【正文】 括短期融資券，下同）的累計余額，不超過該企業(yè)歸屬于母公司的所有者權(quán)益（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的 40%。 ? 最近三年沒有重大違法違規(guī)行為； ? 募集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向； ? 已發(fā)行的企業(yè)債券或其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息狀態(tài)。 ? 結(jié)論： 受宏觀經(jīng)濟走勢、貨幣政策基調(diào)以及債券市場供求狀況的共同影響，預(yù)計 2022年的債券市場利率中樞總體上將緩慢上行，而資金供給的增長和債券供給的平穩(wěn)將有利于市場交易保持旺盛；此外，由于貨幣政策的實施將跟隨宏觀經(jīng)濟波動，呈現(xiàn)階段性特點，因此全年債券市場需求和利率走勢將可能出現(xiàn)波動，在政策及資金波動的間隙中仍有可能獲得較好的債券發(fā)行時機。 ? 資金面： 供求總體趨勢平穩(wěn)。 數(shù)據(jù)來源:Wi nd資 訊8912 9112 9312 9512 9712 9912 0112 0312 0512 0712 0912定期存款利率:1年 (整 存整取) (月 ) 定期存款利率:3年 (整 存整取) (月 )定期存款利率:5年 (整 存整取) (月 )2 24 46 68 810 1012 1214 14數(shù)據(jù)來源:Wi nd資 訊8912 9112 9312 9512 9712 9912 0112 0312 0512 0712 0912中長期貸款利率:1至3 年(含)( 月) 中長期貸款利率:3至5 年(含)( 月)中長期貸款利率:5年以上( 月)6 68 810 1012 1214 1416 1618 18 2022年債市展望 人民幣存款基準(zhǔn)利率 人民幣貸款基準(zhǔn)利率 貨幣政策 適度寬松 穩(wěn)健 再貸款利率 再貼現(xiàn)利率 數(shù)據(jù)來源:Wi nd資 訊961231 971231 981231 991231 001231 011231 021231 031231 041231 051231 061231 071231 081231 091231 101231對金融機構(gòu)貸款利率:3個月以內(nèi) 對金融機構(gòu)貸款利率:6個月以內(nèi)對金融機構(gòu)貸款利率:1年3 34 45 56 67 78 89 910 1011 11數(shù)據(jù)來源:Wi nd資 訊981231 991231 001231 011231 021231 031231 041231 051231 061231 071231 081231 091231 101231再貼現(xiàn)利率 ? 基本面 ： 關(guān)鍵在于通脹壓力和貨幣政策。 ? 2022年，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)的工作目標(biāo)為“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、管通脹”，重點在于控制物價過快上漲。 2022年 10月 20日、 12月 25日，央行先后兩次非對稱加息； 2022年 11月 9日、11月 19日、 12月 10日、 2022年 1月 20日央行連續(xù) 4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，使其從17%上升至 19%； 2022年 12月 26日，央行上調(diào)再貸款率和再貼現(xiàn)率。 12 44% 21% 35% 第三方擔(dān)保 無擔(dān)保 抵押、質(zhì)押 37%37%26%第三方擔(dān)保 無擔(dān)保 抵押、質(zhì)押單位 （只） 中央及下屬 鐵道 部 地方 企業(yè) 城投 公司 中小 企業(yè) 民營 企業(yè) 第三方 擔(dān)保 2 4 21 28 2 2 無擔(dān)保 8 0 14 38 0 0 抵押 質(zhì)押 0 0 9 32 0 1 ? 從基本面看，我們預(yù)計 2022年我國經(jīng)濟增長將持續(xù)回升、經(jīng)濟平穩(wěn)增長，出現(xiàn)過熱或過冷的可能性均不高。 ? 城投公司發(fā)債目前采取的三種增信方式數(shù)量基本相同 。 ? 銀監(jiān)會于 2022年 10月 18日下達 《 中國銀監(jiān)會關(guān)于有效防范企業(yè)債券擔(dān)保風(fēng)險的意見 》 （ 銀監(jiān)發(fā)[2022]75號文 ） ， 明確禁止商業(yè)銀行為企業(yè)債券發(fā)行提供擔(dān)保；同時 ， 保監(jiān)會 2022年 8月 21日出臺的《 保險機構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法 》 中明確規(guī)定 ， 保險機構(gòu)必須投資有擔(dān)保債券 。 ? 在市場銷售形勢非常緊張時 ， 為滿足投資者要求 ， 2022年底至 2022年初發(fā)行的浮息債大都設(shè)計了保底條款 ， 如2022年 12月中國海運 （ 集團 ） 總公司發(fā)行的浮息債發(fā)行條款規(guī)定 ， 若基準(zhǔn)利率與基本利差之和不高于 %，則當(dāng)期利率為 %；若高于 %， 則當(dāng)期利率為基準(zhǔn)利率與基本利差之和 。 已發(fā)行的企業(yè)債券中 ， 利率品種包括了固定利率 、浮動利率 （ 包括保底浮動 ） 和累進利率 。 ? 到 2022和 2022年 ， 期限為 57年的債券比例明顯上升 ， 占比均超過 50%。 ? 2022年 ， 期限在 10年以上 （ 含 10年期 ） 的達到 74只 ， 占比超過 90%， 其中 10年期為主流品種 。 2022年以前發(fā)行的企業(yè)債券由銀行提供擔(dān)保 ， 信用風(fēng)險很低 ， 投資者對長期債券的認(rèn)同度也較高 ， 因此長期債券占比較大 。 9 14432545832265410150500100015002022250030003500400045002022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 202213616 20 19375178711681610204060801001201401601802022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 20221% 2%14%50%5%23%5%3 年期5 年期6 年期7 年期8 年期1 0 年期1 5 年期3% 11%14%42%2%25%3%3 年期5 年期6 年期7 年期8 年期1 0 年期1 5 年期 債券發(fā)行市場分析 債券期限以中長期為主 2022年企業(yè)債券發(fā)行期限情況統(tǒng)計 2022年企業(yè)債券發(fā)行期限情況統(tǒng)計 ? 企業(yè)債券分為短期 、 中期和長期債券 ， 其中期限最短的為 3年期 ， 最長的為 30年期 。 ? 從發(fā)行家數(shù)看 ， 得益于眾多地方企業(yè)發(fā)債熱情空前高漲 ， 加之國家發(fā)改委的審核相對簡化 。 2022年發(fā)行企業(yè)債券規(guī)模達到 ， 大大超過 08年全年發(fā)行規(guī)模 。 2022年末我國銀行間債券市場的企業(yè)債券托管總量為 ；而截至 2022年 12月末 ， 這一規(guī)模已達到 元 。 ? 企業(yè)債券發(fā)行的順利獲批 ， 以及較高債信級別的獲得 ， 無疑有利于樹立企業(yè)的良好形象 、 提高企業(yè)在全國市場的美譽度 。 ? 發(fā)行主體可根據(jù)債券的不同付息方式 ， 安排財務(wù)計劃 。 7 企業(yè)債券的融資優(yōu)勢 穩(wěn)定性優(yōu)勢 優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu) ? 企業(yè)債券按固定期限一次償還本金 ， 在借款期內(nèi)不會大幅增加現(xiàn)金流出 。 ? 企業(yè)債券利息可以在發(fā)行人稅前支付 ， 并計入成本 。 設(shè)計優(yōu)勢 靈活設(shè)計滿足企業(yè)不同需要 ? 企業(yè)債券期限：可分為短期 （ 35年 ） 、 中長期 （ 710年 ） 、 長期 （ 1530年 ） ； ? 企業(yè)債券利率形式：可分為浮動利率 、 固定利率 ， 并在實踐中不斷產(chǎn)生創(chuàng)新模式 ,加入了多種期權(quán)設(shè)計 ， 包括發(fā)行人贖回選擇權(quán) 、 投資者回售選擇權(quán)； ? 市場創(chuàng)新：根據(jù)需要采用利率調(diào)換 、 保底等條款； ? 靈活多樣的設(shè)計可以滿足企業(yè)不同的融資需求 。 ? 企業(yè)債券發(fā)行量是由企業(yè)的凈資產(chǎn) 、 現(xiàn)金流 、 項目投資量決定的 ， 一般情況下 ， 現(xiàn)金流量穩(wěn)定 、 規(guī)模較大的企業(yè) ， 能獲得較大的發(fā)債額度 。 ? 此外 ， 由于企業(yè)債券不存在專戶監(jiān)管 ， 有利于在資金閑置期間進行靈活調(diào)配 ， 較之銀行貸款?？顚Ｓ?， 實際資金成本更低 。 核心優(yōu)勢 補充項目資本金 ? 集中的投資計劃帶來大量的資金需求 ， 尤其是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目需要政府大力支持 ， 但項目資本金需求成為橫亙在政府主導(dǎo)投資項目面前的重大障礙 。 ? 發(fā)行企業(yè)債券 ， 融資成本固定 、 發(fā)行費用較低 。 截至 2022年 1月 4日 ， AA+級企業(yè)債券五年期及以上平均收益率比同期銀行貸款利率低約 % 綜合融資成本低于股權(quán)融資 ? 發(fā)行企業(yè)債券 ， 不會影響到企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu) ， 不會攤薄每股收益 。 ? 從發(fā)行家數(shù)看 ， 得益于眾多地方企業(yè)發(fā)債熱情空前高漲 ， 加之國家發(fā)改委的審核相對簡化 ， 截至 2022年 12月 31日發(fā)行期數(shù)已經(jīng)達到 161家 ， 基本與 09年的發(fā)行家數(shù)持平 ， 大大超過 08年的全年發(fā)行水平 ， 預(yù)計這一快速擴容趨勢還將繼續(xù) 。 從發(fā)行規(guī)模來看 ， 2022年全國銀行間債券市場已發(fā)行企業(yè)債券 ， 而 2022年達到 2, 、 2022年達到 4, 。商業(yè)秘密 企業(yè)債券發(fā)行項目建議書 二零一一年一月 目 錄 第一章 企業(yè)債券的融資優(yōu)勢及可行性 3 第二章 企業(yè)債券市場分析 8 第三章 債券發(fā)行條件介紹 15 第四章 債券發(fā)行工作流程 21 第五章 中信建投承銷實力 31 目 錄 2 我國歷年債券發(fā)行情況 企業(yè)債券的融資優(yōu)勢 第一章 企業(yè)債券的融資優(yōu)勢及可行性 3 0204060801001201401601802022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022家數(shù) 金額? 我國企業(yè)債券市場發(fā)展至今擴容顯著 ， 2022年發(fā)行總規(guī)模自 2022年以來有較大提升 。 2022年末全國銀行間債券市場的企業(yè)債券托管總量為 ；而截至 2022年 12月末已達到 14, 。 截至 2022年 12月 31日 ， 銀行間債券市場已發(fā)行 3, ， 略低于 09年 4, 。 我國歷年企業(yè)債券發(fā)行概況 圖： 2022年至 2022年企業(yè)債發(fā)行規(guī)模（單位：億元）、發(fā)行期數(shù)（期） 數(shù)據(jù)來源： Wind咨訊 4 企業(yè)債券的融資優(yōu)勢 核心優(yōu)勢 綜合融資成本低 ? 融資成本較同期銀行貸款低： 2022年四季度經(jīng)歷兩次加息 ， 銀行貸款利率飆升 。 ? 發(fā)行企業(yè)債券 ， 不會對企業(yè)的控制權(quán)形成威脅 ， 不影響公司管理結(jié)構(gòu) 。 而股權(quán)融資的成本涉及每股收益變動 、 以后年度分紅 、 定期信息披露及相關(guān)的各中介機構(gòu)費用支付等 。 ? 銀行貸款要求先到位 20%40%的資本金 ， 而發(fā)行企業(yè)債券沒有此類要求 ， 因此利用企業(yè)債券在資本市場上募集資金并投入項目 ， 實際上可以補充項目資本金 ， 同時帶動銀行資金進入項目 ， 解決資金瓶頸 。 5 企業(yè)債券的融資優(yōu)勢 6 籌資量優(yōu)勢 籌集 10億元以上資金 ? 企業(yè)債券為大中型優(yōu)質(zhì)企業(yè)首選融資方式 ， 發(fā)行的額度大部分超過 10億元 。 ? 2022年 ， 中鐵債券發(fā)行規(guī)模達 800億元 ， 國家電網(wǎng)單筆發(fā)行規(guī)模達 200億元 。 稅收優(yōu)勢