3-遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)-在線瀏覽
2025-02-15 11:51本頁(yè)面
【正文】 為 Ker（ T－ t）的現(xiàn)金（無風(fēng)險(xiǎn)投資） – 組合 B：一單位標(biāo)的資產(chǎn)。 f+ Ker（ T－ t） =S f=S－ Ker（ T－ t） 兩種理解： – 無收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約多頭的價(jià)值等于標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格與交割價(jià)格現(xiàn)值的差額。 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 7 現(xiàn)貨 遠(yuǎn)期平價(jià)定理 遠(yuǎn)期價(jià)格： – （ F） 就是使合約價(jià)值 （ f） 為零的交割價(jià)格（ K） – F=Ser（ T－ t） 無收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨 遠(yuǎn)期平價(jià)定理： 對(duì)于無收益資產(chǎn)而言 ， 遠(yuǎn)期價(jià)格等于其標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格的終值 。 – FSer（ T－ t） ？ – FSe r（ T－ t） ？ 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 9 遠(yuǎn)期價(jià)格的期限結(jié)構(gòu) 遠(yuǎn)期價(jià)格的期限結(jié)構(gòu)描述的是不同期限遠(yuǎn)期價(jià)格之間的關(guān)系 。 負(fù)現(xiàn)金收益的資產(chǎn)： – 黃金、白銀等貴金屬本身不產(chǎn)生收益，但需要花費(fèi)一定的存儲(chǔ)成本，存儲(chǔ)成本可看成是負(fù)收益。 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)值 構(gòu)建組合： – 組合 A：一份遠(yuǎn)期合約多頭加上一筆數(shù)額為 Ker（ T－ t）的現(xiàn)金 。 遠(yuǎn)期合約到期時(shí) ， 兩種組合都等于一單位標(biāo)的資產(chǎn)： f+ Ker（ T－ t） =SI f=SIKer（ T－ t） 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 兩種理解： – 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約多頭價(jià)值等于標(biāo)的證券現(xiàn)貨價(jià)格扣除現(xiàn)金收益現(xiàn)值后的余額與交割價(jià)格現(xiàn)值之差 。 由于使用的是 I的現(xiàn)值 ， 所以支付一次和多次現(xiàn)金收益的處理方法相同 。 – 根據(jù) F的定義 ， 我們可從上式求得： F=(SI)er（ T－ t） – 公式的理解：支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格等于標(biāo)的證券現(xiàn)貨價(jià)格與已知現(xiàn)金收益現(xiàn)值差額的終值 。則一年期黃金期貨的理論價(jià)格為 ? ?( ) 4 % 1( ) 733r T tF S I e I e??? ? ? ? 其中， 4 % 12 1 . 9 2Ie ??? ? ? ? ?，故 ? ? 4% 1733 764 .91Fe ?? ? ? 美 元 / 盎 司 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 支付已知現(xiàn)金收益率資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約定價(jià) 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 支付已知收益率的資產(chǎn) 支付已知收益率的資產(chǎn) – 在到期前將產(chǎn)生與該資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格成一定比率的收益的資產(chǎn) 支付已知收益率資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約 – 外匯遠(yuǎn)期和期貨：外匯發(fā)行國(guó)的無風(fēng)險(xiǎn)利率 – 股指期貨：市場(chǎng)整體水平的紅利率基本可預(yù)測(cè) – 遠(yuǎn)期利率協(xié)議：本國(guó)的無風(fēng)險(xiǎn)利率 – 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議：外匯發(fā)行國(guó)的無風(fēng)險(xiǎn)利率 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 支付已知收益率資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)值 建立組合： – 組合 A：一份遠(yuǎn)期合約多頭加上一筆數(shù)額為 Ker（ T－ t） 的現(xiàn)金
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