改革國債回購制度的思考-在線瀏覽
2024-09-30 22:08本頁面
【正文】 處理與到期違約處罰程序，并強(qiáng)調(diào)將對債券業(yè)務(wù)回購量大、持續(xù)進(jìn)行滾動(dòng)回購業(yè)務(wù)操作的參與機(jī)構(gòu)，實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)控。因此，對于國債回購的法律問題的分析和探討成為迫切需要。國債回購實(shí)質(zhì)上是一種資金拆借行為。國債回購交易是采取一次成交、兩次清算的辦法，標(biāo)準(zhǔn)券和資金的結(jié)算均在會(huì)員間進(jìn)行，投資者或客戶并不是結(jié)算法律關(guān)系的當(dāng)事人。證券公司也可以自有國債進(jìn)行回購取得資金，但每個(gè)證券公司進(jìn)行國債回購的交易總額不得超過該公司賬戶標(biāo)準(zhǔn)券的總值。當(dāng)前國債回購市場有兩個(gè)根本的制度基礎(chǔ)，一是“席位聯(lián)合制”的交易和清算模式，再有是登記結(jié)算公司的中央交收。證券公司在交易所有一個(gè)聯(lián)通主席位，每個(gè)營業(yè)部都有席位掛在聯(lián)通主席位下面，但登記結(jié)算公司只知道聯(lián)通主席位的國債回購總量，其具體分布并不清楚，這就為違規(guī)回購提供了可能。于違約方在實(shí)際操作中軟約束收效甚微，有時(shí)還需要通過央行再貸款來解決。另外，以標(biāo)準(zhǔn)券作為回購融資抵押的“標(biāo)準(zhǔn)單位”也存在著很大的問題，這就在于其與實(shí)際債券之間的分離。結(jié)算成員可以用融來的資金再買入國債，由此增加相應(yīng)數(shù)量的標(biāo)準(zhǔn)券，以此標(biāo)準(zhǔn)券，可以繼續(xù)融資并循環(huán)操作，一旦拋出就會(huì)形成遠(yuǎn)超出其支付能力的欠庫。單一席位各個(gè)子賬戶
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