淺析公司治理機(jī)制選擇的權(quán)變性-在線瀏覽
2025-06-03 05:58本頁(yè)面
【正文】 上最為發(fā)達(dá)、也是最為成功的,但其在公司治理機(jī)制上的安排在中國(guó)是否將達(dá)到同樣的效果呢?相對(duì)于監(jiān)管部門(mén)在這一點(diǎn)上的自信,理論界在該問(wèn)題上的爭(zhēng)論一直持續(xù)不斷,顯示出學(xué)術(shù)研究對(duì)此依然存在著巨大的認(rèn)知偏差。文章的研究結(jié)果表明,對(duì)于最優(yōu)公司治理機(jī)制的問(wèn)題我們也許不只一種答案,而每一種答案都具有它存在的合理基礎(chǔ)。權(quán)變理論以系統(tǒng)觀點(diǎn)為基礎(chǔ),強(qiáng)調(diào)影響組織的各種可變因素性質(zhì),并試圖對(duì)組織在變化的條件下和特殊的情景中如何進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)以及經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行深入的了解(孫耀君,1987)?！ ?quán)變理論自形成以來(lái),被廣泛用來(lái)指導(dǎo)管理計(jì)劃的指定、領(lǐng)導(dǎo)方式的變革以及組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)。 相對(duì)于其他管理思想,權(quán)變理論的一個(gè)鮮明特征就是強(qiáng)調(diào)環(huán)境因素或者變數(shù)的重要影響。這里的環(huán)境因素具體來(lái)說(shuō)可分為外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境兩種。一般外部環(huán)境作為宏觀影響因素,基本上是企業(yè)所無(wú)法控制的,而特定外部環(huán)境很大程度上是企業(yè)自主選擇的結(jié)果,但這種選擇一旦作出,企業(yè)選擇退出或者回避的成本也將是非常之高的?！ 」局卫斫Y(jié)構(gòu)既是企業(yè)內(nèi)部環(huán)境的重要組成部分,又受到其他環(huán)境變數(shù)的巨大影響。那么環(huán)境因素是如何影響治理機(jī)制的選擇呢?在回答這一問(wèn)題之前,我們首先必須簡(jiǎn)單介紹一下公司治理結(jié)構(gòu)的研究框架。第二類(lèi)是研究特定治理結(jié)構(gòu)安排的經(jīng)濟(jì)后果或影響,比如治理結(jié)構(gòu)如何影響公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、市場(chǎng)價(jià)值以及投資、融資活動(dòng)等(Ho,2003)。在上述兩類(lèi)研究中,環(huán)境因素都是不可缺失的重要研究變量,但其作用機(jī)理卻有著顯著的差別。關(guān)系式(1)表示了環(huán)境變量在第一類(lèi)研究中的作用,其中治理結(jié)構(gòu)為因變量,環(huán)境變量為自變量。在目前的理論研究與實(shí)證分析中,環(huán)境因素第一方面的作用早已為人們所認(rèn)識(shí),而第二方面的作用則受到了忽視。然而關(guān)系式(2)清楚地顯示,治理結(jié)構(gòu)G的最優(yōu)解將離不開(kāi)ρ的存在。代理理論基于委托人與代理人之間信息的不對(duì)稱(chēng)以及利益目標(biāo)的不盡一致,從根本上闡述了公司治理機(jī)制在實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化方面的重要意義。另一方面,站在代理問(wèn)題角度的相關(guān)理論主要關(guān)注治理機(jī)制的約束與監(jiān)督作用,比如股東對(duì)董事會(huì)的監(jiān)督,董事會(huì)對(duì)高層管理者的監(jiān)督等,強(qiáng)調(diào)的是利益分配過(guò)程中的公平性。 二、影響公司治理機(jī)制的權(quán)變因素 關(guān)于公司治理的具體定義,研究者可謂眾說(shuō)紛紜,不過(guò)總的來(lái)看,我們可以把公司治理結(jié)構(gòu)看作一套制度安排,其目的是用來(lái)支配若干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團(tuán)體,包括投資者、經(jīng)理人、雇員以及其他利益相關(guān)者之間的關(guān)系,并從這種安排中實(shí)現(xiàn)各自的經(jīng)濟(jì)利益(2)。如何監(jiān)督和評(píng)價(jià)董事會(huì)、高層經(jīng)理人員。公司治理機(jī)制的重要性在于,它不僅提供了一套事后的利益分配方案,而且通過(guò)事前的制度設(shè)計(jì)影響或改變著利益相關(guān)者的行為動(dòng)機(jī)和方式?！ ”M管公司治理模式的劃分為我們理解公司治理機(jī)制提供了一幅大的圖景,然而具體到各個(gè)國(guó)家,公司之間的治理結(jié)構(gòu)依然存在著顯著的差別,比如美國(guó)的公司往往被認(rèn)為是股權(quán)比較分散的,但Holderness等(1988)的研究顯示,相當(dāng)一部分公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)事實(shí)上是非常集中的。同時(shí),站在實(shí)踐指導(dǎo)的層面,這種劃分往往根據(jù)經(jīng)濟(jì)的總體后果差異,得出某種全盤(pán)否定或肯定的結(jié)論,但事實(shí)上任何一個(gè)國(guó)家的公司治理都有成功與失敗的典型,安然事件的發(fā)生并沒(méi)有否定英美模式的積極意義,但它的確向我們提示某一類(lèi)公司的治理可能是存在問(wèn)題的,在作者看來(lái),理解這一問(wèn)題的關(guān)鍵在于,公司的治理結(jié)構(gòu)是否做到了相應(yīng)利益主體的權(quán)力、責(zé)任以及利益之間的最佳平衡?！ ?一)企業(yè)目標(biāo) 企業(yè)目標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)的功能定位,它對(duì)于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略以及組織結(jié)構(gòu)都具有重要的影響。從現(xiàn)實(shí)情況看,盈利均構(gòu)成了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本目標(biāo),但具體到各種類(lèi)型的企業(yè),其目標(biāo)又呈現(xiàn)不同的特征,比如對(duì)于世界各國(guó)的國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō),除了一般的企業(yè)性目標(biāo)外,還必須實(shí)現(xiàn)一定的公共性目標(biāo),例如維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和國(guó)家安全、保障就業(yè)、實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平、發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)等。比如美國(guó)曾經(jīng)以實(shí)現(xiàn)股東利益最大化作為企業(yè)至高無(wú)上的目標(biāo),哪怕這種目標(biāo)可能導(dǎo)致對(duì)其他關(guān)系人利益的損害(比如經(jīng)理人、員工等)。企業(yè)目標(biāo)的差異直接反映在企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)差別上,比如為了實(shí)現(xiàn)社會(huì)性目標(biāo),政府可能以投資者的身份直接掌握某些企業(yè)一部分的控股權(quán)。相應(yīng)地,企業(yè)目標(biāo)的變化也必然會(huì)導(dǎo)致治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整。而美國(guó)近年來(lái)對(duì)相關(guān)利益者的強(qiáng)調(diào),在導(dǎo)致公司法變革的同時(shí),最終也將對(duì)治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響(崔之元,1997)。 (二)企業(yè)的發(fā)展階段 現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展,經(jīng)歷了業(yè)主制、合伙制與公司制三個(gè)階段。合伙制企業(yè)則由合伙人共同決策,共同分享利益與承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),并負(fù)無(wú)限連帶責(zé)任。上述特征的演變同樣存在于企業(yè),尤其是家族企業(yè)的發(fā)展軌跡之中。完全集權(quán)式的治理模式在企業(yè)發(fā)展的初期可以最大限度地發(fā)揮經(jīng)營(yíng)的靈活性,應(yīng)付市場(chǎng)的迅速變化。同時(shí),權(quán)力的分解程度和方式也造就了現(xiàn)代企業(yè)制度下治理結(jié)構(gòu)的種種形態(tài),以及相伴而生的代理問(wèn)題,不過(guò)無(wú)論如何,我們更應(yīng)關(guān)注的是特定治理結(jié)構(gòu)所帶來(lái)的收益與成本的權(quán)衡。比如,競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)無(wú)疑比壟斷性行業(yè)面臨著更為殘酷的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,為了生存和發(fā)展,這些行業(yè)的管理者對(duì)市場(chǎng)的變化必須作出更為及時(shí)的反應(yīng),過(guò)于僵化或者集權(quán)的治理機(jī)制顯然無(wú)法適應(yīng)其要求。(四)財(cái)務(wù)狀況 在公司治理與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)關(guān)系的研究中,后者更多的是作為一種既定的經(jīng)濟(jì)后果,用來(lái)對(duì)前者的優(yōu)劣性進(jìn)行評(píng)價(jià)。比如,在正常經(jīng)營(yíng)的情況下,如果發(fā)生高層管理者(CEO等)的變動(dòng),繼任者往往從內(nèi)
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