【正文】 投資 證券評價 資本 權(quán)益籌資（資本結(jié)構(gòu)） 固定資產(chǎn) 投資管理 未分配利潤 股利分配（留存收益） （二）從經(jīng)營成果觀察財務(wù)管理的內(nèi)容：損益表 損益表，反映企業(yè)的收益及其風(fēng)險。 案例：情況一，盈利的企業(yè)會發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，甚至?xí)飘a(chǎn)。包括股利分配即留存收益決策，也是籌資決策。 (一 )靜態(tài)觀察財務(wù)管理的內(nèi)容：資產(chǎn)負債表 (財務(wù)狀況表 ) 資產(chǎn)管理 (表的左方 )：資產(chǎn)總額、資產(chǎn) 組成的決策，流動性和收益性的順序。 財務(wù)管理的內(nèi)容，可以從財務(wù)報表看出來。包括權(quán)益資本與借入資本，長期資本與短期資本。包括對內(nèi)投資與對外投資；直接投資與間接投資；長期投資與短期投資。虧損企業(yè)能正常經(jīng)營可能的原因有：①虧損小于折舊，②從外部供入 資金。 虧損企業(yè)從長遠來說，如果不從外部籌措資金，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不可能維持。 問題一：為什么盈利的企業(yè)會發(fā)生現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難，甚至破產(chǎn)？ 8 問題二：為什么虧損企業(yè)仍然可以正常經(jīng)營？ 盈利企業(yè)如果不進行大規(guī)模擴充（投資），通常不會發(fā)生嚴重的財務(wù)困難，盈利企業(yè)破產(chǎn)的可能原因有：①、應(yīng)收帳款過大，②投資規(guī)模過大。資金運動的起點和終點是現(xiàn)金，因此，公司理財?shù)膶ο笠部梢哉f是 現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn) 。虧損小于折舊，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持；虧損大于折舊，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。 （四） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的不平衡 有內(nèi)部因素和外部因素，重點要掌握內(nèi)部因素。因此，在企業(yè)不增加固定資產(chǎn)的情況下，虧損不超過折舊額，企業(yè)的現(xiàn)金余額就不會減少。每期的現(xiàn)金是利潤加折舊之和。 （三） 現(xiàn)金的長期循環(huán) 關(guān)鍵是 折舊 。 7 分類：不到一年稱為短期循環(huán)，超過一年稱為長期循環(huán)。 （一） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念 定義：在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金，非現(xiàn)金又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種周而復(fù)始的 流轉(zhuǎn)過程稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。要記住并理解，企業(yè)股東與其它利益人的 目標沖突和協(xié)調(diào) 。因此，他們之間的矛盾是不可避免的。 影響股價的因素 三、 股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào) 企業(yè)的 利益關(guān)系人 有股東、經(jīng)營者、債權(quán)人、員工、政府和社會公眾等。 (4)風(fēng)險取決于企業(yè)決策和環(huán)境變化，企業(yè)可以改變決策從而控制風(fēng)險，但環(huán)境變化總是存在的。 影響公司理財目標的因素有五個，分別是 投資報酬率、風(fēng)險、投資項目、資本結(jié)構(gòu)、股利政策 。 股東財富的大小可以用 股票價格 來反映。追求利潤不是 錯誤 ，而是一種片面性。原因是在 風(fēng)險相同 、 收益相同 并且 時間分布相同 的情況下，利潤大小就決定了方案對企業(yè)價值的貢獻。在風(fēng)險相同、可忽略時間因素且投入相同時，目標是利潤。企業(yè)價值大小，取決于企業(yè)的 報酬 和 風(fēng)險 。投資報酬會遞減 沒有考慮每股盈余的時間；沒有考慮風(fēng)險 （ 3）股東財富最大（企業(yè)價值最大） 要考慮時間和風(fēng)險因素 計量比較困難 (三 )為什么要討論財務(wù)目標 財務(wù)目標是 決定財務(wù)管理工作全局的。 (二 )財務(wù)管理目標的三種主張及其理由和問題 主張 理由 問題 （ 1）利潤最大 利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。 ③、 股東財富的最大化 這是公司理財?shù)哪繕恕? 公司理財?shù)哪繕? 三種觀點 ①、利潤最大化 缺點 ：沒有考慮利潤的取得時間，沒有考慮所獲利潤和所投資本額的關(guān)系，沒有考慮獲取利潤與所承擔(dān)風(fēng)險的大小。通過合理有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對公司理財?shù)牡谌齻€要求。 企業(yè)管理的目標 包括三個方面內(nèi)容：一是 生存 ，企業(yè)只有生存，才可能獲利，企業(yè)生存的基本條件是 以收抵支 和 到期償債 ，力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險，使企業(yè)長期穩(wěn)定地生存下去，是對公司理財?shù)牡谝粋€要求；二是 發(fā)展 ，企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的。 公司理財 是指公司在市場經(jīng)濟條件下，如何 低成本 籌措所需要的資金并進行各種籌資方式的組合；如何 高效率 地投資，并進行資源的有效配置；如何制定利潤分配政策，并合理地進行利潤分配。 第一節(jié) 財務(wù)管理的目標 一、 企業(yè)的財務(wù)目標 有四個問題：企業(yè)目標決定了財務(wù)管理目標；財務(wù)管理目標的三種主張及其理由和問題；討論財務(wù)目標的重要意義；為什么要以利潤大小作為財務(wù)目標。第一章是總論，這章的內(nèi)容 是財務(wù)管理內(nèi)容的總綱，是理解各章內(nèi)容的一個起點，對掌握各章之間的聯(lián)系有重要意義。財務(wù)管理與成本管理本是兩門學(xué)科，沒有內(nèi)在的必然聯(lián)系，實際上它是兩門完全獨立的學(xué)科。 1 公司理財（財務(wù)管理） 第一章、公司理財概述 《財務(wù)與成本管理》教材一書共十五章、 632頁、 44萬字。其中前十章是講財務(wù)管理，后四章是講成本管理。 《財務(wù)管理》的特點是 公式很多 ，有的公式需要死背硬記，有的在理解后就能記住。因此，學(xué)習(xí)這一章重點是掌握財務(wù)管理知識的 體系 ，理解每一個財務(wù)指標、公式、名詞的概念，掌握它，對以后各章 在整個知識體系中的地位和作用有很大幫助。這四個問題是財務(wù)管理中的基本問題，是組織財務(wù)管理工作的出發(fā)點。公司理財就是要研究籌資 2 決策、投資決策及利潤分配決策。籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金，是對公司理財?shù)牡诙€要求；三是 獲利 ，企業(yè)必須獲利，才有存在的價值。總之，企業(yè)的目標（企業(yè)管理的目標）就是 生存、發(fā)展和獲利 。 ②、每股盈余最大化 缺點：沒有考慮每股盈余取得的時間性，沒有考慮每股盈余的風(fēng)險。 (一 )、企業(yè)目標 決定了 財務(wù)管理的目標 企業(yè)目標： 對財務(wù)管理的要求： 生存 力求保持 以收抵支 和 償還到期債 3 務(wù) 的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險，使企業(yè)能長期、穩(wěn)定地生存下去 發(fā)展 籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金 獲利 通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利 企業(yè)的三個目標要求財務(wù)管理 完 成籌措資金 、并 有效投放資金 和 使用資金的任務(wù)。 沒有考慮投入：沒有考慮時間因素；沒有考慮風(fēng)險 （ 2）每股盈余最大（投資收益率最大） 應(yīng)當(dāng)把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。一切財務(wù)管理，都是為了擴大企業(yè) 4 價值。在風(fēng)險相同又可忽略時間因素時，財務(wù)目標是擴大每股盈余。 (四 ) 為什么以利潤大小作為財務(wù)目標 既然企業(yè)的財務(wù)目標是 企業(yè)價值 而非 利潤 ，為什么企業(yè)經(jīng)常以利潤大小作為評價方案優(yōu)劣的標準 ? 企業(yè)價值是對財務(wù)目標的最好概括，并不否認利潤是企業(yè)的目標之一。以利潤作為目標，在特定環(huán)境 下是正確的。 二、 影響財務(wù)目標實現(xiàn)的因素 重點是理解報酬、風(fēng)險；投資、籌資和股利分配之間的關(guān)系。股價的高低取決于企業(yè)的報酬率和風(fēng)險，而 報酬率 和 風(fēng)險 又是由企業(yè)投資項目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策決定的，公司理財正是通過投資決策、籌資決策和股利分配決策來提高報酬率，降低風(fēng)險，實現(xiàn)其目標。 下面通過圖示和數(shù)學(xué)模型揭示影響財務(wù)目標實現(xiàn)的因素 (一 )圖示 企業(yè)價值 取決于 環(huán)境 和 企業(yè)決策 5 圖示說明： (1)企業(yè)的價值取決于 現(xiàn)金流量 和 風(fēng)險 ； (2 ) 現(xiàn)金流量取決于企業(yè)決策，包括投資、籌資和分配； (3)企業(yè)決策受環(huán)境的影響，要與環(huán)境相適應(yīng)，包括法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境 。 (二 )數(shù)學(xué)模型 財務(wù)管理的數(shù)學(xué)模型雖然 很多，但基本的模型有限，其中 股價模型 是統(tǒng)帥全局的，居于核心地位。 6 股東的目標可以概括為擴大企業(yè)價值，而其他利益人的目標則與之不同。本章主要分析了股東與經(jīng)營者、債權(quán)人和社會公眾的矛盾及其協(xié) 調(diào)辦法。 利益集團 目標 與股東沖突的表現(xiàn) 協(xié)調(diào)辦法 經(jīng)營者 報酬、閑暇、風(fēng)險 道德風(fēng)險、逆向選擇 監(jiān)督、激勵 債權(quán)人 本利求償權(quán) 違約、投資于高風(fēng)險項目 契約限制、終止合作 社會公眾 可持續(xù)發(fā)展 環(huán)境、產(chǎn)品安全、質(zhì)量、勞動保險 法律、社會、新聞、道德約束 第二節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容 一、財務(wù)管理的對象，是 現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn) 。 特點：這種流轉(zhuǎn)無始無終，不斷循環(huán)，稱為現(xiàn)金循環(huán)。 （二） 現(xiàn)金的短期循環(huán) 分為三塊：來源：股東投資，銀行借入； 耗費：支付人工成本和其他費用等； 收回：現(xiàn)銷、賒銷出售產(chǎn)成品等收回現(xiàn)金。 折舊不是本期的現(xiàn)金支出，但卻是本期的費用 。折舊一方面使企業(yè)增加現(xiàn)金，一方面減少固定資產(chǎn)價值。折舊加入產(chǎn)品成 本中經(jīng)過銷售收回現(xiàn)金，可用于短期、長期循環(huán)。 內(nèi)部因素 的關(guān)鍵也是折舊。 會計核算的對象是資金運動（企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動），即會計要素，公司理財（財務(wù)管理）的對象也是資金的運動，籌資決策涉及到負債和所有者權(quán)益，投資決策涉及資金的具體形態(tài)即資產(chǎn)，利潤分配決策涉及收入、費用和利潤。這里要搞清楚 現(xiàn) 金流量 與 企業(yè)利潤 之間的關(guān)系。解決辦法只能從外部籌措資金（借款）。從短期看，有兩種情況，一是虧損額小于折舊額；另一種是虧損額大于折舊額，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。 二、公司理財（財務(wù)管理）的內(nèi)容 有三個方面的決策：① 投資 。② 籌資 （融資）。③ 利潤分配 （或股利分配），過高的股利支付率，影響企業(yè)再投資能力，會使未來收益減少，造成股價下跌；過低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價也會下跌。財務(wù)報表是財務(wù)管理的結(jié)果。 籌資管理 (表的右方 )：財務(wù)結(jié)構(gòu)、籌資途徑選擇的決策。償還時間與要求回報的順序。 9 現(xiàn)金流量表 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 1 、 現(xiàn) 金 流 入 合 計 2022 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計 2100 3 、凈現(xiàn)金流量之和 100 二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入合計 50 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計 220 3 、凈現(xiàn)金流量之和 170 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 1 、 現(xiàn) 金 流 入 合 計 860 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計 250 3 、凈現(xiàn)金流量之和 610 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加 補充資料 不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動 將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加 貨幣資金的期末余額 420 減：貨幣資金的期初余額80 =340 10 損益表 利潤分配表 產(chǎn)品銷售收入 2500 （ ） 產(chǎn) 品 銷 售 成 本 1600 （ ） 產(chǎn) 品 銷 售 費 用 50 （ ）產(chǎn)品銷售稅金及附加50 產(chǎn)品銷售利潤 800 （ + ） 其 他 業(yè) 務(wù) 利 潤 100 （ ）管理費用 400 （ ）財務(wù)費用 50 營業(yè)利潤 250 （ + ）投資收益 100 （ +）營業(yè)外收入 （ ）營業(yè)外支出 利潤總額 350 （ ） 所 得 稅 50 凈利潤 300 凈利潤 （ +）年初未 分配利潤 二、可供分配利潤 （ ）提取盈余公積金 （ ）向股東分配利潤 三、年末未分配利潤 11 案例：情況二，虧損企業(yè)仍然可以正常經(jīng)營。 損 損益表項目 財務(wù)管理內(nèi)容 銷售收入（不穩(wěn)定） 銷售收 入風(fēng)險 變動成本 固定成本 經(jīng)營杠桿 息稅前利潤（更不穩(wěn)定） 經(jīng)營收益及其風(fēng)險 按固定利率支付的利息 財務(wù)杠桿 14 稅前利潤 所得潤 稅務(wù)規(guī)劃 稅后利潤（更加不穩(wěn)定） 股東收益及其風(fēng)險 付給股東利潤 股利政策 留存收益 內(nèi)部籌資，加入資產(chǎn)負債表 (三 )從動態(tài)觀察財務(wù)管理的內(nèi)容：現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表直接反映財務(wù)管理活動。 決策系統(tǒng)的 五個要素 ：決策者；決策對象；信息；決策的理論和方法；決策結(jié)果。 決策的 準則 ：由于決策者受認識能力、時間、成本、情報來源的限制，不能堅持最理想的決策準則。 價值標準 ：是評價方案優(yōu)劣的尺度。在財務(wù)領(lǐng)域?qū)Ψ墙?jīng)濟目標的貨幣化問題尚未得到解決。期間計劃是針對一定時期的計劃 。期間計劃的方法，分為規(guī)劃和預(yù)算。方法，財務(wù)預(yù)測和本量利分析； 財務(wù)預(yù)算，以貨幣形式表示預(yù)期結(jié)果。企業(yè)的財務(wù)決策要適應(yīng)客觀環(huán)境的要求和變化。 一、法律環(huán)境 二、金融環(huán)境一資金融通的場所。 金融市場由三部分組成：主體：金融機構(gòu)；客體：金融資產(chǎn)；參加入：供應(yīng)者和需求者。 (二 )金融資產(chǎn)的特征： 注意 3個特征： 收益性 ：指金融資產(chǎn)投資的收益率高低； 風(fēng)險性 ：指金融資產(chǎn)不能恢復(fù)原投資價格的可能性，有 違約風(fēng)險 和 市場風(fēng)險 ； 流動性 ：