【正文】 值； ?完善公司治理結(jié)構(gòu)、引入戰(zhàn)略投資人，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)； ?熟悉資本市場，成功上市； ?把握最佳退出時機； ?財務(wù)重組、降低資本成本； ?兼并重組； ?組建管理團隊； ?下市、分拆、再上市； ?熊市買入，牛市賣出； ?國際范圍資源配置； AJC FC ThinkTank 上海愛建股份有限公司五年戰(zhàn)略規(guī)劃 19 目錄 第一部分 外部環(huán)境的機遇與挑戰(zhàn) 一、 宏觀環(huán)境 二、 信托 行 業(yè)環(huán)境分析 三、 證券 行業(yè) 環(huán)境分析 四、 房地產(chǎn) 行 業(yè)環(huán)境分析 AJC FC ThinkTank 上海愛建股份有限公司五年戰(zhàn)略規(guī)劃 20 房地產(chǎn)行業(yè)將繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢，房價高速增長后可能會出現(xiàn)階段性調(diào)整，行業(yè)間兼并重組和聯(lián)合趨勢將加劇。保守預期年收益率 3040%；改變投行業(yè)務(wù)模式； 備兌權(quán)證 準備工作正在推進，無實質(zhì)性障礙 ?持續(xù)權(quán)證創(chuàng)設(shè)收益改變投資業(yè)務(wù)的盈利模式 證券可能的創(chuàng)新業(yè)務(wù)方向 AJC FC ThinkTank 上海愛建股份有限公司五年戰(zhàn)略規(guī)劃 18 直接投資將改變投行業(yè)務(wù)模式 ?直投業(yè)務(wù)已成為拉動投行業(yè)務(wù)發(fā)展的火車頭，使券商變被動為主動，鎖定潛力型企業(yè)，從成長期、 preIPO到 IPO提供保姆式服務(wù)； ?直接投資將帶動投行其他業(yè)務(wù)， 從而實現(xiàn)了提供從融資到投資的“一站式”服務(wù)， 形成“投資銀行－資產(chǎn)管理－私人銀行”服務(wù)鏈。 業(yè)務(wù) 發(fā)展現(xiàn)狀 可能變化 資產(chǎn)管理 集合理財： 14家券商，27只產(chǎn)品 ?中期收入占比不足 2%，長期應(yīng)提升至 10%以上； 資產(chǎn)證券化 :8家券商， 9只產(chǎn)品 QDII:已開始試點 融資融券 準備已經(jīng)就緒，在 2023 年推出 的可能性較大 ?交易額增量將在 20%以上。 中國證券業(yè)二、三級券商處于不均衡狀態(tài)，很容易被兼并重組。 特點： ? 屬于過渡期和未規(guī)范的較多，資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)部、研發(fā)實力非常薄弱 ? 客戶資源只局限于某一個區(qū)域； ? 基本沒有承銷業(yè)績，知名度很低。 特點： ?以興業(yè)、聯(lián)合證券為代表； ?營業(yè)部次于一級集團，研發(fā)實力一般； ? 部分區(qū)域客戶資源尚可。 2023年行業(yè)收入結(jié)構(gòu) 國內(nèi)證券公司員工最看好的業(yè)務(wù) 72% 21% 3% 2% 2% 經(jīng)紀傭金 自營 證券承銷 資產(chǎn)管理 其他 18% 72% 20% 63% 59% % 25% 0% 20% 40% 60% 80% 經(jīng)紀業(yè)務(wù) 投資銀行業(yè)務(wù) 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 證券投資業(yè)務(wù) 投資咨詢業(yè)務(wù) 總部 營業(yè)部 68% 18% 16% 經(jīng)紀業(yè)務(wù)投資銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)證券投資業(yè)務(wù)投資咨詢業(yè)務(wù)?國民經(jīng)濟維持高位增長； ?證券市場規(guī)模擴張； ?市場的結(jié)構(gòu)升級和行業(yè)管制的放松將成為新的驅(qū)動行業(yè)增長的催化劑。行業(yè)目前主要收入來自經(jīng)紀和自營業(yè)務(wù)。證券公司有很多好而成熟的項目需要資金，但因通道制的限制不能全部實施，這部分項目可交給信托公司來做； ?證券公司的很多客戶需要更加豐富的理財品種 信托私募主要有深圳、上海和云南模式 上海和深圳模式在目前情況下是發(fā)展私募基金的一種比較好的方式； 云南模式，對信托公司的人才配備、風險控制能力要求較高，但長遠看，云南模式將是信托公司發(fā)展壯大自身的可選模式。另外，私募證券投資信托也是信托發(fā)展方向之一。 ?這種合作模式解決了私募機構(gòu)的資金來源合法化的問題，同時彌補了目前信托公司投資管理能力的不足，有利于充分發(fā)揮雙方各自的優(yōu)勢，戰(zhàn)略雙贏。 機構(gòu)合作模式 :信托公司作為受托人， VC、 PE作為投資管理人 信托公司主導模式 :信托公司充當受托人和投資管理人 ?信托公司憑借自身的優(yōu)勢，在募集信托資金后直接參與股權(quán)投資業(yè)務(wù)，信托公司充當受托人和投資管理人雙重角色，并藉此逐漸形成信托公司的專屬業(yè)務(wù)和核心盈利模式?；鸹?、規(guī)模性資產(chǎn)管理類業(yè)務(wù)和嚴格私募化的項目融資類業(yè)務(wù)等信托本源業(yè)務(wù)將會得到發(fā)展； ?信托公司將重點發(fā)展投資基金、規(guī)模性資產(chǎn)管理和資產(chǎn)證券化等本源業(yè)務(wù) 獨特優(yōu)勢 業(yè)務(wù) 財產(chǎn)隔離 資產(chǎn)證券化、遺產(chǎn)信托等 橫跨貨幣、資本和實業(yè)市場 三大市場的組合投資 具有全功能投行的業(yè)務(wù)優(yōu)勢 投資銀行業(yè)務(wù) 獨特的對外投資優(yōu)勢 可投資金融機構(gòu)和上市公司 產(chǎn)融結(jié)合的天然優(yōu)勢 產(chǎn)業(yè)基金、私人股權(quán)投資、房地產(chǎn)投資信托等 AJC FC ThinkTank 上海愛建股份有限公司五年戰(zhàn)略規(guī)劃 13 私人股權(quán)投資信托（信托型 PE）是重要發(fā)展方向，尤其對愛建意義重大 ?私人股權(quán)投資主要面對高端客戶，同時發(fā)展股權(quán)投資能發(fā)揮信托公司的產(chǎn)業(yè)投資優(yōu)勢，因此信托型 PE將成為信托公司的重要本源業(yè)務(wù)之一。 信托本源業(yè)務(wù)是信托業(yè)獨特優(yōu)勢所在， 2023年的信托新政強化了這一點，將促使信托業(yè)回歸本源業(yè)務(wù)。 ?處于開發(fā)新客戶、新產(chǎn)品、新投資渠道的過程中，規(guī)模增長波動性較大； ?明確其競爭優(yōu)勢，尋找渠道； ?貸款類業(yè)務(wù)增速在宏觀調(diào)控中受到控制； ?有規(guī)模和渠道優(yōu)勢、取得新牌的信托公司，將會做大做強。 重點發(fā)展業(yè)務(wù) ?房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化、受托管理保險資金業(yè)務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施信托 ?直接投資業(yè)務(wù) 陜國投 中泰信托 ?證券投資業(yè)務(wù)、 PE業(yè)務(wù)、REITs、私人銀行業(yè)務(wù) ?中泰信托將與新黃浦合作實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，充分利用新黃浦的資源發(fā)展房地產(chǎn)信托 ?開拓銀信合作渠道，拓展高端客戶資源，培養(yǎng)合格人才，重點發(fā)展信托創(chuàng)新業(yè)務(wù) ?新黃浦收購中泰信托 %的股權(quán) 安信信托 ?中信信托借殼安信信托，中信集團持股安信信托 30％股權(quán) ?安信信托與中信信托很可能合并成為一家信托公司，兩信托公司將合作發(fā)展 REITs產(chǎn)品，依托中信集團推出資產(chǎn)證券化產(chǎn)品 ?重點發(fā)展房地產(chǎn)信托、證券投資信托等業(yè)務(wù) 未上市，上市公司新黃浦入駐 信托公司紛紛準備上市，中海信托已經(jīng)進入輔導期，重國投重組完三峽銀行后將啟動 IPO，深國投也將啟動 IPO 建立現(xiàn)代企業(yè)制度，改善公司治理結(jié)構(gòu)，重塑信托公司品牌信譽 利用資金拓展分支機構(gòu)，搭建高端營銷平臺，充分挖掘高端客戶 可以對金融機構(gòu)進行股權(quán)投資，打造信托型金融控股公司 可以設(shè)計有競爭力的激勵措施吸引高端人才 增強自身的資本實力，充分利用自有資金，使固有業(yè)務(wù)與信托業(yè)務(wù)互動發(fā)展 1 2 3 4 5 信托公司上市意義 AJC FC ThinkTank 上海愛建股份有限公司五年戰(zhàn)略規(guī)劃 12 2023年新政頒布之前 2023年到 2023年過渡期 2023年－ 2023年 1 2 3 ?資金運用方式以貸款為主。 發(fā)展規(guī)劃 ?公司未來的定位是民生銀行的信托業(yè)務(wù)平臺。 ?在過渡期內(nèi)，未換發(fā)新牌照的信托公司，每個產(chǎn)品的信托合同份數(shù)上限為200份； ?未達標的公司在過渡期內(nèi)不得開辦異地集合資金信托業(yè)務(wù)。 AJC FC ThinkTank 上海愛建股份有限公司五年戰(zhàn)略規(guī)劃 9 信托行業(yè)將在重新發(fā)放牌照過程完成洗牌，市場集中度將不斷提高。 理財需求增長 居民勞動收入持續(xù)增加 財富不斷集中 經(jīng)濟增長與人民幣升值 金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生變化 信托資金投向 2023年 2023年 數(shù)量 占比 資金規(guī)模 占比 數(shù)量 占比 資金規(guī)模 占比 金融 187 82 房地產(chǎn) 28 62 基礎(chǔ)設(shè)施 35 69 工礦企業(yè) 20 35 其他領(lǐng)域 10 14 上半年合計 280 100 100 262 100 100 需求旺盛 供給不足 ?目前我國受托管理資產(chǎn)規(guī)模大概 ，未來十年的復合增長率為 25％，到 2023年受托資產(chǎn)規(guī)模將超過 20萬億元； ?從美國等地區(qū)信托業(yè)的發(fā)展狀況看，一般人均 GDP每增長 1000美元，信托資產(chǎn)占比提升 百分點左右。擅長資金運作和公關(guān)并一直從事類似投行業(yè)務(wù)地產(chǎn)開發(fā)商最有可能轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊厣缎?。如國美以實業(yè)加資本形成的民間第一家金融、實業(yè)混業(yè)經(jīng)營的壟斷巨頭。如 IBM與雷曼兄弟合作的 “ 中國投資基金 ” 。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2023 2023 2023 2023 2023 2023 銀行存款 股票 債券 中國金融文明將從金融大爆發(fā)進入有控制的大爆炸 ,金融市場開始 “ 金融脫媒 ” ，環(huán)境大變局帶來企業(yè)調(diào)整的機緣。未來幾年經(jīng)濟增速會有所回落，但總體上仍將保持在 8%以上的快速平穩(wěn)增長態(tài)勢； ?經(jīng)濟 呈現(xiàn)“高位橫盤，橫著飛”的發(fā)展 特征； ?宏觀經(jīng)濟發(fā)展和調(diào)控中面臨的不確定因素增加。 ?加入 WTO等進一步兌現(xiàn)了中國經(jīng)濟的比較優(yōu)勢，國內(nèi)經(jīng)濟保持快速增長。 ?起飛期的歷史機遇提供了經(jīng)濟高位運行的前提。 AJC FC ThinkTank 上海愛建股份有限公司五年戰(zhàn)略規(guī)劃 1 JUN 2023 上海愛建股份有限公司五年戰(zhàn)略規(guī)劃 Copyright (c) 2023 FC Consulting. All Rights Reserved 福卡咨詢 專供上海愛建股份有限公司 AJC —— 研究版 .... 擁有龐大的管理資料庫 AJC FC ThinkTank 上海愛建股份有限公司五年戰(zhàn)略規(guī)劃 2 項目共分三個階段推進，其結(jié)論是建立在與公司內(nèi)外部廣泛溝通與研討的基礎(chǔ)上的 工作內(nèi)容 結(jié)果 ? 宏觀行業(yè)環(huán)境分析 ? 金融控股公司案例研究 ? 外部專家訪談 ? 了解國內(nèi)外金融行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢 ? 了解信托、房地產(chǎn)、證券等業(yè)務(wù)發(fā)展及贏利模式 ? 了解愛建歷史和資源能力現(xiàn)狀 ? 了解愛建的股東特色 ? 了解愛建的業(yè)務(wù)發(fā)展狀況 ? 了解管理層對于愛建未來的設(shè)想 ? 討論戰(zhàn)略定位的可行性 ? 發(fā)現(xiàn)可能的發(fā)展阻力與障礙 ? 細化具體戰(zhàn)略步驟 ? 愛建股份內(nèi)部訪談，包括： ?信托業(yè)務(wù)單元 ?房地產(chǎn)業(yè)務(wù)單元 ?實業(yè)業(yè)務(wù)單元（香港怡榮、外貿(mào)進出口等） ?愛建董事會成員 ?愛建監(jiān)事會 ?項目組研討會 ?管理層匯報 愛建的使命、戰(zhàn)略目標、業(yè)務(wù)單元戰(zhàn)略 資料搜集及外部訪談 戰(zhàn)略研討、管理層匯報 公司內(nèi)部訪談 AJC FC ThinkTank 上海愛建股份有限公司五年戰(zhàn)略規(guī)劃 3 目錄 第一部分 外部環(huán)境的機遇與挑戰(zhàn) 第二部分 內(nèi)部資源能力基礎(chǔ)與不足 第三部分 戰(zhàn)略定位與五年發(fā)展方案 第四部分 各業(yè)務(wù)戰(zhàn)略與實施 第五部分 配套管理措施與調(diào)整建議 AJC FC ThinkTank 上海愛建股份有限公司五年戰(zhàn)略規(guī)劃 4 目錄 第一部分 外部環(huán)境的機遇與挑戰(zhàn) 一、 宏觀環(huán)境 二、 信托 行 業(yè)環(huán)境分析 三、 證券 行業(yè) 環(huán)境分析 四、 房地產(chǎn) 行 業(yè)環(huán)境分析 AJC FC ThinkTank 上海愛建股份有限公司五年戰(zhàn)略規(guī)劃 5 中國正處于經(jīng)濟起飛期。國內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）保持連續(xù)高速增長，并將延續(xù)到未來 5年。 ?國家經(jīng)濟權(quán)重及各級政府對經(jīng)濟增長的高度統(tǒng)一認識確保了宏觀經(jīng)濟不會大起大落。 ?2023年以來中國經(jīng)濟保持了較高增長速度，特別是 2023年后平均增長超過了 10%。 9 10 11 12 2023 2023 2023 2023 2023 中國 GDP增長率及其預測 AJC FC ThinkTank 上海愛建股份有限公司五年戰(zhàn)略規(guī)劃 6 ?中國開始 “ 金融脫媒 ” ，居民儲蓄大量從銀行進入股權(quán)市場，直接融資比重持續(xù)上升； ?大量資金進入股權(quán)市場，推高資產(chǎn)估值，居民金融資產(chǎn)膨脹， 國民資產(chǎn)證券化比重越來越大； ?多層次資本市場逐漸完善 ，金融工具、產(chǎn)品和制度創(chuàng)新不斷推出，直接融資中債券、金融衍生品比重增大； ?投行、 PE（私人股權(quán)投資）等在全球經(jīng)濟中作用越來越大 ； ?中小企業(yè)越來越多的獲得股權(quán)融資，大量中小企業(yè)發(fā)展將會提速， 提供中小企業(yè)股權(quán)投資服務(wù)的金融機構(gòu)將會蓬勃興起 。 中國金融市場各類資金比例變化 ?企業(yè)和投行組合 。 ?類金融模式 。 ?徹底轉(zhuǎn)變?yōu)橥缎?。 投行時代可能全面到來，非典型著稱的中國將滋生出非經(jīng)典的投行發(fā)展路徑 變化趨勢與機緣 AJC FC ThinkT