金融經(jīng)濟(jì)學(xué)之八ppt課件-在線瀏覽
2025-06-24 04:25本頁面
【正文】 01( , , , , , )nNp p p p p?1( , , , , )nN? ? ? ?? （ 1）初始價(jià)值（ initial Value） ；而期末支 付（ terminal payoff） ，對于某些 成 立。 10N nnnp ??? ＜10N nnnp ??? ≤10N sn nnD ??? ＞ sS?10,N s n nnD s S????? ≥ 如果某個(gè)組合滿足條件（ 1），則表明該組合能以不大 于零的投資成本得到至少在某些狀態(tài)下為正值的投資利 潤；如果某一投資組合滿足條件（ 2），則它以負(fù)的成 本，獲得在各種情況下都不小于零的利潤。如果在給定均衡價(jià)格下又存 在著一套利策略 ，那么，新的交易策略 在現(xiàn)有均衡條件下，決不會(huì)比原來的消 費(fèi)少，在某些狀態(tài)下還會(huì)超過原來的消費(fèi)。但這與均衡狀態(tài)下消費(fèi)者不會(huì)偏好與均衡消費(fèi) 不同的其他配置相矛盾。39。39。這 里，并不要求所有的參與者都是非飽和的，只要市場上有 一些或幾個(gè)（至少有一個(gè)）參與者是非飽和的套利者，就 可以驅(qū)動(dòng)其他主體的配置趨于均衡，并在這一過程中幫助 市場提高效率。 由于無套利是直接針對價(jià)格體系或者說定價(jià)的，借助 無套利原理，我們可以建立一種相對價(jià)格理論，這種定價(jià) 方法并不注重資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，避免了考察偏好效用或 勞動(dòng)時(shí)間等，用以建立整個(gè)均衡體系的一些重要假設(shè)前提 和基本構(gòu)成要素，同一般均衡方法相比，更簡潔、明快。 這里，狀態(tài)價(jià)格 是指在狀態(tài) s發(fā)生情況下， 增加一單位消費(fèi)的邊際成本。 這里 事實(shí)上并不是狀態(tài) s發(fā)生的真實(shí)概率或者投資者 估計(jì)的主觀概率，僅僅是按前述定義給定的概率。利用風(fēng)險(xiǎn)中性概 率，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格可以通過計(jì)算其未來的期望收 益，再
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