【正文】 勵四級辦臺，造成有線網絡主體有千個之多。截至2007年9月，基礎有線用戶共6100萬，前25大有線運營商訂戶數(shù)就達5900萬，%；其中前三大運營商Comcast、Time、%。對于數(shù)字化的有線電視產業(yè)，規(guī)模效應十分明顯，即對于單個新增用戶，點對面發(fā)送數(shù)據的運營方式帶來的邊際成本幾乎可以忽略不計，戶均ARPU值卻沒有降低，用戶數(shù)對運營商的意義不言而喻?！　【W絡割裂嚴重內容的單一導致收費標準單一，缺乏彈性，有線電視行業(yè)長期依賴廣告費收入，在總收入中占比超過70%。此外，我國廣播電視機構也是黨重要的宣傳工具，具備雙重服務職能，因此地方廣電基礎建設受財政支持，價格受物價部門嚴格管制，常年維持低價運營。我國對視頻內容和傳輸渠道實行嚴格的管制政策，有線電視在政策保護下長期處于無競爭的行業(yè)壟斷地位，產業(yè)整體落后于國外發(fā)達國家的同業(yè)。兩大掣肘制約產業(yè)發(fā)展　　從圖5看到，我國有線電視/城鎮(zhèn)人口比例呈穩(wěn)步上升態(tài)勢，這一變化包含了城鎮(zhèn)人口占比增多因素，體現(xiàn)了隨著生活物質上的富裕，人民改善消費的需要。我國有線電視呈現(xiàn)兩大特點：一是城市有線電視普及率較高，有線用戶/%，基本與發(fā)達國家處在同一水平；二是因我國城市化程度較低，降低了人均有線電視數(shù)。電視擁有豐富的節(jié)目源，在節(jié)目制作和編輯上具有深厚經驗，在傳統(tǒng)娛樂領域仍占領重要陣地，而互聯(lián)網因缺乏內容源，短期內難以攻陷電視陣地。根據CTR所做四大城市（北京，上海，廣州，深圳）被調查人群每周在媒體上所花時間調查顯示，受互聯(lián)網沖擊最明顯的是報紙，平均觀看時間明顯減少，增幅第一，相比之下，電視觀看時間差異不大，抗干擾優(yōu)勢顯著。2007年我國電視廣告收入占廣告市場份額的79%，遠超出美國和日本，并在幾大媒體中保持較高的增長率，足顯其市場認同度之高，在文化傳媒市場地位舉足輕重。近期內大盤系統(tǒng)性風險增大，對于歷次的大市調整，往往是高估值板塊調整幅度更大，因此我們暫維持對行業(yè)整體中性評級?！　PTV和衛(wèi)星電視短期內不會對有線電視產生較大影響：　　衛(wèi)星電視無論在功能定位上和收看觀眾方面均與有線數(shù)字電視有較大區(qū)別，中星九號衛(wèi)星的上天對有線電視影響較?。籌PTV與雙向交互式數(shù)字電視功能相同，但受制于政策限制，目前無法得以大規(guī)模商用，長期來看，電信和廣電未來的合作趨勢將為IPTV贏得生存空間。因此，我國電視數(shù)字化過程將是一場在管理層推動下掀起的有線電視產業(yè)革命?！　「顿M節(jié)目、有線寬帶及其他增值業(yè)務成為帶動有線電視產業(yè)鏈形成并壯大的重要推動力。然而產業(yè)的割據化和長期以來的價格管制，造成電視整體處于行業(yè)初級起步階段。日期:2008年06月25日★有線電視行業(yè)投資策略報告:傳統(tǒng)媒體強者 今朝遙知春意暖作者:范敏 來源:光大證券 電視是傳統(tǒng)媒體強者，產業(yè)周期弱者：　　如用廣告收入衡量媒體影響力，我國的電視產業(yè)以每年10%以上的廣告收入增速位居首位，與美日等發(fā)達國家相比，電視也凌駕于報紙雜志和廣播等傳統(tǒng)主流媒體，其影響力不容小覷；隨著城市化進程加速，電視產業(yè)將充分分享人口紅利帶來的收益增量?！　?shù)字化技術和管理層的推動，帶來產業(yè)增長契機：　　數(shù)字化轉換將有線電視網絡潛力擴充至百倍，使其開展多種增值業(yè)務成為可能。但長時期的事業(yè)化管理，有線電視體制僵化，數(shù)字化轉換效果并不明顯，截至2007年末全國的數(shù)字滲透率僅達到17%，如按照管理層2010年達到55%既定目標，每年的數(shù)字用戶將以60%的增長率高速成長。　　有線電視產業(yè)鏈中網絡運營商受益最大：　　數(shù)字化和制播分離使有線電視產業(yè)鏈逐漸明晰：對于內容供應商，由于我國付費頻道的定位不明、價格偏貴，付費頻道收視費不足開路頻道廣告收入的2%，仍在探索產業(yè)正循環(huán)發(fā)展道路；對于網絡運營商，VOD和寬帶業(yè)務將成為未來較為明確的利潤增長點，有線電視ARPU值在10~25元左右，可比對象電信寬帶收入的戶均ARPU在50~150之間，寬帶用戶市場占有率在全國范圍內低于1%，市場滲透率提升和業(yè)務開展對利潤的貢獻度是顯著的；對于設備供應商，由于一體機推出尚需時日，加之設備更新?lián)Q代需要一段時間，行業(yè)長期景氣則是值得期待的，其中具備電視整機制造背景的廠商有較大的行業(yè)成長空間?！　∩鲜泄荆簝?yōu)良資質的上市公司具備長期成長性：　　市場將數(shù)字電視收視費提價作為提升運營商業(yè)績的一個重要推動因素，我們認為運營商的公益屬性限制了其從基本收視費獲取較高利潤的可能，成長性應存在于具備優(yōu)秀的網絡資質、充裕的成長空間和具有前瞻性的市網公司，據此我們推薦歌華有線，長期看好天威視訊。有線電視：傳統(tǒng)媒體的強者，產業(yè)周期的弱者電視影響力不容小覷我國文化事業(yè)繁榮發(fā)展，其中又以電視產業(yè)在人民文化生活中所占比重最大。在應對互聯(lián)網等新媒體沖擊面前，電視也體現(xiàn)較強的抗干擾性?！　∮捎诨ヂ?lián)網的使用包括了部分商業(yè)用途，加上被調查人群位于經濟發(fā)達的沿海開放城市，互聯(lián)網接受程度普遍較高，有較快的增速不足為奇。城市化水平橫向提升有線電視發(fā)展空間因有線電視須以光纖架設，單位區(qū)域成本較高，人口密集的城鎮(zhèn)是其發(fā)展的主要區(qū)域。%，尚低于2001年世界銀行統(tǒng)計的全球城市化47%的水平，與發(fā)達國家平均75%以上的城市化率更是相差巨大。不難預測，未來我國有線電視用戶數(shù)增加主要得益兩方面：一是城市化步伐加快，新增的城鎮(zhèn)居民需求上升；二是消費升級帶來的人均有線電視保有量增加?！　r格缺乏彈性有線電視因以點對面的播送方式，屬于標準的準公共品，即增加消費量不會導致成本的增加和影響其他消費者的使用，具有一定公益性。與西方發(fā)達國家相比，我國有線電視呈現(xiàn)三個特點：一是節(jié)目內容可選擇余地?。欢鞘召M水平單一；三是收費頻道欠缺。價格剛性引發(fā)的直接后果就是：廣電部門缺乏提升業(yè)務質量動力，而在其后的數(shù)字化平移中，提高基礎收視費容易引發(fā)觀眾不滿，給業(yè)務開展帶來困難。以美國有線電視為例，各大運營商對用戶的爭奪貫穿經營的始終。我國有線網絡格局條塊分割化嚴重，幾乎可以用固若金湯來形容。目前我國共有31個省級網絡公司、321個地市級網絡公司、1000多個縣級有線電視網、2000多個專用電視網。有線電視：即將迎來高增長數(shù)字平移引發(fā)產業(yè)轉型數(shù)字電視的出現(xiàn)對電視行業(yè)的改變是顛覆性的，節(jié)目信號的IP化優(yōu)點是更加清晰，傳送的安全性和便捷性都得到加強，一套模擬電視所占帶寬大致相當于六套數(shù)字電視帶寬，節(jié)目數(shù)字化后，大量的帶寬資源將釋放出來，可以進行互聯(lián)網接入、語音等多重業(yè)務，給網絡潛力的發(fā)掘帶來無限想象空間。對于市場需求，往往是運營商們?yōu)樽非蟾咴鲩L研發(fā)新技術，而技術又引發(fā)了新需求帶動第二輪擴張，因此在國外有線電視行業(yè)整體保持較高的市盈率，充分體現(xiàn)市場對行業(yè)增長能力的認可。隨著我國制播分離以及數(shù)字平移的啟動，并根據已經實行的一系列改革和成果來看，我國有線電視也將走上綜合業(yè)務提供商的道路，數(shù)字化將成為有線電視產業(yè)化升級