【正文】 至今深創(chuàng)投已投資 50多家企業(yè)，其管理外部基金規(guī)模近40億元，資產(chǎn)已破 60億。 二、分類 權益籌資和負債籌資 權益籌資 ：吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益（內(nèi)部積累） 負債籌資 ：銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用 短期資金籌資和長期資金籌資 短期資金 主要用于流動資金 —— 通過短期負債解決。 目前設計滬深 300指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約面值的 10% 外匯期權運用 ? 分期付息、到期還本債券估價模型 ? 到期一次還本付息債券估價模型 ? 貼現(xiàn)發(fā)行債券估價模型 ?? ????ntnt kFKIP1 )1()1( nKniFFP)1( ?????nKFP)1( ?? ? 短期持有、未來準備出售的股票估值模型 ? 股利零增長的股票估值模型 nnntttkVkDV)1()1(1 ???? ????? ??1 )1(ttkDV股利固定增長的股票估值模型 ??? ?????????133221)1()1()1(1 t ttkDkDkDkDV ??????????????)1()1()1()1(1)1( 02200kgDkgDkgD ?gkgD??? )1(0gkD??1 ? 市盈率估價方法 ? V=市盈率＊每股盈利 第三講 籌資管理 ? 一、定義與動機 ? 定義：企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動的需要， ? 獲取資金的行為。 目前設計合約乘數(shù)為 300元 /點。具體操作過程如下 ： 時間 現(xiàn)貨市場 期貨市場 9月 1日 匯豐股價為 150港元 /股，3000,000港元可以買入 2萬 股匯豐股票 買入 12月期恒指期貨 5張，成交價 12,050點（每點 50港元） 12月 1日 匯豐股價變?yōu)?180港元股， 買入 2萬 股匯豐股票需要 3,600,000港元 賣出 12月期恒指期貨 5張，成交價 14210點（每點 50港元） 盈虧 虧損： 3,000,0003,600,000 =600,000港元 盈利： 5*50*（ 1421012050） =540,000港元 總盈虧 虧損： 540,000600,000=60000港元 ? 相關鏈接 滬深 300指數(shù)期貨 的合約面值為當時滬深300指數(shù)期貨報價點位乘以合約乘數(shù)。經(jīng)綜合分析后，該公司認為港股大盤正處于上漲趨勢，匯豐控股在三個月以后股價可能上漲許多，使屆時的入貨成本大增。 股指期貨的應用 某香港公司在 9月 1日預計 3個月后將會收到一筆 3000,000港元的還款，并計劃收到這筆資金后用它買入?yún)R豐控股股票。但是，由于他采取了 美元期匯合同來保值，在 6月份根據(jù) “ 以買沖賣 ” 原 則，按當時 1英鎊 =，購買 15萬美元期貨 合同，所需成本 ，以此沖掉原來的出賣合 同，獲匯率差價 。到 6月份在現(xiàn)貨市場上美 元貶值，美元與英鎊比價為 1英鎊 =，該公司在 現(xiàn)貨市場賣出 15萬美元的出口收貨款后只得 （ 150000247。 某英國出口商于 1月份出口一批商品， 6個月后將收進 15 萬美元出口貨款，當時即期匯率為 1英鎊 =，該公 司擔心 6月份美元貶值，為達到保值目的，該公司賣出美 元外匯期貨。 所以在現(xiàn)貨市場有應付賬款的單位或債務人，在期貨市場購買 一與原交易方向相反，幣種相同，金額相當?shù)钠谪浐贤?，能? 達到減緩匯率風險，鎖定成本的保值作用 。但是，在現(xiàn)貨市場的虧 損，可以在期貨市場加以抵補，即在 6月份該公司按 “ 以 賣沖買 ” 的原則，將 4個標準合同 15萬 美元的外匯期貨按 當時的匯價 1英鎊 = 英鎊，在期貨市 場上賺取 3488英鎊。 6月底該公司支付進口貨款時，美元現(xiàn)貨升值，英鎊與 美元比價為 1英鎊 =。 ? 外匯期貨的運用 ? 買進套期保值。 風險的類別 個人對風險的態(tài)度 確定性等值 期望值 —— 風險厭惡型 確定性等值 =期望值 —— 風險中立型 確定性等值 期望值 —— 風險愛好型 風險 投資報酬率 =無風險報酬率 +風險報酬率 =無風險報酬率 +風險報酬斜率 風險程度 R = RF+RR=RF+bV 風險控制的主要方法 （ 1）多角化經(jīng)營、證券投資組合 —— 可分散公司 特有風險，但不能分散市場風險。 客觀概率（由大量歷史數(shù)據(jù)推算）和主觀概率（由有限資料和經(jīng)驗合理估算） 性質(zhì)：風險可能帶來超出預期的收益或損 失。 1）普通年金終值： F=A =A（ F/A,i,n） 普通年金現(xiàn)值： P=A =A（ P/A,i,n） 2）先付年金終值： F=A =A[(F/A,i,n+1)1] 期數(shù)加 1，系數(shù)減 1。 ? 不要混淆時間價值與利率 二、計算 單利 終值： F=p(1+ni) 現(xiàn)值： p=F/(1+ni) 利率： i=(Fp)/pn 復利 終值： F=p(1+i)n 現(xiàn)值： p=F /(1+i)n 利率： i = 1?n pF2萬（ 1+20%） 40=2940萬元 2（ 1+20%） 30=475萬元 2（ 1+20%） 20=77萬元 2（ 1+20%） 10=12萬元 The most powerful force in the universe is pound interest. —— 愛因斯坦 復利終值和現(xiàn)值計算 0 i PV+PV*i =PV*(1+i) i i PV*(1+i)*(1+i) =PV*(1+i)2 PV*(1+i)n PV 1 2 n FVn=PV*(1+i)n=—— 復利終值 i n1 PV=FVn/(1+i)n=—— 復利現(xiàn)值 年金：在一定時期內(nèi)，每期都有等額的資金收支。 財務會計與財務管理的關系 ①聯(lián)系 對象是資金運動、會計是基礎、財務是目標 ②區(qū)別 財務會計 財務管理 信息系統(tǒng) —公共 控制系統(tǒng) 資金運動的數(shù)量描述 資金運動的質(zhì)的研究 確認、計量、報告－反映 預測 決策 計劃 控制 考核 分析 合法、標準、規(guī)范－科學 合理 高效 —藝術 公允的準則、制度 內(nèi)部管理制度 專業(yè)性、技術性 群眾性 全員參與 專業(yè)會計 會計 財務 管理 金融 戰(zhàn)略 法律 法定代表人 總會計師 總經(jīng)理 各預算單位 國家 投資者 債權人等 投資者 事后為主 事前 事中 事后 財務管理機構 設置辦法 分 設 合 設 機構名稱 會計科 財務科 財會科 機構負責人 會計科長 財務科長 財會科長 組成人員 記賬員 、 稽核員 、 成本核算員 、 材料核算員 、報表編審員等 出納員 、 資金管理員 、利潤管理員 會計部門和財務部門的全體工作人員 主要工作內(nèi)容 資金運動過程及結果的確認 、 記錄 、 計算 、 報告和分析 資金的籌集 、 調(diào)撥 、 使用 、 分配 、 歸還和保護 會計 、 財務的全部工作 優(yōu)點 （ 1） 分工明確 、 各司其職 、 各負其責 （ 1） 密切財務會計聯(lián)系 ， 便于協(xié)調(diào)工作 （ 2） 防止重核算 、 輕管理的現(xiàn)象 （ 2） 會計記錄及時 、直接 （ 3） 便于加強內(nèi)部控制制度 （ 3） 減少信息傳遞 ，提高工作效率 缺點 信息傳遞慢；工作手續(xù)增多；協(xié)調(diào)相對困難； 難免造成職責不清；內(nèi)控減弱；忙于事務 ， 忽視管理 費用加大 適用范圍 大型企業(yè)事業(yè)單位 中小型單位 第二講 資金的時間價值 與風險報酬 ? 一、資金的時間價值 ? 定義：資金因時間而產(chǎn)生的價值增值 ? 來源：西方觀點 —— 取決于人們的靈活 ? 偏好、消費傾向等心理因素。 優(yōu)點：各利益主體利益均衡協(xié)調(diào) ①與股東財富增長相一致； ②債權人權益更有保障； ③員工是創(chuàng)造企業(yè)價值的源泉，應關心員工利 益，創(chuàng)造優(yōu)美、和諧的工作環(huán)境； ④關心客戶的利益，不斷滿足需求，保持銷售收 入的長期、穩(wěn)定增長； ⑤增加政府財政收入。 江鈴汽車 長安汽車 正邦科技 雛鷹農(nóng)牧 每股凈資產(chǎn) (元 ) 每股市價(元 ) 每股收益(元 ) 凈資產(chǎn)收益率 % ③企業(yè)價值最大化 企業(yè)是眾多利益相關者之間的契約結合體，企業(yè)價值最大化就是股東與其他利益相關者的效益之和達到最大值。 ②股東財富最大化 股東財富 =所持股票數(shù)量 股票市場價格 八十年代后西方國家的主流觀點 優(yōu)點： 市場眾多投資者對公司價值客觀評價的結果，股票理論價格是其未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了時間價值，能避免公司短期行為。 ① 利潤最大化 合理性：理性投資要求，優(yōu)化資源配置， 提高經(jīng)濟效益。供產(chǎn)銷和人財物的管理，最終要納入提高經(jīng)濟效益的軌道，努力實現(xiàn)財務管理的目標。每一個部門通過資金的使用與財務部門發(fā)生聯(lián)系，也都要在合理使用資金節(jié)約資金支出等方面接受財務部門的指導，受到財務制度的約束。 ②財務管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系 企業(yè)一切涉及資金收支的活動都與財務管理有關。 ④ 企業(yè)與市場交易主體之間的財務關系 ⑤企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關系 ⑥企業(yè)與職工之間的財務關系 財務管理在企業(yè)管理中的地位 ①財務管理是一項綜合管理， 通過價值形式把企業(yè)的一切物質(zhì)條件、經(jīng)營過程和經(jīng)營結果都合理地加以規(guī)劃和控制，達到企業(yè)效益不斷提高，企業(yè)價值不斷增加的結果。債權人有按合約規(guī)定的時間和利率向權人索取債務本息的權利及企業(yè)破產(chǎn)結算時對企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)先索償權。 ② 企業(yè)與政府之間的財務關系 遵守稅法及時足額繳納稅款，并盡可能利用減免優(yōu)惠進行納稅籌劃，政府提供公平競爭平等有序的市場環(huán)境。