會上，多數(shù)管理人員認(rèn)為，現(xiàn)有設(shè)備效率不高，影響了企業(yè)市場競爭力。 （1）公司配置新設(shè)備后，預(yù)計每年營業(yè)收入和除營業(yè)稅金及附加后的差額為5100萬元，預(yù)計每年的相關(guān)費用如下：外購原材料、燃料和動力費為1800萬元，工資及福利費為1600萬元，其他費用為200萬元，財務(wù)費用為零。新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時需要追加流動資產(chǎn)資金投資2000萬元。假定不考慮籌資費用率的影響。 表1 要求： （1）根據(jù)上述資料，計算下列指標(biāo)： ①使用新設(shè)備每年折舊額和1～5年每年的經(jīng)營成本； ②運營期1～5年每年息稅前利潤和總投資收益率； ③普通股資本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本； ④建設(shè)期凈現(xiàn)金流量（NCF0）,運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量（NCF14和NCF5）及該項目凈現(xiàn)值。【答案】 （1）①使用新設(shè)備每年折舊額=4000/5=800（萬元） 1～5年每年的經(jīng)營成本=1800+1600+200=3600（萬元） ②運營期1～5年每年息稅前利潤=51003600800=700（萬元） 總投資收益率=700/（4000+2000）=% ③普通股資本成本=*（1+5%）/12+5%=12% 銀行借款資本成本=6%（125%）=% 新增籌資的邊際資本成本=12%*3600/（3600+2400）+%*2400/（3600+2400） =9% ④NCF0=40002000=6000（萬元） NCF14=700（125%）+800=1325（萬元） NCF5=1325+2000=3325（萬元） 該項目凈現(xiàn)值==6000+1325（P/A,9%,4）+3325(P/F,9%,5)=6000+1325+3325=（萬元） （2）0，所以該項目是可行的。財考網(wǎng)沖刺題一綜合題第1小題和本題的投資內(nèi)容一致，內(nèi)容較本題稍難，層次稍高?？忌灰莆者@兩題的計算，處理本考題應(yīng)該不成問題，至少應(yīng)該能拿到80%以上的分?jǐn)?shù)。公司上市三年來一直執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策，年增長率為5%，吸引了一批穩(wěn)健的戰(zhàn)略性機(jī)構(gòu)投資者。公司2010年計劃新增一投資項目，需要資金8000萬元。由于公司良好的財務(wù)狀況和成長能力，公司與多家銀行保持著良好的合作關(guān)系。 （2）乙董事認(rèn)為既然公司有好的投資項目，有較大的現(xiàn)金需求，應(yīng)當(dāng)改變之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。 要求： （1）計算維持穩(wěn)定增長的股利分配政策下公司2009年度應(yīng)當(dāng)分配的現(xiàn)金股利總額。 （3）分別站在企業(yè)和投資者的角度，比較分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。 乙董事提出的股利分配方案下，股東可以獲得的股票股利面值為1000060%/105=3000（萬元） 應(yīng)該繳納的個人所得稅稅額為300020%50%=300（萬元） 丙董事提出的股利分配方案下，股東可以獲得的現(xiàn)金股利為210060%=1260（萬元） 應(yīng)繳納的個人所得稅稅額為126020%50%=126（萬元） （3）甲董事提出的股利分配方案 站在企業(yè)的角度，在公司面臨較好的投資機(jī)會時可以迅速獲利所需資金，但是站在投資者的角度，甲董事提出的股利分配方案不利于投資者安排收入與支出，不能確保公司股價的穩(wěn)定，不利于公司樹立良好的形象。 站在投資者的角度： ①既可以獲得股利，又可以獲得股票價值相對上升的好處； ②并且由于股利收入和資本利得稅率的差異，如果投資者把股票股利出售，還會給他帶來資本利得納稅上的好處。穩(wěn)定的股利額有利于吸引那些打算進(jìn)行長期投資并對股利有很高依賴性的股東。 站在投資者的角度，穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入和支出。 【點評】：本題可以算是難度最大、綜合性最強(qiáng)的題目，將教材上難度較小的地方綜合在一起，改造成超級難度的綜合題，預(yù)計將成為中級財管出題的經(jīng)典之作。財考網(wǎng)在第六章計算題第4小題中涉及到各股利股利政策的股利分配問題，同時單項選擇題17和多項選擇題3多次涉及到各種股利政策對個人、公司的優(yōu)缺點問題，對這些問題能熟練掌握后，做本考題應(yīng)能得60%以上