【正文】 勢較好的板塊行業(yè)，在政策消息面的基礎(chǔ)上參考相對估值法的結(jié)論，尋找板塊內(nèi)相對股票價格被低估，財務(wù)狀況較好的企業(yè)進行投資。 五、 策略與建議 股票市場是廣大投資者最常接觸到的一種投資方式，受我國股票市場發(fā)展不成熟所致，很多企業(yè)因為市場的高估和機構(gòu)的炒作和多數(shù)股民不理智的投資行為，股價都 高于其應(yīng)有的價格，導(dǎo)致投資者遭受很多不必要的損失。 在五家上市公司的對比中，我們不得不認(rèn)為成飛集成的主營業(yè)務(wù)收入雖然逐年在上升，但是現(xiàn)在的市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其主營業(yè)務(wù)收入所能支撐的價值，現(xiàn)在的股價相對于成飛集成來說是遠(yuǎn)遠(yuǎn)被高估了的。所以，我們同樣選取了在鋰電池行業(yè)比較有代表性的企業(yè)來進行對比說明，如表 3 表 3 鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)市銷率 鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)市銷率 公司名稱 當(dāng)前股價 總市值 主營業(yè)務(wù)收入 市銷率 成飛集成 12,223,000, 778,884, 東源電器 5,637,000, 738,455, 比亞迪 103,175,000, 52,863,300, 欣旺達 9,546,000, 2,203,390, 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 14 杉杉股份 7,346,000, 4,047,920, 從表 3可以很清晰地看出，成飛集成的市值在 5 家企業(yè)中相對是偏高的排在第二 的位置，但是它的主營業(yè)務(wù)收入?yún)s相對很低，僅僅高于東源電器。據(jù)了解軟件行業(yè)的市銷率平均在 10 左右，但是食品零售業(yè)就只有 左右。在標(biāo)準(zhǔn)普爾 500中的市銷率平均約為 左右，很多情況下投資專家們會認(rèn)為市銷率大于 10 的股票風(fēng)險相對較大，在投資的時候需要更加謹(jǐn)慎考慮。查閱成飛集成的主 營 業(yè) 務(wù) 收 入 778,884, ， 對 比 成 飛 集 成 的 總 市 值12,223,000,，那么使用公式 市銷率 =總市值 247。以20xx 年到 20xx 年攀升的最快， 20xx年開始放慢速度，但總體是上升趨勢。 在前面分析過成飛集成的凈利潤并不客觀逐年下滑的情況下，我們也需要試著分析成飛集成的銷售收入，進一步完善對于成飛集成的價值評估。一個主營業(yè)務(wù)在不斷擴大，收入不斷增加的企業(yè)，我們不可能否定它。無論一家企業(yè)的業(yè)績有多好，但是利潤也是非常容易波動的，如果某一年企業(yè)決定更換設(shè)備或者加大技術(shù)研發(fā)的投資，再或者企業(yè)采取一些避稅手段，甚至改換財務(wù)記賬的方法，可能都會對凈利潤有 很大的影響。 （五）市銷率指標(biāo)分析 沒有銷售就沒有盈利，分析一個企業(yè)的收入是評估一個企業(yè)未來經(jīng)營前景的一個非常重要的環(huán)節(jié)。觀察圖 3和圖 1，我們清晰的看到，成飛集成的每股收益和凈利潤自20xx 年后是一個不斷下滑的狀態(tài)，企業(yè)受中航鋰電的拖累，盈利能力逐年下滑，利潤處于負(fù)增長的狀態(tài)，這樣的情況，我們也很難認(rèn)為未來 3 年甚至 5年成飛集成有很大的成長發(fā)展的空間，甚至它可能還會繼續(xù)保持這樣的盈利水平，業(yè)績一再下滑。當(dāng) PEG 小于 1 的時候，不一定是股票被低估了，也有可能是市場認(rèn)為企業(yè)未來沒有成長空間了。 PEG 以 1 為標(biāo)準(zhǔn)，一般而言， PEG 指標(biāo)大于 1 的股票可能被高估，而 PEG 小于 1 的股票，股票價值可能被市場低估了，當(dāng)然也有可能是市場認(rèn)為未來該企業(yè)的成長性會比預(yù)期還要差。 ） ^1/31] x100%,由此，得到結(jié)果 成飛集成的未來3 年每股收益復(fù)合增長率為 %，如圖 3。前面我們已經(jīng)知道了成飛集成的市盈率為 3 年為基礎(chǔ)計算成飛集成的每股收益復(fù)合增長率，以下，我們統(tǒng)計了近年來成飛集成的每股收益的變化，如圖 3。 PEG 指標(biāo)就是市盈率和每股收益復(fù)合增長率的比率。英國人史萊特首次提出來的 PEG指標(biāo)是很多投資者非常重視一個財務(wù)指標(biāo)。企業(yè)是在不斷發(fā)展變化中的，就算現(xiàn)在的市盈率比較高，但是如果企業(yè)未來有充足的盈利空間，有很好的成長性的話，也 是非常值得我們投資的。我們清楚了解到成飛集成的市盈率遠(yuǎn)高于市場正常的水平，達到了 。而且，如果未來成飛集成繼續(xù)保持這樣凈資產(chǎn)的發(fā)展趨勢，他的成長性可能相對較弱，未來資產(chǎn)有大幅增長的可能性較低。成飛集成當(dāng)前股價為 ，市凈率則是 247。在此基礎(chǔ)上我們同樣統(tǒng)計鋰電池行業(yè)中幾家龍頭企業(yè)的市凈率情況。 20xx 年后，成飛集成每股凈資產(chǎn)基本保持較穩(wěn)定略有小幅增長的狀態(tài)。成飛集成通過非公開發(fā)行股票融資 （數(shù)據(jù)來源于成飛集成 20xx 年年報），總資產(chǎn)有較大幅度的增加，所有者權(quán)益和每股凈資產(chǎn)相比上一年度分別增長了%和 %。 如圖 2， 圖 2 成飛集成 20xx20xx 每股凈資產(chǎn)變化曲線 從 20xx年到現(xiàn)在 20xx 年，企業(yè)的每股凈資產(chǎn)總體是在增加的，西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 9 但是 20xx 年有一個很大的漲幅， 20xx 年后又有一個較大的跌幅。如果我們投資一個每股凈資產(chǎn)不斷攀升的企業(yè)，那我們作為股東的資產(chǎn)權(quán)益則會越來越多，這就達到了我們投資的目的。 每股凈資產(chǎn)是股東權(quán)益和股本總額的比例。無論這是一家什么樣的企業(yè)，無論他成立的時間有多長，只要看到他每股凈資產(chǎn)在不斷增長，那這家企業(yè)就是在成長中，那么反之亦然，如果他的 每股凈資產(chǎn)逐漸下滑，那這家企業(yè)很有可能是在走下坡路，這樣的企業(yè)若是投入大量資金，就很難收回了。 （三） 市凈率指標(biāo)分析 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 8 和市盈率不同，市凈率是當(dāng)前股價和每股凈資產(chǎn)的比值。很低的每股收益，和相對較高的股價，導(dǎo)致其市盈率相比其他企業(yè)都要高得多。說明成飛集成普通股每股 在一年中所賺得的利潤在同行業(yè)中是比較低的，成飛集成的盈利遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能支持他的股價。我們采用同樣的方式統(tǒng)計了五家企業(yè)的市盈率。他們都是鋰電池行業(yè)板塊的龍頭個股，在鋰電池板塊相對比較有代表性。為 了了解鋰電池板塊的行業(yè)情況，所以我們選取了含成飛集成在內(nèi)的 5 家鋰電池板塊上市公司來進行分析對比。 20xx年后，因為鋰電池行業(yè)仍屬于新興行業(yè)，還沒有被大眾所認(rèn)可，雖然汽車模具收入有所西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 7 上升，但受中航鋰電業(yè)績不佳拖累，成飛集成收入大幅減少，凈利潤也不斷下滑。 圖 1 成飛集成 20xx20xx 凈利潤 觀測成飛集成凈利潤數(shù)據(jù)，可以清晰的看見成飛集成自 20xx年起，除了 20xx年有一個凈利潤上升以外，成飛集成凈利潤是不斷下滑的。這是一個非常高的數(shù)據(jù)，如果單看這個數(shù)據(jù)的話我們不得不懷疑成飛集成的股價被嚴(yán)重的高估，現(xiàn)在的股價有非常大的泡沫。每股盈利 (1) 也就是 247。只有具有較強盈利能力的企業(yè)才能更好的發(fā)展，才更值得我們投西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 6 資。同時，同樣涉及到預(yù)測企業(yè)未來的成長性， PEG指標(biāo)更加科學(xué)直觀，所以我們更愿意采用 PEG指標(biāo)。但是通常來說，我們討論的更多的是靜態(tài)市盈率。通常來說 ，市盈率比較低的股票因為其投資回收期相對也較短，所以比較適合投資者對其持有投資。 （二）市盈率指標(biāo)分析 市盈率是普通投資者在評估股價水平的時候最常用的一種指標(biāo)。 成飛集成的汽車模具生產(chǎn)板塊沿襲中航工業(yè)成飛的精準(zhǔn)、先進、成熟的生產(chǎn)工藝，有二十多年的生產(chǎn)技術(shù)沉淀，與國內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)量過萬的汽車廠家都建立了基本的業(yè)務(wù)往來，市場廣闊，在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。 四、 成飛集成相對估值法分析 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 5 （一）成飛集成主營業(yè)務(wù)介紹 成飛集成從 20xx 年成立起，以汽車模具設(shè)計研究制造為主營業(yè)務(wù)，同時兼有對外數(shù)控加工和汽車零部件生產(chǎn)加工的業(yè)務(wù)。 20xx 年，成飛集成擬收購沈飛集團成飛集團和洪都科技，并將殲擊機等軍品研制軍事發(fā)展業(yè)務(wù)作為其主營業(yè)務(wù)。 20xx 年，成飛集成增資控股中航鋰電，開始進軍鋰離子動力電池行業(yè)。 20xx 年作為全國第一家成功上市的汽車覆蓋件模具行業(yè)企業(yè)在深交所成功上市。是目前四大汽車覆蓋件模具企業(yè)之一，也是國內(nèi)最重要的出口汽車覆蓋件模具的企業(yè)之一。由中航工業(yè)旗下的成都飛機工業(yè)（集團）有限責(zé)任公司控股。相對估值法也有一定的局限性，我們要了解估值系數(shù)之間的不同西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 4 因素的關(guān)聯(lián)，要非常清晰的知道企業(yè)的特點，在各種系數(shù)的基礎(chǔ)上做出理性的判斷。 當(dāng)然，沒有任何一種方法是可以真正做到毫無缺陷的。幾個簡單的系數(shù)的對比，讓很多人在選擇的時候得心應(yīng)手。一般來說如果指標(biāo)相對較低，那股票的價值可能正在被低估，則很有可能有上漲的空間，那么這樣的股票相對比較適合投資者持有。因為這樣的方法相對簡單方便， 適合很多并不專業(yè)精通的投資者作為一種參考數(shù)據(jù)來使用。本文謹(jǐn)以成飛集成為例，探討成飛集成的投資價值，用相對科學(xué)理性的方式選擇投資。 所謂投資的核心在于找到價值被低估的股票，待到其股票的價格上漲到其本身應(yīng)該的價值時，再拋售出去。就像很多人在看到成飛集成瘋狂上漲后忙不迭的跟了進去，但是沒過多久就牢牢的被套在了高點 。那么從成飛集成本身的發(fā)展來看，成飛集成是否真正有不錯的投資價值，這值得我們關(guān)注。幾起幾伏讓人不得不關(guān)注起了這只股票，這家公司。今年成飛集成在宣布重組后， K線圖再次畫出了一個完美的上揚線。起起伏伏的證券市場既能一夜暴富也能瞬間破產(chǎn)。中國股市在大起大落中開始逐漸紅火，逐漸升溫。中國證券市場從 90 年代正式起航，雖然市場尚未成熟，人們的投資理念也未必理性，但是，這絲毫不能阻擋證券投資在中國的蓬勃發(fā)展。大家開始逐漸不滿足于銀行那一點微薄的利息，大家開始明白，再怎么省錢錢也只會越用越少，只有尋找合適的投資渠道，以錢生錢才是最好的富裕之道。 relative valuation method。 關(guān)鍵詞：投資 。 本文選擇大起大落在 20xx 年有非常大影響力的成飛集成為案例，從 相對估值法入手，著重選擇了市盈率，市凈率， PEG 指數(shù)和市銷率幾個常用估值比率，對成飛集成的股價進行評估，通過數(shù)據(jù)了解企業(yè)的真正投資價值所在。對于他們來說，一個科學(xué)但同時又簡單易懂的方法能幫助他們選擇投資的對象是非常重要的。 指導(dǎo)教師簽名： 日期： 論文（設(shè)計）類型： A— 理論研究； B— 應(yīng)用研究； C— 軟件設(shè)計等； 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 摘要 證券市場是當(dāng)今群眾最常接觸的一個投資渠道。 通過論文可以對成飛集成投資價值有一定的了解，給廣大投 資者一些建議。 第五部分：本文結(jié)論。對成飛集成的簡單介紹和近年來的發(fā)展動向介紹 第四部分：案例分析。對上市公司資產(chǎn)重組進行簡單的理論闡述和介紹本文需要的財務(wù)分析方法。提出此篇論文的研究背景、目的與意義。今年在重組消息出現(xiàn)后，成飛集成股票再度來勢洶洶，以殲擊機等軍工產(chǎn)品為主營業(yè)務(wù)的成飛集成投資價值令人關(guān)心。翻閱各類文獻，為論文做出充分的準(zhǔn)備 二、 設(shè)計目的、要求、思路與預(yù)期成果 設(shè)計目的： 西南證券 并購融資總部總經(jīng)理 李陽 曾在 20xx 年談到過：“經(jīng)過幾年痛苦的堅守，并購重組今年已經(jīng)進入市場爆發(fā)初期。 特此聲明。因本畢業(yè)論文（設(shè)計）引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。