【正文】 是在LIBOR利率的基礎(chǔ)上加一定百分點(diǎn)。拆出利率表示銀行愿意貸款的利率?！　?2)同業(yè)拆借利率　　同業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率?！　≡儋N現(xiàn)是商業(yè)銀行由于資金周轉(zhuǎn)的需要，以未到期的合格票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)時(shí)所適用的利率?！　?1)貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率貼現(xiàn)是銀行應(yīng)客戶(hù)的要求，買(mǎi)進(jìn)其未到付款日期的票據(jù)，或者說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)票據(jù)的業(yè)務(wù)叫貼現(xiàn)。　　(3)金融資產(chǎn)總量：手持現(xiàn)金、銀行存款、有價(jià)證券、保險(xiǎn)等其它資產(chǎn)的總和?！　V義貨幣供應(yīng)量(M2)，指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)儲(chǔ)蓄存款以及證券公司的客戶(hù)保證金?！　∝泿殴?yīng)量三個(gè)層次：　　流通現(xiàn)金(M0)，指單位庫(kù)存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和。儲(chǔ)蓄擴(kuò)大的直接效果就是投資需求擴(kuò)大和消費(fèi)需求減小。　　(三)消費(fèi)指標(biāo)　　社會(huì)消費(fèi)品零售總額：是提國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)通過(guò)多種商品流通渠道向城鄉(xiāng)居民和社會(huì)集團(tuán)供應(yīng)的消費(fèi)品總額。投資規(guī)模安排過(guò)大，超出了一定時(shí)期人力、物力和財(cái)力的可能，又會(huì)造成國(guó)民經(jīng)濟(jì)比例的失調(diào)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大起大落?！　?二)投資指標(biāo)　　投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系：投資規(guī)模是否適度，是影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與增長(zhǎng)的一個(gè)決定因素?！　?失業(yè)率：是指勞動(dòng)人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比?！　『暧^分析資料的搜集與處理　　二、評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本變量 　　(一)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)　　 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)：是指一個(gè)國(guó)家(或地區(qū))所有常住居民在一定時(shí)期內(nèi)(一般按年統(tǒng)計(jì))生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。結(jié)構(gòu)分析側(cè)重于對(duì)一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)整體中各組成部分相互關(guān)系的研究，側(cè)重分析經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的相對(duì)靜止?fàn)顟B(tài)?！　】偭糠治龊徒Y(jié)構(gòu)分析的關(guān)系：相互聯(lián)系。結(jié)構(gòu)分析法：對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各組成部分及其對(duì)比關(guān)系變動(dòng)規(guī)律的分析(如國(guó)民生產(chǎn)總值中三次產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)分析、消費(fèi)和投資的結(jié)構(gòu)分析、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中各因素作用的結(jié)構(gòu)分析等)?？偭渴欠从痴麄€(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)變量，它包括兩個(gè)方面：一個(gè)是量的總和?？偭糠治鲋饕且环N靜態(tài)分析，因?yàn)樗饕芯靠偭恐笜?biāo)的變動(dòng)規(guī)律?！　∈袌?chǎng)分割理論：該理論認(rèn)為，在貸款或融資活動(dòng)進(jìn)行時(shí)，貸款者和借款者并不能自由地在利率預(yù)期的基礎(chǔ)上將證券從一個(gè)償還期部分替換成另一個(gè)償還期部分?！　∈袌?chǎng)預(yù)期理論(又稱(chēng)“無(wú)偏預(yù)期”理論)：認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對(duì)未來(lái)即期利率的市場(chǎng)預(yù)期?！　?duì)于售者來(lái)說(shuō) 　　賣(mài)出價(jià)格=購(gòu)買(mǎi)者*(1+持有期間收益率*持有年限)年利息收入*持有年限　　五、債券的利率期限結(jié)構(gòu)　　(一)利率期限結(jié)構(gòu)的概念：債券的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系。N：持有年限)　(四)贖回收益率　四、債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格的近似計(jì)算 　　(一)貼現(xiàn)債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格　　貼現(xiàn)債券買(mǎi)入價(jià)格的近似計(jì)算公式為：　　購(gòu)買(mǎi)價(jià)格=面額╱(1+最終收益率)待償年限　　貼現(xiàn)債券的賣(mài)出價(jià)格的近似計(jì)算公式為：　　賣(mài)出價(jià)格=購(gòu)買(mǎi)價(jià)*(1+持有期間收益率)持有年限　　(二)一次還本付息債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格　　一次還本付息債券買(mǎi)入價(jià)格近似計(jì)算為：　　購(gòu)買(mǎi)價(jià)格=面額+利息總額╱(1+最終收益率)待償年限　　一次還本付息債券賣(mài)出價(jià)格近似計(jì)算為：　　賣(mài)出價(jià)格=購(gòu)買(mǎi)價(jià)*(1+持有期間收益率)持有年限　　(三)附息債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格　　附息債券一般是分期支付的。 ：債券賣(mài)出價(jià)格。(Y：持有期收益率。n：時(shí)期數(shù)(年數(shù)乘以2)。C：每半年利息收益。n：時(shí)期數(shù)(年數(shù))。C：每年利息收益。C：每年利息收益)(二)內(nèi)部到期收益率：把未來(lái)的投資收益折算成現(xiàn)值，使之成為購(gòu)買(mǎi)價(jià)格或初始投資額的貼現(xiàn)率。(Y：當(dāng)前收益率。r：半年必要收益率。C：半年支付的利息。r：必要收益率。M：票面價(jià)值。(四)附息債券的定價(jià)公式 對(duì)于一年付息一次的債券(1)按復(fù)利貼現(xiàn)，其內(nèi)在價(jià)值決定公式為：(P：債券的內(nèi)在價(jià)值。問(wèn)題：你投入這100元值嗎?　　如果你用這100元去買(mǎi)國(guó)債，國(guó)債的收益率15%。n：剩余時(shí)期數(shù)。M：票面價(jià)值。債券的必要收益率一般是比照具有相同風(fēng)險(xiǎn)程度和償還期限的債券的收益率得出的?！　〉诙?，當(dāng)給定利率及終值時(shí)，取得終值的時(shí)間越長(zhǎng)，該終值的現(xiàn)值就越低?！　n=Po(1+r)n(復(fù)利)　　Pn=Po(1+r●n)(單利)　　現(xiàn)值的計(jì)算。如通貨膨脹水平及外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)等?！　∈袌?chǎng)利率?！　?二)影響債券投資價(jià)值的外部因素　　基礎(chǔ)利率?！　牧鲃?dòng)性?！　奶崆摆H回規(guī)定。　　債券的票面利率。第二章　有價(jià)證券的投資價(jià)值分析　　第一節(jié)　債券的投資價(jià)值分析 加入收藏　　一、影響債券投資價(jià)值的因素　　(一)影響債券投資價(jià)值的內(nèi)部因素　　債券的期限?！　∪秉c(diǎn)：對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱，預(yù)測(cè)的精確度相對(duì)較低。歷史會(huì)重復(fù)。　　其理論基礎(chǔ)是建立在三個(gè)假設(shè)之上的：市場(chǎng)的行為包含一切信息?！　?二)第二類(lèi)是技術(shù)分析?！　⌒袠I(yè)分析和區(qū)域分析?！　?3)滯后性指標(biāo)?！　?2)同步性指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分為三類(lèi)：　　(1)先行性指標(biāo)?！　『暧^經(jīng)濟(jì)分析?！　「魍顿Y分析流派對(duì)證券價(jià)格波動(dòng)原因的解釋　　分析流派 對(duì)證券價(jià)格波動(dòng)原因的解釋　　基本分析流派 對(duì)價(jià)格與價(jià)值間偏離的調(diào)整　　技術(shù)分析流派 對(duì)市場(chǎng)供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整　　心理分析流派 對(duì)市場(chǎng)心理平衡狀態(tài)偏離的調(diào)整　　學(xué)術(shù)分析流派 對(duì)價(jià)格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整的美女編輯們　　三、證券投資分析的主要方法　　證券投資分析有三個(gè)基本要素：信息、步驟和方法?！　?四)學(xué)術(shù)分析流派：重點(diǎn)是選擇價(jià)值被低估的股票并長(zhǎng)期持有，其代表化合物是本杰明?格雷厄姆和沃侖巴菲特。以?xún)r(jià)格判斷為基礎(chǔ)，以正確的投資電動(dòng)機(jī)抉擇為依據(jù)。兩個(gè)假設(shè)為：“股票的價(jià)值決定其價(jià)格”、“股票的價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)”。　　二、證券投資分析的主要流派　　(一)基本分析流派：是目前西方的主要派別?！　》e極成長(zhǎng)型。承受度最低，安全性是其最主要考慮的。各類(lèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的投資行為、投資者參與上市公司的增發(fā)、配股及或轉(zhuǎn)債融資等。　　價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念：是一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散的市場(chǎng)投資理念。同時(shí)也是信息發(fā)布的主要渠道?！　?三)上市公司：經(jīng)營(yíng)主體　　(四)中介機(jī)構(gòu)：為證券市場(chǎng)參與者如發(fā)行人、投資者等提供各種服務(wù)的專(zhuān)職機(jī)構(gòu)?！　∪⒆C券投資分析的信息來(lái)源　　(一)政府部門(mén)：國(guó)務(wù)院、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)?！　?qiáng)式有效市場(chǎng)。若干，所有影響證券價(jià)格的信息都是自由流動(dòng)的。“公平原則”得以充分體現(xiàn)。　　二、證券市場(chǎng)效率　　(一)有效市場(chǎng)假說(shuō)概述：法默提出了著名的有效的市場(chǎng)假說(shuō)理論。第一章 證券投資分析概述　　第一節(jié)　證券投資分析的意義與市場(chǎng)效率　　一、證券投資分析的意義　　(一)有利于提高投資決策的科學(xué)性　　(二)有利于正確評(píng)估證券的投資價(jià)值　　(三)有利于降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)：預(yù)期收益水平和風(fēng)險(xiǎn)之間存在一種正相關(guān)關(guān)系?！　?四)科學(xué)的證券投資分析是投資者成功投資的關(guān)鍵：在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下投資收益最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險(xiǎn)最小化是證券投資的兩大具體目標(biāo)。只要證券的市場(chǎng)價(jià)格及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息，且市場(chǎng)價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場(chǎng)就稱(chēng)為有效市場(chǎng)。　　市場(chǎng)達(dá)到有效的重要前提有兩個(gè)：其一，投資者必須具有對(duì)信息進(jìn)行加工、分析，并據(jù)此正確判斷證券價(jià)格變動(dòng)的能力?！　?二)有效市場(chǎng)分析及其對(duì)證券分析的意義　　證券市場(chǎng)區(qū)分為三類(lèi)：　　弱式有效市場(chǎng)：存在“內(nèi)幕信息”　　半強(qiáng)式有效市場(chǎng)：不僅包括證券價(jià)格序列信息，還包括有關(guān)公司價(jià)值、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策方面的信息。證券價(jià)格能及時(shí)充分地反映所有相關(guān)信息，包括所有公開(kāi)的信息和內(nèi)幕信息?！　?二)證券交易所：主要負(fù)責(zé)提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施，制定證券交易所在業(yè)務(wù)規(guī)則，接受上市申請(qǐng)，安排證券上市，組織、監(jiān)督證券交易，對(duì)會(huì)員、上市公司進(jìn)行監(jiān)管等事宜?！　?五)媒體：是信息發(fā)布的主體之一?！　?六)其他來(lái)源　　四、證券投資理念與策略　　(一)證券投資理念：價(jià)值挖掘型投資理念、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念三者并存，以?xún)r(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念為主的理性?xún)r(jià)值投資理念將逐步成為主流投資理念?！　r(jià)值培養(yǎng)型投資理念：是一種投資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型的投資理念。　　(二)證券投資策略　　保守穩(wěn)健型。　　穩(wěn)健成長(zhǎng)型?！　〉诙?jié)　證券投資分析主要流派與方法　　一、證券投資分析發(fā)展史簡(jiǎn)述　　起源于美國(guó)、英國(guó)等國(guó)。體現(xiàn)了以?xún)r(jià)值分析理論為基礎(chǔ)、以統(tǒng)計(jì)方法和現(xiàn)值計(jì)算方法為主要分析手段的基本特征?！　?二)技術(shù)分析流派：指以證券的市場(chǎng)價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化心臟完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間等行為，作為投資分析對(duì)象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析流派?！　?三)心理分析流派：其分析有兩個(gè)方向：個(gè)體心理分析和群體心理分析。哲學(xué)基礎(chǔ)是“效率市場(chǎng)理論”?！　∧壳八捎玫姆治龇椒ㄖ饕腥箢?lèi)：　　(一)基本分析，主要根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)等基本原理推導(dǎo)出結(jié)論的分析方法。宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要探討各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券價(jià)格的影響。如利率水平、貨幣供給、消費(fèi)者預(yù)期、主要生活資料價(jià)格、企業(yè)投資規(guī)模。個(gè)人收入、企業(yè)工資支出、GDP、社會(huì)商品銷(xiāo)售額等。貨幣政策、財(cái)政政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利率與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等?！　」痉治觥H從證券的市場(chǎng)行為來(lái)分析證券價(jià)格未來(lái)變化趨勢(shì)的方法。價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)?！　?三)證券組合分析法　　四、證券投資分析應(yīng)注意的問(wèn)題　　優(yōu)點(diǎn)：主要是能夠比較全面地把握證券價(jià)格的基本趨勢(shì)，應(yīng)用起來(lái)也相對(duì)簡(jiǎn)單?！　∫虼?，對(duì)于目前具有鮮明“資金推動(dòng)型”的特征的我國(guó)證券市場(chǎng)，證券分析師應(yīng)以“長(zhǎng)看基本、中看政策、短看技術(shù)”的綜合分析手段來(lái)探尋中國(guó)證券市場(chǎng)波動(dòng)的內(nèi)存規(guī)律。期限越長(zhǎng)，投資者要求的收益率補(bǔ)償也越高。票面利率越低，債券價(jià)格的易變性也越大。　　債券的稅收待遇?！　男庞眉?jí)別。一般指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券利率?！　∑渌蛩亍！　《?、債券價(jià)值的計(jì)算公式　　(一)假設(shè)條件　　(二)貨幣的終值和現(xiàn)值　　貨幣終值的計(jì)算?！　n=Po╱(1+r)n(復(fù)利)　　Pn=Po╱(1+r●n)(單利)　　現(xiàn)值一般有兩個(gè)特征：　　第一，當(dāng)給定終值時(shí)，貼現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越低?！　?三)一次還本付息債券的定價(jià)公式　　在確定債券內(nèi)在價(jià)值時(shí)，需要估計(jì)預(yù)期貨幣收入和投資者要求的適當(dāng)收益率(也稱(chēng)“必要收益率”)　　債券的預(yù)期貨幣收入有兩個(gè)來(lái)源：息票利息和票面額?！　∪绻淮芜€本付息債券按單利計(jì)息、單利貼現(xiàn)，其內(nèi)存價(jià)值決定公式為：(P：債券的內(nèi)在價(jià)值。i：每期利率。r：必要收益率)　　P=M(1+i●n)╱(1+r●n)　　如果一次還本付息債券按單利計(jì)息、復(fù)利貼現(xiàn)，其內(nèi)存價(jià)值決定公式為：　　P=M(1+i●n)╱(1+r)n　　如果一次還本付息債券按復(fù)利計(jì)息、復(fù)利貼現(xiàn)，其內(nèi)存價(jià)值決定公式為：　　P=M(1+i)n╱(1+r)n　　例：王老師開(kāi)了一家公司，100元債券面值讓你買(mǎi)，一年10%的收益率，一年后，給你110元。顯然不值，因?yàn)閲?guó)債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。C：每年支付的利息。n：所余年數(shù)。t：第t次)　(2)按單利貼現(xiàn)，其內(nèi)在價(jià)值決定公式：　　對(duì)于半年付息一次的附息債券(P：債券的內(nèi)在價(jià)值。n：所余年數(shù)乘以2。)　　(1)按復(fù)利　　(2)按單利　　三、債券收益率的計(jì)算　　(一)當(dāng)前收益率：債券的年利息收入與買(mǎi)入債券的實(shí)際價(jià)格比率。P：債券價(jià)格。(P：債券價(jià)格。F：到期價(jià)值。Y：到期收益率)　　一年付息一次的債券，其到期收益率計(jì)算公式如下：　　半年付息一次的債券：(P：債券價(jià)格。F：到期價(jià)值。Y：半年利率)　　(三)持有期收益率：從買(mǎi)入債券到賣(mài)出債券期間所獲得的年平均收益(包括當(dāng)期發(fā)生的利息收益和資本利得)與買(mǎi)入債券實(shí)際價(jià)格的比率。C：每年利息收益。 :債券買(mǎi)入價(jià)格。對(duì)于購(gòu)買(mǎi)者來(lái)說(shuō)，從發(fā)行日起到購(gòu)買(mǎi)日止的利息已被以前的持有者領(lǐng)取，所以在計(jì)算購(gòu)買(mǎi)價(jià)格時(shí)應(yīng)扣除這部分利息?！　?二)利率期限結(jié)構(gòu)的類(lèi)型：向上傾斜的利率曲線、向下傾斜的利率曲線、平直的利率曲線、拱形利率曲線　　(三)利率期限結(jié)構(gòu)的理論：有三種因素影響期限結(jié)構(gòu)的形狀：對(duì)未來(lái)利率變動(dòng)方向的預(yù)期、債券預(yù)期收益中可能存在的流動(dòng)性溢價(jià)、市場(chǎng)效率低下或者資金從長(zhǎng)期(或短期)市場(chǎng)向短期(或長(zhǎng)期)市場(chǎng)流動(dòng)可能存在的障礙?！　×鲃?dòng)性偏好理論：基本觀點(diǎn)是投資者并不認(rèn)為長(zhǎng)期債券是短期債券的理想替代物。第三章　宏觀經(jīng)濟(jì)分析　　第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義和方法　　(一)宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義：　　把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)　　判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值　　掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響力度與方向　　(二)宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本方法　　總量分析法：對(duì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量指標(biāo)的因素及其變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行分析(如對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值、消費(fèi)額、投資額、銀行貸款總額及物價(jià)水平的變動(dòng)規(guī)律的分析等)，進(jìn)而說(shuō)明整個(gè)經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)和全貌。同時(shí)，也包括靜態(tài)分析，因?yàn)榭偭糠治霭疾焱粫r(shí)內(nèi)各總量指標(biāo)的相互關(guān)系。二是平均量和比例量。如果對(duì)不同時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變動(dòng)進(jìn)行分析，則屬于動(dòng)態(tài)分析?？偭糠治鰝?cè)重于總量指標(biāo)速度的考察，側(cè)重分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的動(dòng)態(tài)過(guò)程?？偭糠治龇浅Ｖ匾?，但它需要結(jié)構(gòu)分析來(lái)深化和補(bǔ)充，而結(jié)構(gòu)分析要服從于總量分析的目標(biāo)?！　?工業(yè)增加值：是指工業(yè)行業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果?！　?通貨膨脹：概念、衡量的3種常用指標(biāo)、影響經(jīng)濟(jì)的2種方式、3種分類(lèi)　　 國(guó)際收支：一般是一國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)與非本國(guó)居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化及其他往來(lái)中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)紀(jì)錄。投資規(guī)模過(guò)小，不利于為經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展奠定物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)。