【正文】 要指標(biāo)2002年房地產(chǎn)上市企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)同比下降40％。因此，房地產(chǎn)上市公司的前景較好。統(tǒng)計(jì)表明，2001年房地產(chǎn)業(yè)上市公司業(yè)績(jī)水平落后于大盤，也較去年有較大幅度的回落。2001年年報(bào)出現(xiàn)了4年來(lái)的最低點(diǎn)，%，%，%，%。2001年房地產(chǎn)行業(yè)上市公司效益分析。近年則是逐步趨于穩(wěn)定，回歸到一個(gè)較低水平。三、 房地產(chǎn)行業(yè)效益情況房地產(chǎn)行業(yè)的毛利率（不計(jì)土地成本）近幾年一直保持在 40％左右，若考慮土地成本，則毛利率在20%左右，但利稅率自1995年以來(lái)不斷下降。2001年頭兩個(gè)月，東、中、%、%和 %，西部增長(zhǎng)大大高于東、中部，可以說(shuō)在本輪房地產(chǎn)熱中西部地區(qū)扮演著重要角色。在國(guó)家實(shí)施西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的促進(jìn)下，西部大多數(shù)省份房地產(chǎn)投資總量呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2000年，東部地區(qū)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資占全國(guó)的比重為 ％，中部地區(qū)所占比重為 ％，％，中、西部合計(jì)只有 ％。二、 地區(qū)發(fā)展態(tài)勢(shì)從區(qū)域房地產(chǎn)發(fā)展來(lái)看，分成東部、中部和西部三個(gè)部分，其中以東部為主導(dǎo)。眼下價(jià)格上漲項(xiàng)目大都集中在7000元以上的高檔盤群體之中，約占市場(chǎng)總量15％。另外盧灣、靜安、閘北、松江、青浦、奉賢等6個(gè)區(qū)域房?jī)r(jià)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，楊浦則略有下降。黃浦、徐匯、長(zhǎng)寧、虹口、普陀、寶山、閔行、嘉定等8個(gè)區(qū)房?jī)r(jià)呈上升走勢(shì)，有的上升幅度還不小。上海僅遠(yuǎn)郊區(qū)縣內(nèi)銷住宅綜合價(jià)格和寫字樓綜合售價(jià)微漲。原因是郊區(qū)內(nèi)銷住宅規(guī)模一直呈加速擴(kuò)大趨勢(shì)，而城區(qū)住宅規(guī)模已近極限，在售面積趨縮，導(dǎo)致新綜合價(jià)格被迅速拉低。綜合價(jià)格（未包括遠(yuǎn)郊區(qū)縣內(nèi)銷住宅）為7898元／平方米，％；其中城八區(qū)內(nèi)銷住宅綜合價(jià)格為5770元／平方米，％，外銷公寓綜合價(jià)格為11318元／平方米，％，連續(xù)3個(gè)季度下跌；城近郊區(qū)別墅綜合價(jià)格為12354元／平方米，與上季度持平；遠(yuǎn)郊區(qū)別墅綜合價(jià)格為7498元／平方米，％；而寫字樓綜合租金為146元／月平方米，％。受需求增加的影響，特別是二級(jí)市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，私有房屋中住宅銷售價(jià)格上漲幅度較高，％。其中，％％；％。商品房銷售價(jià)格的上漲，除需求拉動(dòng)外，房屋質(zhì)量、居住環(huán)境和物業(yè)管理水平的提高也是重要因素之一。2002年第二季度國(guó)家計(jì)委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)全國(guó)35個(gè)大中城市房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查顯示，今年二季度，全國(guó)房屋銷售價(jià)格和土地交易價(jià)格升勢(shì)明顯，與去年同季相比，％，％，％。 土地交易價(jià)格繼續(xù)保持較高的上漲幅度，％，％，％。在商品房銷售價(jià)格中，％。西部地區(qū)蘭州、銀川、％、％、％。 與去年同季相比，％。一季度有10余個(gè)新盤推出，新增住宅供應(yīng)量超過(guò)82萬(wàn)平方米，特別是有9個(gè)商用物業(yè)推向市場(chǎng)，總體供應(yīng)量加大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，盡管價(jià)格尚沒(méi)有明顯下降，但許多開(kāi)發(fā)商通過(guò)提高裝修標(biāo)準(zhǔn)的方式進(jìn)行銷售，也預(yù)示著目前價(jià)格面臨考驗(yàn)。另外4年來(lái)別墅物業(yè)的銷售面積已占住宅開(kāi)發(fā)總面積的近1/3，未來(lái)2－3年內(nèi)，供應(yīng)量將達(dá)到940萬(wàn)平方米，價(jià)格的調(diào)整已經(jīng)是勢(shì)在必行了。由于購(gòu)房退還20％個(gè)人所得稅的效應(yīng)，導(dǎo)致在滬工作的外地人購(gòu)房比例迅速上升，也推動(dòng)房地產(chǎn)價(jià)格在短期內(nèi)上漲過(guò)快，特別是別墅、外銷公寓等高檔物業(yè)的價(jià)格直線上升，比去年上漲12％。從幾個(gè)重點(diǎn)的城市看，北京在申奧成功之后，依然是房地產(chǎn)投資的熱點(diǎn)地區(qū)，銷售面積仍高于同期竣工面積，在2002年的春季房展會(huì)上，4天銷售了5500套，金額達(dá)30億元人民幣。2002年一季度平均銷售價(jià)格每平方米2388元，低于去年同期水平；銷售面積增速回落；空置一年以上的商品房面積達(dá)3755萬(wàn)平方米。2001年全國(guó)商品房空置面積凈增1100萬(wàn)平方米,％,％的增長(zhǎng)幅度。％,％,％，增速不斷回落。 但是,從2001年下半年開(kāi)始,商品房銷售增長(zhǎng)速度逐月回落。銷售 增長(zhǎng)速度正在趨緩。 從完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的土地面積看，廣東、湖南、重慶和青海等9個(gè)地區(qū)的土地開(kāi)發(fā)面積的增長(zhǎng)幅度超過(guò)1倍，反映出房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商對(duì)市場(chǎng)前景普遍看好。分省份看，浙江、山東、廣東、四川、北京和江蘇今年上半年購(gòu)置土地面積排在前6名，購(gòu)置土地面積都超過(guò)了600萬(wàn)平方米；而西藏、海南、寧夏、青海、黑龍江、內(nèi)蒙古購(gòu)置土地面積排在倒數(shù)前6名。 今年上半年，％。％。全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)共完成土地開(kāi)發(fā)面積5090萬(wàn)平方米，％，增幅比去年同期高出25個(gè)百分點(diǎn)。其中:住宅建設(shè)完成投資4279億元,％；寫字樓建設(shè)完成投資318億元,％；商業(yè)營(yíng)業(yè)用房建設(shè)完成投資721億元,％。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1負(fù)債率高，盈利能力差2房屋空置面積很大，沉淀營(yíng)運(yùn)資金量大。第四部分：房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)專題一、政策風(fēng)險(xiǎn)土地轉(zhuǎn)讓制度的改變，加大企業(yè)開(kāi)發(fā)成本。 地涌現(xiàn)出新的競(jìng)爭(zhēng)主體。第三部分、對(duì)全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)前景的總體判斷一、發(fā)展態(tài)勢(shì)總體判斷(一)總體展望三個(gè)判斷我國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展還處于初級(jí)階段，發(fā)展空間很大我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)仍將處于高速發(fā)展階段未來(lái)三年房地產(chǎn)業(yè)將在高位上進(jìn)行調(diào)整，商品房銷售面積增幅將有所降低，估計(jì)，未來(lái)三年增幅在15%左右(二)未來(lái)三年房地產(chǎn)業(yè)運(yùn)行格局市供需兩旺，但供大于求，空置房將增加市場(chǎng)體系逐步完善住房金融快速發(fā)展住宅投資性消費(fèi)將進(jìn)一步增長(zhǎng)行業(yè)集中度將提高區(qū)域性房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)產(chǎn)生二、市場(chǎng)需求分析專題（一）市場(chǎng)消費(fèi)需求觀念的變化（二）未來(lái)幾年房地產(chǎn)潛在市場(chǎng)需求的預(yù)測(cè)“十五”時(shí)期房地產(chǎn)市場(chǎng)投資總量的預(yù)測(cè)。節(jié)水、節(jié)地和治理污染。西部大開(kāi)發(fā)的積極影響加入WTO對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期利好奧運(yùn)帶動(dòng)城市建設(shè)，從而促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)分析 目錄第一部分：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀一、 目前的總體發(fā)展態(tài)勢(shì)（一）房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)總量及增長(zhǎng)率（二）銷售總量及變化銷售增長(zhǎng)速度放緩，出現(xiàn)有效需求不足端倪存量住房市場(chǎng)火爆（三）銷售價(jià)格變動(dòng)狀況總體發(fā)展態(tài)勢(shì)第一第二季度房地產(chǎn)銷售價(jià)格分析，重點(diǎn)以北京、上海為例二、地區(qū)發(fā)展態(tài)勢(shì)三、房地產(chǎn)行業(yè)效益情況 2001年上市公司效益分析。 2002年房地產(chǎn)上市企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)四、目前的行業(yè)運(yùn)行環(huán)境第二部分：未來(lái)3到5年內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)研究一、政策因素的影響土地供應(yīng)政策的變化預(yù)售條件及開(kāi)發(fā)貸款門檻的提高貨幣化分房政策的落實(shí)經(jīng)濟(jì)適用房政策的推行二、經(jīng)濟(jì)發(fā)展因素的影響分析GDP與人均GDP的高速發(fā)展對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的影響未來(lái)10年內(nèi)我國(guó)GDP的增長(zhǎng)情況預(yù)測(cè)GDP的增長(zhǎng)將帶動(dòng)“十五”期間住房消費(fèi)的增加1人均GDP的增長(zhǎng)將增大住房消費(fèi)支出2為了實(shí)現(xiàn)GDP的既定增長(zhǎng)目標(biāo)，必然要發(fā)揮房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的杠桿作用 規(guī)模城鎮(zhèn)化對(duì)房地產(chǎn)的推動(dòng)。三、行業(yè)相關(guān)因素分析技術(shù)因素變革（交通、通訊）的影響交通技術(shù)的革新和交通工具的完善現(xiàn)代通訊技術(shù)的進(jìn)步節(jié)能與供熱方式改革。住宅一次裝修到位自然環(huán)境因素的影響消費(fèi)者文化品位與生活方式的提升對(duì)房地產(chǎn)的影響。“十五”時(shí)期房地產(chǎn)市場(chǎng)潛在市場(chǎng)需求的預(yù)測(cè)未來(lái)幾年房地產(chǎn)消費(fèi)主要群體特征（三）消費(fèi)者有效需求的變化方向三、房地產(chǎn)周期性研究專題四、中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)空間與競(jìng)爭(zhēng)狀況預(yù)測(cè)專題（一）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體的增多 外資房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的涌入。（二）跨區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)加?。ㄈ┩恋貎?chǔ)備資源的競(jìng)爭(zhēng)加劇新的土地使用政策導(dǎo)致土地的供應(yīng)量可能會(huì)供不應(yīng)求入世使得土地市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇（四）對(duì)消費(fèi)者群體有效需求的競(jìng)爭(zhēng)加?。ㄎ澹┦袌?chǎng)營(yíng)銷和管理方面的競(jìng)爭(zhēng)。房地產(chǎn)企業(yè)貸款政策的改變，使得企業(yè)融資渠道受阻二、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。3市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)三、結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)四、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)第五部分：對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略建議一、組織架構(gòu)的制度創(chuàng)新二、規(guī)劃設(shè)計(jì)的創(chuàng)新：個(gè)性化開(kāi)發(fā)三、營(yíng)銷創(chuàng)新：品牌魅力四、管理創(chuàng)新：激發(fā)員工的敬業(yè)精神五、戰(zhàn)略創(chuàng)新：合作比競(jìng)爭(zhēng)更重要附表一：2001年房地產(chǎn)上市公司主要指標(biāo)一覽表 中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)總體發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)研究報(bào)告第一部分：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀一、 目前的總體發(fā)展態(tài)勢(shì)（一） 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)總量及增長(zhǎng)率2001年中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)開(kāi)始全面升溫，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額6245億元,％。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新提供的數(shù)據(jù)表明，2002上半年，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)面積保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)?？⒐っ娣e累計(jì)為5826萬(wàn)平方米，％。分地區(qū)看，東部12個(gè)省(市、區(qū))購(gòu)置土地面積最多，；中部9個(gè)省(區(qū))購(gòu)置土地面積最少。從絕對(duì)數(shù)上看，完成土地開(kāi)發(fā)面積最多的省份依次是廣東；山東、江蘇、遼寧、浙江和天津，完成面積都在270萬(wàn)平方米以上；完成土地開(kāi)發(fā)面積最少的省份依次為西藏、海南、寧夏、內(nèi)蒙古、陜西和青海。（二） 銷售總量及變化房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率和銷售增長(zhǎng)率對(duì)比年份全國(guó)房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率（%）全國(guó)商品房銷售額增長(zhǎng)率（%）19971998199911200020012002一季度總論：銷售增長(zhǎng)速度與投資額增長(zhǎng)速度之間的差距有所增大，銷售增長(zhǎng)速度趨緩，出現(xiàn)有效需求不足端倪。 2001年,全國(guó)商品房銷售面積20779萬(wàn)平方米,占商品房竣工面積的76％，％；商品房銷售額4626億元,％；銷售給個(gè)人4022億元,％,各項(xiàng)指標(biāo)總體表現(xiàn)良好。2001年全國(guó)商品房銷售額和住宅銷售額增速月度指標(biāo)逐月回落。同時(shí)，商品房空置面積增長(zhǎng)速度由降轉(zhuǎn)升。 ％，％（％）。由此分析，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)有效需求不足的端倪?！　∩虾７康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)投資位于全國(guó)各大城市首位，在前兩年的高速發(fā)展之后，進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定發(fā)展的時(shí)期，2002年前2個(gè)月，％、％。隨著確定的購(gòu)房退稅時(shí)限2003年5月31日益臨近，預(yù)計(jì)住宅價(jià)格在年內(nèi)就有回調(diào)的可能。 　　在深圳，由于土地拍賣帶熱土地一級(jí)市場(chǎng)，繼南山區(qū)成為市場(chǎng)升溫地區(qū)外，龍崗和鹽田等傳統(tǒng)邊緣地區(qū)也成為開(kāi)發(fā)商進(jìn)行土地儲(chǔ)備的熱點(diǎn)，大型住宅小區(qū)開(kāi)發(fā)此起彼伏，吸引了大量普通住宅的消費(fèi)者。（三） 銷售價(jià)格變動(dòng)狀況據(jù)國(guó)家計(jì)委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)全國(guó)35個(gè)大中城市房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查，％，％，房屋租賃價(jià)格持平。其中，東南地區(qū)寧波、南昌、上海、杭州等地，％、％、％％。 ％。私有房屋中住宅和非住宅的銷售價(jià)格上漲幅度均較高，％％；％。房屋租賃市場(chǎng)比較平穩(wěn)，價(jià)格與上年同季持平。統(tǒng)計(jì)顯示，今年二季度，％。在商品房銷售價(jià)格中，％。與此同時(shí)，％％。北京偉業(yè)指數(shù)顯示：一季度北京房?jī)r(jià)整體表現(xiàn)為下跌。新綜合價(jià)格（包括了遠(yuǎn)郊區(qū)縣內(nèi)銷住宅樣本）為6867元／平方米，％，連續(xù)3個(gè)季度下跌，總跌幅已達(dá)9％。郊區(qū)綜合價(jià)格（包括遠(yuǎn)郊區(qū)內(nèi)銷住宅與別墅）為4249元／平方米，％，因?yàn)樵诮紖^(qū)化的發(fā)展趨勢(shì)中，相對(duì)低價(jià)的普通住宅規(guī)模的擴(kuò)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)地高出相對(duì)高價(jià)的別墅，未來(lái)將持續(xù)下跌。遠(yuǎn)郊區(qū)縣內(nèi)銷住宅綜合價(jià)格為2760元／平方米，％，寫字樓綜合售價(jià)為14329元／平方米，％。尤其是黃浦延安東路以北至南蘇州路；徐匯漕河涇、龍華和田林；長(zhǎng)寧內(nèi)環(huán)線至哈密路；虹口北外灘；普陀長(zhǎng)征、真北以及寶山大華、大場(chǎng)等地區(qū)，近期上述區(qū)域市場(chǎng)都較紅火。浦東新區(qū)2001年房?jī)r(jià)上升幅度很大，但近來(lái)稍有平緩。據(jù)上海市統(tǒng)計(jì)局和上海市房地產(chǎn)交易中心統(tǒng)計(jì)，一季度上海房地產(chǎn)市場(chǎng)總體上供求趨于平衡，商品房銷售保持良好勢(shì)頭，存量房屋交易穩(wěn)步上升。以北京、上海、廣東、江蘇、浙江、天津、海南為代表的東部地區(qū)占了全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)投資、建設(shè)、銷售和利稅的主導(dǎo)地位，集中了絕大部分開(kāi)發(fā)企業(yè)。當(dāng)前房地產(chǎn)發(fā)展的熱點(diǎn)主要就集中在北京、上海、廣州、深圳等地，這些地區(qū)基礎(chǔ)好，經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較高，更為市場(chǎng)化，居民住房消費(fèi)能力和意愿強(qiáng)，入世的影響更直接和明顯，經(jīng)歷過(guò)泡沫危機(jī)，因而在這新一輪房地產(chǎn)發(fā)展高潮中迅速充當(dāng)了主力，市場(chǎng)發(fā)展也更為合理，政府管理日趨規(guī)范化。2000年，西部的貴州（%）內(nèi)蒙（ %）新疆（%）四川（％）房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)分別位居全國(guó)的第3和第 6位，由于投資規(guī)模擴(kuò)大，貴州、甘肅和新疆等省的房地產(chǎn)新開(kāi)工項(xiàng)目出現(xiàn)了成倍增長(zhǎng)；房地產(chǎn)價(jià)格漲幅也較大，在全國(guó)35個(gè)大中城市中，西部11個(gè)城市平均房屋銷售、％、％和2 .9％，均高于全國(guó)，更高于中、東部地區(qū)的漲幅。從今后發(fā)展看，東部地區(qū)仍將是市場(chǎng)發(fā)展的主導(dǎo)力量，集中了市場(chǎng)開(kāi)發(fā)熱點(diǎn)，但中西部在國(guó)家政策和資金的傾斜下，發(fā)展空間大，增速快，特別是其生產(chǎn)性用房、旅館、飯店等非住宅類市場(chǎng)將在國(guó)家加大開(kāi)發(fā)西部和擴(kuò)大招商引資中獲得更大發(fā)展，東部和中西部差距將不斷縮小。1991—1994年房地產(chǎn)行業(yè)的利稅率一直在15％以上，隨后，受宏觀調(diào)控的影響，房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)收人雖有增加，利稅率卻不斷下降，主要原因是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，以及商品房供給出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，大量商品房空置積壓。下面具體分析一下行業(yè)中的典型企業(yè)一上市公司的情況。從行業(yè)中的典型企業(yè)――房地產(chǎn)上市公司的情況來(lái)看，加權(quán)每股收益、加權(quán)每股凈資產(chǎn)和資產(chǎn)收益率都要低于整體水平，表明房地產(chǎn)行業(yè)的效益水平已經(jīng)回落到較低水平。與滬深兩市同步，房地產(chǎn)上市公司業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了下滑，%；%，%，%。但從長(zhǎng)期發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，加上國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)GDP穩(wěn)步增長(zhǎng)的目標(biāo)，固定資產(chǎn)投資，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)必然是政策扶持的重點(diǎn)。2001年主要業(yè)務(wù)在北京的房地產(chǎn)上市公司情況股票簡(jiǎn)稱2001年度每股收益[元]2001年度凈資產(chǎn)收益率[%]2001年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入[萬(wàn)元]主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率%2001年度凈利潤(rùn)[萬(wàn)元]凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率%光彩建設(shè)34,3,金 融 街85,15,珠江控股9,3,世紀(jì)中天20,4,陽(yáng)光股份44,5,中 關(guān) 村190,8,天鴻寶業(yè)27,4,金地集團(tuán)66,12,天創(chuàng)置業(yè)30,北京城建