財(cái)務(wù)管理-資本市場研究基本方法-在線瀏覽
2024-07-21 12:35本頁面
【正文】 j,t1 ? rj,t = (Pj,t – Pj,t1)/Pj,t1 ? 顯然 , Rj,t = 1 + rj,t ? 如期內(nèi)有現(xiàn)金股利 ,股票股利或股票分割均需在計(jì)算時(shí)作出調(diào)整 ? 使股價(jià)變動(dòng)的因素可分為兩類 : Market dependent (與個(gè)別企業(yè)無關(guān) )和 Market independent (由個(gè)別企業(yè)的信息引起 ), 分別約占 30%和 70% (King 1966) 累計(jì)超?；貓?bào) (CAR)的計(jì)算 ? CAR的目的 :控制與該企業(yè)公布的信息無關(guān)但又影響股價(jià)變動(dòng)的因素 (如市場波動(dòng) ) ? 超?；貓?bào) :實(shí)際回報(bào)與正?；貓?bào)之差 ? 正?；貓?bào) :常用 CAPM推算 (實(shí)例 ) ? 注意 :超?；貓?bào)并不一定反映信息披露所帶來的回報(bào)分布變動(dòng) ,有異動(dòng)因素 (confounding events)存在的可能 . ? 為避免這種可能 ,應(yīng)盡可能擴(kuò)大樣本 ,使用多期間多行業(yè)觀察值 , 以及小心定義信息公布事件 . 盈利公布對(duì)股價(jià)和交易量變動(dòng)的影響 ? 大量研究證明 盈利公布會(huì)導(dǎo)致交易量的增加和股價(jià)回報(bào)波動(dòng)的加劇 ? 但盈利公布對(duì)股價(jià)和交易量變動(dòng)有不同的影響 ? 當(dāng)市場對(duì)盈利公告的預(yù)期趨于一致時(shí) ,股價(jià)變動(dòng)趨大而交易量增加趨小 ? 當(dāng)市場對(duì)盈利公告的預(yù)期趨于分散時(shí) ,股價(jià)變動(dòng)趨小而交易量增加趨大 (為什么 ?) 市場有效還是功能固定 ? 市場有效 :股價(jià)變動(dòng)由實(shí)際現(xiàn)金流量所代表的利潤變化決定 ? 單純的會(huì)計(jì)政策變動(dòng)不能影響股價(jià)
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