【正文】 2 0 0 5 E 2 0 0 6鐵礦石 428 4 2 7 402 4 4 8 4 5 1 4 8 1 5 1 8 5 9 7 662 7 1 0增長 8 . 9 % 0 . 2 % 5 . 9 % 1 1 . 4 % 0 . 7 % 6 . 7 % 7 . 7 % 1 5 . 3 % 1 0 . 9 % 7 . 3 %熱力煤 284 2 8 9 304 3 5 0 3 8 7 4 0 7 4 5 3 4 7 5 498 5 1 2增長 9 . 2 % 1 . 8 % 5 . 2 % 1 5 . 1 % 1 0 . 6 % 5 . 2 % 1 1 . 3 % 4 . 9 % 4 . 8 % 2 . 8 %煉焦煤 170 1 6 9 162 1 7 4 1 6 9 1 7 3 1 7 9 1 8 0 182 1 8 8增長 3 . 0 % 0 . 6 % 4 . 1 % 7 . 4 % 2 . 9 % 2 . 4 % 3 . 5 % 0 . 6 % 1 . 1 % 3 . 3 %糧食 229 2 2 6 247 2 6 4 2 6 0 2 7 1 2 6 4 2 7 5 272 2 8 2增長 4 . 6 % 1 . 3 % 9 . 3 % 6 . 9 % 1 . 5 % 4 . 2 % 2 . 6 % 4 . 2 % 1 . 1 % 3 . 7 %其他 87 86 84 82 81 85 92 96 98 99增長 2 . 4 % 1 . 1 % 2 . 3 % 2 . 4 % 1 . 2 % 4 . 9 % 8 . 2 % 4 . 3 % 2 . 1 % 1 . 0 %大宗散貨合計 1 1 9 8 1 1 9 7 1 1 9 9 1 3 1 8 1 3 4 7 1 4 1 6 1 5 0 7 1 6 2 2 1 7 1 3 1 7 9 0增長 7 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 % 1 0 . 0 % 2 . 0 % 5 . 0 % 6 . 0 % 8 . 0 % 6 . 0 % 4 . 0 %小宗散貨 713 7 0 0 696 7 2 1 7 4 9 7 5 3 7 8 5 8 3 1 844 8 5 5增長 2 . 0 % 2 . 0 % 1 . 0 % 4 . 0 % 4 . 0 % 1 . 0 % 4 . 0 % 6 . 0 % 2 . 0 % 1 . 0 %散雜貨合計 1 9 1 0 1 8 9 7 1 8 9 5 2 0 4 0 2 0 9 6 2 1 7 0 2 2 9 1 2 4 5 4 2 5 4 5 2 6 4 6增長 5 . 0 % 1 . 0 % 4 . 0 % 4 . 0 % 1 . 0 % 4 . 0 % 6 . 0 % 7 . 0 % 4 . 0 % 4 . 0 %02年以來全球干散貨海運量每年保持著 46%的高增長 06年干散貨 海運量增速仍在 4%以上 預(yù)計 07年增速在 3%4% 06年運力需求凈增量為 1500萬載重噸 全球干散貨海運量保持穩(wěn)定增長（百萬噸） 數(shù)據(jù)來源： CKARKSON 21 07中國鐵礦石進口 —— 影響全球干散貨海運量增長的關(guān)鍵因素 0500100015002023250030001999 2023 2023 2023 2023 2023 2023E2023 1 0 . 0 % 5 . 0 %0 . 0 %5 . 0 %1 0 . 0 %1 5 . 0 %2 0 . 0 %鐵礦石海運量 干散貨海運量鐵礦石海運量增長 干散貨海運量增長40200204060801001999 2023 2023 2023 2023 2023 2023E2023中國進口鐵礦石增量 全球鐵礦石海運量年增量鐵礦石是帶動干散貨海運量增長的關(guān)鍵（百萬噸） 數(shù)據(jù)來源： CLARKSON、 國家統(tǒng)計局 全球鐵礦石海運量的增量主要來自中國（百萬噸） 數(shù)據(jù)來源： CLARKSON、 國家統(tǒng)計局 1999年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 0 6 年1 1 0 月進口量 70 增速 % % % % % % % % ( 單位: 萬噸) 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 1 1 0 月鐵礦石 2 6 5 8 2 4 8 2 2 9 5 1 2 7 2 8 2 4 4 4 2 8 7 3 2 4 9 0 3 2 8 1 2 8 0 6 2 1 9 7 2 6 9 1 2增長 2 7 . 4 % 3 6 . 7 % 2 1 . 8 % 1 2 . 2 % 1 2 . 4 % 3 0 . 3 % 1 5 . 2 % 4 2 . 9 % 2 1 . 9 % 1 . 4 % 2 1 . 7 %中國進口鐵礦石增長放緩（單位：百萬噸） 數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部 06年中國月度進口鐵礦石情況（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部 06年干散貨海運貿(mào)易中增長最快的仍然是鐵礦石貿(mào)易，其中 83%的增量來自中國。 數(shù)據(jù)來源： CLARKSON 16 全球油運市場展望 — 07低迷 ,08后景氣回升 %%%%%198819901992199419961998200020022004E2006E2008E2010全球油品海運量增速 全球油輪運力供給增速07年供給壓力加劇， 08年后市場景氣回升 數(shù)據(jù)來源： CLARKSON、 天相投顧 17 “ 國油國運戰(zhàn)略 ” 將帶來遠洋油輪運力年需求增速 20%以上 0500010000150002023025000300003500003年 04年 05年E06年 E07年 E08年 E09年 E10年 E11年 E12年 E13年 E14年 E15年0%5%10%15%20%25%30%35%40%我國原油進口量 增速未來十年中國石油進口將保持較高增速 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、天相投顧 目前擁有 32艘 VLCC 2023年需要 60艘 VLCC 缺口 30艘 VLCC左右 0710年需求年增速 20%以上 18 國內(nèi)船東將分享中國進口原油運輸市場的盛宴 截至 06 年 11 月 E 2 0 1 0 年中海發(fā)展 3艘 1 1 艘招商能源運輸 6艘 1 2 艘南京水運 1 艘 3艘南京油運 1 艘 7艘中遠 5 艘 1 5 艘中國外運 5 艘 未知河北遠洋 3 艘 未知大連海昌 3 艘 未知泰山石化 5 艘 未知合計 32 艘 4 8 艘國內(nèi)油輪船東擁有的 VLCC和未來運力擴張計劃 數(shù)據(jù)來源：天相投顧整理 三大油運公司承運中國進口原油情況 數(shù)據(jù)來源：天相投顧整理 5%4%84%7%中海發(fā)展承運招商能源運輸承運其他船東承運陸路運輸 中海發(fā)展和中石化W S 5 0 點 5 0 7 0 點 7 0 1 0 0 點 1 0 0 點執(zhí)行 50 點運價 中石化承擔 6 0 % 隨行就市 中石化分享 5 0 %長航集團和中石化W S 6 5 點 6 5 1 2 0 1 2 0 點執(zhí)行 65 點運價 隨行就市 中石化分享 5 0 %船東和進口商簽定鎖定運價協(xié)議，有助減少市場運價波動風險 數(shù)據(jù)來源：天相投顧整理 19 全球干散貨運輸市場回顧 — 06年呈前低后高走勢 010002023300040005000600070009611 9811 0011 0211 0411 061115002023250030003500400045005000550014 34 54 74 9411405年 06年 0 04年 ， 國際干散貨航運市場處于高景氣階段 05年運力供給增速加快 ， 市場進入調(diào)整階段 ， 運價回落 。 保守估計， 到 2023目前船齡在 15年以上的單殼油輪被淘汰， 載重 噸，占現(xiàn)有運力 %。 07年全球油輪運力投放增速至 %，凈增運力 ，市場供給壓力進一步加劇。 國際能源署預(yù)測 07年世界石油需求增速為 %左右，預(yù)計將產(chǎn)生 7— 10百萬載重噸的油輪運力需求。 06年油輪運價呈前高后低的走勢 波羅的海原油運價走勢 數(shù)據(jù)來源： BLOOMBERG 波羅的海成品油運價走勢 數(shù)據(jù)來源： BLOOMBERG 0501001502002503003504000212 0242 0272021020312 0342 0372031020412 0442 0472041020512 0542 0572051020612 0642 067206102SUEZMAX西 非 美 灣 WS V L C C 波 斯 灣 遠 東 W S數(shù)據(jù)來源： BLOOMBERG 油輪運價指數(shù) WS走勢 05001000150020232500300035000212 0312 0412 0512 0612波羅的海原油運價指數(shù)800120016002023240014 34 54 74 9411405年 06年500800110014001700202323000212 0272 0312 0372 0412 0472 0512 0572 0612 0672波羅的海成品油運價指數(shù)70090011001300150017001900210014 34 54 74 941142023年 2023年13 全球油輪運輸市場 — 需求增速放緩 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6O E C D E u r o p e 1 5 . 3 1 5 . 1 1 5 . 4 1 5 . 5 1 5 . 5 1 5 . 5增長 1 . 2 0 % 1 . 2 0 % 2 . 3 0 % 0 .