中央銀行貨幣政策二-展示頁
2025-05-23 12:25本頁面
【正文】 系的超額存款準(zhǔn)備金率一度降至%左右，達(dá)到歷史上最低點(diǎn)，而到了去年年底，又再度反彈到了%。 我國存款準(zhǔn)備金政策調(diào)整比較 ? 2021年 2月 25日 存款準(zhǔn)備金率上調(diào) – 回籠資金 1700億，銀行股齊跌。 2. 法定準(zhǔn)備金政策的作用 – 保證商業(yè)銀行等存款貨幣銀行的流動性 – 集中一部分信貸資金 – 調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量（ P179表） 3. 法定準(zhǔn)備金政策工具的特點(diǎn) – 極強(qiáng)的影響力，力度大、速度快，效果明顯。 第一節(jié) 一般性貨幣政策工具及其業(yè)務(wù)操作 ? 一般性貨幣政策工具是對 貨幣供應(yīng)量 進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制的政策工具，特點(diǎn)是對 總量 進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制的政策工具。第十章 中央銀行貨幣政策（二） 本章學(xué)習(xí)目標(biāo) ? 本章主要介紹貨幣政策工具的內(nèi)容、種類及其運(yùn)行機(jī)制、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的基本理論和影響貨幣政策效果的因素。通過對本章的學(xué)習(xí)，要求同學(xué)們了解貨幣政策工具的具體種類及其運(yùn)行機(jī)制；對比分析三大一般性貨幣政策工具的優(yōu)缺點(diǎn)；重點(diǎn)在于結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展歷程，探索如何發(fā)展與完善我國貨幣政策工具，重點(diǎn)掌握貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的構(gòu)成，我國貨幣政策傳導(dǎo)中的主要問題以及完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的對策。 一、法定準(zhǔn)備金政策 1. 法定準(zhǔn)備金政策的涵義 – 中央銀行在法律賦予的權(quán)利范圍內(nèi)，通過規(guī)定或調(diào)整商業(yè)銀行繳存中央銀行存款準(zhǔn)備金的比率，控制和改變商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，間接控制社會貨幣供應(yīng)量的活動。 4. 準(zhǔn)備金政策的變化趨勢 – 發(fā)達(dá)國家逐漸取消法定準(zhǔn)備金。 – 中金公司的研究報(bào)告認(rèn)為，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，上市銀行的流動性水平依然良好，此次調(diào)控對銀行盈利不會產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。銀行體系的資金相當(dāng)充裕。接下來，央行可能通過加息或者繼續(xù)通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率收緊流動性。 – 此外， 9月 15日央行宣布下調(diào)除工農(nóng)中建交和郵政儲蓄銀行之外的存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率 1個百分點(diǎn)。同時，公開市場操作連續(xù) 3周進(jìn)行了凈投放，合計(jì)投放資金 1080億元。再貼現(xiàn)政策是中央銀行最早使用的貨幣政策工具。 ? 中央銀行再貼現(xiàn)的對象 – 再貼現(xiàn)的利率 ? 各國中央銀行規(guī)定的再貼現(xiàn)利率，可以等于、高于、或低于中央銀行的貸款利率。 – 再貼現(xiàn)利率特點(diǎn) ? 是短期利率、官定利率、基準(zhǔn)利率或最低利率 – 影響商業(yè)銀行等存款貨幣銀行的 準(zhǔn)備金 和 資金成本 從而影響他們的 貸款量 和 貨幣供應(yīng)量 。 – 防止金融危機(jī)，發(fā)揮最后貸款人的作用。 ? 貸款的風(fēng)險和費(fèi)用補(bǔ)償。 – 中央銀行處于被動地位，再貼現(xiàn)率的變化與貨幣供應(yīng)量的變化之間的關(guān)系并不確定，貼現(xiàn)率的調(diào)高調(diào)低并不一定帶來商業(yè)銀行再貼觀借款的相應(yīng)減增。 三、公開市場政策與業(yè)務(wù)操作 1. 公開市場業(yè)務(wù)的含義 – 指中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)在公開市場上買進(jìn)或賣出有價證劵，從而影響和調(diào)控社會貨幣信用量的行為。 ? 實(shí)踐中公開市場業(yè)務(wù)是在同業(yè)市場進(jìn)行的。 – 決定操作方式的長期性和臨時性 ? 長期性調(diào)節(jié)： 即為改變商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金水平而使用 。 ? 臨時性調(diào)節(jié)： 即為抵消其它因素的影響，維持商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金水平而使用。 ? 組合操作： 長期調(diào)節(jié)和臨時調(diào)節(jié)結(jié)合 –選取操作機(jī)構(gòu) ?與政府債劵一級交易商進(jìn)行的。 ?選取資金實(shí)力、業(yè)務(wù)規(guī)模和管理能力各方面都優(yōu)秀的金融機(jī)構(gòu)作為一級交易商。 價格招標(biāo)過程是央行發(fā)現(xiàn)市場價格的過程， 數(shù)量招標(biāo) 是指央行明確最高招標(biāo)量和價格，公開市場業(yè)務(wù)一級交易商以數(shù)量為標(biāo)的進(jìn)行投標(biāo)，如投標(biāo)量超過招標(biāo)量，則按比例分配；如投標(biāo)量低于招標(biāo)量則按實(shí)際投標(biāo)量確定中標(biāo)量。 中央銀行根據(jù)不同階段的操作意圖，相機(jī)選擇不同的招標(biāo)方式。 ? 美國式招標(biāo) – 標(biāo)的為利率時，全場加權(quán)平均中標(biāo)利率為當(dāng)期國債的票面利率，各中標(biāo)機(jī)構(gòu)依各自及全場加權(quán)平均中標(biāo)利率折算承銷價格；標(biāo)的為價格時，各中標(biāo)機(jī)構(gòu)按各自加權(quán)平均中標(biāo)價格承銷當(dāng)期國債。 – 美國式招標(biāo)有試探市場利率的意向，是要各家機(jī)構(gòu)各負(fù)其責(zé)。 ? 荷蘭式招標(biāo) – 標(biāo)的為利率時 ,最高中標(biāo)利率為當(dāng)期國債的票面利率；標(biāo)的為利差時，最高中標(biāo)利差為當(dāng)期國債的基本利差；標(biāo)的為價格時，最低中標(biāo)價格為當(dāng)期國債的承銷價格。 – 由于最終形成統(tǒng)一利率，因此大家投標(biāo)時只要 “ 跟著大部隊(duì)走就可以 ” ，而美國式招標(biāo)要求大家按照自己的中標(biāo)利率承銷。 ? 材料分析 ： 央票發(fā)行方式有變 公開市場操作將啟用美式招標(biāo) – ：第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 美聯(lián)邦公開市場操作室每天的操作過程 時 間 08:30 09:00 10:30 10:45 11:15 11:40 活 動 清 單 收集經(jīng)濟(jì)金融信息，觀察市場反映 與公開市場交易商討論市場發(fā)展情況 與財(cái)政部電話聯(lián)系，取得政策的協(xié)調(diào)一致 制定一天操作方案 與公開市場委員會代表舉行例行電話會議 與交易商聯(lián)系，宣布公開市場操作 17:00 操作情況交流與檢查 3. 公開市場政策的作用 – 調(diào)控存款貨幣銀行準(zhǔn)備金和貨幣供給量。 （ P184表） – 影響 利率水平 和 利率結(jié)構(gòu) 。 ? 中央銀行在公開市場買賣不同期限的有價證劵，可直接改變市場對不同期限證劵的供求平衡狀況，從而使利率結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。 ?當(dāng)中央銀行提高再貼現(xiàn)率時，如果商業(yè)銀行持有較多超額儲備而不依賴中央銀行再貼現(xiàn)時，
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