【正文】 重要手段，從而使主副業(yè)顛倒，致使企業(yè)的長期股權(quán)投資高出主營業(yè)務(wù)收入的 2 倍 2。 另一方面是營銷管理落后。一方面是采購管理具有很大的隨意性。 另一方面表現(xiàn)為短期負債占總負債的比例偏高 , 流動資金得不到長期和穩(wěn)定的保障 , 使企業(yè)疲于借債和還債 , 往往是舊債未清又欠新債 , 流動資金緊缺的局面也就難以得到改善。 首先， 9 家虧損企業(yè)的現(xiàn)金出現(xiàn)短缺的問題，造成企業(yè)的支付能力的下降。 由此可見， 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。 流動負債的增加雖然 降低了企業(yè)籌資的成本，但是根據(jù) 該行業(yè)的生產(chǎn)周期較長的特點，企業(yè) 在資金的運用 上都承擔著相當大的財務(wù)風(fēng)險 ，過高的流動負債水平既約束了上市公司擴大總負債的動機，也約束了其 調(diào)節(jié) 負債率的能力，它將使上市公司在 金融市場環(huán)境發(fā)生變化，比如在利率上調(diào)、銀根緊縮時，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，從而增加上市公司的信用風(fēng)險和流動風(fēng)險。其中 *ST 方向 在流動資產(chǎn)基本保持穩(wěn)定的情況下，由于流動負債的過度增長，導(dǎo)致企業(yè)在 2021 年的流動比率僅僅有 。 形成這種現(xiàn)狀的原因 一方面 是上市公司 前幾年的 股本過度 膨脹 ，華東交通大學(xué)畢業(yè)論文 6 業(yè)績無法跟上股本擴張的速度，導(dǎo)致負債所占的比例較低，同時企業(yè)為了擴大規(guī)模、提高業(yè)績，必然會引起企業(yè)短期負債的增加，這樣便導(dǎo)致了負債結(jié)構(gòu)中短期負債的比例過重；另一方面 是公司在運作過程中，融資、投資沒有完全達到預(yù)期的收益率，使得公司經(jīng)營 凈現(xiàn)金流量嚴重不足，公司不得不使用過量的短期債務(wù)以解決臨時的財務(wù)困難。但是隨著負債的增加，企業(yè)的負債成本也隨之增加，從而加重了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。 2 企業(yè)虧損的內(nèi)部原因分析 從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)方面來分析 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理與否，直接關(guān)系到企業(yè)盈利狀況，關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展。 總的來講 ，盈利上市公司的成本費用合計沒有超出企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入， 成本費用率平均為 %， 而 9 家虧損公司 的成本費用率平均水平高達 %，而且 在連續(xù)三年中， 9家公司（累計 16 家次）超過 100%， 9家虧損公司在虧損年份的比例無疑例外的都超過了100%，其中 *ST 方向在 2021 年竟然 達到 了 %，期間費用的比例也達到了 %。 盈利公司財務(wù)費用的平均 比 率 只有 %，而虧損公司的平均比例達到了 %，是盈利公司平均水 平的 倍 。 而且 SST 通 在 2021 年 的管理費用高達 1個多億，幾乎達到了 9家虧損企業(yè)平均水平的 2倍。其中有 3家企業(yè)的平均比例超過了 15%， *ST 上方的平均比例高達 %。 盈利公司管理費用所占比例基本控制在 10%左右，平均水平為 %。其中 有 銀河動力、鼎盛天下和 *ST 上方 3 家 虧損企業(yè)的比例比較高， 尤其是 *ST 上方在三年內(nèi)由 2021 年的 %猛升到 2021 年的 %，遠遠高于同行業(yè)的平均水平。 在期間費用方面存在的問題 筆者對期間費用的情況做了簡要的匯總， 以便更直觀 更清晰的進行了解和分析（見表 1表 1表 1表 17） ，從中可以看出虧損企業(yè)在期間費用上存在的問題： 首先，虧損企業(yè)的營業(yè)費用比例較高。 從整體上來看， 9 家虧損企業(yè)中有 4 家（累計 6家次）在虧損年份的比例超過了 90%。具體表現(xiàn)如下： 9家虧損上市公司的平均比例為 %，高出 個百分點 .其中只有華夏建通、鼎機械制造業(yè)上市企業(yè)虧損的內(nèi)因淺析 5 盛天下和 *ST 上方三家虧損企業(yè)的平均 占有比例為 %、 %、 %，與盈利上市公司的比例相當。華夏建通平均投資收益雖為正數(shù)，但企業(yè)在虧損年份的投資收益卻為負數(shù)，而且 長期投資的損失高達 5百多萬，使原本就為負數(shù)的利潤總額再度下降，造成了企業(yè)當年九百多萬的虧損額。 3家盈利公司的平均收益率達到 %，而 8家虧損公司的平均收益率卻為 %。江淮動力 2021年的長期投資是 2021 年長期投資的 16 倍之多。 3家盈利企業(yè)的長期投資額的年平均增長比率 僅為 9%，而 4 家長期投資增長的虧損企業(yè)的 年平均增長 比率 卻達到了 %， 3 年之間幾乎增長了 66個百分點。 12 家樣本公司的平均比率為 %，而 華夏建通 、 *ST 上方 、銀河動力和 SST 通科 4家公司的比例明顯偏高，尤其是 華夏建通的在 2021年長期投資所占的比率達到了 %， 長期投資的金額達到 億之多 。 在長期投資上存 在的問題 為了詳細了解公司的長期 股權(quán) 投資 情況 ，筆者進行了簡要匯總 (簡 表 1表 12)。另外，在 2021年有 6 家虧損企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比 2021 年低，其中 *ST 方向 由 2021 年的 次下降到了 2021 年的 次。 另一方面，虧損企業(yè)的平均固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平偏低。 3 家盈利公司的固定資產(chǎn)總額隨著銷售的增加也在不斷上升，三年平均上升比例為 %，而 9 家虧損企業(yè)中有 6 家企業(yè)的固定資產(chǎn)在縮減，平均縮減比例為 %。 華東交通大學(xué)畢業(yè)論文 4 企業(yè)投資方面存在問題 在固定資產(chǎn)上存在的問題 筆者首先對 12家公司在固定資產(chǎn)上的情況做了簡要匯總 (見 表 10)。資金的這幾種形態(tài)在空間上并存 , 在時間上繼起 ,在周轉(zhuǎn)的過程中 , 只要其中一個環(huán)節(jié)出了問題 , 在某一形態(tài)上發(fā)生了沉淀 , 就不能實現(xiàn)正常周轉(zhuǎn) , 導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不暢 ,從另一方面又促使了短期負債的增加， 從而引起流動資金的 進一步 緊缺 和負債結(jié)構(gòu)的不合理。 說明了虧損企業(yè)應(yīng)收賬款的收回比較慢，企業(yè)在對應(yīng)收賬款的管理上存在缺陷，這樣一來，公司的收賬費用就會增加，而且回收的風(fēng)險比較大，加重了企業(yè)的負擔，使營運資金過多的呆滯在應(yīng)收賬款上，影響企業(yè)資金的正常周轉(zhuǎn)。 9 家 虧損公司的平均水平低于盈利公司，平均周轉(zhuǎn)天數(shù)比盈利公司的多了 80 天，其中 華夏通建和 *ST 上方的平均周轉(zhuǎn)率只有 ，周轉(zhuǎn)天數(shù)達到 314 天。另外從 SST 通科 和 江淮動力的應(yīng)收賬款帳齡結(jié)構(gòu)上來看， 2021 年 SST 通科 三 年以上的應(yīng)收賬款占到總額 %，江淮動力從 2021 年到 2021 年的三年以上的應(yīng)收賬款占總額的比例都超過了 20%，而且 2021 年的比例達到了 %之高。 其次 ，虧損 企業(yè)對應(yīng)收賬款的壞帳準備提取比例 較高。 3家贏利企業(yè)該比例的平均水平為 %，比 9家虧損企業(yè)的平均水平低了 個百分點。 從相關(guān)的比較中可以看出 9家虧損企業(yè)在應(yīng)收賬款上存在以下問題。 在應(yīng)收賬款上存在的問題 為了更直觀更詳細的對應(yīng)收賬款的情況進行分析，筆者對 12 家上市公司的具體情況進行了簡要匯總 (見 表 表 9)。 在 9 家虧損的上市公司中， 有 5家存貨周轉(zhuǎn)率的波動比較大，而且有 7 家的比率都處于下降的趨勢。 SST 通科 雖 從 2021 年的 %降到 2021 年的%，波動幅度達到 個百分點，但 下降后的減值提取比例還 是 遠遠高于同行業(yè)的平均水平。其中 全柴動力 、 SST 通科 和 S天一科 的提取比例 更高 ，平均為 %，其中 SST 通科在 2021 年的提取比例達到了%。 其次， 虧損公司存貨減值準備的提取比例及其波動幅度偏高。 3 家贏利公司的平均上升比例為 %，而 6家虧損公司的平均上升比例卻為 %，平均增長額達到近 6千萬。 在存貨上存在的問題 為了更直觀更詳細的對存貨的情況進行分析，筆者對 12 家上市公司的具體情況進行了簡要匯總 (見 表 表 7)。 第二，虧損企業(yè)的現(xiàn)金比率逐年下降。 3 家贏利公司的三年平均現(xiàn)金比率為 ，而 9家虧損公司的三年平均水平僅為 ，而且在虧損年份的平均比率也只有 。從中 可以看出 虧損 上市公司 的狹義 資本結(jié)構(gòu) 早 已經(jīng)向權(quán)益資本傾斜了 ， 嚴重 忽視長期債務(wù)融資 。 最后， 長期負債 占 所有者權(quán)益的比重過低 。 華東交通大學(xué)畢業(yè)論文 2 的負債結(jié)構(gòu)中， 流動負債率 由 2021 年的 %上升到了 2021年的 %。在 3家盈利上市公司的負債結(jié)構(gòu)中，流動負債率由 2021 年的 %下降到了 20215年的 %。 其中 *ST 方向和 SST 通科的資產(chǎn)負債率遠遠超出同行業(yè)的水平，尤其是 *ST 方向，在連續(xù)三年的時間里由 %上漲到了 %， 負債總額 上漲了 個億。 下面筆者從企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、流動資金、長期投資和成本費用四個方面對虧損上市公司存在的問題進行了分析。虧損最多的是 *ST 方向，虧損總額累計達到 元之巨。為了更客觀全面地了解和分析這個行業(yè)虧損的情況，筆者對該行業(yè)上市公司的虧損狀況做了簡要的匯總（見 表 2）。 圍繞這些公司近三年公布的財務(wù)報告發(fā)現(xiàn)了虧損企業(yè) 在 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、 流動 資產(chǎn)、投資管理和成本控制 等 方面存在的問題 ，在現(xiàn)有理論和方法的基礎(chǔ)上，對這些問題進行了分析并提出了具有實際意義的治理對策，希望對機械制造企業(yè)在實際的經(jīng)營過程中能起到借鑒作用。盈利企業(yè)的 經(jīng)驗各有不同，但虧損企業(yè)卻有一定的相似性。希望在虧損公司的自救過程中起到借鑒的作用。機械制造業(yè)上市企業(yè)虧損的內(nèi)因淺析 I II 摘要 機械制造業(yè)上市虧損公司的虧損原因有很多，但更多的是由于內(nèi)部經(jīng)營問題所引起的。筆者根據(jù)相關(guān)指標比較穩(wěn)定的 3 家贏利公司和 9家虧損企業(yè)的相關(guān)資料，從資本結(jié)構(gòu)、運營資金、 企業(yè) 投資和成本費用四個方面入手，分析了該行業(yè)虧損公司存在的 問題和內(nèi)部原因，并提出了相應(yīng)的治理對策。