【正文】 rket,but also to lock enterprises’s loan and financial cost through financial derivatives such as forward,option or cross currency interest rate swap in overthecounter marketIn this article, introducing the definition, development, features and risks of financial derivative instrument, bining with actual market conditions and real trade cases in China, also giving some consideration from financial supervision,the risk management of enterprise and mercial bank ,in order to play a certain instructional role for developing financial derivative instrument in ChinaUnder the current discriminative trade supervision,we should enhance legal system。 risk management。自 20 世紀 70 年代以來,在金融創(chuàng)新的大背景下,金融工具的衍生和發(fā)展為整個資本配置市場注入了極大的活力,改革開放以來,我國曾在期貨、國債期貨、股指期貨、貨幣期貨等方面進行過試點工作。促進金融衍生工具在中國的發(fā)展既是我國金融制度和國際金融制度對接的需要,也是我國企業(yè)和金融機構參與國際競爭、規(guī)避監(jiān)管制度、防范金融風險的必然要求。20世紀90年代以來,國際金融市場上金融衍生交易推波助瀾的金融危機、巨額虧損、金融動蕩和引發(fā)倒閉事件屢見不鮮,其中包括1992年歐洲貨幣體系危機、1994 年墨西哥金融危機、1997 年東南亞金融風暴及 2008 年美國次級按揭貸款導致的信貸危機引發(fā)的全球性金融危機。影響投資者的預期收益。減低部門生產率和資金利用率。影響著一國的國際收支。對宏觀經濟政策的制定和實施也產生重大影響。 1我國金融衍生品風險管理及交易案例實證分析 近年來,我國企業(yè)客戶越來越多地應用金融衍生交易作為企業(yè)內部財務風險管理手段,不論是在場內期貨市場上通過套期保值鎖定原材料、出售產品的遠期價格,還是通過場外 OTC 市場應用金融衍生工具如遠期類交易、期權類交易或貨幣利率互換類交易鎖定企業(yè)融資或財務成本,都面臨著企業(yè)內部對金融衍生交易的風險管理方法,同時,隨著金融衍生品的不斷創(chuàng)新與發(fā)展,企業(yè)客戶參與的日漸增多,我國對于金融衍生交易監(jiān)管政策與風險管理的重要性和急迫性也日漸突顯。 研究框架結構與主要觀點 本文對我國金融衍生品的風險進行了系統(tǒng)性研究,從金融衍生品的概念入手,對金融衍生品的風險點進行闡述,并結合我國金融衍生品市場的實際情況,研究我國金融衍生品監(jiān)管及風險管理方面的不足,結合近期我國企業(yè)客戶敘做金融衍生交易的真實案例,分析并研究我國金融衍生品監(jiān)管和風險管理方面有待加強完善的地方。結合我國企業(yè)客戶應用金融衍生品情況進行研究分析。 3. 通過我國企業(yè)客戶應用金融衍生交易的真實案例,包括運用適當?shù)慕鹑谘苌灰祖i定并降低企業(yè)財務成本案例與企業(yè)客戶運用金融衍生工具不當導致虧損的案例,系統(tǒng)分析了目前我國企業(yè)運用金融衍生工具的現(xiàn)狀及我國政府對金融衍生品監(jiān)管方面、企業(yè)客戶對金融衍生品交易風險管理方面存在的問題,并提出改善策略。 由于本人在金融衍生品風險量度方面知識以及金融工程模型方面知識的不足,對于風險研究的數(shù)學推理有所欠缺,在以后的工作中會進一步研究此類方面的知識。或者說,它們的交易原是由另一種金融工具的交易所派生出來的。 國際權威會計界對金融衍生工具的界定。1990年3月和1991年2月,FASB相繼發(fā)布了SFAS 《表外風險及集中信用風險的金融工具信息披露》和SFAS 《金融工具公允價值之披露》兩個準則公告,對金融工具(含衍生金融工具)做出了明確的定義: “金融工具應定義為現(xiàn)今,一個主體的所有者權益的憑證或一份同時具備以下特征的合約:1)對一個主體形成合約上的義務:?！?1994 年 12月,FASB進一步發(fā)布了SFAS 《衍生金融工具及金融工具公允價值之披露》準則公告,將衍生金融工具從金融工具中單獨列出,并給出了定義: “衍生金融工具是指期貨、遠期、互換或期權合約,或具有相似特征的②其他金融工具”。2)不要求初始凈投資,或與對市場條件變動具有類似反映的其他類型合同相比,要求較少的凈投資。 金融衍生品的發(fā)展 金融衍生品的傳統(tǒng)形式是各種遠期合約,而以遠期合約為基本形式的金融衍生品已有著十分悠久的歷史。在昀近三十年中,金融 衍生品一直是金融理論界、金融實務界及政府決策部門廣泛討論的熱門話題。其次,某些金融衍生品的產生與發(fā)展可以逃避各種金融管制。昀后,套利與投機對金融衍生品的產生與發(fā)展起到了推波助瀾的作用。二是金融衍生品市場地不斷擴張。 運用金融衍生品主要目的在于:風險管理,金融衍生品是企業(yè)和其他使用者降低控制風險的一種工具。降低成本,通過運用金融衍生交易可以實現(xiàn)成本的降低與鎖定。 目前,金融衍生品大致可分為如下幾大類:金融期貨、金融期權、金融互換、各種遠期協(xié)議、信用衍生產品。①國際會計準則第 39號,第 10段 5我國金融衍生品風險管理及交易案例實證分析 金融衍生品的特征 金融衍生品呈現(xiàn)出不同于基礎商品的特征。其次,金融衍生品交易的對象并不是基礎工具,而是對這些基礎工具在未來某種條件下處置的權利和義務,這些權利和義務以合約形式存在。昀后,金融衍生 品是一種現(xiàn)金運作的替代物,如果有足夠的現(xiàn)金,任何金融衍生品的經濟功能都可以通過運用現(xiàn)金交易來實現(xiàn)。金融衍生品具有以下幾個特征: :即合約交易的雙方盈虧完全負相關,并且凈損益為零,因此稱零和?？梢?衍生品交易具有高風險高收益的特點?；A工具價格的變換莫測決定了金融衍生工具交易盈虧的不穩(wěn)定行,這是金融衍生工具具有高風險的重要誘因。 金融衍生品市場風險概述 20世紀70年代以來,世界貨幣金融業(yè)的發(fā)展先后經歷了布雷頓森林體系崩潰、金融自由化和金融創(chuàng)新浪潮的沖擊,利率、匯率、證券行情等多種金融產6我國金融衍生品風險管理及交易案例實證分析 品價格發(fā)生了前所未有的被動,可以說是發(fā)生了驚心動魄的變化,市場風險劇增,這促使各國商業(yè)銀行、金融機構和投資者尋求回避市場風險的金融工具。金融衍生品彌補了傳統(tǒng)金融市場上保險服務和投資基金、證券投資組合的不足,成為規(guī)避金融自由化過程中金融價格波動風險的主要工具,促進了金融風險管理手段的創(chuàng)新和金融業(yè)的大發(fā)展。世界上幾乎每一場經濟風暴和金融危機爆發(fā)和肆虐,都與金融衍生品交易密切相關,給國際金融業(yè)帶來了慘痛的教訓,給各國經濟的發(fā)展帶來了嚴重的負面影響,它規(guī)避了價格風險,降低了借貸成本,提高了金融市場的流動性,極大地促進了金融業(yè)發(fā)展的同時,它的高杠桿性、高風險性和復雜性等特點,又揭示出其潛在風險的不容忽視性?！?IASC在第32號準則公告《金融工具:披露和列報》中曾對有關金融工具的風險進行了歸納,金融工具交易所涉及的風險包括價格風險、信用風險、流動風險和現(xiàn)金流量風險四類,其中價格風險又具體包括貨幣風險、利率風險和市場風險三種。但是,這些風險基本上存在于金融衍生品的交易中。在金融衍生品各種風險中,市場風險是金融衍生品昀為普遍的風險,它存在于每種金融衍生品中。金融衍生品的市場風險首先是由原生資產的價格波動引起的,因此絕對價格變動風險是金融衍生品市場風險的主要表現(xiàn)形式。投資者只需動用少量資金,即可以操作數(shù)十倍于保證金的金融衍生品交易。但是,由于金融衍生品的“派生性”特點,其本身的價格受多種因素制約,從而使金融衍生品的定價成為一大難點,定價的不合理自然也會引起市場風險。市場流動性風險,主要是指由于缺乏合約交易對手而無法變現(xiàn)或平倉的風險,是由于市場深度、廣度不夠或市場價格劇烈波動致使衍生