【正文】 周一滬深股指產(chǎn)生一定的補跌，其后三個交易日的跌幅卻遠遠小于外圍市場，不過節(jié)后外圍股市的繼續(xù)暴挫，還是對投資者造成相當(dāng)大的壓力，導(dǎo)致周五的跌幅有所擴大，但并未創(chuàng)出調(diào)整新低。但是，這并沒有平息投資者的恐慌情緒，美國于上周五通過了 8500億美元救市方案，本周三全球 11國央行集體降息，卻依然未能扭轉(zhuǎn)各國股市洶涌的跌勢。管理層救市力度的不斷加大， A股提前調(diào)整價值凸顯并得到投資者普遍認(rèn)可，以及 A股市場相對封閉受境外熱錢沖擊相對有限，是滬深兩市能夠保持比周邊市場較為強勢的主要原因。 當(dāng)然，隨著美國市場需求的減弱，以及美元的持續(xù)貶值，中國作為世界上外匯儲備最多的國家，將會帶來一定幅度的財富縮水，對拉動國民經(jīng)濟三駕馬車之一的外貿(mào)出口，形成較大的壓力，但我國人口數(shù)量全球第一，居民儲蓄規(guī)模龐大，國內(nèi)有巨大的內(nèi)需潛力，回旋余地大，刺激消費和增加投資將成為推動宏觀經(jīng)濟快速發(fā)展的兩大引擎。 盡管美國 8500億美元救市方案幾經(jīng)波折終于塵埃落定，并隨后又宣布降息，但其目的是為了緩解金融機構(gòu)進一步的資產(chǎn)減記（資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值）壓力，短期內(nèi)提振市場信心，但并不足以幫助美國金融市場以及實體經(jīng)濟從次貸危機的漩渦中脫身。特別是在全球經(jīng)濟增長放緩，市場需求減少的背景下，國際油價和大宗商品價格下調(diào)，使得高企的工業(yè)品出廠價格指數(shù) (PPI)見頂，加上食品價格下降等因素，居民消費價格指數(shù) (CPI)有望繼續(xù)回落，使得過去妨礙經(jīng)濟健康發(fā)展的通脹環(huán)境已經(jīng)消失，并將推動宏觀經(jīng)濟又快又好的發(fā)展。但自夏季開始，經(jīng)濟扭曲，最新的證據(jù)就是 9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降 萬人以及 9月 ISM制造業(yè)指數(shù)暴跌至 2021年以來最低點。迄今美國經(jīng)濟一直溫和減緩，但商業(yè)投資、非住宅建筑以及消費者支出開始走軟。因此，本次次貸危機引發(fā)的金融危機，華爾街機構(gòu)推波助瀾固然罪不可恕，但根子還是在美國的“借債過日子”。 次貸危機的爆發(fā)正是美國無法承受債務(wù)的一個信號。 幾十年來，全世界都熱衷于向美國出口，出口換回的大量美元再以投資或購買美國國債的方式借給美國，美國再拿這筆錢消費，購買更多的外國產(chǎn)品和資源，美國需求增長，又刺激全世界的生產(chǎn)能力不斷提高，生產(chǎn)能力提高又促進對美出口。而我國 2021年中央財政赤字 2021億元，僅占 GDP比重的 %。 雖然美國次貸危機引發(fā)的金融風(fēng)暴正在肆虐全球，并有進一步?jīng)_擊實體經(jīng)濟的可能，但畢竟中國與美國的經(jīng)濟基本面明顯不同，因此有不少分析人士指出，從目前形勢看，本次金融危機不會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生太大實質(zhì)性沖擊，當(dāng)前股市的劇烈波動，更多體現(xiàn)出的是一種過度恐慌所形成的非理性反應(yīng)。 美國政府財政雙赤字，“借債過日子”，中國外匯儲備最多，居民儲蓄龐大；美國次貸纏身經(jīng)濟陷入衰退，中國通脹消失，經(jīng)濟未失增長；美國救市意在緩解金融危機，中國救市是為保持經(jīng)濟快速增長。當(dāng)日，道指一口氣跌破 9000點關(guān)口，以 8579點收盤，跌至近五年新低點。 盡管如此，但美歐股市依然持續(xù)暴跌，新低不斷。這是韓國央行自2021年 11月以來，首次下調(diào)銀行基準(zhǔn)利率。至此，日本央行在連續(xù) 17個工作日內(nèi)共向短期金融市場投放 資金。過去幾周，受國際金融危機影響，莫斯科股市劇烈動蕩，交易多次被暫停。 俄羅斯莫斯科股市 8日開盤后不到一小時即大幅下挫，相關(guān)部門隨即停止了股市交易。他隨后宣布，意大利政府準(zhǔn)備購買陷入困境的銀行的股份。 歐洲央行行長特里謝 8日在巴黎呼吁，在市場劇烈動蕩的背景下，投資者應(yīng)“保持鎮(zhèn)定”，過度悲觀不可取。 10月 8日，西方各主要經(jīng)濟體央行采取聯(lián)合行動同時降低利率，努力應(yīng)對當(dāng)前的金融危機和恢復(fù)市場信心。從這些接踵傳來的重大事件表明，始于次貸問題的美國金融業(yè)危機進一步加劇，并有向全球經(jīng)濟危機轉(zhuǎn)移的可能。有人用“百年一遇的大地震”、也有人用“金融颶風(fēng)”一詞比喻這場危機，而雷曼兄弟、美林證券這些“百年老店”熬過了美國經(jīng)濟大蕭條，卻在這場次貸危機中轟然倒下?！? 全球股市急挫 中國 A股市場將成“避風(fēng)港” 央行開始集體行動，聯(lián)手救市，但美歐股市依然持續(xù)暴跌，其中美國道指一口氣跌破 9000點關(guān)口，創(chuàng)近五年來新低。 俄羅斯總統(tǒng)德米特里 梅德韋杰夫 (Dmitry Medvedev)與俄羅斯總理弗拉基米爾 普京 (Vladimir Putin)會面討論了經(jīng)濟動態(tài)。 幾個月的時間里，俄羅斯證交所市值蒸發(fā) 7000多億美元，并推動股指跌至 2021年低位。此前，俄羅斯股市開始再度重挫，因投資者面臨新一波因追加保證金通知和現(xiàn)金匱乏而被迫出售股票的浪潮?！? 據(jù)英國 《 金融時報 》 報道，俄羅斯昨日面臨對其市場經(jīng)濟的一項最大考驗，此前，該國被迫關(guān)閉國內(nèi)兩家主要證交所，以阻止股市進一步下挫，俄羅斯股市已創(chuàng)下自 1998年 8月金融危機以來的最大跌幅?！崩上唐秸f，日前美國政府 7000億元的救市計劃大大鼓舞了人心，“如果信心崩潰了，那時國外的金融風(fēng)暴對中國造成的影響就很難想象了！” “我最近正在考慮轉(zhuǎn)行做明星，打算上明年的春晚替代趙本山?！? 談金融風(fēng)暴： “信心一旦崩潰就難以想象” 由美國次級貸引發(fā)的金融動蕩近期愈發(fā)明顯，新一輪金融風(fēng)暴是否會席卷全球？郎咸平對此的看法是，全球的金融動蕩現(xiàn)在還沒有影響到中國，即使在某些領(lǐng)域造成了影響，從目前來看還只是短暫的損失。”郎咸平最后道出了自己的“投資理財之道”：只買高檔樓盤，手中保留現(xiàn)金，且換成多種貨幣對沖。但他同時也認(rèn)為從中國臺灣、亞太等地區(qū)的樓市歷史來看，房價應(yīng)該是短期內(nèi)下跌，而長期依然看漲。他認(rèn)為 A股市場從 6000點下跌到 1800點，原因很簡單：以金融為代表的大盤股漲幅太快，一定會回調(diào)，而其他股票都是過冷部門的股票，沒有漲的可能，其結(jié)果就是大盤慘烈跌掉 70%。現(xiàn)在請不要再問我股市到底會漲還是跌，我說了你們也不聽。 “敢說，而且很實在！”一位坐在記者旁邊的“鐵桿粉絲”邊認(rèn)真做筆記邊這樣評價說。昨日，這位在業(yè)界飽受爭議的著名經(jīng)濟學(xué)家郎咸平受青島高端企業(yè)管理有限公司邀請秘密來青，給島城諸多企業(yè)家和金融界人士帶來了一場不折不扣的“脫口秀”。迄今為止沒有一個國家的宏觀調(diào)控能成功控制房地產(chǎn)市場的泡沫和股市的泡沫，這說明事前難以甄別什么時候價格過高，貨幣政策過松。對此經(jīng)濟學(xué)家 許小年 也指出危機的根源在于貨幣供應(yīng)超出了實體經(jīng)濟的需要。 上述銀行房貸部門人士對記者表示，類似這種炒作的不規(guī)范都是實際貸款中會碰到的問題，因此賬本數(shù)據(jù)和現(xiàn)實是會有出入的。據(jù)記者了解，這種情況在一段時間內(nèi)的確存在。 對此，某國內(nèi)銀行房貸部門相關(guān)人士對記者表示， 15%只是一種簡單化的估計，即假定房地產(chǎn)價格的評估沒有出現(xiàn)誤判，但是有的時候這種誤判的確是存在的，比如把 150萬的房子最終按 200萬、 300萬貸出去?！? 房貸測試不一定準(zhǔn)確反映風(fēng)險 目前國內(nèi)監(jiān)管層和銀行已經(jīng)注意到了房地產(chǎn)的風(fēng)險，并進行房地產(chǎn)壓力測試。 魯政委認(rèn)為，目前比較流行的觀點是從房地產(chǎn)看消費，再從消費看其對經(jīng)濟的影響，但正確的視角應(yīng)該是從房地產(chǎn)看金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表，一旦資產(chǎn)負債表惡化，那么企業(yè)融資條件惡化，相比消費而言，對經(jīng)濟的打擊要大得多，即便消費不走弱，實體經(jīng)濟也照樣會惡化。 房地產(chǎn)業(yè)下滑系銀行惜貸主因 美國的房產(chǎn)泡沫破滅留給中國怎樣的警示？對此， 興業(yè)銀行 資金營運中心的魯政委指出，從整個宏觀經(jīng)濟發(fā)展來看，中國現(xiàn)在面臨的最大風(fēng)險就是兩個 ——一個是外部經(jīng)濟局勢，即眼下金融市場的混亂以及全球經(jīng)濟下滑；而另一個風(fēng)險就是國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)。而據(jù)該報告中對中國幾個主要城市的調(diào)查數(shù)據(jù)分析， 2021年樣本城市的家庭平均月收入為 6453元，而在目前房價下家庭月供收入比達到了驚人的 75%，房價需要下降42%才能使月供收入比降至 40%；即使是對于收入排名前 60%的中高收入家庭而言， 2021年的平均家庭月收入也只有 9311元，這部分人群目前房價下家庭月供收入比也高達 54%，房價需要下降 19%才能使其月供收入比降至 40%。 家庭月供收入比居高不下 哈繼銘在報告中認(rèn)為，美國本輪危機的根源是 2021年 IT泡沫破滅后，美聯(lián)儲為抵御經(jīng)濟衰退而大幅降息，寬松的利率條件刺激了房市泡沫，而層出不窮的金融衍生品又加速了泡沫的膨脹，最終泡沫破滅造成金融危機。次債危機：全世界陪著美國等死 中國房地產(chǎn)泡沫不遜美國 2021年 09月 25中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家 哈繼銘 昨天就美國金融危機發(fā)布報告，指出中國應(yīng)該在金融危機中汲取一個教訓(xùn)：即寬松的貨幣政策易引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫，給日后金融系統(tǒng)危機帶來潛在風(fēng)險。哈繼銘表示，中國過去幾年的房地產(chǎn)泡沫程度相比美國有過之而無不及，需要采取適度緊縮的貨幣政策，否則泡沫破滅將造成較大負面影響。 哈繼銘表示，中國過去幾年的房地產(chǎn)泡沫程度相比美國有過之而無不及。據(jù)此可見，房地產(chǎn)的泡沫化程度相當(dāng)高。他認(rèn)為政府應(yīng)該審慎評估房地產(chǎn)市場，采取積極措施，保持房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。 談到國內(nèi)房地產(chǎn)市場的萎靡，魯政委擔(dān)心地指出，“假如房地產(chǎn)普遍下滑 10%左右，銀行的壞賬率會顯著上升，資產(chǎn)負債表的惡化會讓銀行出現(xiàn)極端嚴(yán)重的惜貸情緒，這可能危及到實體經(jīng)濟。根據(jù)市場上一種簡單化的估計，普遍認(rèn)為房價下跌 15%并不會對銀行帶來風(fēng)險。尤其是過去轉(zhuǎn)按揭風(fēng)行的時候，金融機構(gòu)為了爭奪銀行貸款，就會出現(xiàn)很多問題。一位姓張的買房者就曾透露，去年買房時，房屋中介就為他出點子，首付不足可以把房價抬高， 100萬寫成 300萬，如此一來其他都可以從銀行貸款。 流動性過剩是元兇？ 哈繼銘指出，房地產(chǎn)泡沫形成的根源在于寬松的利率條件和大幅降息的政策。 魯政委表示，金融市場周期性的出現(xiàn)價值偏離正常估值是正常規(guī)律。 現(xiàn)在最好不做任何投資曾因在國內(nèi)股市極力推廣“辯方舉證”以及“集體訴訟”措施以保護小股民權(quán)益而被媒體尊稱為“郎監(jiān)管”；因為國內(nèi)企業(yè)高管人士進行“公司治理與企業(yè)戰(zhàn)略”剖析，被稱為“中國民營企業(yè)教父”；還因痛陳國企改革中的國有資產(chǎn)流失弊病而被稱之為“郎旋風(fēng)” …… 百種稱呼，卻全因一種“語不驚人死不休”的性格?！澳壳皺M在企業(yè)頭頂有四把尖刀”、“想做到世界頂級水平唯一的秘訣就是放棄創(chuàng)新”、“到 2021年之前不要做任何投資，包括股市、樓市、黃金、外匯” …… 在昨日的演講中，郎咸平一如既往的一針見血，也一如既往的語出驚人。 談理財投資： “現(xiàn)在最好不做任何投資” “早在去年 11月份我就開始呼吁股民注意股市可能的向下波動，聽了我的話的股民都逃過了一劫?！币徽劦焦墒型顿Y，郎咸平似乎“頗有微詞”。 而對于房地產(chǎn)投資，郎咸平的觀點也很鮮明：現(xiàn)在樓市早已有行無市，房價大跌是遲早的事?！艾F(xiàn)在聰明的做法就是不做任何投資，尤其是在 2021年之前?！安灰傧胫顿Y股市、黃金、基金了，如果能夠通過貨幣對沖保證沒有虧損，其實就是最好的理財方法。“美國人的信心就好比是防火墻?！崩上唐浆F(xiàn)場的玩笑引發(fā)了臺下的一陣陣笑聲，而他做出這樣“決定”的原因是“自己對后市經(jīng)濟如何發(fā)展實在難以判斷。 俄羅斯兩家主要證交所 Micex和 RTS表示，在接到來自該國主要監(jiān)管機構(gòu)的進一步通知前，它們將暫停交易。截至昨日收盤，兩家交易所一直沒有重新開始交易。有傳言稱，俄羅斯不只一家銀行破產(chǎn)，在這種情況下，股市下挫可能會波及實體經(jīng)濟。普京的發(fā)言人隨后表示，“政府正非常密切地關(guān)注形勢的發(fā)展，正采取必要舉措。但更令人擔(dān)心的是，連日來汽車、能源股因業(yè)績巨幅下降而暴跌，成為美股主要做空主力，金融危機對實體經(jīng)濟的影響正在擴大 去年夏季美國爆發(fā)次貸危機以來，其負面影響不斷擴大，導(dǎo)致全球金融業(yè)陷于空前的危機。 繼雷曼兄弟破產(chǎn)、貝爾斯登和美林被迫出售后，華爾街僅存的兩大投資銀行高盛、摩根士丹利也變身傳統(tǒng)銀行，華爾街投行時代宣告結(jié)束。 隨著華爾街金融危機的不斷蔓延，美聯(lián)儲、歐洲央行、英國、瑞士、瑞典、意大利、加拿大、俄羅斯、日本、韓國等全球各主要央行被迫開始集體行動，聯(lián)手救市，加緊應(yīng)對。當(dāng)天，美國聯(lián)邦儲備委員會、歐洲中央銀行以及英國、加拿大、瑞士和瑞典等國的央行均宣布將基準(zhǔn)利率降低 。 意大利總理貝盧斯科尼 8日召開緊急內(nèi)閣會議，討論金融危機對意大利經(jīng)濟的不利影響。意大利政府官員表示，受援助銀行可以利用政府提供的資金充實資本，或者用來購買其他處于困境的銀行。為避免股市暴跌，俄羅斯股市 9日休市一天。 在亞洲方面，日本央行 9日繼續(xù)通過公開市場操作向短期金融市場投放 2萬億日元資金。 韓國中央銀行 ——韓國銀行行長李成太 9日宣布，將銀行基準(zhǔn)利率從原來的 5． 25％下調(diào)到 5％，以穩(wěn)定韓國金融市場，防止經(jīng)濟出現(xiàn)嚴(yán)重萎縮。為遏制韓元匯率和股市連日暴跌的勢頭，韓國金融監(jiān)督院 8日下午曾表示，韓國政府正密切關(guān)注匯市和股市變化，并計劃采取“非常措施”穩(wěn)定外匯市場。截止到周四，道瓊斯工業(yè)指數(shù)已連續(xù)第七天下跌。但投資人更擔(dān)心的是，連日來汽車、能源股價暴跌，成為市場主要的做空主力，金融危機對實體經(jīng)濟的影響似乎正在擴大。由此，金融危機不會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生太大實質(zhì)性沖擊。 首先，隨著 8500億美元的救市方案的執(zhí)行，將使得美國的債務(wù)上升至二戰(zhàn)結(jié)束后的 1954年的水平，美國政府財政赤字占 GDP的比重將達到創(chuàng)紀(jì)錄的 7%左右。同時，從 2021年起，中國順差每年以 700億美元以上的規(guī)模增加，目前我國外匯儲備已經(jīng)高達 1萬 8千億美元，成為世界上外匯儲備最多的國家。