公司重組與反購并概述-展示頁
2025-01-18 20:59本頁面
【正文】 方法來購買公眾股票，最普通的方法是以現(xiàn)金購買股票，并將公司轉(zhuǎn)為僅僅由管理層的私人投資者所有的殼公司。 股權(quán)結(jié)構(gòu)重組 ? 通過改變公司現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)公司控制權(quán)和利益的重組。 ? 剝離業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流量處置也會影響股票的超額收益，如果將剝離所得的收益分配給股東，則股票超額收益在 2％以上；如果公司將剝離收益用于再投資，則股票的超額收益為 %。 ? 分立和剝離的差別在于，剝離會帶給母公司現(xiàn)金流入，而分立則沒有現(xiàn)金流量變化。 ? 因此新公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與母公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)完全相同，只是新公司擁有自己的管理團隊并獨立經(jīng)營。 ? 股權(quán)出售必須發(fā)行新的股票，增加了股票發(fā)行成本；與一個公司相比，股東持有兩個獨立的公司股票，代理成本也有可能會增加。實質(zhì)上相當于現(xiàn)有公司的股票股利。 股權(quán)出售 ? 將子公司的部分股份（一般不超過 20％）出售給外部投資者，股權(quán)出售后將建立一個新的法律實體，分離出來的公司將擁有新的管理團隊并獨立經(jīng)營。 ? 資產(chǎn)剝離所產(chǎn)生的直接財務(wù)成果應(yīng)當為正的凈現(xiàn)值，等于出售所得的報酬減去相關(guān)稅費。第十二章 公司重組與反購并 ? 公司重組的主要方式和動機 ? 破產(chǎn)清算的程序與財務(wù)管理 ? 反購并的方式 經(jīng)營重組 ? 主要方式包括 ? 資產(chǎn)剝離（ divestures） ? 股權(quán)出售（ equity carveout） ? 分立（ spinoff）。 資產(chǎn)剝離 ? 公司出售其某項資產(chǎn)或某個子公司給第三方，獲得現(xiàn)金及有價證券。 ? 但是財務(wù)評價最主要的因素是機會成本，即資產(chǎn)剝離的凈現(xiàn)值是否高于該部分資產(chǎn)繼續(xù)經(jīng)營所預(yù)期的凈現(xiàn)值。 ? 涉及有形資產(chǎn)以及員工的分割，但是由于沒有貨幣交易的存在，也無需對資產(chǎn)價值重估，無需承擔相應(yīng)的稅費。 ? 由于管理機制的變化，該經(jīng)營單位作為一個獨立的公司會比原來經(jīng)營得更好，這樣的話，股權(quán)出售就有可能獲得經(jīng)濟收益。 分立 ? 母公司將其在子公司中擁有的全部股份按比例分配給母公司股東，從而形成兩家獨立的，股權(quán)結(jié)構(gòu)比例相同的公司。 ? 對股東來說，原先只能持有母公司股票，分立之后則同時持有母公司和子公司股票。 各種經(jīng)營重組方式的比較 可選的重組方式 特征 剝離 股權(quán)出售 分立 母公司的現(xiàn)金流入 是 是 無 股權(quán)結(jié)構(gòu)變化 是 是 無 新法人出現(xiàn) 有時 是 是 新股發(fā)行 有時 是 是 母公司控制權(quán) 否 是 否 經(jīng)營重組的動機 ? 公司戰(zhàn)略變化 ? 負協(xié)同效應(yīng) ? 經(jīng)營業(yè)績不佳 ? 規(guī)避管制 ? 融資需要 經(jīng)營重組與股東價值 ? 如果采用剝離方式，公司股東可以獲得
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