【正文】 資產(chǎn)的比率。 【例 如果目前的市盈率為 20倍，則該公司市凈率為（ ）倍。 【總結(jié)】 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共 同進步 二、管理層討論與分析 含義 管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評價分析以及對企業(yè)和未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷，是對企業(yè)財務(wù)報表中所描述的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的解釋，是對經(jīng)營中固有風(fēng)險和不確定性的揭示，同時也是對企業(yè)未來發(fā)展前景的預(yù)期。其信息披露在上市公司中期報告中在 “ 管理層討論與分析 ” 部分出現(xiàn)；在年報中則在 “ 董事會報告 ” 部分中出現(xiàn)。我國也基本實行這種原則。 【例 [答疑編號 3261080410] 『正確答案』 √ 【例 揭示 [答疑編號 3261080411] 『正確答案』 ABD 『答案解析』管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評價分析以及對企業(yè)和未來分析趨勢的前瞻性判斷，是對企業(yè)財務(wù)報表中所描述的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的解釋，是對經(jīng)營 中固有風(fēng)險和不確定性的揭示，同時也是對企業(yè)未來發(fā)展前景的預(yù)期。 （ 1）局部不能代替整體，某項指標(biāo)的好壞不能說明整個企業(yè)經(jīng)濟效益的高低。 一、企業(yè)綜合績效分析的方法 企業(yè)綜合分析方法有很多，傳統(tǒng)方法主要有杜邦分析法和沃爾評分法等。 該體系是以 凈資產(chǎn)收益率 為起點，以 總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù) 為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共 同進步 公 式 凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 【指標(biāo)提示】 凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤 /平均凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益） 總資產(chǎn)凈利率＝凈利潤 /平均總資產(chǎn) 銷售凈利率＝凈利潤 /銷售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入 /平均總資 產(chǎn) 權(quán)益乘數(shù)相關(guān)問題 （ 1）權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn) /權(quán)益（在杜邦分析中一般分子分母均應(yīng)用平均數(shù)） （ 2）權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率成同方向變化，并且二者是可以相互推算的 權(quán)益乘數(shù)＝ 1/（ 1－資產(chǎn)負債率）（資產(chǎn)負債率也根據(jù)平均數(shù)計算） 【例 8— 9】某企 業(yè)有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如表 8— 2所示。 表 8－ 2 基本財務(wù)數(shù)據(jù) 單位：萬元 年 度 凈利潤 銷售收入 平均資產(chǎn)總額 平均負債總額 全部成本 制造成本 銷售費用 管理費用 財務(wù)費用 207 208 計算：凈資產(chǎn)收益率、權(quán)益乘數(shù)（平均）、資產(chǎn)負債率（平均）、總資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。該計算過程要求掌握。 凈資產(chǎn)收益率＝權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)凈利率 2020年 %＝ % 2020年 %＝ % 通過分解可以明顯地看出， 該企業(yè)權(quán)益凈利率的變動在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動和資產(chǎn)利用效果（總資產(chǎn)凈利率）變動兩方面共同作用的結(jié)果。 總資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2020年 %＝ % 2020年 %＝ % 通過分解可以看出 2020該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該企業(yè)利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加。 銷售凈利率＝凈利潤／銷售收入 2020年 % ＝ 247。 該企業(yè) 2020年大幅度 提高了銷售收入，但是凈利潤的提高幅度卻很小，分析其原因是成本費用增多，從表 8－ 2可知：全部成本從 2020年 3 萬元增加到 2020年 萬元，與銷售收入的增加幅度大致相當(dāng)。也正是因為全部成本的大幅度提高導(dǎo)致了凈利潤提高幅度不大，而銷售收入大幅度增加，就引起了銷售凈利率的減少，顯示出該企業(yè)銷售盈利能力的降低。 權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額／權(quán)益總額 2020年 ＝ ／（ — ） 2020年 ＝ ／（ — ） 該企業(yè)下降的權(quán)益乘數(shù)，說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在 2020至 2020年發(fā)生了變動。權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)負債程度越低，償還債務(wù)能力越強，財務(wù)風(fēng)險程度越低。該企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)一直處于 2～ 5之間，也即負債率在 50%～ 80%之間，屬于激進戰(zhàn)略型企業(yè)。 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共 同進步 對于該企業(yè)，最為重要的就是要努力減少各項成本，在控制成本上下工夫。這樣，可以使銷售凈利率得到提高，進而使總資產(chǎn)凈利率有大的提高。 單選題】（ 2020年）某企業(yè) 2020年和 2020年的銷售凈利率分別為 7%和 8%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為 2和 ，兩年的資產(chǎn)負債率相同，與 2020年相比， 2020年的凈資產(chǎn)收益率變動趨勢為（ ）。 【例 [答疑編號 3261080503] 『正確答案』 B 『答案解析』凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析體系的起點 。 計算題】（ 2020考題） D公司為一家上市公司，已公布的公司 2020年財務(wù)報告顯示，該公司 2020年凈資產(chǎn)收益率為 %，較 2020年大幅降低，引起了市場各方的廣泛關(guān)注，為此，某財務(wù)分析師詳細搜集了 D公司 2020和 2020年的有關(guān)財務(wù)指標(biāo)，如下表所示： 相關(guān)財務(wù)指標(biāo) 項 目 2020年 2020年 銷售凈利率 12 8% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） 權(quán)益乘數(shù) 2 要求： （ 1）計算 D公司 2020年凈資產(chǎn)收益率。 （ 3）利用因素分析法依次測算銷售利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變動時 D公司 2020年凈資產(chǎn)收益率下降的影響。 綜合題】東方股份有限公司是一家生產(chǎn)彩電和空調(diào)等家用電器的企業(yè)。董事會決議規(guī)定，以凈資產(chǎn)收益率高低作為管理層業(yè)績評價的尺度。 指 標(biāo) 2020年 2020年 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 凈資產(chǎn)收益率 （ 2）對 2020年凈資產(chǎn)收益率較上年變動的差異進行因素分析，依次計算銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變動對 2020年凈資產(chǎn)收益率變動的影響。簡要說明原因。因為銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率符合實際的情況下，需要判斷資產(chǎn)負債率是否合適。 （ 4）資產(chǎn)負債率為 50%時，權(quán)益乘數(shù)為 ： 1/（ 1－ 50%）＝ 2 設(shè)銷售凈利率為 X，則有： X2 ＝ 60% 解之得： X＝ % 即要實現(xiàn) 60%的凈資產(chǎn)收益率，銷售凈利率必須達到 %。 沃爾。他選擇了七種財務(wù)比率，分別給定了其在總評價中所占的比重，總和為 100分。 【例 8— 10】某企業(yè)是一家中型電力企業(yè)， 2020年的財務(wù)狀況評分的結(jié)果見表 8— 4所示。2 5＝ 14 流動比率 25 凈資產(chǎn) /負債 25 資產(chǎn) /固定資產(chǎn) 15 銷售成本 /存貨 10 8 銷售收入 /應(yīng)收賬款 10 6 銷售收入 /固定資產(chǎn) 10 4 銷售收入 /凈資產(chǎn) 5 3 合 計 100 從表 8— 4可知，該企業(yè)的綜合指數(shù)為 ，總體財務(wù)狀況是不錯的，綜合評分達到標(biāo)準(zhǔn)的要求。這個缺陷是由相對比率與比重相 “ 乘 ” 而引起的。 【現(xiàn)代沃爾評分法】 現(xiàn)代社會與沃爾的時代相比，已有很大變化。盈利能力的主要指標(biāo)是總資產(chǎn)報酬率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率，這三個指標(biāo)可按 2： 2： 1的比重來安排。成長能 力有三個常用指標(biāo)（都是本年增量與上年實際量的比值）。 【例 8— 11】仍以例 8— 10中企業(yè) 2020年的財務(wù)狀況為例，以中型電力生產(chǎn)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)值為評價基礎(chǔ)，則其綜合評分標(biāo)準(zhǔn)如表 8— 5所示。上限可定為正常評分值的 ，下限可定為正常評分值的 倍。例如，總資產(chǎn)報酬率每分比率的差為 %＝（ %－ %） /（ 30分－ 20分）。 根據(jù)這種方法，對該企業(yè)的財務(wù)狀況重新進行綜合評價，得 （見表 8— 6），是一個中等略偏上水平的企業(yè)。4 6 7＝ 5＋ 6 盈利 能力 總資產(chǎn)報酬率 10 20 銷售凈利率 20 凈資產(chǎn)收益率 10 償債能力 自有資本比率 8 流動比率 166 8 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 861 290 571 8 存貨周轉(zhuǎn)率 994 800 194 8 成長能力 銷售增長率 6 凈利增長力 6 總資產(chǎn)增長率 6 合 計 100 以總資產(chǎn)報酬率為例：調(diào)整分＝ ＝ ；得分＝標(biāo)準(zhǔn)評分值＋調(diào)整分 二、綜合績效評價 綜合績效評價是綜合分析的一種，一般是站在企業(yè)所有者（投資人）的角度進行的。 （一）綜合績效評價的內(nèi)容 財務(wù)綜合績效評價由 財務(wù)績效定量評價 和 管理績效定性評價 兩部分組成。 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共 同進步 管理績效定性評價指標(biāo)包括企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的確立與執(zhí)行、經(jīng)營決策、發(fā)展創(chuàng)新、風(fēng)險控制、基礎(chǔ)管理、人力資源、行業(yè)影響、社會貢獻等方面。 單選題】（ 2020年考題）在下列財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)中，屬于企業(yè)獲利能力基本指標(biāo)的是（ ）。選項 A屬于經(jīng)營增長狀況的修正指標(biāo)，選項 C屬于資產(chǎn)質(zhì)量狀況基本指標(biāo)，選項 D屬于經(jīng)營增長狀況的基本指標(biāo)。 單選題】（ 2020年考 題）下列各項中，不屬于財務(wù)業(yè)績定量評價指標(biāo)的是（ ）。 【例 我的宗旨：授人以漁 1294383109 期待你的交流 共 同進步 [答疑編號 3261080603] 『正確答案』 A 『答案解析』本題考查教材財務(wù)業(yè)績定量評價指標(biāo)。因此本題的正確答案是 A。 （二）企業(yè)綜合績效評價標(biāo)準(zhǔn) （三）企業(yè)綜合績效評價計分方法 在得出評價分?jǐn)?shù)之后，應(yīng)當(dāng)計算年度之間的績效改進度，以反映企業(yè)年度之間經(jīng)營績效的變化狀況。 【例 為了對各控股子公司進行有效的業(yè)績評價， A公司采用了綜合績效評價方法，對各控股子公司進行財務(wù)績效的定量評價和管理績效的定性評價。則 M公司綜合績效評價分?jǐn)?shù)為 。 單選題】某企業(yè)基期的綜合績效評價分?jǐn)?shù)為 105分， 2020年綜合績效評價分?jǐn)?shù)為 120分，則該企業(yè)績效改進度為（ ）。對于做錯的題目，回憶錯在何處。