籌資與投資管理ppt課件-展示頁(yè)
2025-01-19 03:43本頁(yè)面
【正文】 ；而產(chǎn)銷量減少時(shí)， 息稅前利潤(rùn)又將以DOL倍數(shù)的幅度減少。 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) =DOL=(ΔEBIT/EBIT)/(ΔQ/Q) 假定企業(yè)的本量利保持線性關(guān)系，可變成本在銷售收入中所占的比例不變，固定成本也保持穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)便可用銷售額和成本來(lái)表示。由于經(jīng)營(yíng)杠桿對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響最為綜合，因此常常被用來(lái)衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。邊際資本成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。一般假定收益以固定的年增長(zhǎng)率遞增，則留存收益成本 Ks=D1/P0+g 式中 D1： 預(yù)期年股利額 P0： 普通股市價(jià) g：普通股利年增長(zhǎng)率 普通股成本 普通股成本 Knc=D1/[P0(1Fc)]+g 式中： Fc： 普通股籌資費(fèi)用率 D1： 預(yù)期年股利額 P0：普通股市價(jià) g：普通股利年增長(zhǎng)率 （三）加權(quán)平均資本成本 加權(quán)平均資本成本一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。如果企業(yè)使用留存收益再投資的收益率低于股東自己進(jìn)行其他風(fēng)險(xiǎn)相似的投資的收益率，企業(yè)就不應(yīng)該保留留存收益，而應(yīng)該分配給股東。一次還本、分期付息借款的成本為： )1()1(11 FLTIK t??? 式中： K1長(zhǎng)期借款資本成本 It長(zhǎng)期借款年利息 T 所得稅率 L 長(zhǎng)期借款籌資額（借款本金） F1長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率 債券成本 )1()1(bbb FBTIK??? 式中： Kb—— 債券資本成本 Ib—— 債券年利息 T—— 所得稅率 B —— 債券籌資額 Fb—— 債券籌資費(fèi)用率 留存收益成本 留存收益是企業(yè)繳納所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東。前兩種為債務(wù)資本成本、后兩種為權(quán)益資本成本。在比較各種籌資方式中，使用個(gè)別資本成本，包括普通股成本、留存收益成本、長(zhǎng)期借款成本、債券成本；在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用加權(quán)平均資本成本； （二）個(gè)別資本成本 是指使用各種長(zhǎng)期資金的成本。狹義的資本成本僅指籌集和使用長(zhǎng)期資金（包括自有資本和借入長(zhǎng)期資金）的成本。第 15章 籌資與投資管理 籌資是企業(yè)的主要財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，企業(yè)籌集資金，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)籌資渠道，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌集資金的過(guò)程。在籌資之前，首先要認(rèn)識(shí)資本成本和資本結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 資本成本 一、資本成本概述 (一 )資本成本含義 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資本成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)，資本成本可有多種計(jì)量形式。這又分為長(zhǎng)期借款成本、債券成本、普通股成本和保留盈余成本。 長(zhǎng)期借款成本 長(zhǎng)期借款成本是指借款利息和籌資費(fèi)用。股東將其留存在企業(yè)，實(shí)際上是對(duì)企業(yè)追加投資。 計(jì)算留存收益成本的方法主要用股利增長(zhǎng)模型法： 股利增長(zhǎng)模型法依照股票投資的收益率不斷提高的思路計(jì)算留存收益成本。其計(jì)算公式為： ??? njjjw WKK1 式中： wK—— 加權(quán)平均資本成本 jK —— 第 j種個(gè)別資本成本 jW —— 第 j種個(gè)別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)） （四）邊際資本成本 因此需要知道籌資在什么數(shù)額上便會(huì)引起資本成本怎樣的變化，這就要使用邊際資本成本概念。 二、杠桿原理 （一）經(jīng)營(yíng)杠桿 經(jīng)營(yíng)杠桿 被稱為經(jīng)營(yíng)杠桿。 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 它是企業(yè)計(jì)算利息和所得稅之前的盈余（簡(jiǎn)稱息稅前盈余）變動(dòng)率與銷售量變動(dòng)率的比值。 公式 1： QDOL=[Q（ PV） ]/[Q（ PV） F] 式 中： QDOL為銷售量為 Q時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) P為單價(jià)； V為單位變動(dòng)成本； F為總固定成本 SDOL公式 2 =(SVC)/(SVC F) 式中： S
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1