【正文】 先進的技術和管理經(jīng)驗 ， 既較多的發(fā)展機會給本國的承包商帶來較多的發(fā)展機會 ， 也促進了國際經(jīng)濟的融合 。 BOT模式承建的項目一般規(guī)模大 ， 投資周期長 ， 前期準備工作復雜 ， 涉及政府部門和非政府部門關系多 ， 需要較高的管理水平 ，同時 ， 項目收益的不確定性也較大 ， 因此需要慎重對待 。 ，而利用 BOT方式則可能使國外的項目公司在特許期內(nèi)擁有項目的所有權和經(jīng)營權。 包含 BOT項目建設與運營階段。 在特許期期滿時，項目公司把項目移交給東道國政府。 八、 BOT項目的資本結構和融資來源 （一） BOT項目資本結構的概念 投資總額中所有者權益和負債所占的比例構成了項目的資本結構。 只有項目的其他義務全部滿足之后才能考慮權益投資人的利益。因此權益資本承擔著比其他任何資本都高的風險。 項目的優(yōu)先債務是所有項目資本中級別最高的，優(yōu)先債務具有對項目資產(chǎn)的第一求償權，也是風險最低的，項目是否成功，其回報只能限于按照借款額應該支付的利息。 具有權益和債務的特點，風險介于權益資本和債務之間。 中間資本的回報介于權益資本和債務之間，體現(xiàn)在：獲得高于優(yōu)先債務的利率；享受項目的利潤或資本收益，如優(yōu)先購股權等。 對債務投資者，則較高的負債率有較大的風險。 權益資本的資本成本計算公式： 權益資本的資本成本 =無風險報酬率 +風險報酬率 無風險收益率是指把資金投資于一個沒有任何風險的投資對象所能得到的收益率。 隨著負債比率提高，風險報酬率將提高，權益資本的資本成本將提高。 一方面，資本成本 與公司的籌資活動有 關，是公司籌集和使 用資金的成本，即籌 資的成本；另一方面，資本成本與公司的投資活動有關，是投資所 要求的最低報酬率，稱項目資本成本。 BOT項目各方對資本結構的要求是不盡相同的，確定合理的資本結構有助于降低資本成本，減少風險和促成項目。這是 BOT項目前期工作的重要組成部分，最后形成的資本結構應該能夠滿足政府、權益投資者和債務投資者的要求，否則項目無法實施。 最初是對項目感興趣的 主動投資者 ，最近出現(xiàn)了用于基礎設施的專家權益資金，投資這是具有專業(yè)技術的管理人員，他們希望得到比被動投資者更高的回報。 大多數(shù)商業(yè)銀行貸款主要是中短期浮動利率貸款 ， 不是很適應 BOT項目 。是 BOT項目資金的重要來源。 、權益和中間資金的機構投資者 機構投資指非銀行金融機構 ， 如保險公司 、 養(yǎng)老基金和投資基金的投資者 。 第七章 BOT項目 其所以如此 ， 有以下三個原因： ① 各國政府試圖通過 BOT方式挖掘私營部門的能動性和創(chuàng)造性以利益驅動機制提高效率和生產(chǎn)率 。 ③ 通過 BOT方式為公共事業(yè) 、 公共設施提供足夠的資金 。 項目投資前費用實質屬于風險投資，計入項目的權益成本。 項目建設費用支付的順序是：發(fā)起人注入的權益資本；商業(yè)銀行的貸款；雙邊機構和出口信貸機構注入購入設備和服務所需的資本；在建筑工程結束后營運工作開始前 ， 機構投資者的長期債務 、 權益資本和中間資本開始注入 。 第七章 BOT項目 第二節(jié) BOT項目立項與法律談判 一、 BOT項目的必要性 項目的必要性；采用 BOT方式的必要性。 ，提高項目的效率 二、 BOT項目立項的可行性研究 包括：市場可行性 、 技術可行性 、 建設和生產(chǎn)可行性 、 法律可行性 、 經(jīng)濟可行性及環(huán)境可行性等 。 在確定 BOT項目的市場可行性階段 ， 需獲得如下資料：項目（ 或資料 ） 的消費對象；產(chǎn)品 （ 或服務 ） 的價格；市場對項目產(chǎn)品（ 或服務 ） 的需求量；競爭對手的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品價格 。 （三）建設、生產(chǎn)可行性 主要是對項目的 建設條件 和 生產(chǎn)條件 的評估 。 （四）法律可行性 即法律法規(guī)的適應性 、 更改法律法規(guī)的可能性和可行性 、 特殊立法的可能性和可行性 。 我國 BOT項目的法律可行性研究包括：法律 、 法規(guī)的適合性；更改法律 、 法規(guī)的可能性和可行性；特殊立法的可能性和可行性 。 第七章 BOT項目 從國家整體的角度分析計算國家對 BOT項目付出的代價和該項目對國家的貢獻 。 邊際效益 可以這樣理解 ， 即一個市場中的經(jīng)濟實體為追求最大的利潤 ， 多次進行擴大生產(chǎn) ， 每一次投資所產(chǎn)生的效益都會與上一次投資產(chǎn)生的效益之間要有一個差 ， 這個差就是邊際效益 。 第七章 BOT項目 國民經(jīng)濟的直接效益和直接費用匯總如圖： 第七章 BOT項目 項目的效益還包括對社會產(chǎn)生的其他效益 ， 稱間接效益或外部效益 ， 是指項目為社會做出了貢獻 ， 而項目本身并未得到的那部分效益 。 （ 2）國民經(jīng)濟評價指標 在進行 BOT項目的國民經(jīng)濟評價時 ， 選用下列指標：經(jīng)濟凈現(xiàn)值ENPV；經(jīng)濟凈現(xiàn)值率 ENPVR；經(jīng)濟內(nèi)部收益率 EIRR。 是反映建設項目對國際所做凈貢獻的一個絕對指標 。 它是經(jīng)濟凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比 ， 即單位投資現(xiàn)值的經(jīng)濟凈現(xiàn)值 。 它是反映項目對國民經(jīng)濟貢獻的相對指標 。 第七章 BOT項目 社會折現(xiàn)率是建設項目經(jīng)濟評價的通用參數(shù) 。 社會折現(xiàn)率表征社會對資金時間價值的估量 ， 適當?shù)纳鐣郜F(xiàn)率有助于合理分配建設資金 ， 引導資金投向對國民經(jīng)濟貢獻大的項目 ， 調(diào)節(jié)資金供需關系 ， 促進資金在短期和長期項目間的合理配置 。 項目公司的財務可行性分析是微觀經(jīng)濟分析。 （六）環(huán)境可行性 從項目引起的各種污染和不利影響及采用的相應措施的可靠性兩方面 ， 分析 、 研究項目對環(huán)境造成的最終影響 。 三、 BOT項目的法律談判 BOT項目一般采用有限追索項目融資形式籌集資金 ， 資金大部分將通過銀行貸款獲得 （ 一般在 70％ 以上 ） ， 這種融資僅以項目本身作為抵押 ， 其運營期的現(xiàn)金流量是正常償還債務的唯一保證 。 談判的特點： 、涉及面廣、時間長 、人員構成復雜、人員素質要求高 （二） BOT法律談判應遵循的原則 ，真誠合作 在 BOT法律談判中應遵循以下原則： ① 群體合理性； ② 個體和理性。 政府的立場：政府與最有競爭力的投標人進行談判 ， 政府沒有義務一定要幫助投標人進行技術調(diào)研 。 政府和投標人在談判中相應于法律變更的焦點是：法律變更的定義和范圍；法律變更發(fā)生以后 ， 風險分擔問題 。 違約金的制定標準對政府和投標人都比較敏感 。 第七章 BOT項目 根據(jù)經(jīng)驗，在談判中違約金設置一般考慮以下原則： ① 違約金的計算必須和技術方案結合起來； ② 違約金的計算機制必須簡單； ③ 違約金計算必須單項分別計算； ④ 違約金的