第章線(xiàn)性定價(jià)模型-展示頁(yè)
2025-02-14 13:35本頁(yè)面
【正文】 型的擴(kuò)展 ：存在借貸約束 ?不在存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸的情況下，如果經(jīng)濟(jì)行為主體選擇持有有效的前沿證券組合，且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券供給嚴(yán)格為正，則 ()和 ()式成立。 ?因此就證明了在均值 — 方差平面上經(jīng)濟(jì)行為主體的無(wú)差異曲線(xiàn)斜率為正，這也保證了經(jīng)濟(jì)行為主體將會(huì)選擇一個(gè)有效的證券投資組合。 ?其它條件不變，嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)厭惡的經(jīng)濟(jì)行為主體偏好預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差比較低的組合。 ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ?? ?mzcmjmmzcj rErErErE ~~~~ ??? ??市場(chǎng)均衡時(shí)證券的市場(chǎng)組合一定是有效的證券組合 ?首先證明在模型的前提條件下，每一經(jīng)濟(jì)行為主體作為個(gè)體都將持有有效的證券組合。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） ? 前提假設(shè)： ?此模型以均值 — 方差的形式表達(dá)，其前提為經(jīng)濟(jì)行為主體的偏好是二次型的預(yù)期效用函數(shù)或者證券市場(chǎng)上的證券收益率分布為多元正態(tài)分布。 ? ? qrE ?? ,0~~ ??? ?Jjjrr 1~~ ?? ?其次，假設(shè)證券市場(chǎng)上的證券收益率不僅是多元正態(tài)分布的，而且其期望值也都相同，可證明在多元正態(tài)分布的市場(chǎng)中，單基金分離的證券組合收益率關(guān)系是存在的。 ? 單基金分離 ?定義： ?如果存在一個(gè)可行的證券組合 ，使得經(jīng)濟(jì)中每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡的經(jīng)濟(jì)行為主體都偏好于 而不是其它的任何可行的風(fēng)險(xiǎn)組合，那么就可說(shuō)證券市場(chǎng)的證券收益率向量 是單基金分離的。 ? 模型的相關(guān)證明二：證券市場(chǎng)中兩基金分離存在的充分必要條件是 m vpp ?? ?pzc ? ?? ? 成立qQE qpqp ?? ,0~~ ?? ? 兩基金分離的充要條件的文字表述 ?任何一個(gè)可行的證券組合的收益率等價(jià)于一個(gè)特定的證券組合的收益率加上一個(gè)隨機(jī)的擾動(dòng)項(xiàng)，對(duì)于特定組合的給定的收益率，這個(gè)隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的條件方差為零。 r~?推論一：只要證券市場(chǎng)中兩基金分離存在，整個(gè)證券組合前沿就可以由任意的兩個(gè)不同的前沿證券組合生成。 《現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》 第 9章 線(xiàn)性定價(jià)模型 本章大綱 ? 兩基金分離模型 ? 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） ? 因子定價(jià)模型 兩基金分離模型 兩基金分離的定義 ? 如果證券市場(chǎng)中存在兩個(gè)前沿證券組合或者兩支共同基金 和 使得對(duì)任意的證券組合
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