【正文】 能賺取高于平均水平的收益。⑤成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的成功取決于企業(yè)日復(fù)一日地實(shí)際實(shí)施該戰(zhàn)略的技能。②內(nèi)部資源與技能條件　　企業(yè)實(shí)施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，除具備上述外部條件之外，企業(yè)本身還必須具備如下技能和資源條件：⑴持續(xù)的資本投資和獲得資本的途徑；⑵生產(chǎn)加工工藝技能；⑶認(rèn)真的勞動(dòng)監(jiān)督；⑷設(shè)計(jì)容易制造的產(chǎn)品；⑸低成本的分銷系統(tǒng)；⑹培養(yǎng)技術(shù)人員。個(gè)性化，打造品牌形象分類①產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略。②服務(wù)差異化戰(zhàn)略。③人事差異化戰(zhàn)略。④形象差異化戰(zhàn)略。特征①差異化戰(zhàn)略并不意味著公司可以忽略成本，但此時(shí)低成本不是公司的首要戰(zhàn)略目標(biāo)。③推行差異化戰(zhàn)略往往要求公司對(duì)于這一戰(zhàn)略的排它性有思想準(zhǔn)備。④在建立公司的差異化戰(zhàn)略的活動(dòng)中總是伴隨著很高的成本代價(jià)，有時(shí)即便全行業(yè)范圍的顧客都了解公司的獨(dú)特優(yōu)點(diǎn)，也并不是所有顧客都將愿意或有能力支付公司要求的高價(jià)格。②內(nèi)部條件　?、啪哂泻軓?qiáng)的研究開發(fā)能力，研究人員要有創(chuàng)造性的眼光；⑵企業(yè)具有以其產(chǎn)品質(zhì)量或技術(shù)領(lǐng)先的聲望；⑶企業(yè)在這一行業(yè)有悠久的歷史或吸取其他企業(yè)的技能并自成一體；⑷很強(qiáng)的市場(chǎng)營(yíng)銷能力；⑸研究與開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)以及市場(chǎng)營(yíng)銷等職能部門之間要具有很強(qiáng)的協(xié)調(diào)性；⑹企業(yè)要具備能吸引高級(jí)研究人員、創(chuàng)造性人才和高技能職員的物質(zhì)設(shè)施；⑺各種銷售渠道強(qiáng)有力的合作。分類集中化戰(zhàn)略根據(jù)實(shí)施方法可分為：①單純集中化是企業(yè)在不過(guò)多地考慮成本領(lǐng)先和差異化的情況下，選擇或創(chuàng)造一種產(chǎn)品、技術(shù)和服務(wù)為某一特定顧客群體創(chuàng)造價(jià)值，并使企業(yè)獲得穩(wěn)定可觀的收入。通過(guò)低成本集中化戰(zhàn)略可以在細(xì)分市場(chǎng)上獲得比較領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)如果選擇差別集中化，那么差別集中化戰(zhàn)略的主要措施都應(yīng)該用于集中化戰(zhàn)略中來(lái)。分類④業(yè)務(wù)集中化是企業(yè)在不過(guò)多考慮成本的情況下，按照某一特定客戶群的要求，集中企業(yè)中的某一項(xiàng)較好的業(yè)務(wù)，如物流企業(yè)可選擇準(zhǔn)時(shí)制配送、流通加工、倉(cāng)儲(chǔ)等。特征集中化戰(zhàn)略是指企業(yè)以某個(gè)特殊的顧客群、某產(chǎn)品線的一個(gè)細(xì)分區(qū)段或某一個(gè)地區(qū)市場(chǎng)為主攻目標(biāo)的戰(zhàn)略思想。適用條件①企業(yè)具有完全不同的市場(chǎng)用戶群；②在相同的目標(biāo)市場(chǎng)群中，其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不打算實(shí)行重點(diǎn)集中的戰(zhàn)略；③由于地理位置、收入水平、消費(fèi)習(xí)慣、社會(huì)習(xí)俗等因素的不同，將形成專門化市場(chǎng)，這些市場(chǎng)之間的隔離性越強(qiáng)，越有利于專一化戰(zhàn)略的實(shí)施；④行業(yè)中各細(xì)分部分在規(guī)模、成長(zhǎng)率、獲得能力方面存在很大的差異職能戰(zhàn)略含義是為貫徹、實(shí)施和支持公司戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略而在企業(yè)特定的職能管理領(lǐng)域制定的戰(zhàn)略。分類根據(jù)企業(yè)的業(yè)務(wù)職能部分及作用可分為研發(fā)戰(zhàn)略、生產(chǎn)戰(zhàn)略、營(yíng)銷戰(zhàn)略、人力資源戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略等。生產(chǎn)戰(zhàn)略是指在公司戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的基本框架下，如何通過(guò)生產(chǎn)運(yùn)作活動(dòng)達(dá)到企業(yè)整體目標(biāo)的戰(zhàn)略。營(yíng)銷戰(zhàn)略根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略定位，在市場(chǎng)調(diào)研以及客戶分析和競(jìng)爭(zhēng)分析的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷目標(biāo)、產(chǎn)品好市場(chǎng)定位、營(yíng)銷策略及其組合的總體規(guī)劃。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要任務(wù)是根據(jù)公司戰(zhàn)略，競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和其他職能戰(zhàn)略的要求，分析和確定資金需求，保證經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金需求，確定融資渠道及方式，調(diào)整和優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)，通過(guò)有效資產(chǎn)管理手段提供資金使用效率，優(yōu)化資金利用，保證企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。人力資源戰(zhàn)略為了實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，在人員管理、選拔任用和調(diào)整、績(jī)效考核、工資福利、員工培訓(xùn)與發(fā)展等諸多方面所制定并依此實(shí)施的全局性、長(zhǎng)期性的思路和謀劃。4. SMART原則戰(zhàn)略目標(biāo)是企業(yè)制定戰(zhàn)略的基本依據(jù)和出發(fā)點(diǎn)，是戰(zhàn)略實(shí)施的指導(dǎo)方針和戰(zhàn)略控制的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。 高管層確定了戰(zhàn)略之后，向其他管理人員宣布企業(yè)戰(zhàn)略，然后強(qiáng)制下層管理人員執(zhí)行，而不再跟蹤戰(zhàn)略實(shí)施的問題。 高層管理者制訂戰(zhàn)略，強(qiáng)制下層管理者執(zhí)行戰(zhàn)略，因此，下層管理者缺少了執(zhí)行戰(zhàn)略的動(dòng)力和創(chuàng)造精神，甚至?xí)芙^執(zhí)行戰(zhàn)略。 在戰(zhàn)略實(shí)施中，總經(jīng)理本人或在其他方面的幫助下對(duì)企業(yè)進(jìn)行一系列的變革，如建立新的組織機(jī)構(gòu)，新的信息系統(tǒng)等以促進(jìn)戰(zhàn)略實(shí)施，進(jìn)一步增強(qiáng)戰(zhàn)略成功的機(jī)會(huì)。 ②沒有解決指揮型模式存在的如何獲得準(zhǔn)確信息的問題。③合作型模式特點(diǎn)企業(yè)的高管層考慮如何讓其他層級(jí)管理人員從戰(zhàn)略實(shí)施一開始就承擔(dān)有關(guān)的戰(zhàn)略責(zé)任。 優(yōu)點(diǎn)克服了指揮型模式即變革模式存在的兩大局限性，使總經(jīng)理接近一線管理人員，獲得比較準(zhǔn)確的信息。 缺點(diǎn)①由于戰(zhàn)略是不同觀點(diǎn)、不同目的的參與者相互協(xié)商折衷的產(chǎn)物，有可能會(huì)使戰(zhàn)略的經(jīng)濟(jì)合理性有所降低。 ④文化型模式特點(diǎn)企業(yè)高管層考慮如何動(dòng)員全體員工都參與戰(zhàn)略實(shí)施活動(dòng)。 優(yōu)點(diǎn)由于這種模式打破了戰(zhàn)略制定者與執(zhí)行者的界限，力圖使每一個(gè)員工都參與制訂實(shí)施企業(yè)戰(zhàn)略，因此使企業(yè)各部分人員都在共同的戰(zhàn)略目標(biāo)下工作，使企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施迅速，風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)發(fā)展迅速。⑤增長(zhǎng)型模式特點(diǎn)①這種模式的特點(diǎn)使企業(yè)總經(jīng)理考慮的是如何激勵(lì)下層管理人員制訂實(shí)施戰(zhàn)略的積極性及主動(dòng)性，為企業(yè)效益的增長(zhǎng)而奮斗。 局限性 要求企業(yè)有很好的戰(zhàn)略實(shí)施支持系統(tǒng)，否則很難取得預(yù)期成效。 ②從控制程序或控制環(huán)節(jié)角度看，包括制度制定、制度執(zhí)行、制度考核及獎(jiǎng)懲幾個(gè)環(huán)節(jié)。 缺點(diǎn)①限制管理者及職工的主觀能動(dòng)性；②定量控制不夠，缺乏與企業(yè)目標(biāo)的直接銜接。 ②預(yù)算控制模式含義①是指通過(guò)預(yù)算的形式規(guī)范企業(yè)的目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)行為過(guò)程，調(diào)整與修正管理行為與目標(biāo)偏差，保證各級(jí)目標(biāo)、策略、政策和規(guī)劃的實(shí)現(xiàn)。 優(yōu)點(diǎn)①企業(yè)行為量化標(biāo)準(zhǔn)明確；②企業(yè)體目標(biāo)與個(gè)體目標(biāo)緊密銜接；③突出過(guò)程控制，可及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題、糾正偏差 缺點(diǎn)①預(yù)算制定比較復(fù)雜；②在某種程度上限制了管理者及職工的主觀能動(dòng)性；③預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)剛性使控制不能隨著環(huán)境變化而變化適用適用于所有的企業(yè)③評(píng)價(jià)控制模式含義①評(píng)價(jià)控制是指企業(yè)通過(guò)評(píng)價(jià)的方式規(guī)范企業(yè)中各級(jí)管理者及員工的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)行為。 ③評(píng)價(jià)控制應(yīng)包括戰(zhàn)略計(jì)劃、評(píng)價(jià)指標(biāo)、評(píng)價(jià)程序與方法、評(píng)價(jià)報(bào)告、獎(jiǎng)勵(lì)與懲罰幾個(gè)環(huán)節(jié)。 缺點(diǎn)缺少程序或過(guò)程控制，不利于隨時(shí)發(fā)現(xiàn)與糾正偏差。 適用評(píng)價(jià)控制的適用條件與范圍比較窄。 ④激勵(lì)控制模式含義①是指企業(yè)通過(guò)激勵(lì)的方式控制管理者的行為，使管理者的行為與企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)相協(xié)調(diào)。 優(yōu)點(diǎn)①將管理者的利益與所有者的利益相聯(lián)系，通過(guò)利益約束機(jī)制規(guī)范管理者的行為；②管理者可根據(jù)變化的環(huán)境及時(shí)調(diào)整目標(biāo)和戰(zhàn)略，保證企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)缺點(diǎn)具體目標(biāo)不明確，對(duì)企業(yè)文化、管理者素質(zhì)要求較高。 適用企業(yè)有較高的管理水平和良好的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境。關(guān)注點(diǎn)價(jià)值創(chuàng)造 是指企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，即企業(yè)將要為其權(quán)益所有者創(chuàng)造的一系列期望的未來(lái)現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值，是預(yù)測(cè)期股權(quán)現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值。計(jì)量?jī)r(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值實(shí)現(xiàn)的計(jì)量可通過(guò)資本增值來(lái)體現(xiàn)。分類財(cái)務(wù)戰(zhàn)略按財(cái)務(wù)活動(dòng)內(nèi)容劃分，可分為融資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略等。融資戰(zhàn)略含義根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境與發(fā)展趨勢(shì)，適應(yīng)企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略的要求，對(duì)企業(yè)籌資目標(biāo)、原則、結(jié)構(gòu)、渠道與方式等重大問題進(jìn)行長(zhǎng)期、系統(tǒng)的規(guī)劃。企業(yè)應(yīng)根據(jù)戰(zhàn)略需求不斷拓寬籌資渠道，對(duì)籌資進(jìn)行合理配置，采用不同的籌資方式進(jìn)行最佳組合，以構(gòu)筑既體現(xiàn)戰(zhàn)略要求，又適應(yīng)外部環(huán)境變化的籌資戰(zhàn)略。投資目標(biāo)包括收益性目標(biāo)、發(fā)展性目標(biāo)和公益性目標(biāo)等。原則及特點(diǎn)同上收益分配戰(zhàn)略含義企業(yè)的收益要在利益相關(guān)者之間分配，包括債權(quán)人、員工、國(guó)家與股東。原則及特點(diǎn)股利分配戰(zhàn)略主要是是否發(fā)放股利，發(fā)放多少股利和何時(shí)發(fā)放的問題。公司應(yīng)制定恰當(dāng)?shù)墓衫峙湔?，以解決上述問題。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張為目的的。原則及特點(diǎn)通過(guò)新的產(chǎn)品或市場(chǎng)發(fā)展空間，可能會(huì)給公司未來(lái)帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和現(xiàn)金凈流量，一旦投資失誤，公司財(cái)務(wù)狀況可能惡化，甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)。它是為配合公司實(shí)施對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)開發(fā)或市場(chǎng)滲透戰(zhàn)略而展開的。原則及特點(diǎn)充分利用現(xiàn)有資源，對(duì)外集中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，兼有戰(zhàn)略防御和戰(zhàn)略進(jìn)攻的雙重特點(diǎn)，通常是一種過(guò)渡性戰(zhàn)略。防御型戰(zhàn)略含義又稱為防御收縮型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，主要是為配合公司的收縮、剝離、清算等活動(dòng)展開的。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特點(diǎn)是公司規(guī)模迅速降低，現(xiàn)金流入量增加，資產(chǎn)報(bào)酬率提高，債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕。公司會(huì)因此而失去一部分產(chǎn)品領(lǐng)域和市場(chǎng)空間，若不能及時(shí)創(chuàng)造機(jī)會(huì)調(diào)整戰(zhàn)略則會(huì)影響公司未來(lái)的盈利增長(zhǎng)和現(xiàn)金流量。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段經(jīng)濟(jì)繁榮階段經(jīng)濟(jì)衰退階段經(jīng)濟(jì)蕭條階段擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略增加廠房設(shè)備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品，增加勞動(dòng)力。后期采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場(chǎng)份額，壓縮管理費(fèi)用，放棄次要的財(cái)務(wù)利益，削減存貨，減少臨時(shí)性雇員。股權(quán)融資戰(zhàn)略是指企業(yè)為了新的項(xiàng)目而向現(xiàn)在的股東和新股東發(fā)行股票來(lái)籌集資金。銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略選擇銷售其部分有價(jià)值的資產(chǎn)進(jìn)行融資，這也被證明是企業(yè)進(jìn)行融資的主要戰(zhàn)略?！咎崾尽咳魺o(wú)資金限制，只要項(xiàng)目達(dá)到?jīng)Q策的標(biāo)準(zhǔn)，則均可采納。互斥項(xiàng)目指某一項(xiàng)目一經(jīng)接受，就排除了采納另一項(xiàng)目或其他項(xiàng)目的可能性。在決策依存項(xiàng)目時(shí)，公司需要對(duì)各關(guān)聯(lián)項(xiàng)目進(jìn)行統(tǒng)一考慮，并進(jìn)行單獨(dú)評(píng)估。2. 投資決策的方法非折現(xiàn)的回收期投資收回期法非折現(xiàn)的回收期凈現(xiàn)值法傳統(tǒng)的內(nèi)涵報(bào)酬率法決策方法內(nèi)涵報(bào)酬率法修正的內(nèi)涵報(bào)酬率法現(xiàn)值指數(shù)法投資收益率法凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn)凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)：①凈現(xiàn)值法使用現(xiàn)金流，而未使用利潤(rùn)。回收期法忽略了回收期之后的現(xiàn)金流。投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值代表的是投資項(xiàng)目如果被接受后公司市值的變化，而其他投資分析方法與財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)沒有直接的聯(lián)系；⑥凈現(xiàn)值法允許折現(xiàn)率的變化，而其他方法沒有考慮該問題。內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)①內(nèi)含報(bào)酬率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，同時(shí)也考慮了項(xiàng)目周期的現(xiàn)金流。缺點(diǎn)①因?yàn)閮?nèi)含報(bào)酬率是評(píng)估投資決策的相對(duì)數(shù)指標(biāo)，無(wú)法衡量出公司價(jià)值（即股東財(cái)富）的絕對(duì)增長(zhǎng)。③在衡量互斥項(xiàng)目時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率法和凈現(xiàn)值法會(huì)給出矛盾的意見，在這種情況下，采用凈現(xiàn)值法往往會(huì)得出正確的決策判斷。當(dāng)現(xiàn)金流量既定時(shí)，資本成本的高低就成為決定性的因素?！　、刍コ忭?xiàng)目的評(píng)估　　對(duì)于互斥項(xiàng)目，NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。　　理由是：ＮＰＶ法假設(shè)現(xiàn)金流入量還可以當(dāng)前的資金成本進(jìn)行再投資；而IRR法則是假設(shè)現(xiàn)金流量可以當(dāng)前的內(nèi)部收益率進(jìn)行再投資。也就是說(shuō)，IRR法在非常態(tài)現(xiàn)金流的情況下，會(huì)有多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率法，而這多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率法往往均無(wú)實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義?，F(xiàn)值指數(shù) 現(xiàn)值指數(shù) = 未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值 / 現(xiàn)金流出現(xiàn)值如果PI大于1，則項(xiàng)目可接受；如果PI小于1，則應(yīng)該放棄。對(duì)于規(guī)模不同，而壽命周期相同的項(xiàng)目，可以將規(guī)模較小的項(xiàng)目的現(xiàn)金流，調(diào)整成規(guī)模一樣大，以后各年的現(xiàn)金流都按初始系數(shù)調(diào)整，然后計(jì)算凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行比較。①在存在通貨膨脹的情況下，需要對(duì)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整；②如果預(yù)測(cè)項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中可能遇到重大技術(shù)變革或其他重大事件，也需要對(duì)項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整。這一方法基于兩個(gè)假設(shè)：①資本成本率既定；②項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流入量相同。 在確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循最基本的原則是：只有增量的現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。包括：購(gòu)置機(jī)器設(shè)備的價(jià)款及相關(guān)的稅金、運(yùn)費(fèi)等等。②現(xiàn)金流入量，是指該項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入的增加額。③現(xiàn)金凈流量，指一定期間該項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的差額。 在項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)中應(yīng)注意：①假設(shè)與分析的一致性；②現(xiàn)金流量的不同形態(tài)；③會(huì)計(jì)收益與現(xiàn)金流量。機(jī)會(huì)成本則應(yīng)該考慮，因?yàn)闄C(jī)會(huì)成本屬于選擇成本，不同選擇導(dǎo)致的現(xiàn)金流是不同的。另外還有關(guān)聯(lián)影響的問題，因?yàn)橐粋€(gè)項(xiàng)目通常對(duì)其他項(xiàng)目會(huì)有影響，一個(gè)項(xiàng)目的上馬，其他項(xiàng)目的現(xiàn)金流，特別是產(chǎn)銷量、收入可能會(huì)下降。在計(jì)算投資項(xiàng)目的收益率時(shí)，由于使用的折現(xiàn)率是加權(quán)平均的資金成本，包括債務(wù)資本和權(quán)益資本，因而利息費(fèi)用不應(yīng)作為現(xiàn)金流出，應(yīng)該加回。此公式的另一種表達(dá)形式：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 ＝ 稅后（經(jīng)營(yíng)）凈利＋折舊此處稅后（經(jīng)營(yíng)）凈利近似于凈利潤(rùn)。固定資產(chǎn)一般在項(xiàng)目期結(jié)束時(shí)，會(huì)有殘值，殘值的收回要考慮所得稅。如果題目沒有明確稅會(huì)差異，可直接按固定資產(chǎn)賬面價(jià)值處理。操作方法：將所有項(xiàng)目按照內(nèi)含報(bào)酬率降序排列，然后將投資項(xiàng)目的投資成本累加。當(dāng)加權(quán)平均資本成本上升到與該累加項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率相等(接近)時(shí)，投資已經(jīng)達(dá)到邊界?！　。?）經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定假定?！　。?）融資優(yōu)序假定。 在公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中會(huì)發(fā)現(xiàn)：①并非所有資產(chǎn)項(xiàng)目都會(huì)隨銷售增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。因此，在進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)劃時(shí)，要依據(jù)不同公司的不同條件具體測(cè)定，可以開展為：如果把負(fù)債看成一個(gè)獨(dú)立事項(xiàng)，既負(fù)債融資時(shí)靠外部融資缺口以及企業(yè)融資決策推導(dǎo)出來(lái)的。也可能非敏感負(fù)債與銷售收入增加無(wú)關(guān)，按照變形后的公式計(jì)算非敏感負(fù)債的增加。另外此處假設(shè)外部融資為0，負(fù)債融資也為0(不需要新增負(fù)債融資)。②可持續(xù)增長(zhǎng)率　　可持續(xù)增長(zhǎng)率是指企業(yè)在維持某一目標(biāo)或最佳債務(wù)/權(quán)益比率前提下，不對(duì)外發(fā)行新股等權(quán)益融資時(shí)的最高增長(zhǎng)率。（2）為維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，需要新增的負(fù)債融資額＝S0（1＋g）P（1－d）D/E。注意以下關(guān)系式：　　總資產(chǎn)報(bào)酬率＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)　　凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益乘數(shù)發(fā)售新股；增加借款以提高杠桿率；高削減股利；剝離無(wú)效資產(chǎn)；供貨渠道選擇；提高產(chǎn)品定價(jià)；其他實(shí)際增長(zhǎng)率高于（或低于）可持續(xù)增長(zhǎng)率低支付股利；調(diào)整產(chǎn)業(yè)；其他配股是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為。計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格應(yīng)注意的是：①當(dāng)所有股東都參與配股時(shí)，此時(shí)股份變動(dòng)比例（也即實(shí)際配售比例）等于擬配售比例。如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加，一般稱之