證券投資學(xué)5-資本資產(chǎn)定價理論(1)-在線瀏覽
2025-02-24 20:45本頁面
【正文】 T） 的開端。 ? William Sharpe（ 1963） 提出了均值 方差模型的簡化方法 單指數(shù)模型（ singleindex model）。 ? Fama（ 1970） 提出了有效市場假說。 ? Stephen Ross（ 1976） 突破了 CAPM， 提出了套利定價模型 （ arbitrage pricing model , APT ）。 ? （二）證券投資者以期望收益率來衡量未來收益的水平，以期 望收益率的方差（標(biāo)準(zhǔn)差）來衡量收益率的波動情況（即風(fēng) 險），并以這兩個指標(biāo)作為選擇投資方案的依據(jù)。如果要他們選擇風(fēng)險較高的 方案，他們都要求有額外的投資收益率作為補償。 ? （四）投資者的投資為單一投資期，多期投資是單期投資的不斷重復(fù)。 ? 所有可供選擇的投資組合所構(gòu)成的集合，稱為投資的 “ 可行集 ” （ Feasible set） 或 “ 機(jī)會集 ”（ Opportunity set）。 ? 以（ 2）的表示方式，資產(chǎn)可構(gòu)造出的所有組合的期望收益和方差，即證券組合收益風(fēng)險可能的構(gòu)成點，組成的區(qū)域即為可行域?？尚袇^(qū)域是向左側(cè)凸出的。我們把滿足這兩個條件的資產(chǎn)組合，稱之為有效資產(chǎn)組合。投資者的最優(yōu)資產(chǎn)組合將從有效集中產(chǎn)生，對于不在有效集內(nèi)的其它投資組合則無須考慮。 從 G點沿可行集右上方的邊界直到整個可行集的最高點 S （具有最大期望收益率），這一邊界線 GS即是有效集。對于每一個投資者 ,無差異曲線位置越高，該曲線上對應(yīng)證券組合給投資者提供的滿意程度越高 。 ? 前面，我們討論了由風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的組合，但未討論資產(chǎn)中加入無風(fēng)險資產(chǎn)的情形。 ? 將無風(fēng)險資產(chǎn)加入已經(jīng)構(gòu)成的風(fēng)險資產(chǎn)組合中，形成了一個無風(fēng)險資產(chǎn) +風(fēng)險資產(chǎn)組合的新組合，則可以證明：新組合的有效邊界將是一條直線。
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