【正文】 審技術(shù)），對(duì)預(yù)算制作過程中各類因素進(jìn)行初步整合以及保證預(yù)算制作規(guī)模的精準(zhǔn)，對(duì)預(yù)期的可控與不可控風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)。三、創(chuàng)新之處（這是我原來所帶學(xué)碩研究生的） 本文在前人研究的基礎(chǔ)上在以下三個(gè)方面體現(xiàn)了創(chuàng)新之處：（1）研究視角上的創(chuàng)新。（2）研究理論的創(chuàng)新。本文在國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的理論基礎(chǔ)上，探討機(jī)構(gòu)投資者與上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效，既豐富了機(jī)構(gòu)投資者的理論研究，也完善了財(cái)務(wù)績(jī)效的理論研究。本文運(yùn)用上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的定性方法與數(shù)理統(tǒng)計(jì)的定量方法，主觀與客觀相結(jié)合，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者和上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效展開研究。最后兩章我覺得基本可以不用動(dòng)了。 第二章 國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述 國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述 財(cái)務(wù)報(bào)表給財(cái)務(wù)信息的使用者提供相關(guān)數(shù)據(jù),幫助債權(quán)人、管理層和政府機(jī)構(gòu)等相關(guān)機(jī)構(gòu)了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成本和資金情況。讓（Pierre DuPont)和唐納森凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心，其結(jié)果直接體現(xiàn)為為銷售凈利潤(rùn)與權(quán)益乘數(shù)之積，依靠從上往下的對(duì)關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行分解，將公司的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力等各種財(cái)務(wù)能力之間的聯(lián)系能更清晰的展示出來，廣泛的運(yùn)用在實(shí)際評(píng)估中。.（2009）認(rèn)為，財(cái)務(wù)分析是利用財(cái)務(wù)報(bào)表來分析公司的財(cái)務(wù)狀況和業(yè)績(jī)，并預(yù)測(cè)未來的財(cái)務(wù)績(jī)效，包括盈利能力分析，風(fēng)險(xiǎn)分析和現(xiàn)金流量分析。財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的有關(guān)現(xiàn)實(shí)靜態(tài)抽象是不自然的，現(xiàn)實(shí)是動(dòng)態(tài)發(fā)展的，分析中必須認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性，這與其重要性并不矛盾。在后續(xù)的研究中，James L 劉平（2007），財(cái)務(wù)報(bào)表分析自身存在較多的局限，比如數(shù)據(jù)不一定真實(shí)，科目過于專業(yè)且計(jì)算有一定復(fù)雜性，這些不利因素在很大程度上制約了分析質(zhì)量，因此，我們?cè)诶秘?cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)不能脫離企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理各方面情況，要透過現(xiàn)象看本質(zhì)，且要結(jié)合行業(yè)情況和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來進(jìn)行綜合分析。杜曉光(2012),對(duì)財(cái)務(wù)分析作了分類，他認(rèn)為，根據(jù)分析者不同,可以分為內(nèi)部分析和外部分析；根據(jù)分析的目的不同分為流動(dòng)性分析和收益性分析。收益性分析以企業(yè)的凈利潤(rùn)為中心，主要目的是判斷企業(yè)具有獲取利潤(rùn)的能力和程度,認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)以收益性分析為基礎(chǔ)，并建議作為財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重點(diǎn)和中心。但是洪潔（2013）在《杜邦分析體系的不足與改進(jìn)探討》一文中指出，目前杜邦分析體系沒有真實(shí)反映企業(yè)的收入質(zhì)量和利潤(rùn)質(zhì)量，需要加入現(xiàn)金流量分析的相關(guān)信息，應(yīng)該以凈資產(chǎn)剩余現(xiàn)金回收率作為核心指標(biāo)展開全面分析，從而改進(jìn)目前杜邦分析體系。對(duì)實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)VA的誤讀余錯(cuò)用情況進(jìn)行了分析并找出了應(yīng)對(duì)對(duì)策，提出各企業(yè)在應(yīng)用特別是在實(shí)務(wù)領(lǐng)域計(jì)算EVA時(shí)，應(yīng)依據(jù)重要性原則，向國(guó)務(wù)院國(guó)資委學(xué)習(xí)，從實(shí)際出發(fā)，充分考慮考核評(píng)價(jià)對(duì)象的經(jīng)營(yíng)范圍、經(jīng)營(yíng)性質(zhì)、經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵等因素，有針對(duì)性地具體設(shè)計(jì)符合企業(yè)實(shí)際的相關(guān)指標(biāo)。郝美玲（2011），非?？隙薊VA在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和考核中的積極作用，指出EVA能體現(xiàn)和聯(lián)結(jié)管理決策經(jīng)過，可以緊密聯(lián)系股東利益與管理者業(yè)績(jī)及職工利益，通過將公司各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)歸結(jié)為如何增加公司價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。 李君妍、王力賓(2013)運(yùn)用財(cái)務(wù)分析法在20個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)中選取5個(gè)相互獨(dú)立指標(biāo),然后再選取最具代表的財(cái)務(wù)比率,從而形成評(píng)價(jià)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況的最佳財(cái)務(wù)比率綜合。從文獻(xiàn)的引入可以看出，雖然EVA很早就出現(xiàn)在人們的視野，但在國(guó)內(nèi)引入較晚，從2000年開始，各文獻(xiàn)中才對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）進(jìn)行詳細(xì)的分析。通過對(duì)三種財(cái)務(wù)分析的比較，增加對(duì)比較結(jié)果的說服力和客觀性，也更能凸顯出各種比較分析辦法的優(yōu)缺點(diǎn)。2007年9月，由中國(guó)鐵路工程總公司作為主要發(fā)起人組建創(chuàng)立中國(guó)中鐵，并于當(dāng)年12月3日和7日分別在上海證券交易所和香港證券交易所上市，是最早同時(shí)在上海和香港兩地整體上市的中央級(jí)建筑企業(yè)。截止到2015年6月30日，總市值3121億元，其市場(chǎng)關(guān)注度排名為第82位。 中國(guó)中鐵具有國(guó)家建設(shè)部批準(zhǔn)的鐵路工程施工總承包特級(jí)資質(zhì)等數(shù)百項(xiàng)資質(zhì)證書，擁有對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作經(jīng)營(yíng)資格證書和進(jìn)出口企業(yè)資格證書，2002獲得英國(guó)皇家UKAS證書，同年被北京市確定為高新技術(shù)企業(yè)。從成渝鐵路開始，中國(guó)中鐵先后參加了南昆鐵路、寶成鐵路、京廣鐵路、京九鐵路、京滬鐵路等百余條鐵路建設(shè)，新建、改建、擴(kuò)建鐵路占國(guó)家鐵路總里程的三分之二以上；建成電氣化鐵路占中國(guó)電氣化鐵路的90%；參與建設(shè)的高速公路約占中國(guó)高速公路總里程的十分之一；參與建設(shè)了中國(guó)五分之三的城市軌道工程。 組織架構(gòu)和控股情況 （1）組織架構(gòu)圖31 中國(guó)中鐵組織架構(gòu) （2）控股情況表31 中國(guó)中鐵十大股東表大股東持有比例本期持有股(萬股)持股變動(dòng)數(shù)(萬股)中國(guó)鐵路工程總公司%1,195,不變HKSCC NOMINEES LIMITED%416,增持412,華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品%12,增持8,中國(guó)工商銀行上證50交易型開放式指數(shù)證券投%5,新進(jìn)香港中央結(jié)算有限公司%5,增持1,招商銀行股份公司鵬華中證高鐵產(chǎn)業(yè)指數(shù)分%3,新進(jìn)錢衛(wèi)東%3,新進(jìn)中國(guó)銀行股份公司長(zhǎng)盛中證申萬一帶一路主%1,新進(jìn)招商證券股份公司安信中證一帶一路主題指%1,新進(jìn)南方東英資產(chǎn)管理公司南方富時(shí)中國(guó)A50%1,減持1, 注：上表截止日期2015年6月30日，來源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)。截止到2015年06月30日，總市值2493億元，其市場(chǎng)關(guān)注度等級(jí)排名第51位。中國(guó)建筑工程總公司組建于1982年，由建設(shè)部負(fù)責(zé)管理，2000年與建設(shè)部脫鉤劃歸中央企業(yè)工委管理，2003年分別由中組部進(jìn)行組織管理和國(guó)務(wù)院國(guó)資委進(jìn)行行業(yè)管理，是國(guó)有主要特大型骨干企業(yè)，也是唯一一家中管建筑企業(yè)，具有較高政治地位和政策優(yōu)勢(shì)，并于2010年成功重組新疆建工集團(tuán)，經(jīng)營(yíng)布局進(jìn)一步優(yōu)化。 目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)除國(guó)務(wù)院國(guó)資委核定的建筑施工和房地產(chǎn)開發(fā)外，還包括勘察設(shè)計(jì)、技術(shù)研發(fā)、工程監(jiān)理、工程造價(jià)、工程咨詢、物業(yè)管理等，特別是房地產(chǎn)開發(fā)板塊業(yè)務(wù)鏈條基本完善，涵蓋了規(guī)劃設(shè)計(jì)、工程施工、銷售經(jīng)營(yíng)和物業(yè)管理等全范疇，且旗下有“中海地產(chǎn)”、“中建地產(chǎn)”兩大專業(yè)子品牌，并在中國(guó)香港上市。 擁有的下屬二級(jí)子、分公司、三級(jí)企業(yè)和四級(jí)項(xiàng)目部，累計(jì)達(dá)數(shù)萬家，其經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)區(qū)或和地域分布世界近三十國(guó)家和地區(qū)，胡錦濤主席在出訪非洲期間接見中建員工說：“你們不僅代表了企業(yè)，而且代表了中國(guó)。 組織架構(gòu)和控股情況 （1）組織架構(gòu) 圖32 中國(guó)建筑組織架構(gòu) (2)控股情況表32 中國(guó)建筑十大股東十大股東持有比例本期持有股(萬股)持股變動(dòng)數(shù)(萬股)中國(guó)建筑工程總公司%1,684,不變國(guó)泰君安證券股份有限公司%16,減持4,香港中央結(jié)算有限公司%13,減持3,工行上證50交易型開放式指數(shù)證券投%12,增持2,中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司%12,不變寶鋼集團(tuán)有限公司%10,減持14,全國(guó)社?；鹨涣阋唤M合%9,新進(jìn)華夏人壽保險(xiǎn)股份公司萬能產(chǎn)品%5,新進(jìn)天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份公司保贏理財(cái)1號(hào)%5,新進(jìn)南方東英資產(chǎn)管理公司南方富時(shí)中國(guó)A5%5,減持3, 注：上表截止日期2015年6月30日，來源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)。負(fù)債是企業(yè)購(gòu)買資產(chǎn)的主要資金來源之一,負(fù)債總額表示企業(yè)承擔(dān)的債務(wù)多少,其結(jié)構(gòu)反映了企業(yè)償還債務(wù)的緊迫性和償債壓力的大小。所有者權(quán)益是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要組成部分，也是企業(yè)實(shí)力的重要體現(xiàn)，總量的多少和大小對(duì)企業(yè)的發(fā)展影響較大。通過對(duì)表中各項(xiàng)目增減變化的分析，可以發(fā)現(xiàn)重要且異常的變化，通過對(duì)這種變化的分析，以確定企業(yè)應(yīng)該采取的措施。在2011年到2013年間，中國(guó)中鐵和中國(guó)建筑的資產(chǎn)總量都得到了快速提升，%%，中國(guó)建筑資產(chǎn)規(guī)模比中國(guó)中鐵高1600億元。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上，對(duì)建筑企業(yè)有著舉足輕重影響的存貨和應(yīng)收賬款，兩家企業(yè)的金額和占總資產(chǎn)比都很高，中國(guó)建筑2012和2013年均超過了50%，中國(guó)中鐵則所有年度全超過了50%，從2012年起，兩家企業(yè)的總額都超過3000億元，存貨和應(yīng)收賬款“兩金”占資都很嚴(yán)重。中國(guó)建筑的存貨存量和占比及年均增長(zhǎng)已處于危險(xiǎn)境地，需要中國(guó)建筑高度重視，加大存貨管理盡快計(jì)量形成收入，減少存貨存量同時(shí)防止存貨增量快速增加，以免發(fā)生存貨跌價(jià)損失甚至潛虧。在負(fù)債結(jié)構(gòu)上，兩家企業(yè)的負(fù)債年均增長(zhǎng)率都快于資產(chǎn)增長(zhǎng)，%%，說明兩家企業(yè)在2011年2013年間舉債能力都比較強(qiáng)，無論是與銀行等金融機(jī)構(gòu)還是下游供貨商、機(jī)械租賃公司和勞務(wù)公司均維持了良好的信用和商業(yè)關(guān)系。在融機(jī)結(jié)構(gòu)上，中國(guó)建筑更加穩(wěn)健和保守，長(zhǎng)期有息負(fù)債占全部有息負(fù)債四分之三，而中國(guó)中鐵只有55%，一定程度上說明中國(guó)建筑的對(duì)外融資更多用于對(duì)外投資，以取得超常投資收益，而中國(guó)中鐵則更多用于日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)甚至是填補(bǔ)虧損或資金窟窿，%%的重要原因所在。 利潤(rùn)表綜合分析是以利潤(rùn)表為基礎(chǔ)，通過研究利潤(rùn)表中收入要素、成本費(fèi)用要素、利潤(rùn)要素的結(jié)構(gòu)變動(dòng)和增減變化情況，以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和未來發(fā)展趨勢(shì)。表43 中國(guó)中鐵2011年2013年利潤(rùn)簡(jiǎn)表（單位：萬元）報(bào)表期間2013年2012年2011年三年平均增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)總收入56,044,41748,399,17546,072,023%主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入55,879,86648,268,84045,970,134%營(yíng)業(yè)總成本54,910,68647,511,0534,597,013%營(yíng)業(yè)成本50,184,30543,175,35641,203,305%營(yíng)業(yè)稅金及附加1,828,9951,519,8141,494,774%銷售費(fèi)用232,694203,108181,296%管理費(fèi)用2,224,8322,092,0451,912,608%財(cái)務(wù)費(fèi)用370,990461,071303,696%資產(chǎn)減值損失68,84958,90368,334%公允價(jià)值變動(dòng)收益5,85315,98213,017%投資收益108,193102,4098,043%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1,236,071974,549902,441%營(yíng)業(yè)外收入137,951108,34478,654%營(yíng)業(yè)外支出22,94323,80721,068%非流動(dòng)資產(chǎn)損失6,7078,3198,915%利潤(rùn)總額1,351,0791,059,087960,026%所得稅費(fèi)用343,541255,738236,072%凈利潤(rùn)1,007,538803,349723,955%表44 中國(guó)建筑2011年2013年利潤(rùn)簡(jiǎn)表（單位：萬元）報(bào)表期間2013年2012年2011年三年平均增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)總收入68,104,79957,151,58448,283,664%主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入68,104,79957,151,58448,283,664%營(yíng)業(yè)總成本64,824,45054,533,13145,945,383%營(yíng)業(yè)成本60,021,98450,183,53942,470,384%營(yíng)業(yè)稅金及附加2,473,9402,205,6951,895,979%銷售費(fèi)用166,243129,86792,026%管理費(fèi)用1,454,9211,340,2261,113,794%財(cái)務(wù)費(fèi)用540,720412,544290,153%資產(chǎn)減值損失166,643261,26083,047%公允價(jià)值變動(dòng)收益3,25020,09821,757%投資收益537,384299,570199,239%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3,820,9832,938,1212,515,764%營(yíng)業(yè)外收入87,52495,07993,046%營(yíng)業(yè)外支出28,64717,10619,592%非流動(dòng)資產(chǎn)損失2,9752,26716,196%利潤(rùn)總額3,879,8603,016,0932,589,217%所得稅費(fèi)用946,514738,424665,363%凈利潤(rùn)2,933,3472,277,6701,923,854% 20112013年，中國(guó)建筑在營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)等核心指標(biāo)方面呈現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，%%，特別是營(yíng)業(yè)收入每年以千億元人民幣的速度極速增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于中國(guó)GDP的增長(zhǎng)速度，2013年超過1000億美元達(dá)到6810億元。 窮其原因，根據(jù)中國(guó)中鐵公布的年度報(bào)告資料，一是受2011年鐵路“”事件影響，當(dāng)年鐵路任務(wù)同比下降10%，而隨后幾年鐵路市場(chǎng)大面積停工或半停工更使中國(guó)中鐵雪上加霜，仿佛處于泥潭之中難以自拔，而鐵路是中國(guó)中鐵營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主要來源，可以說是核心中的核心；而同時(shí)期的中國(guó)建筑則抓住了“棚戶區(qū)”改造、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)升溫等黃金發(fā)展時(shí)期，不僅承攬了大量的房屋建筑工程施工業(yè)務(wù)，而且不遺余力加大對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資和開發(fā)，取得了可喜業(yè)績(jī)。三是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和多元化道路上兩家企業(yè)也特點(diǎn)鮮明，中國(guó)建筑以“大市場(chǎng)、大業(yè)主、大客戶”為經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略和目標(biāo)，深耕細(xì)作，在某一方面做透做熟做精，如房屋建筑工程單項(xiàng)業(yè)務(wù)始終占其營(yíng)業(yè)收入的七成以上，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)到2013年也接近900億元；反觀，中國(guó)中鐵以“大而全”為戰(zhàn)略目標(biāo)，廣種薄收，雖然基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)綜合收入占營(yíng)業(yè)收入比始終維持在四分之三