期權(quán)的交易策略課件(ppt62頁)-在線瀏覽
2025-02-10 17:31本頁面
【正文】 包括一個(gè)看跌期權(quán)空頭和一股股票空頭。 Positions in an Option the Underlying Profit ST K Profit ST K Profit ST K Profit ST K (a) (b) (c) (d) 9 灰線代表組合中的單個(gè)證券 (期權(quán)、股票 )的盈利與股票價(jià)格之間的關(guān)系，而紅線代表整個(gè)組合的盈利與股價(jià)之間的關(guān)系。即兩個(gè)或多個(gè)看漲期權(quán)，或者兩個(gè)或多個(gè)看跌期權(quán)。 ? 由于 c1 c2,所以一開始需要一個(gè)初始投資或者說成本 c1 c2。因此需要初始投資。 K1 K2 Profit ST 15 預(yù)期股價(jià)將上升，但不會(huì)上升很多 利用看漲期權(quán)構(gòu)造的牛市價(jià)差期權(quán)的損益 /凈收益 考慮成本，凈收益如圖下所示： c2c1 c1 c2 例 112 ? 某投資者以 $3購買了一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為 $30的看漲期權(quán)，同時(shí)以 $1出售了一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為 $35的看漲期權(quán)。該牛市價(jià)差期權(quán)策略的成本為 31= $： 股票價(jià)格變動(dòng)范圍 損益狀態(tài) 30TS ? 2 30 35TS?? 32TS ? 35TS ? 3 ? 也可以通過購買較低執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)和出售較高執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)建立牛市價(jià)差期權(quán)。 Bull Spread Using Puts Figure , page 239 K1 K2 Profit ST 18 利用看跌期權(quán)構(gòu)造的牛市價(jià)差期權(quán)的損益 熊市價(jià)差期權(quán)策略 Bear Spread Using Puts 通過購買某一執(zhí)行價(jià)格 (K2,支出 p2)的看跌期權(quán)并出售 (K1,收入 p1)另一執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)來構(gòu)造。 利用看跌期權(quán)構(gòu)造的熊市價(jià)差期權(quán)的損益 考慮成本，損益 /凈收益如下圖所示 p1 p2 p1p2 例 113 ? 投資者以 $3購買了執(zhí)行價(jià)格為 $35的看跌期權(quán)，并以 $1的價(jià)格出售了執(zhí)行價(jià)格為 $30的看跌期權(quán)。 ? 這一投資的初始成本為 $3 $1= $2。 Bear Spread Using Calls Figure , page 241 K1 K2 Profit ST 24 利用看漲期權(quán)構(gòu)造的熊市價(jià)差期權(quán)的損益 盒式價(jià)差期權(quán)策略 Box Spread ? A bination of a bull call spread and a bear put spread ? If all options are European a box spread is worth the present value of the difference between the strike prices ? If they are American this is not necessarily so (see Business Snapshot ) ? 盒式價(jià)差期權(quán)是執(zhí)行價(jià)格為 K1和 K2的牛市看漲價(jià)差期權(quán)和同樣兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格的熊市看跌價(jià)差期權(quán)的組合。因此，盒式價(jià)差期權(quán)的價(jià)值總是等于其收益的現(xiàn)值。 ? 如果偏低，則購買這個(gè)盒式價(jià)差期權(quán)是有利可圖的。 ? 如果偏高，則賣出這個(gè)盒式價(jià)差期權(quán)是有利可圖的。 ? 注意：盒式價(jià)差期權(quán)套利策略只適用于歐式期權(quán)。等同對(duì)待，很可能導(dǎo)致?lián)p失。預(yù)計(jì)沒有紅利支付，無風(fēng)險(xiǎn)利率為 8%。你應(yīng)該怎么辦呢？ ? 這筆交易聽起來很有吸引力。以 $權(quán)，并把得到的資金進(jìn)行投資，時(shí)間為 2個(gè)月，那么 2個(gè)月后可以得到比 $付需要。 CBOE的股票期權(quán)都是美式的，而該盒式期權(quán)的 $5損益，是基于組成它的期權(quán)都是歐式期權(quán)的假設(shè)推導(dǎo)的。 期權(quán)類型 執(zhí)行價(jià)格 歐式期權(quán)價(jià)格 美式期權(quán)價(jià)格 看漲 60 0 . 2 6 0 . 2 6 看漲 55 0 . 9 6 0 . 9 6 看跌 60 9 . 4 6 10 看跌 55 5 . 2 3 5 . 4 4 ? 執(zhí)行價(jià)格為 $50和 $60的牛市看漲價(jià)差期權(quán)的價(jià)格為 =$。因?yàn)?，我們?cè)诘诰耪轮幸呀?jīng)看到，無紅利支付的歐式看漲期權(quán)和美式看漲期權(quán)價(jià)格相同。如果兩個(gè)單個(gè)期權(quán)是歐式的時(shí)候，兩個(gè)價(jià)差期權(quán)的總價(jià)值為 +=$。 ? 如果兩個(gè)單個(gè)期權(quán)是美式的時(shí)候，兩個(gè)價(jià)差期權(quán)的總價(jià)值為 +=$。我們應(yīng)該意識(shí)到，我們以這樣的價(jià)格賣出盒式價(jià)差期權(quán)后，對(duì)方會(huì)立即執(zhí)行，執(zhí)行價(jià)格為 $55的看跌期權(quán)。假定 6個(gè)月期看漲期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格如下： ? 通過購買一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為 $55的看漲期權(quán)，購買一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為 $65的看漲期權(quán)，同時(shí)出售兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格為 $60的看漲期權(quán)，投資者就可構(gòu)造一個(gè)蝶式價(jià)差期權(quán)組合。 ? 如果在 6個(gè)月后，股價(jià)高于 $65或低于 $55，該策略的收益為 0，凈損失為 $1；如果股價(jià)在 $56和 $ 64之間，運(yùn)用
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