資本結構ppt課件(2)-展示頁
2025-05-12 18:26本頁面
【正文】 比例變化。 E B I TE B I TF ?? ＝時，＝當 0隨著銷售量增加，單位銷售量所負擔的固定成本相對減少，從而給企業(yè)帶來額外的收益。 FQvPQvPE B I TE B I T??????)()(E B I TE B I TF ???? 時，當 0? 營業(yè)杠桿 ：由于固定成本的存在而造成息稅前盈余變動率大于產銷量變動率的現(xiàn)象。 E B I TE B I TD O L//???FQvPQvPD O L????)()(簡化計算公式為 或： FVCSVCSDOL????? [例 ] 某企業(yè)生產 A產品，固定成本為 60萬元，變動成本率為40%，當企業(yè)的銷售額分別為 400萬元、 200萬元、 100萬元時，其經營杠桿系數為多少？ %4040 040 0 %4040 040 0)1( ???? ???DOL260%4020 020 0 %4020 020 0)2( ???? ???D O L?????? ??? 60%4010 010 0 %4010 010 0)3(DOL說明： （ 1）在固定成本不變的情況下，經營杠桿系數說明了銷售額增長（減少）所引起息稅前利潤增長（減少）的幅度。 ? 例：某企業(yè)某種產品的單價 P=50元，固定成本 F=10000元，則在各種銷售規(guī)模下， EBIT和 DOL如表所示。即使有很大的固定成本 ， 只要銷售量遠遠超過盈虧平衡點， DOL也會很低；但即使有很低的固定成本，而其銷售量很接近于盈虧平衡點， DOL也會很大。 ? 研究 DOL的主要興趣，是在某一固定成本水平下， 如何通過控制銷售規(guī)模來控制 DOL； 而不是在某一銷售規(guī)模下，如何通過控制固定成本來控制 DOL， 特別是不能在一定銷售規(guī)模下通過擴大固定成本來提高 DOL。 二、財務杠桿與財務風險 ? 財務風險 ：由于負債融資而增加了破產機會或普通股盈余大幅變動的機會所帶來的風險。 資本結構 盈利狀況 凈資產收益率 股本 10萬元 好年景 ＋ 2萬元 ＋ 20％ 差年景 － 1萬元 － 10％ 股本 10萬 (10％ )債務 10萬 好年景 ＋ 3萬元 ＋ 30％ 差年景 － 3萬元 － 30％ ? 由于固定財務費用的存在，導致普通股每股收益的變動率大于營業(yè)利潤的變動率的現(xiàn)象，稱為 財務杠桿 ? 財務杠桿作用的大小可用 財務杠桿系數 (DFL)衡量 E B I TE B I TE P SE P SD F L//???NDTIE B I TE P S P???? )1)(( 由于TDIE B I TE B I TE B I TE B I TE P SE P SD F LP???????1//財務杠桿對企業(yè)的影響（例） 設預期 EBIT為 200， T=40%， 求 EPS、 DFL EPSA=； DFLA=1 EPSB=； DFLB= EPSC=； DFLC= 公司 資本結構 A 普通股（面值 10元）
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