charter4利息和利率-閱讀頁
2025-06-04 00:47本頁面
【正文】 國的利率管理體制 ? 6. 改革開放以來，事實(shí)存在著規(guī)避管制的“不合法”的利率。 “ 期限結(jié)構(gòu) ”反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。 第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 二、 即期利率與遠(yuǎn)期利率 ? 1. “即期利率”與“遠(yuǎn)期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對重要的術(shù)語、概念。 如一年期和兩年期的國債利率分別為 %和%： ? ——兩年期的國債 1 000 000元，到期的本利和是 ? 1 000 000 （ 1+） 2 = 1 048 600元 ? ——持有兩年期國債的第一年，應(yīng)與持有一年期國債無差別；從道理分析，如按一年期國債利率計(jì)息；在一年期末，其本利和應(yīng)是 ? 1 000 000 （ 1+）＝ 1 022 500元 ? ——如果買的就是一年期國債，這時(shí)就可自由處理其本利和。 ? ——買兩年期國債，其所以可多得 3 ，那就是因?yàn)榉艞壛嗽诘诙昶陂g對第一年本利和 1 022 500元的自由處置權(quán)。如果說，第一年應(yīng)取 %的利率，那么第二年的利率則是 ? （ 1 048 600247。 第四章第五節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 二、 即期利率與遠(yuǎn)期利率 ? 4. 遠(yuǎn)期利率使債權(quán)債務(wù)期限延長的價(jià)值具有了定量的說明。 ? 2. 基本思路：設(shè)當(dāng)前債券的市場價(jià)格與“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”相等，即決定當(dāng)前實(shí)際起作用的利率。 第四章第五節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 三、 到期收益率 ? 3. 到期收益率使不同期限從而有不同現(xiàn)金流的債券收益可以相互比較。 ? 2. 收益率曲線并不總是期限越長利率越高，即向上傾斜。 第四章第五節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 四、 收益率曲線 ? 3. 中國收益率曲線舉例： 第四章第五節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 五、 影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素 ? 1. 其所以收益率曲線并非簡單向上傾斜，是由于影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素并不是單一的。 第四章第五節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 五、 影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素 ? 2. 預(yù)期理論：認(rèn)為 預(yù)期未來短期利率（遠(yuǎn)期利率）的變化方向決定收益率曲線的形態(tài)；同時(shí)，假定當(dāng)前長期債券中的遠(yuǎn)期利率與市場對未來短期利率的預(yù)期有緊密聯(lián)系 。 第四章第五節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 五、 影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素 ? 3. 預(yù)期理論二 ——流動(dòng)性理論 ：承認(rèn)未來預(yù)期短期利率的作用，但認(rèn)為，期限長的債券會(huì)要求 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 。 按照流動(dòng)性理論的觀點(diǎn)，收益率曲線一般應(yīng)該是向上傾斜的；只有在預(yù)期未來短期利率下降過大時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)下降的收益率曲線。 實(shí)際是存在不同期限的資金市場。這時(shí)才會(huì)影響收益率曲線。不同金融機(jī)構(gòu)有不同的負(fù)債性質(zhì)，因而對資金的期限有特定需求。 Yields on . government securities Shortterm rates fluctuate by more than longterm rates over the business cycle 第四章 利息和利率 第六節(jié) 利率的作用 第四章第六節(jié) 利率的作用 一、 利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件 ? 在市場經(jīng)濟(jì)中，利率的作用相當(dāng)廣泛： （ 1）從微觀角度說，對個(gè)人收入在消費(fèi)與儲蓄之間的分配，對企業(yè)的經(jīng)營管理和投資決策，利率的影響非常直接； （ 2）從宏觀角度說，對貨幣需求與供給，對市場總供給與總需求，對物價(jià)水平，對國民收入分配，對匯率和資本的國際流動(dòng)，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)成長和就業(yè)等，利率都是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿。 第四章第六節(jié) 利率的作用 一、 利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件 ? 1. 在市場經(jīng)濟(jì)中，利率的作用所以極大，基本原因在于： 經(jīng)濟(jì)人有足夠的獨(dú)立決策權(quán) 。 第四章第六節(jié) 利率的作用 一、 利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件 ? 2. 改革開放以來，利率在中國經(jīng)濟(jì)中的作用逐步顯現(xiàn)。 第四章第六節(jié) 利率的作用 二、 儲蓄的利率彈性和投資的利率彈性 ? 1. 利率在經(jīng)濟(jì)生活中的作用，主要體現(xiàn)在 對于儲蓄及投資的影響上 。 第四章第六節(jié) 利率的作用 二、 儲蓄的利率彈性和投資的利率彈性 ? 2. 利率對儲蓄的作用的一般分析： ⑴ 替代效應(yīng) ：表示人們在利率提高時(shí)，愿意增加未來消費(fèi) ——儲蓄 ——以替代當(dāng)前消費(fèi)。 ⑵ 收入效應(yīng) ：表示人們在利率水平提高時(shí)增加現(xiàn)期消費(fèi)，從而使儲蓄減少。 盡管收入效應(yīng)與替代效應(yīng)分別來看都很強(qiáng)，但由于相互對沖，利率的彈性卻有可能很低。二市場供給小于市場需求，雖然收入水平低，但卻往往有些貨幣收入無法支用，這時(shí)的儲蓄顯然與利率水平也沒有多大聯(lián)系。只有超過一定的臨界點(diǎn)（明顯的負(fù)利率）的 1988年，才引發(fā)了擠提儲蓄存款的局面。但是同樣幅度的利率變化以及利率與資本邊際效益的比，對于不同廠商投資的影響程度可以是不同的。
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