期權(quán)定價(jià)方法介紹-展示頁(yè)
2025-02-24 04:45本頁(yè)面
【正文】 獲得的凈損益。 期權(quán)的到期日價(jià)值和凈損益（以股票期權(quán)為例） 以買入看漲期權(quán)為例 到期執(zhí)行時(shí)帶來(lái)的現(xiàn)金流入 買方的所得是賣方的所失 賣出看漲期權(quán) 如果到期日的市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，則期權(quán)持有方不會(huì)繼續(xù)購(gòu)買，因此到期日的價(jià)值就是 0，而不會(huì)為負(fù)，即最低凈收入為 0 最低凈損益 買入看漲期權(quán)的到期日價(jià)值（股票市價(jià) 執(zhí)行價(jià)格， 0） 買入看漲期權(quán)的到期日損益 =買入看漲期權(quán)到期日價(jià)值 期權(quán)價(jià)格 因此買入看漲期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益： （ 1）到期日價(jià)值：最低為“ 0”，最高為“無(wú)限大” （ 2）凈損益：最低為“ 0期權(quán)成本”，最高為“無(wú)限大” 總結(jié)： 期權(quán)越漲越有利 期權(quán)越跌越有利 期權(quán)價(jià)值 =內(nèi)在價(jià)值 +時(shí)間溢價(jià) 期權(quán)的基本構(gòu)成 指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值； 大小取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)與期權(quán)價(jià)格高低； 內(nèi)在價(jià)值最低為 0 指期權(quán)價(jià)值超過(guò)內(nèi)在價(jià)值的部分； 在其他條件不變的前提下，價(jià)值波動(dòng)的可能性越大，期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)越大；如果已經(jīng)到期，時(shí)間溢價(jià)為 0，期權(quán)價(jià)值只剩下內(nèi)在價(jià)值 “標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的 波動(dòng)性”非常重要， 直接影響期權(quán)時(shí)間 溢價(jià)。 根據(jù)無(wú)套利定價(jià)原則，在一個(gè)有效的資本市場(chǎng)上，任何一項(xiàng)金融資產(chǎn)的定價(jià)應(yīng)當(dāng)是利用該項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行套利的機(jī)會(huì)不復(fù)存在。 無(wú)套利定價(jià)原理 套利：通常指在某種實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)（在同一市場(chǎng)或不同市場(chǎng)）擁有兩個(gè)價(jià)格的情況下，以較低的價(jià)格買進(jìn)，較高的價(jià)格賣出，從而獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。 （ 2）計(jì)算期權(quán)價(jià)值的基本步驟（以看漲期權(quán)為例）： ① 確定可能的到期日股票價(jià)格 ② 根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定到期日期權(quán)價(jià)值 ③ 計(jì)算 ④ 計(jì)算投資組合成本（即期權(quán)價(jià)值） 購(gòu)買股票支出 =套期保值比率股票現(xiàn)值 S0 期權(quán)價(jià)值 =投資組合成本 =購(gòu)買股票支出 借款 0 復(fù)制原理 dSuSdCuC股價(jià)變化期權(quán)價(jià)值變化套期保值比率 ??r1 dCdSH???借款數(shù)額B例 1：假設(shè)公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為 50元。到期時(shí)間是 6個(gè)月。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年 4%。風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。 即：通過(guò)到期日期權(quán)價(jià)值及其相應(yīng)的概率 期望價(jià)值 折現(xiàn) 此時(shí)期望報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 = （上行概率上行時(shí)收益率） + （下行概率下行時(shí)收益率） = 上行概率股價(jià)上升百分比 + 下行概率
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