企業(yè)價值與商譽評估-在線瀏覽
2025-07-13 18:09本頁面
【正文】 可確指資產(chǎn) ） 相同的企業(yè) ， 獲利能力可能存在很大差距 。資產(chǎn)評估學(xué) 第二篇 資產(chǎn)評估實務(wù) 第十章、企業(yè)價值與商譽評估 第一節(jié) 企業(yè)價值評估概述 第二節(jié) 企業(yè)價值評估的基本方法及其選擇 第三節(jié) 收益法在企業(yè)價值評估中的運用 第四節(jié) 商譽的評估 第一節(jié) 企業(yè)價值評估概述 一 、 企業(yè)價值評估的含義與特點 （ 一 ） 含義 企業(yè)價值的評估是對企業(yè)法人單位和其他具有獨立獲利能力的經(jīng)濟實體的持續(xù)獲利能力的評定估算 。 （ 二 ） 特點 將具有完整生產(chǎn)經(jīng)營能力的資產(chǎn)綜合體作為評估對 象 ， 評估的標的是綜合體的獲利能力 。 評估目的與具體的適用對象不同 持續(xù)經(jīng)營前提下的企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動 → 企業(yè)價值評估 以破產(chǎn)清算為了假設(shè)前提 → 要素評估 （ 單項匯總 ） 非營利企業(yè)的評估 → 要素評估 （ 單項匯總 ） 三、企業(yè)價值評估在經(jīng)濟活動中的重要性 （ 一 ） 以產(chǎn)權(quán)交易為目的的企業(yè)價值評估 公司上市 企業(yè)并購 為高新技術(shù)企業(yè)籌資 （ 風(fēng)險投資 ） （ 二 ） 以企業(yè)價值管理為目的的企業(yè)價值評估 （ 三 ） 以實施職員股票期權(quán)計劃為目的的企業(yè)價值評估 四、企業(yè)價值評估的范圍界定 （ 一 ） 從產(chǎn)權(quán)的角度界定企業(yè)價值評估范圍 （ 二 ） 從有效資產(chǎn)的角度界定企業(yè)價值評估的具體范圍 根據(jù)是否對整體獲利能力有貢獻 ， 界定與區(qū)分有效資產(chǎn)與無效資產(chǎn) 對無效資產(chǎn)進行處理 （ 1） 評估前進行 “ 資產(chǎn)剝離 ” ， 不列入企業(yè)價值評估范圍 。 對有效資產(chǎn)不能漏評 產(chǎn)權(quán)不清的資產(chǎn) → “ 待定產(chǎn)權(quán)資產(chǎn) ” ， 不列入評估范圍 。 年金本金化價格法和分段法 △ 從企業(yè)價值評估的本質(zhì)出發(fā) ， 收益法是企業(yè)價值評估的首選方法 。 （ 2） 與企業(yè)收益相聯(lián)系的風(fēng)險也可預(yù)測 。 （ 2） 有較高科技含量的成長型或新生企業(yè) 。 二 、 企業(yè)價值評估的市場比較法 （ 一 ） 企業(yè)價值評估中市場比較法的含義與基本計算公式： 由于企業(yè)的情況比較特殊 ， 因此在市場法的運用中一般采用直接比較法 。 因此可比公司的選擇難度較大 。 ? 選擇的標準：同行業(yè) 、 生產(chǎn)同一產(chǎn)品 、 市場地位相類似的企業(yè)； 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財務(wù)指標大致類似 。 △ 一般可選擇： （ 1） 稅后利潤 、 現(xiàn)金凈流量 為了避免短期非正常因素對可觀測變量的影響 ， 可用評估前若干年的平均值取代評估時的可比指標 。 （ 3） 為了消除被估企業(yè)與可比公司之間因資本結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致的缺乏可比性的問題 ， 可以采用利息 、 折舊和稅前盈利 ， 即 EBIDT。 該方法的思路： （ 1） 從證券市場尋找可比企業(yè) ， 按不同的可比指標計算市盈率； （ 2） 確定被估企業(yè)相應(yīng)口徑的收益； （ 3） 評估值＝被估企業(yè)相應(yīng)口徑的收益 市盈率 △ 為了提高市盈率乘數(shù)法的可信度 ， 可選擇多個上市公司作為可比企業(yè) ， 通過算術(shù)平均或加權(quán)平均計算市盈利 。 評估人員在同行業(yè)的上市公司中選擇了 9家可比公司 ， 分別計算了可比公司 2021年的市盈率 。 但注意到可比公司 C5和 C7的市盈率明顯高于其他可比公司 ， 因此在計算平均市盈率時將它們刪除 。 因此確定市盈率乘數(shù)為 。 因此在市場法評估中 ， 除了采用多可比樣本外 ，還可采用多種可比指標 ， 即綜合法 。 ? 例題 甲企業(yè)因產(chǎn)權(quán)變動需要進行整體評估 ， 評估人員從證券市場上找到三家與被評估企業(yè)處于同一行業(yè)的相似公司 A、 B、 C作為可比公司 ， 然后分別計算各公司的市場價值與銷售額的比率 、 市場價值與賬面價值的比率以及市場價值與凈現(xiàn)金流量的比率 ， 得到的結(jié)果如下表所示： A公司 B公司 C公司 D公司 市價 /銷售額 市價 /賬面價值 市價 /凈現(xiàn)金流量 20 15 25 20 將三家可比公司的各項價值比率分別進行平均 ， 就得到了市場法評估甲企業(yè)所需的三個價值比率 。 如果它們差別很大 ， 就意味著平均數(shù)附近的離差相對較大 ， 所選擇可比公司與被評估企業(yè)在某項特征上可能存在著較大的差異性 ， 此時公司的可比性就會受到影響 ， 需要重新篩選可比公司 。 假設(shè)甲企業(yè)的年銷售額為 1
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