國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融危機(jī)(2)-在線瀏覽
2025-06-29 18:17本頁(yè)面
【正文】 勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)時(shí)，它便可以選擇對(duì)外直接投資方式。 資本流動(dòng)理論簡(jiǎn)介 ?內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)主要是指企業(yè)建立自己的內(nèi)部交易體系，把公開的外部市場(chǎng)交易轉(zhuǎn)變?yōu)椴还_的內(nèi)部交易，從而克服外部市場(chǎng)不完全性造成的不利影響。 ?區(qū)位優(yōu)勢(shì)主要是指東道國(guó)的投資環(huán)境優(yōu)良，企業(yè)在那里可以獲得廉價(jià)的自然資源和勞動(dòng)力，享受當(dāng)?shù)卣o予的各種優(yōu)惠待遇，并利用當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施和市場(chǎng)變量等。 資本流動(dòng)理論簡(jiǎn)介 所有權(quán)優(yōu)勢(shì) 內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) 區(qū)位優(yōu)勢(shì) 對(duì)外直接投資 1 1 1 產(chǎn)品出口 1 1 0 技術(shù)轉(zhuǎn)移 1 0 0 資本流動(dòng)理論簡(jiǎn)介 ?國(guó)際生產(chǎn)折衷論克服了過(guò)去國(guó)際投資理論只重視資本流動(dòng)方面研究的局限性，把直接投資、產(chǎn)品出口和技術(shù)轉(zhuǎn)移等綜合起來(lái)考慮，并且從所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)三個(gè)方面對(duì)企業(yè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方式的選擇做了深入分析，這在理論和實(shí)踐上都具有重要意義。 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 國(guó)際金融體系越來(lái)越頻繁地發(fā)生著危機(jī)： ? 金本位制崩潰（ 1920s） ? 華爾街危機(jī)和經(jīng)濟(jì)大蕭條（ 192939） ? 美元違約（ 1971）和全球通脹（ 1970s） ? 拉美債務(wù)危機(jī)（ 1980s） ? 全球股市危機(jī)（ 1987） ? 日本金融危機(jī)（ 1991－ 2022） ? 歐洲匯率機(jī)制危機(jī)（ 1992－ 93） ? 墨西哥金融危機(jī)（ 1994－ 95） 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 國(guó)際金融體系越來(lái)越頻繁地發(fā)生著危機(jī)： ? 亞洲金融危機(jī)（ 1997－ 99） ? 俄羅斯金融危機(jī)和 LTCM危機(jī)（ 1998） ? 巴西貨幣危機(jī)（ 1999） ? 美國(guó) （ 2022－ 2022） ? 阿根廷危機(jī)（ 2022） ? 新的第三世界債務(wù)危機(jī)（中東、東歐、非洲） 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 For historians every event is unique. Economics, however, maintains that forces in society and nature behave in repetitive ways. History is particular, economics is general. 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 對(duì)于歷史學(xué)家來(lái)說(shuō)，每一事件都是獨(dú)一無(wú)二的。歷史具有獨(dú)特性，經(jīng)濟(jì)學(xué)則具有一般性。明斯基（ Hyman Minsky） 貨幣主義理論家中享有極度悲觀的聲譽(yù)，他十分悲哀地強(qiáng)調(diào)貨幣體系的脆弱性及其導(dǎo)致災(zāi)難的可能性，強(qiáng)調(diào)信用體系的不穩(wěn)定是危機(jī)發(fā)生的一般原因。 為什么危機(jī)發(fā)生如此頻繁呢？ 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 （一）海曼 但是，當(dāng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格投機(jī)需求增加并迅速取代生產(chǎn)性投資需求、人們“買只是為了賣”時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)過(guò)度交易，投資者大量購(gòu)買的結(jié)果是銀行信貸增加，而抵押（質(zhì)押）品的價(jià)格是越來(lái)越通脹的，于是實(shí)現(xiàn)了泡沫的加速成長(zhǎng)。明斯基（ Hyman Minsky） 任何事件都可能引致泡沫的破裂，此時(shí)，市場(chǎng)突然只有恐慌性拋售，資產(chǎn)價(jià)格急速下跌，投資者或者拋售資產(chǎn)遭受巨大損失，或者變現(xiàn)不成功，最后出現(xiàn)違約或破產(chǎn)。好公司也得不到貸款，或優(yōu)良貸款也被要求提前償還，以確保銀行的資本充足率。正是惡意資本和錯(cuò)誤的政府政策導(dǎo)致 1930年代的大蕭條。 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 （三）金德爾伯格（ Charles Kindleberger） 金德爾伯格特別關(guān)注為什么金融危機(jī)往往比最初的錯(cuò)誤本身更嚴(yán)重、更持久？他指出一國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際范圍內(nèi)具有超然地位或“盟主”地位的最后貸款人的重要性。 大蕭條持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)的原因就是缺乏國(guó)際最后貸款人，導(dǎo)致各國(guó)政府紛紛采取以鄰為壑的政策。他認(rèn)為是企業(yè)家而不是企業(yè)是資本主義經(jīng)濟(jì)的基石，是創(chuàng)新和企業(yè)家愿意引入創(chuàng)新構(gòu)成了資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力?！皠?chuàng)造性地破壞”的體系發(fā)展迫使舊的技術(shù)、產(chǎn)品、經(jīng)濟(jì)金融體系要么快速適應(yīng)，要么就或被淘汰。 這是否意味著危機(jī)是好的、必要的？ 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 二、國(guó)際金融危機(jī)的案例分析 （一） The Great Depression 大蕭條導(dǎo)致了：整個(gè)世界的工業(yè)產(chǎn)出減半、失業(yè)率最高達(dá) 25％、世界貿(mào)易下降了三分之二、出口國(guó)家的貧窮。但是，美國(guó)也孕育著積極的變化： ?人口西移 ?西部崛起新產(chǎn)業(yè)（主要有石油化工、新的消費(fèi)產(chǎn)品、耐用消費(fèi)品、新品牌、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的商業(yè)化、飛機(jī)、好萊塢等） ?西海岸成為新的增長(zhǎng)區(qū)（加州人口 1940年代末成為人口最多的州、洛杉磯成為美國(guó)人心中的理想城市） ?到 1945年二戰(zhàn)結(jié)束時(shí)，美國(guó)占有一半的世界工業(yè)產(chǎn)出，一半的世界貿(mào)易，近三分之二的黃金儲(chǔ)備。 ? 早期，雙邊政府的援助取代世界銀行的角色：馬歇爾計(jì)劃為歐洲戰(zhàn)后重建融資，也為日本、韓國(guó)、臺(tái)灣提供資金，甚至援助更廣泛的“友好的”第三世界國(guó)家。 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 ? 但到了 1960年代，隨著歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，私人銀行業(yè)越來(lái)越多地向各國(guó)政府提供貸款，成為主要的政府債權(quán)人。第三世界國(guó)家已沒有償還能力的西方商業(yè)銀行貸款達(dá)到 5000億美元。 結(jié)果，第三世界和東歐國(guó)家 —— 銀行客戶陷入困境，銀行只好提供更多的貸款，新貸款越來(lái)越多地用于支付舊貸款的利息，貸款利息從 1973年的 150億美元上升到 1982年的 1000億美元，銀行陷入困境。 債務(wù)危機(jī)的解決方案 債務(wù)危機(jī)給世界帶來(lái)了巨大沖擊，債權(quán)銀行陷入困境，美國(guó) 1982年底，最大的 9家銀行共向拉美國(guó)家提供 510億美元貸款，相當(dāng)于這些銀行自有資金總額的 176%，其余銀行提供了 790億美元。 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 最初的援助措施（ 1982－ 84） —— 在 IMF的協(xié)調(diào)下，一方面，各國(guó)政府、銀行和國(guó)際機(jī)構(gòu)向債務(wù)國(guó)提供貸款以緩解資金困難，另一方面，重新安排債務(wù)， IMF要求債務(wù)國(guó)國(guó)內(nèi)緊縮，債權(quán)銀行延長(zhǎng)債務(wù)本金的償還期限，但是并不減免債務(wù)總額。在貝克計(jì)劃執(zhí)行中，產(chǎn)生了一系列創(chuàng)新手段，如債務(wù)資本化、債權(quán)交換、債務(wù)回購(gòu)等。 ?債務(wù)回購(gòu)是指?jìng)鶆?wù)國(guó)以一定的折扣用現(xiàn)金購(gòu)回所欠債務(wù)。 1990年后，美國(guó)利率顯著下降，債務(wù)國(guó)的政策調(diào)整也初見成效。 LEADING THIRD WORLD DEBTORS: DEBT OWED TO COMMERCIAL BANK(at end 1981) Due in one year or less $ billions % of total % of Exports Mexico $ 49 85 Brazil 35 67 Venezuela 61 79 Argentina 47 100 South Korea 58 37 Chile
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