【正文】 600380健康元生物制品600351亞寶藥業(yè)中成藥600530交大昂立生物制品600436片仔癀中成藥600556ST北生生物制品600479千金藥業(yè)中成藥600771東盛科技生物制品600535天士力中成藥600572康恩貝中成藥600594益佰制藥中成藥600867通化東寶中成藥600869三普藥業(yè)中成藥600976武漢健民中成藥代碼名稱分類代碼名稱分類代碼名稱分類000028一致藥業(yè)醫(yī)藥流通000411英特集團醫(yī)藥銷售000009S深寶安A綜合000591桐君閣醫(yī)藥流通600200江蘇吳中醫(yī)藥銷售000627天茂集團綜合000963華東醫(yī)藥醫(yī)藥流通600607上實聯(lián)合醫(yī)藥銷售000650仁和藥業(yè)綜合600332廣州藥業(yè)醫(yī)藥流通600781上海輔仁醫(yī)藥銷售000809中匯醫(yī)藥綜合600511國藥股份醫(yī)藥流通000819岳陽興長綜合600833第一醫(yī)藥醫(yī)藥流通000915山大華特綜合000979ST科苑綜合000990誠志股份綜合002001新和成綜合002100天康生物綜合600095哈高科綜合600133東湖高新綜合600201金宇集團綜合600252中恒集團綜合600490中科合臣綜合600645ST望春花綜合600706*ST長信綜合600730中國高科綜合600763通策醫(yī)療綜合600773ST雅礱綜合圖21 醫(yī)藥類上市公司行業(yè)細分結(jié)果圖由表21，圖21可知，醫(yī)藥類上市公司類別比較健全，但是同樣也存在各類上市公司數(shù)量嚴重不均衡的問題，例如：化學制劑和中成藥的上市公司居多，而醫(yī)藥銷售、醫(yī)藥流通和醫(yī)療器械等上市公司較少。根據(jù)醫(yī)藥類上市公司的年報數(shù)據(jù)，分析各家醫(yī)藥類上市公司的主營業(yè)務收入來源，利用判別方法或聚類分析對121家上市公司進行細分。2． 細分醫(yī)藥類上市公司我國滬、深兩市醫(yī)藥類上市公司，按行業(yè)細分一般可分為：醫(yī)藥研發(fā)制造（包括化學原料藥、化學制劑、西藥、中成藥、生物制品等）、醫(yī)療器械制造、醫(yī)藥流通以及醫(yī)藥銷售等。本文所選取的醫(yī)藥類上市公司的數(shù)據(jù)均來自證券之星網(wǎng)站()發(fā)布的上市公司年度報表。細分結(jié)果見表21和圖21。這將不利于醫(yī)藥行業(yè)證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。 第一，設立主營業(yè)務利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益這四個指標來反映上市公司的盈利能力。主營業(yè)務是上市公司的核心業(yè)務，是上市公司重點發(fā)展方向和利潤的主要來源?？傎Y產(chǎn)利潤率反映上市公司資產(chǎn)的整體獲利能力。在我國，凈資產(chǎn)收益率連續(xù)三年超過10%的上市公司才有配股資格。凈資產(chǎn)收益率越大，上市公司凈資產(chǎn)的獲利能力就越強。因此，這個指標最能反映上市公司的形象。它們都是適度指標。我國目前上市公司負債比例普遍提高，而且債務結(jié)構(gòu)不合理，需要有關(guān)部門高度重視。因此，資產(chǎn)負債率在上市公司經(jīng)營業(yè)績評估時是一個適度指標。按照國際慣例，流動比率和速動比率分別為2和1為最佳。因此，流動比率和速動比率也是適度指標。它們都是正指標?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度越快，則說明上市公司的銷售能力越強。存貨周轉(zhuǎn)率越快，說明存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應收帳款的速度越快。應收帳款周轉(zhuǎn)率越高，意味著應收帳款的收回速度越快。一般情況下，該指標越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。它們都是正指標。成長性好的上市公司在總資產(chǎn)擴張能力、股本擴張能力、資產(chǎn)重組等方面都比較強。從資產(chǎn)規(guī)模的角度來看，上市公司資產(chǎn)總額的多少是衡量上市公司實力的一個重要指標。主營業(yè)務收入增長率在上市公司成長中也起到舉足輕重的作用 ,表明公司重點發(fā)展方向的成長性。所以凈利潤增長率也是考慮上市公司成長性的一個重要指標。經(jīng)營業(yè)績良好的上市公司其股本擴張能力也應較強。綜上所述，上市公司績效評價指標體系如表31所示。下面采用結(jié)合熵技術(shù)法和灰色綜合評價法[2]來對上市公司進行綜合評價。 規(guī)范化矩陣 規(guī)格化的目的有2個:（1）使指標無量綱化；（2）將指標值張弛成[0，1]之間的數(shù)，增加離散性。(3) 計算第i個評價因素下的變異度 ()(4) 計算第i個評價因素下的權(quán)重 () 灰關(guān)聯(lián)度分析首先確定參考數(shù)列所組成的最優(yōu)向量為： ()其次，利用灰關(guān)聯(lián)度公式求與最優(yōu)向量的關(guān)聯(lián)系數(shù)。 Borda評分設投票者數(shù)目為，候選人數(shù)目為，則有種可能的偏好序，記為。對任一投票者，其偏好序為，評分矢量，設 式中， 若投票者給候選人的評分為 ()若投票者認為只優(yōu)于一個候選人，則其評分為1，認為優(yōu)于兩個候選人，則評分為2，……，如果認為優(yōu)于所有的候選人，其評分為，故就是投票者對候選人的Borda評分。 醫(yī)藥類上市公司績效評價實證研究 樣本采取對于目前中國證券市場滬、深兩市的醫(yī)藥類上市公司到底有多少家，一直是個較有爭議的問題，難有一個準確的界定數(shù)字，各家分析機構(gòu)提供的數(shù)據(jù)也不完全一致。 績效評價結(jié)果以2007年的數(shù)據(jù)為例，利用基于熵技術(shù)法的灰色綜合評價方法對本年度上市公司數(shù)據(jù)進行評價。表42 2007年醫(yī)藥類上市公司績效評價結(jié)果代碼名稱評價指數(shù)排名代碼名稱評價指數(shù)排名000004ST國農(nóng)115600201金宇集團71000009S深寶安A114600211西藏藥業(yè)47000028一致藥業(yè)8600216浙江醫(yī)藥104000078海王生物72600222太龍藥業(yè)111000153豐原藥業(yè)59600223*ST萬杰100000411英特集團4600226升華拜克14000416華馨實業(yè)76600252中恒集團113000423東阿阿膠94600253天方藥業(yè)95000518四環(huán)生物121600267海正藥業(yè)48000522白云山A65600276恒瑞醫(yī)藥45000538云南白藥36600285羚銳股份9000545吉林制藥119600297美羅藥業(yè)13000566海南海藥80600329中新藥業(yè)24000590紫光古漢103600332廣州藥業(yè)7000591桐君閣52600351亞寶藥業(yè)53000597東北制藥35600380健康元43000603*ST威達87600420現(xiàn)代制藥89000605*ST四環(huán)120600421國藥科技108000607華立藥業(yè)98600422昆明制藥58000623吉林敖東40600436片仔癀51000627天茂集團84600466*ST迪康64000650仁和藥業(yè)2600479千金藥業(yè)34000661長春高新74600488天藥股份105000705浙江震元27600490中科合臣96000739普洛康裕50600511國藥股份5000750S ST集琦69600513聯(lián)環(huán)藥業(yè)62000766通化金馬73600518康美藥業(yè)22000788西南合成78600521華海藥業(yè)63000790華神集團106600530交大昂立46000809中匯醫(yī)藥85600535天士力42000819岳陽興長6600556ST北生110000915山大華特101600557康緣藥業(yè)25000919金陵藥業(yè)81600568*ST潛藥19000952廣濟藥業(yè)54600572康恩貝10000963華東醫(yī)藥37600587新華醫(yī)療11000979ST科苑66600594益佰制藥38000989九芝堂15600607上實聯(lián)合29000990誠志股份17600613永生數(shù)據(jù)102000999S三九67600645ST望春花55002001新和成107600664S哈藥49002004華邦制藥28600666西南藥業(yè)93002007華蘭生物75600671ST天目86002020京新藥業(yè)91600706*ST長信118002022科華生物83600713南京醫(yī)藥18002030達安基因99600730中國高科44002038雙鷺藥業(yè)82600750江中藥業(yè)21002099海翔藥業(yè)41600763通策醫(yī)療1002100天康生物23600771東盛科技117002107沃華醫(yī)藥30600773ST雅礱97002118紫鑫藥業(yè)33600781上海輔仁92600055萬東醫(yī)藥68600812華北制藥116600062雙鶴藥業(yè)20600829三精制藥57600079人?？萍?0600833第一醫(yī)藥12600080*ST金花32600842中西藥業(yè)39600085同仁堂56600849上海醫(yī)藥16600095哈高科79600866星湖科技88600129太極集團26600867通化東寶70600133東湖高新112600869三普藥業(yè)109600161天壇生物77600976武漢健民31600196復星醫(yī)藥60600993馬應龍3600200江蘇吳中61同上方法，可得出2005年和2006年上市公司的績效評價結(jié)果，再利用群決策排序法中的Borda函數(shù)對各個年份進行總排序，結(jié)果見表43。但是，由于該問題評價指標含量多，指標之間具有一定的相關(guān)性。5． 基于因子分析法的上市公司績效評價上市公司的經(jīng)營業(yè)績是證券投資者關(guān)心的主要問題之一，正確、公允地評價上市公司經(jīng)營業(yè)績具有重要意義。主觀賦權(quán)法的一個共同特點就是將評價指標體系中各財務指標的權(quán)重依據(jù)主觀或經(jīng)驗事先設定好，這樣就難免給評價結(jié)果帶來一定的主觀性。此外，人為地給定權(quán)數(shù)，一方面會導致對某個或某些因素過高或過低的估計，使評價結(jié)果不能如實反映上市公司的真實情況，另一方面會誘使上市公司粉飾或追求權(quán)重較高的指標。 因子分析原理及基本思想在對實際問題的分析過程中，人們總是希望盡可能多地收集關(guān)于分析對象的統(tǒng)計資料，進而能夠?qū)栴}有比較全面、完整的把握和認識。因子分析方法就是解決上述問題的一種有效方法，它將多個指標（變量）化為幾個不相關(guān)的綜合指標（綜合因子），綜合因子變量能夠反映原始指標變量的絕大部分信息，不會產(chǎn)生重要信息丟失，并且它比原始指標變量的數(shù)量大為減少，綜合因子的含義也更為明確，利于進行綜合分析和評價。（2）和互不相關(guān)。（4）的協(xié)方差矩陣的特征值就是綜合因子的方差。 收集數(shù)據(jù)樣本對于目前中國證券市場滬、深兩市的醫(yī)藥類上市公司到底