財(cái)務(wù)管理學(xué)講義第四章籌資-展示頁(yè)
2025-01-01 14:32本頁(yè)面
【正文】 ? 配股 ? 資本公積金轉(zhuǎn)增 ? 盈余公積金轉(zhuǎn)增 股票上市 ? 股票上市的意義 ? 股票上市的條件 ? 已公開發(fā)行 ? 股本總額要求 ? 盈利狀況要求 ? 股東人數(shù)要求 ? 股本結(jié)構(gòu)要求 普通股籌資的優(yōu)點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) ? 風(fēng)險(xiǎn)小 ? 增強(qiáng)公司信譽(yù) ? 迅速擴(kuò)張 普通股籌資的缺點(diǎn) ? 成本高 ? 承銷費(fèi)用、注冊(cè)會(huì)計(jì)師費(fèi)用、資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)用、律師費(fèi)用等 承銷金額 收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) 2億元以內(nèi) ％－ 3％ 3億元以內(nèi) ％－ ％ 4億元以內(nèi) ％－ 2％ 4億元以上 除特殊情況外，不得超過 900萬元（上網(wǎng)發(fā)行）或不得超過 1000萬元（網(wǎng)下發(fā)行） ? 股利在稅后支付 ? 分散控股權(quán) 第五節(jié) 籌集借入資金 一、發(fā)行債券 （一）公司債券的種類 ? 記名債券與無記名債券 ? 抵押債券與信用債券 ? 固定利率債券與浮動(dòng)利率債券 ? 參與債券與非參與債券 ? 一次到期與分次到期債券 ? 收益?zhèn)c可轉(zhuǎn)換債券 ? 上市債券與非上市債券 發(fā)行債券的條件 （二）公司規(guī)模要求 ? 資本結(jié)構(gòu)要求 ? 利潤(rùn)要求 ? 資金投向要求 ? 利率要求 債券定價(jià) （三）決定債券發(fā)行價(jià)格的因素 ? 債券面額 ? 票面利率 ? 市場(chǎng)利率 ? 債券期限 債券定價(jià)（續(xù)） （四）債券發(fā)行價(jià)格的確定公式 ? 發(fā)行價(jià)格 = ? n—— 債券期限 ? t—— 付息期數(shù) ???? ?nt tn 1 11 市場(chǎng)利率）（債券年息市場(chǎng)利率）（債券面額（五）債券的信用評(píng)級(jí) ? 評(píng)級(jí)的意義 ? 信用等級(jí) ? 評(píng)級(jí)程序 ? 評(píng)級(jí)方法 ? 企業(yè)素質(zhì) ? 財(cái)務(wù)質(zhì)量 ? 項(xiàng)目狀況 ? 項(xiàng)目前景 ? 償債能力 （六）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) ? 成本低 ? 財(cái)務(wù)杠桿利益 ? 保障控股權(quán) ? 缺點(diǎn) ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 限制條件 ? 籌資數(shù)量有限 二、 長(zhǎng)期借款 ? 長(zhǎng)期借款的種類 ? 政策性貸款與商業(yè)性貸款 ? 抵押貸款、擔(dān)保貸款、信用貸款 ? 信用條件 ? 信用額度 ? 周轉(zhuǎn)信用協(xié)議 ? 補(bǔ)償性余額 長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) ? 籌資速度快 ? 成本低 ? 彈性大 ? 杠桿作用 ? 缺點(diǎn) ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 限制條件 ? 籌資數(shù)量有限 三、租賃籌資 ? 營(yíng)運(yùn)租賃與融資租賃的比較 比較 營(yíng)運(yùn)租賃 融資租賃 手續(xù) 隨時(shí)提出 正式申請(qǐng) 租賃期 短 長(zhǎng) 合同解除 可提前 很難中途解約 維護(hù)和保險(xiǎn) 出租方 承租方 期滿后設(shè)備的處理 出租方收回 退回、續(xù)租、留購(gòu) ? 融資租賃的基本形式 直接租賃 。 即由租賃公司或企業(yè)直接將租賃物品提供給承租單位 ， 是融資租賃的塞本形式 。 企業(yè)先按協(xié)議要求將資產(chǎn)賣給租賃公司 ， 再作為承租單位將資產(chǎn)租回使用 ， 并按期支付租金 。涉及承租人、出租人、貸款人的租賃活動(dòng)，是國(guó)際上流行的租賃方式。 運(yùn)用杠桿原理降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 、 增加企業(yè)收益時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)： 財(cái)務(wù)管理中的杠桿作用產(chǎn)生于固定費(fèi)用的存在：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中存在的固定費(fèi)用 (如計(jì)時(shí)工資 、 固定資產(chǎn)折舊 、無形資產(chǎn)價(jià)值攤銷額 、 固定的辦公費(fèi)用等 ， 但不包括籌集資金和使用資金方面的費(fèi)用 ) ， 形成經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；籌集資金和使用資金過程中存在的固定費(fèi)用 (如債券利息 、 優(yōu)先股股利等 ) ， 形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。 經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 銷售收入 經(jīng)營(yíng)杠桿 稅息前利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù) ?DOL—— 營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù) ?EBIT—— 基期稅息前利潤(rùn) ?S—— 銷售收入 ??EBIT—— 稅息前利潤(rùn) 變動(dòng)額 ??S—— 銷售收入變動(dòng)額 ?Q—— 銷售量 ?P—— 單價(jià) ?V—— 變動(dòng)成本 ?F—— 固定成本（不包括利息） SSE B ITE B ITD O L//???FVPQVPQD O LVPQE B I TFVPQE B I T/))(/()()()(?????????????FVCSVCSFVPQVPQDOL????????)()(推導(dǎo)簡(jiǎn)化： 應(yīng)注意以下幾點(diǎn)： (1)經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的存在所產(chǎn)生的息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的現(xiàn)象 。從另外的角度看 ， 只要有固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的存在 ， 就一定會(huì)產(chǎn)生息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于邊際貢獻(xiàn)變動(dòng)率 ， 而邊際貢獻(xiàn)變動(dòng)率等于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的現(xiàn)象 。 基期息稅前利潤(rùn) =(基期銷售收入 基期變動(dòng)成本 )247。 (3) 在其他因素不變 (如銷售收入不變 )的情況下 ， 固定成本越高 ， 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大 ， 并且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大 。 財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 稅息前利潤(rùn) 財(cái)務(wù)杠桿 稅后利潤(rùn) ?財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) ?DFL—— 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) ??EPS—— 普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)額 ?EPS—— 基期普通股每股利潤(rùn) ?I—— 利息 ?T—— 所得稅率 E B I TE B I TE P SE P SD F L//???IE B ITE B ITD F L?? 應(yīng)注意以下幾點(diǎn)： (1) 財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)費(fèi)用固定型的籌資方式時(shí) (如銀行借款 、發(fā)行債券 、 優(yōu)先股 ) 所產(chǎn)生的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象 。 (2) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =基期息稅前利潤(rùn) 247。 復(fù)合杠桿與企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn) 。 (2) 復(fù)合杠桿系數(shù)等于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積 ， 即復(fù)合杠桿系數(shù) (DCL)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) (DOL) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) (DFL) 。因此 ， 為達(dá)到企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)程度不變而企業(yè)總收益提高的目的 ， 企業(yè)可以通過降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) (可采取減少固定成本或擴(kuò)大銷售的方法 ) ， 而同時(shí)適當(dāng)提高負(fù)債比例來提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) ， 以增加企業(yè)收益 。 于是 ， 就會(huì)產(chǎn)生企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)不變 (甚至下降 ) 而企業(yè)總收益提高的好現(xiàn)象 。 某企業(yè) 1997年 、 1998年有關(guān)資料見表 1： 項(xiàng)目 1997年 1998年 增減 % 銷售收入 ① 1000 1200 20 變動(dòng)成本 ② 400 480 20 固定成
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