第二章理財?shù)脑瓌t(3)-展示頁
2025-01-17 02:52本頁面
【正文】 能的問題,結果對收益率非常敏感。第四年年末的本利和應為多少? F4 = P ?(F/P,i,n) = P?(1+i)4 = 1,000?(1+5%)4 = 1,215.51元,現(xiàn)值PV算例,如果你有多余現(xiàn)金，可以購買四年到期一次償還1,215.5元的低風險有價證券,假設目前四年期同等風險的有價證券提供5%的利率。幾個問題,如果你想出售你的房產(chǎn)，是否希望得到可能的最高價格？ 希望當天拿到款項還是一年以后？ 如果你是房子的買主，是否希望支付盡可能低的價格？ 你是否希望房子增值？ 愿意承擔貶值的風險嗎？,第二章 財務管理的基本原則,一、行為原則 二、價值原則 三、財務交易原則,一、行為原則,自利原則,人們按自己的財務利益行事：對于財務交易活動，所有機構都會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行為 應用： 沒有免費的午餐 代理問題 機會成本,雙方交易原則,每一項財務交易都至少存在兩方 應用： 無套利機會 在財務決策時不要為我為中心 不要笑話市場 太陽公司收購蘋果計算機公司,信號傳遞原則,行動傳遞信息：行動比語言更有說服力 應用： 利用實際的行為推斷不能直接觀察到的財務信息 逆向選擇,模仿原則,以別人的行為作為借鑒 應用： 當理論無法提供最佳方案（資本結構的選擇） 當信息成本過高（資產(chǎn)估價） 自由跟莊（跟隨戰(zhàn)略）,二、價值原則,現(xiàn)值原則,貨幣時間價值（時效性）——不同時間的等面值貨幣不等價 不同時刻實現(xiàn)的現(xiàn)金收益不能簡單相加 資產(chǎn)價值等于其預期未來產(chǎn)生各期現(xiàn)金收益的現(xiàn)值之和,時間價值的來源(very important),人性不耐——放棄當前的消費必須要用未來更多的消費來補償 投資機會——貨幣在流動中增值 鳥論──“One bird in hand is worth two birds in bush”（厭惡風險） 通貨膨脹,例：單期問題,某公司考慮出售一塊地產(chǎn)。A愿出價100萬；B愿出價115萬，但一年后付款 公司可以將現(xiàn)款存入銀行，利率為10% 100萬的終值=(1+10%)100=110萬 115萬的現(xiàn)值=115/(1+10%)=104.55 結論：接受B的出價,計算終值FVn與現(xiàn)值PV0,給定期限n和收益率r 已知現(xiàn)值（Present Value)PV0 FVn = PV0 (1+r)n = PV0 FV(r, n) 已知終值（Future Value) FVn PV0 = FVn (1+r) n = FVn PV (r, n) r ——貼現(xiàn)率（必要報酬率）,終值FV算例,購買1,000元四年期有價證券,按年利率5%復利計息，第四年年末一次還本付息。這5%就是你現(xiàn)在的機會成本率，即你在類似風險的其他投資中能夠獲得的收益率。如若為15%，則40年后財富只有2500萬元左右。 F $1,000,000 Pv= = =$148644 (1+r)T (1.1)20,息票債券：舉例,計算票面利率為13%，半年付息，到期日為2010年11月，市場利率為10%的1000元面值國債在2006年11月的價格。簡化起見，我們假設利率每年支付一次。房產(chǎn)開發(fā)商要求支付房款的方式有兩種：第一種是購房時首期支付500000元，然后分六年每年年末支付150000元；第二種是購房時一次性支付全額房款，海達公司在這兩種支付房款的方式中應作如何選擇？,靈活性原則,選擇權（Option）有價值 問題：相機決策能力的價值 經(jīng)營環(huán)境越來越不確定 決策的動態(tài)性 決策的多階段性,靈活性在投資決策中的體現(xiàn),Real option(實物或實物期權） 決策的可延遲性： 承諾項目和機會項目的區(qū)別 項目的擴張與縮小 項目的轉換：投入品；產(chǎn)出品 項目的暫停與中止 戰(zhàn)略機會,靈活性價值的性質及來源,假設一個項目的投資額為110萬元，一年后該項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流有兩種情況，180萬元或者60萬元，兩種情況的概率各為50%?？紤]上述因素后的凈現(xiàn)值應該調整為： NPV=50%*[180/(1+20%)110/(1+8%)]=24.08(萬元
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