基金治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)知識(shí)-在線瀏覽
2024-08-08 00:59本頁面
【正文】 當(dāng)局和行業(yè)協(xié)會(huì)。但他們不可能對(duì)每一只基金履行日常監(jiān)督。不管何種形式的基金都有托管人。三是董事或托管人。而在基金制的情況下，托管人除了對(duì)基金資產(chǎn)的保管之外，還有監(jiān)督基金管理者的權(quán)利。這些中介機(jī)構(gòu)受投資者的委托對(duì)某些專業(yè)事項(xiàng)進(jìn)行監(jiān)督。這里所謂的監(jiān)督成本是指委托人為監(jiān)督代理人而聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)、委托監(jiān)管機(jī)構(gòu)的成本。即使有了相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和制度設(shè)計(jì)，也不能保證基金受托人能按照委托人的要求行事。一個(gè)充分競爭的市場(chǎng)環(huán)境為投資者提供了多種選擇的機(jī)會(huì)，競爭的壓力使基金管理公司等基金受托人盡力維護(hù)其地位?；鸸芾砣?、基金托管人及其他受托人可以通過直接或間接的方式而被更換?！ ?。解決這一問題需要兩個(gè)方面的努力：一是通過相應(yīng)的報(bào)酬機(jī)制與合約安排，二是通過持有人大會(huì)或股東大會(huì)來實(shí)施監(jiān)督。在這里，我們先來討論一下不同制度下基金治理的法定要求，這是基金治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。雖然我們不能簡單地作出何種治理結(jié)構(gòu)優(yōu)劣的判斷，但我們不妨了解一下不同類型基金的治理結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。基金發(fā)起人(通常是基金管理公司)選擇托管人，托管人作為受托是信托財(cái)產(chǎn)的名義所有者，具有保管賬戶等功能，而基金受益人享受基金財(cái)產(chǎn)的各種收益。 。它有兩個(gè)要件：一是基金財(cái)產(chǎn)，二是托管行。資產(chǎn)被保存在托管人那里，托管人被賦予了保護(hù)投資者利益的重要職能。托管人除了保護(hù)基金資產(chǎn)之外，還要承擔(dān)出售、贖回基金憑證的責(zé)任。托管人的任命要求有監(jiān)管機(jī)構(gòu)BAKred的批準(zhǔn)?！ 〉聡蔀楸Ｗo(hù)投資者利益提供了獨(dú)立董事之外的另一種制度。BAKred也可以免去在專業(yè)方面不合適或違反監(jiān)管法律的基金經(jīng)理(Wen Yeu Wang, 1994)。英國投資基金的主體是單位信托。其主要的法律依據(jù)是《金融服務(wù)法》(1986)?；鸸芾砉竟芾韱挝恍磐匈Y產(chǎn)，受托監(jiān)管公司(銀行或保險(xiǎn)公司，實(shí)際上就是托管人)是單位信托的法定代理人，代表投資者持有資產(chǎn)，并且負(fù)責(zé)監(jiān)督和確?；鸸芾砉景凑鲁毯头ㄒ?guī)進(jìn)行合理而有效的投資。托管人有權(quán)監(jiān)督基金管理公司的工作，并可以選擇和更換基金管理公司(張之驤，嚴(yán)恒元 1997)。日本的投資信托相當(dāng)于美國的共同基金，但其法律基礎(chǔ)是信托法。該法規(guī)定了投資信托管理公司的審批、經(jīng)營程序和條件、受益人的權(quán)利、投資管理公司與受托人信托合約的條款及自律性機(jī)構(gòu)投資信托協(xié)會(huì)的成立內(nèi)容?；鸾?jīng)理對(duì)基金資產(chǎn)負(fù)有誠信責(zé)任，主要的責(zé)任有執(zhí)行信托合同、與受托人締結(jié)信托契約、簽發(fā)經(jīng)受托人證實(shí)的受益憑證、向受托人發(fā)出投資指令。新的《證券投資信托與投資公司法》將投資信托公司的許可證制改為認(rèn)可制，同時(shí)擴(kuò)大了投資范圍(張宏寶，2000) 。在這三種模式中，德國基金的治理結(jié)構(gòu)對(duì)投資者的保護(hù)更為有利。當(dāng)然，在英國還有檢查官制度，檢查官負(fù)責(zé)處理有關(guān)基金持有人與基金之間的糾紛。美國的基金主要實(shí)行的是公司制，可以說美國的共同基金是公司型基金的代表。對(duì)投資基金的管理除了有《證券法》之外，還有1940年的《投資公司法》和《投資顧問法》。這兩部法律及其確立的制度是美國經(jīng)歷了30年代基金業(yè)的蕭條，對(duì)基金治理結(jié)構(gòu)的重要性有了深刻認(rèn)識(shí)后出臺(tái)的。根據(jù)1940年的《投資公司法》，基金是公司制組織，基金持有人是股東，并有董事會(huì)，基金持有人選擇董事會(huì)。基金管理公司來負(fù)責(zé)投資組合，銷售商來負(fù)責(zé)銷售(也可能通過經(jīng)紀(jì)人)。從理論上來說，每一只基金都是一個(gè)公司，都有自己的董事會(huì)。董事會(huì)中有兩種董事：一是利益相關(guān)董事(稱之為內(nèi)部董事)，通常是基金管理公司的雇員；一是獨(dú)立董事，即與基金管理公司或主承銷商沒有明顯的利益關(guān)聯(lián)。以法律形式規(guī)定外部董事制度，其目的是顯而易見的，就是為了控制基金的關(guān)聯(lián)交易。董事會(huì)的職責(zé)主要有：批準(zhǔn)投資顧問協(xié)議，選舉獨(dú)立會(huì)計(jì)，確定評(píng)估資產(chǎn)的辦法，批準(zhǔn)分配方案，監(jiān)管關(guān)聯(lián)交易，選定證券托管人，在關(guān)聯(lián)基金中交易，使用關(guān)聯(lián)經(jīng)紀(jì)人。除了董事會(huì)全會(huì)之外，委員會(huì)一年內(nèi)有幾次碰頭會(huì)。以前雖然沒有法律要求，董事會(huì)中通常有審計(jì)委員會(huì)，新規(guī)則要求基金公司有獨(dú)立的審計(jì)委員會(huì)。有些基金還設(shè)立主要成員是獨(dú)立董事的公司治理委員會(huì)，來處理與獨(dú)立董事有關(guān)的議題。法律要求董事負(fù)有誠信義務(wù)。 。任何分配計(jì)劃及基本政策的改變都要超過半數(shù)的投票權(quán)同意?！ ??！ ?。而且基金絕大多數(shù)是開放式基金，開放式基金的贖回性對(duì)管理者有較大的壓力。1997年6月，證券交易審議會(huì)在題為“證券市場(chǎng)的綜合改革”的報(bào)告中正式向大藏省提出引入公司型基金的建議。(2)公司型基金的投資人擁有股東權(quán)，通過股東權(quán)行使及股東大會(huì)之方式，可以監(jiān)督公司型基金之董事會(huì)，以保護(hù)投資人權(quán)益。于是1998年新通過的《證券投資信托與投資公司法》增加了公司制基金的內(nèi)容?！ ?股東會(huì))。由于董事任期為兩年，因此，至少每兩年召開一次。為了防止投資人與會(huì)人數(shù)不夠，投資人不出席投資人大會(huì)且不行使表決權(quán)時(shí)，該投資人視為同意贊成該議案(在會(huì)議通知中表明)。董事負(fù)責(zé)基金業(yè)務(wù)的執(zhí)行，并對(duì)外代表基金法人，沒有人數(shù)之限制。第一屆基金董事在基金發(fā)起人的募集書上說明，
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