【正文】 ? 簽發(fā)給匯款人 ? 由其交付收款人的一種匯票。 （ 1）匯票 (BILL OF EXCHANGE) ?按照出票人不同，匯票分為銀行匯票和商業(yè)匯票。 我國票據(jù)法規(guī)定，匯票是： ? 出票人簽發(fā)的， ? 委托付款人在見票時或者在指定日期 ? 無條件支付確定金額 ? 給收款人或者持票人的票據(jù)。 ? 商業(yè)票據(jù)的購買者基本是購買持有，中間不轉(zhuǎn)讓，二級市場不發(fā)達。 ? 附屬于大企業(yè)集團的金融公司、與銀行有關(guān)的金融公司以及獨立的金融公司均在市場發(fā)行這種商業(yè)票據(jù)。 ? 美國的商業(yè)票據(jù)主要是一種無擔(dān)保的短期本票。但其流通要受到一定限制，只能在彼此經(jīng)常往來，相互了解其資信狀況者之間流通。 ? 主要包括：期票（本票）、匯票等。商業(yè)票 據(jù)的投資者主要是一些投資公司、銀行、保險公 司、養(yǎng)老基金等。 ? 商業(yè)票據(jù)市場的參與者主要是工商企業(yè)和各種金融 機構(gòu)。 第六章 23 第二節(jié) 貨幣市場 ? 票據(jù)和票據(jù)市場 ? 商業(yè)票據(jù)是商業(yè)本票，是由債務(wù)人開出的，到 期支付一定金額的付款承諾書。 ? 在金融市場發(fā)育的早期，或者對于大多數(shù)欠發(fā)達的國家來說，多表現(xiàn)為國內(nèi)金融市場，其交易以本國貨幣為主，參與以本國居民為主。 ?各國都通過立法等形式對期貨交易進行嚴格管理，一般股票交易所都規(guī)定不做期貨交易。 ?期貨交易特別是金融期貨交易發(fā)展很快，交易量逐年增加，成為各國金融市場最基本的交易方式之一。 期貨交易方式有時間差，其間必然出現(xiàn)價格差，交易者便可能得到意外收益。 實際交割日在遠期，買賣雙方交割日到來之前均可再買入或賣出相同的期貨。 第六章 20 期貨交易特點 ① 成交和交割不同步 ② 可采用清算方式軋抵雙方帳目，不一定發(fā)生實物交換 在成交的一定時期之后進行交割，交割時的市場價格與成交價格常常不一致，這將給交易者帶來收益或損失。 ?20世紀 60年代以來，股票、債券、外匯等金融商品的交易先后出現(xiàn)期貨交易形式。 ?發(fā)端以 1898年在美國成立芝加哥奶油和蛋商會為標志，當時進行期貨交易的基本上是農(nóng)產(chǎn)品。 第六章 18 現(xiàn)貨交易的特點 ① 成交和交割基本上同時進行； ② 實物交易，即賣方必須實實在在地向買方轉(zhuǎn)移證券，不允許對沖； ③ 在交割時，購買者必須支付現(xiàn)款； ④ 現(xiàn)貨交易主要是投資行為，而不是為了獲取證券買賣差價的利潤而進行投機。 ?各國對此規(guī)定不一，有的規(guī)定成交后第二個工作日交割，有的規(guī)定則長一些，允許成交后 4～ 5日內(nèi)完成交割（一般當日或 3日內(nèi)） 。 發(fā)行市場 —— 流通市場 初級市場 —— 次級市場 第六章 17 按交易方式的不同，可以分為現(xiàn)貨市場和期貨市場 現(xiàn)貨交易 spot trading： 指即期買賣，買賣雙方成交后立即交割，錢貨兩清。 ?二級市場是一級市場的重要保證，為金融資產(chǎn)提供流動性。 第六章 16 一、二級市場的聯(lián)系 ?一級市場是基礎(chǔ)和前提。 是已發(fā)行證券的買賣市場，是舊證券的交易。是新發(fā)行的股票、債券的初次認購，以及包銷后轉(zhuǎn)手的市場。 由證券發(fā)行者根據(jù)自己的需要和市場行情走向自行決定。 證券發(fā)行中介機構(gòu)根據(jù)證券發(fā)行者提出的條件和證券投資者要求的收益提供服務(wù)。發(fā)行者自行推銷 ，或通過中介機構(gòu)如投資公司、信托公司或證券商等推銷。 第六章 14 按級次的不同，可以分為一級市場和二級市場 一級市場 primary market，新證券發(fā)行市場：證券發(fā)行者與承購者之間的交易市場。 ? 需求者可以通過資本市場直接或間接地發(fā)行各種證券籌措資金； ? 資金供給者可以直接或間接地購買證券從事投資。 ? 滿足投資者的不同需求。 第六章 13 資本市場作用 ? 為儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化提供渠道，促進資本的形成。 各種有價證券發(fā)行和流通的場所，包括股票市場和債券市場。 第六章 12 資本市場結(jié)構(gòu) 提供 1年以上期限的貸款； 把期限 1～ 5年的貸款稱為中期貸款； 把期限在 5年以上的稱為長期貸款。又稱中長期資金市場。 ① 期限短 第六章 11 ② 資本市場。 都具有比較活躍的二級市場，持有者需要變現(xiàn)時，很容易將手中的短期信用工具售出。 一般在 3～ 6個月之間，最長不超過 1年。 獲得現(xiàn)實的支付手段， 不是為了進行投資 將暫時閑置的資金投向市場，在不影響資產(chǎn)流動性要求的前提下，謀求一定的資產(chǎn)增殖 因利率波動或規(guī)模積累不夠 暫時投向貨幣市場 為長期資本投資做準備 需求者 供給者 目的 部分中長期資金 流動性、便利 貨幣市場為 中央實施宏觀貨幣政策操作提供基礎(chǔ)。 定義： 1年期以內(nèi)短期信用工具的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓市場的總括。 一般具有“準貨幣”的性質(zhì)，流動性強，安全性大， 收益較資本市場交易對象為低。 第六章 7 第六章 8 （五）金融市場的類型 按交易工具或提供信用的期限不同，可以分為貨幣市場、資本市場 主要功能是 進行短期資金融通。 ?④ 提供流動性的功能 ?金融市場可以幫助金融資產(chǎn)持有者將資產(chǎn)售出變現(xiàn)，為正常的生產(chǎn)和經(jīng)營提供流動性。例如企業(yè)資產(chǎn)的內(nèi)在價值 — 包括企業(yè)債務(wù)價值與股東權(quán)益價值 — 只能通過金融市場買賣雙方的交易行為形成的價格作為依據(jù)才能確定。這一切使投資者一方面能分散風(fēng)險，另一方面又可得到法律的保護，起到降低投資風(fēng)險的作用。 ? ②風(fēng)險轉(zhuǎn)移的功能： ? 金融市場擁有眾多的金融工具可供投資者選擇。資金盈余方通過對自身閑置資金的運用，及時為資金短缺方提供資金來源，從而實現(xiàn)資金余缺的調(diào)劑； ? 二是金融機構(gòu)間的融資。 ? 第四，金融市場發(fā)揮提供流動性的功能。 ? 第二，實現(xiàn)風(fēng)險的分散和轉(zhuǎn)移。 ?收益率是指投資者持有金融資產(chǎn)所獲得的收益與本金的比率。 ?償還期限是指在進行最終支付前的時間長度。 金融市場的含義 第六章 2 ?（二）金融市場的基本構(gòu)成要素 交易對象， 金融市場的交易對象是貨幣資金 交易主體， 任何參與交易的個人、企業(yè)、各級政府機構(gòu)、貨幣當局和金融機構(gòu) 交易工具， 各種金融工具，包括債權(quán)債務(wù)憑證、所有權(quán)憑證，衍生工具、外匯和黃金等 交易價格， 貨幣資金借貸交易價格 利率、金融工具買賣交易價格 行市 （三）金融市場特征 ?貨幣性和流動性，償還期限，風(fēng)險 性 ，收益性。 一般以票據(jù)和有價證券為交易對象的融資活動。第六章 1 ：資金供求雙方實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通等交易活動的總稱。 狹義：金融市場是資金由多余者向短缺者轉(zhuǎn)移的場所。 廣義：貨幣資金融通和金融工具交易的場所與行為的總和，即金融機構(gòu)與客戶之間所有以資金為交易對象的活動 包括存款、貸款、信托、租賃、保險、票據(jù)抵押與貼現(xiàn)、股票債券買賣等全部金融活動。 ?貨幣性是指該資產(chǎn)可以作為貨幣或轉(zhuǎn)換成貨幣的成本很低。 ?風(fēng)險性是指購買金融資產(chǎn)的本金遭受損失的風(fēng)險。 第六章 3 第六章 4 （四）金融市場的功能 這一功能具體表現(xiàn)在三個方面： ? 第一，金融市場實現(xiàn)了資金在盈余部門和短缺部門之間的調(diào)劑，實現(xiàn)了資源配置。 ? 第三，價格的確定。 第六章 5 ? ① 融通資金的功能： ? 一是資金供需雙方的融資。這類融資以交換票據(jù)、同業(yè)拆借等方式完成； ? 三是地域間的資金轉(zhuǎn)移，有利于國際與地區(qū)間的經(jīng)濟合作和往來。金融工具有高度的風(fēng)險性，金融市場的運作又以嚴格的法定規(guī)則為依據(jù)。 第六章 6 ?③價格確定的功能： ?金融資產(chǎn)均有票面價值，但片面標注的金額并不能代表金融資產(chǎn)的內(nèi)在價值。簡單的已會計報表的賬面數(shù)字作為依據(jù)是不準確的 。但不同的金融資產(chǎn)提供的流動性不同，這取決于產(chǎn)品的期限和品質(zhì)等等。 交易對象是短期 (1年以內(nèi) )的票據(jù)和有價證券。 ① 貨幣市場 money market，又稱短期金融市場。 第六章 9 貨幣市場主體情況。 第六章 10 貨幣市場 特點。 如國庫券期限為 3個月、 6個月、 9個月和12個月；票據(jù)最長不超過 270天，同業(yè)拆借通常 3～ 5天，最長不超過 1個月 ② 流動性強 ③ 風(fēng)險小 ?主要由政府和商業(yè)銀行發(fā)行，信譽好，具有很高的安全性； ?期限短、變現(xiàn)快，比較容易轉(zhuǎn)移經(jīng)濟和政治因素帶來的風(fēng)險。容易變現(xiàn)。 （ 1）定義：交易對象一般是 1年以上的有價證券，如股票、債券等。 長期有價證券大都具有投資性質(zhì)， 以籌集運用長期資金為特點。 押品可以是不動產(chǎn)、應(yīng)收帳款、廠房、設(shè)備以及股票、債券等資產(chǎn)。 ③ 證券市場 ② 抵押貸款市場 ① 中長期銀行存貸市場 證券市場在資本市場中越來越占據(jù)主要地位。 ? 隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，社會各階層的儲蓄不斷增多，迫切需要尋找出路。 ? 企業(yè)對長期資金的需求日益迫切。 ? 隨著資本市場的不斷健全和完善，金融資產(chǎn)的不斷創(chuàng)新，資本市場可以最大限度地挖掘社會的資金潛力，為社會經(jīng)濟發(fā)展提供穩(wěn)定的長期資本。 一級市場的主要特點 ① 無固定集中場所。 ② 發(fā)行新證券。 ③ 無統(tǒng)一發(fā)行時間。 不論是否通過中介。 第六章 15 二級市場：證券發(fā)行之后，其持有者轉(zhuǎn)讓證券的交易市場。 二級市場的作用： 較短期的資金可以通過證券的買賣連接起來， 續(xù)短為長，變成長期投資 從而極大地擴充了長期投資的來源。 ?如果沒有一級市場的發(fā)行，二級市場的證券買賣將無從做起。 ?沒有二級市場，證券不能轉(zhuǎn)讓和流通，對投資者很難有吸引力。 ?實際交易中，成交和交割不可能在同一個時點上完成，一般都允許有一個較短的交割期限。 ?具體的交割期限，一般都按證券交易所的規(guī)定辦理或沿襲慣例。 現(xiàn)貨交易的特點 第六章 19 期貨交易 futures trading 期貨市場：先行成交，在以后某一約定時間，按契約中規(guī)定的價格和數(shù)量進行遠期交割。 ?以后商會改名為芝加哥商品交易所，進行期貨交易的商品也越來越多，除農(nóng)產(chǎn)品外，還包括有色金屬、石油等工業(yè)原材料。 ?是現(xiàn)代證券市場上最常見的交易方式之一。 ③ 交易中既有投資者也有投機者。在實際交割時就可以把前后若干筆買進賣出方向相反的交易，通過交易所進行對沖，只需交付兩者的差額即可。 投資者希望通過期貨交易來保護投資，避免因行市變動造成損失 投機者利用時間差，賭行市漲落，賤買貴賣 第六章 21 期貨交易優(yōu)缺點 ?具有保值和避免價格風(fēng)險等積極作用，對經(jīng)濟發(fā)展有利。 ?為倒賣證券等投機活動提供了條件，因而也有助長投機的作用，對經(jīng)濟正常發(fā)展形成不良影響。 缺點 優(yōu)點 第六章 22 按區(qū)域的不同可分為國內(nèi)市場和國外市場 ? 相對于一國或一國的貨幣而言，可以有這樣的劃分。隨著國際交往的擴大，一個國家為了籌資和投資的需要，常常參與國外金融市場的交易； ? 另外，一些國家的貨幣大量流向國外，在當?shù)剡M行融資活動，形成了國外貨幣的金融市場，如歐洲貨幣市場、亞洲美元市場等離岸金融市場。是出票人（債務(wù) 人）出于融資的目的，直接對市場發(fā)行的金融工 具。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人，主要是信譽卓著、規(guī)模 巨大的國內(nèi)金融和非金融公司、外國公司。 第六章 24 商業(yè)票據(jù) ? 商業(yè)票據(jù)是因商品交易而發(fā)生的一切票據(jù)，是債權(quán)人以商業(yè)信用方式出售商品后，為保證其債權(quán)而握有的一種憑證，是商業(yè)信用工具。 ? 商業(yè)票據(jù)一經(jīng)背書即可流通轉(zhuǎn)讓。 ? 商業(yè)票據(jù)的持有者在需要現(xiàn)款時，一般都提請銀行貼現(xiàn)或抵押。 ? 由金融類或非金融類公司公開向社會憑信用發(fā)行，是一種債權(quán)債務(wù)憑證。 ? 商業(yè)票據(jù)的期限一般在 270天以內(nèi)，大多在 30－ 50天之間。 第六章 25 類型： 我國在八十年代末期建立起了以匯