【正文】 現(xiàn)金的機會成本 ， 也稱現(xiàn)金的持有成本 ， 是指企業(yè)因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益 。 （ 3）加速收款。 在這段時間里 ， 盡管付款企業(yè)已經(jīng)開出了支票 ，卻仍可動用在活期存款賬戶上這筆款項 。 從付款人開出支票 ， 收款人收到支票并存入銀行 ， 到銀行將款項劃出付款企業(yè)賬戶 ，中間需要一段時間 。 當企業(yè)實際現(xiàn)金余額與理想現(xiàn)金余額不一致時 ， 可采用短期融資策略或有價證券投資策略 。 現(xiàn)金的日常管理 。 確定最佳現(xiàn)金持有量 。 一、現(xiàn)金管理的目標和內(nèi)容（ A） ◆ 現(xiàn)金管理的目標 編制現(xiàn)金預(yù)算 。 投機是為了獲利 ， 同時也會承擔(dān)較大的風(fēng)險 ， 所以企業(yè)應(yīng)當在正常的現(xiàn)金需要量基礎(chǔ)上追加一定數(shù)量的投機性現(xiàn)金余額 ， 不能用企業(yè)正常的交易活動所需的現(xiàn)金進行投機活動 。 預(yù)防性現(xiàn)金持有量的多少依以下四個因素來估計： ① 現(xiàn)金收支預(yù)測的準確程度； ② 企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的意愿程度； ③ 企業(yè)在發(fā)生不測事件時的臨時籌資能力； ④ 意外事項出現(xiàn)的概率 。 預(yù)防動機 ， 是指出于應(yīng)付意外事件的目的而持有現(xiàn)金 ， 如為了應(yīng)付自然災(zāi)害 、 生產(chǎn)事故 、 意外發(fā)生的財務(wù)困難等原因而持有的現(xiàn)金 。 一、現(xiàn)金管理的目標和內(nèi)容（ A） ◆ 現(xiàn)金管理的目標 交易動機 ， 是指交易動機也稱支付動機 ， 是指出于滿足企業(yè)日益交易目的而持有現(xiàn)金 ， 如用于支付職工工資 、 購買原材料 、 交納稅款 、 支付股利 、 償還到期債務(wù)等 。 為此 ， 我們首先要了解企業(yè)持有現(xiàn)金的動機和原因 。 但是 ， 現(xiàn)金又是增值能力最弱的一項資產(chǎn) ，持有過多的現(xiàn)金會使企業(yè)的收益率降低 。因此，現(xiàn)金的管理成為企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分?，F(xiàn)金通常被稱為非收益性資產(chǎn)，并不能給企業(yè)收益，但卻是企業(yè)運轉(zhuǎn)中必不可少的交換媒介，是企業(yè)中流動性最強的資產(chǎn)。東南大學(xué)遠程教育 財 務(wù) 管 理 主講教師： 陳菊花 第四章 短期投資決策與管理 第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理 第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理 第三節(jié) 存貨管理 第五章 短期投資決策與管理 現(xiàn)金 （ cash),在國際慣例中是指能立即用于支付（流通）的流動資產(chǎn)。這里的現(xiàn)金主要指資產(chǎn)負債表中的“貨幣資金”項目，而貨幣資金包括了：現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。如果企業(yè)的現(xiàn)金不夠，則企業(yè)就會面臨周轉(zhuǎn)不靈的困難，有時還會導(dǎo)致破產(chǎn)。 第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理 第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理 一、現(xiàn)金管理的目標和內(nèi)容（ A） 現(xiàn)金是企業(yè)全部資產(chǎn)中流動性最強的資產(chǎn) ， 持有一定數(shù)量的現(xiàn)金是企業(yè)組織生產(chǎn)經(jīng)營活動的必備條件 ，也是保持企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定 ， 降低財務(wù)風(fēng)險 ， 增強支付能力的基礎(chǔ) 。 企業(yè)現(xiàn)金管理的目的 ， 應(yīng)該是在保證企業(yè)正常運營的前提下 ， 降低現(xiàn)金的擁有量到最低限度 。 ◆ 現(xiàn)金管理的目標 企業(yè)臵存現(xiàn)金的動機主要有： 交易性、預(yù)防性和投機性動機 。 企業(yè)在日常經(jīng)營活動中 ， 每天發(fā)生的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量在數(shù)量上通常都存在一定的差額 ， 因此 ， 企業(yè)必須持有一定數(shù)量的現(xiàn)金才能滿足企業(yè)日常交易活動的正常進行 。 持有一定數(shù)量的預(yù)防性現(xiàn)金 ， 可以減少企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險 。 投機動機 ， 是指出于投機獲利的目的而持有現(xiàn)金 ， 如在證券市場價格劇烈波動時 ， 進行證券投機所需要現(xiàn)金 、 為了能隨時購買到偶然出現(xiàn)的廉價原材料或資產(chǎn)而準備的現(xiàn)金等 。 投機性現(xiàn)金的持有量主要取決于企業(yè)對待投機的態(tài)度以及企業(yè)在市場上的投機機會大小 。 現(xiàn)金預(yù)算是現(xiàn)金管理的 一個重要方法 ， 企業(yè)應(yīng)當在合理預(yù)計現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上 ，編制現(xiàn)金預(yù)算 ， 提高現(xiàn)金的利用效率 。 在理論上 ， 現(xiàn)金存在一個最佳持有量 ， 企業(yè)為了充分利用現(xiàn)金 ， 降低現(xiàn)金的成本 ， 應(yīng)當根據(jù)自身情況 ， 確定一個目標現(xiàn)金持有量 。 現(xiàn)金的日常管理主要是現(xiàn)金的日常收支管理 ， 在日常經(jīng)營活動中 ， 企業(yè)要盡可能快的收回應(yīng)收款項 ， 增加現(xiàn)金流入量；同時 ， 在合理的情況下 ，盡可能使用各種信用工具 ， 延遲現(xiàn)金流出 。 ◆ 現(xiàn)金管理的內(nèi)容 ◆ 現(xiàn)金的日?？刂? 現(xiàn)金的日?？刂埔簿褪乾F(xiàn)金的收支管理 ， 其目的是為了提高現(xiàn)金的使用效率 ， 現(xiàn)金 收支管理除了按照國家現(xiàn)行管理制度進行控制以外 ， 主 要可以運用以下策略： （ 2） 使用現(xiàn)金浮游量 。 現(xiàn)金在這段時間的占用稱為現(xiàn)金浮游量 。 （ 1）力爭現(xiàn)金流量同步。 （ 4）推遲應(yīng)付款的支付 ◆ 現(xiàn)金的日?？刂? （ 5）采用集中銀行制度 二、建立目標現(xiàn)金余額（ B） 目標現(xiàn)金余額的確定要求在持有過多現(xiàn)金產(chǎn)生的機會成本和管理成本與持有過少現(xiàn)金而帶來的交易成本和短缺成本之間的權(quán)衡 。 企業(yè)持有現(xiàn)金會喪失其他方面的投資收益 ， 如不能進行有價證券投資 ， 由此所喪失的投資收益就是現(xiàn)金的機會成本 。 一般可以用有價證券的利息率來衡量現(xiàn)金的機會成本 。 現(xiàn)金的管理成本具有固定性 ， 在一定的現(xiàn)金余額范圍內(nèi)與現(xiàn)金的持有量關(guān)系不大 。 ◆ 基本概念 現(xiàn)金的交易成本可以分為兩類 ：一是與委 托金額相關(guān)的費用 ， 如買賣證券的傭金 、 證 券交易的印花稅等 ， 這種費用一般按委托成 交金額的一定比例支付 ， 與轉(zhuǎn)換的次數(shù)關(guān)系不大 ， 而與成交金額成正比 ， 屬于 變動轉(zhuǎn)換成本 ；二是與委托金額無關(guān) ，只與轉(zhuǎn)換次數(shù)有關(guān)的費用 ， 如委托手續(xù)費 、 過戶費等 ， 這種費用按交易的次數(shù)支付 ， 每次交易支付的費用金額是相同的 ， 屬于 固定轉(zhuǎn)換成本 。 也就是說 ， 現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換次數(shù)成正比 。 現(xiàn)金的短缺成本與現(xiàn)金的持有量成反比 ， 現(xiàn)金持有量越大 ， 短缺成本就會越小 。 成本 現(xiàn)金持有量 總成本 持有成本 短缺和交易成本 管理成本 C*最佳現(xiàn)金持有量 ◆ 基本概念 東南大學(xué)遠程教育 財 務(wù) 管 理 第 四十 講 主講教師： 陳菊花 ◆ 確定目標現(xiàn)金持有量的方法 在財務(wù)管理中確定目標現(xiàn)金持有量的 方法很多，主要包括 因素分析模型、現(xiàn)金周轉(zhuǎn) 模型、存貨模型和隨機模型 等最常用的方法。 （ 1） 因素分析模型 因素分析模型， 是根據(jù)上年現(xiàn)金實際占用額以及本年有關(guān)因素的變動情況，對不合理的現(xiàn)金占用進行調(diào)整，從而確定目標現(xiàn)金持有量的一種方法。一般來說，現(xiàn)金持有量與企業(yè)的銷售收入呈正比關(guān)系，銷售收入增加，企業(yè)的現(xiàn)金需要量就會隨之增加。 2020年預(yù)計銷售收入可 比上年增長 12%。 解： 該企業(yè) 2020年的目標現(xiàn)金持有量為： （ 1 000 –50） （ 1+12%） =1064（萬元） （ 2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型， 是根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期來確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。在企業(yè)的全年現(xiàn)金需求總量一定的情況下，如果現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，則企業(yè)的現(xiàn)金持有量就越小。根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可以計算出現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，即在一年中現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的次數(shù)。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 （ 2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速 度越快，在全年現(xiàn)金需求總量一定的情況 下，企業(yè)所需的現(xiàn)金持有量就越小。 預(yù)計該企業(yè) 2020年的現(xiàn)金需求總量為1 800萬元 。 （ 2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型 解：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 = 60 50 + 40 = 50（天） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 = 360 247。 = 250（萬元） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型確定目標現(xiàn)金持有量具有簡單明了的優(yōu)點。否則，計算出的目標現(xiàn)金持有量就不準確。鮑莫爾于 1952年首先提出的。當庫存下降到某一預(yù)先指定的水平，企業(yè)就銷售有價證券以兌取現(xiàn)金。 在這其中，所謂的庫存成本主要包括兩種 成本： 兌現(xiàn)時 的 交易成本 和 持有現(xiàn)金時的機 會成本 。 存貨模型建立在以下假設(shè)基礎(chǔ)上： （ 1）企業(yè)的現(xiàn)金流入量是穩(wěn)定并可預(yù)測的。 （ 2）企業(yè)的現(xiàn)金流出量是穩(wěn)定并可預(yù)測的。 （ 3）現(xiàn)金的凈流量或?qū)ΜF(xiàn)金的需要量是穩(wěn)定且可預(yù)測的。 在符合以上基本前提下，企業(yè)的現(xiàn)金流量可以用圖下圖來表示。假設(shè)企業(yè)的目標現(xiàn)金持有量是 N元，當這筆現(xiàn)金在 t時用掉后，出售數(shù)量為 N元的有價證券來補充現(xiàn)金，以后各個周期不斷重復(fù)。那么： 2N2N 機會成本 = K， （ 1） NT交易成本 =