【正文】 這是建立在負債過度基礎上的，可持續(xù)性極差。在過去幾年中，那些在全部上市公司中凈資產(chǎn)收益率排名最居前的公司，過后業(yè)績發(fā)生大幅滑坡甚至虧損的不乏其例。 ? 計算公式 ? 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /股東權益合計 100%。對這類公司應當給予警惕。這表明前者的盈利能力更強，沒有多少固定資產(chǎn)減值風險，并有能力進一步開展技術改造；而后者較低的固定資產(chǎn)凈值收益率可能意味著設備的技術狀況不夠理想，不利于開展技術改造，甚至在銷售額下降后存在固定資產(chǎn)減值風險。 ? ? 該指標在對同行業(yè)上市公司盈利能力做橫向對比分析時頗具揭示意義。 投資收益率 5/6/2023 76 盈利能力指標 ? 計算公式 ? 固定資產(chǎn)的使用效率 =主營業(yè)務利潤 /固定資產(chǎn)凈值平均余額 100%。 ? 一般說來，上市公司的投資收益存在一定的非經(jīng)常性損益成分，主要是指短期投資收益、轉讓投資收益等。 5/6/2023 74 營業(yè)利潤中可能包含的非經(jīng)常性損益因素 ? 一是營業(yè)成本因固定資產(chǎn)折舊政策或存貨計價方法變更引起的增減變化； ? 二是其他業(yè)務利潤，特別是當它在前后兩個會計期間增減變動幅度較大的情況下； ? 三是不恰當?shù)貙⒈酒诎l(fā)生的廣告費用記入長期待攤費用，進而使營業(yè)費用被低估； ? 四是在管理費用中因不恰當?shù)臅嫻烙嫽驎嬜兏鴮е碌脑鰷p變化，包括各項減值準備的增減變化等； ? 五是財務費用當中因借款費用資本化、關聯(lián)方資金占用費收入以及債權銀行協(xié)議核減利息等因素引起的變化。也正是由于這一原因，在分析一家上市公司的盈利能力時，應重點分析營業(yè)利潤的增減變動情況。 營業(yè)利潤率 5/6/2023 73 如何識別非經(jīng)常性損益 ? 最簡單的辦法似乎是看年報公布的非經(jīng)常性損益數(shù)據(jù)，但有些公司可能隱藏了一些非經(jīng)常性損益因素 ? 非經(jīng)常性損益 通常是指主營業(yè)務之外的損益項目，它們大多存在于投資收益、補貼收入、營業(yè)外收支凈額項下。 ? 例如，某上市公司 1999 年度非經(jīng)常性損益合計對利潤總額的比率高達 98%，到 2023 年度盡管經(jīng)常性利潤有所改善，但由于失去以往那樣的非經(jīng)常性損益支持，利潤表提供的凈利潤明顯下降，到 2023 年度則預告虧損。 ? 功用 該項指標可以揭示上市公司主營業(yè)務收入扣減各種直接和間接費用后的盈利能力。目前還沒有看到哪一家上市公司可以連續(xù) 3 年以上依賴非經(jīng)常性損益而實現(xiàn)凈利潤增長。 ? 關注非經(jīng)常性損益： ? 一般認為，一家公司報告期業(yè)績?nèi)绻喾墙?jīng)常性損益因素，那么，這家公司的下一個會計期間業(yè)績便有大幅滑坡的可能。 主營業(yè)務利潤率 5/6/2023 71 盈利能力指標 ? 計算公式 營業(yè)利潤 /主營業(yè)務收入 100%。 5/6/2023 69 指標分析法 5/6/2023 70 盈利能力指標 ? 計算公式： ? 主營業(yè)務利潤率 =主營業(yè)務利潤 / 主營業(yè)務收入 100% ? 功用：能夠揭示按照主營產(chǎn)品價格衡量的盈利能力指標。 ? 在一些案例中，有的上市公司營業(yè)成本比率高 ? 達 100%以上，比如說 %，它意味著公司每實現(xiàn) 100 元的銷售收入，便直接產(chǎn)生 元的虧損。 ? 案例分析： ? 有兩家主營業(yè)務相同而且產(chǎn)品銷售市場都主要在華東地區(qū)的上市公司，它們在 1999 年度營業(yè)成本比率分別為 %和 46%。 ? 橫向對比的重要指標。 ? 營業(yè)利潤率 =營業(yè)利潤 /主營業(yè)務收入 —— 揭示公司基于產(chǎn)品銷售價格的盈利能力； ? 凈利潤可與以前的同期數(shù)相比來衡量公司的成長性 ； 5/6/2023 66 盈利能力指標 ? 每股收益 =（稅后利潤－優(yōu)先股股息） /普通股股本總數(shù) ? —— 它的高低 ,反映了公司分配股利的能力 ,也是投資者最為關心的指標； ? 總資產(chǎn)回報率 =（ 凈利潤 / 總資產(chǎn)平均余額 100%） ? —— 的高低直接反映了公司的競爭實力和發(fā)展能力 ,也是決定公司是否應舉債經(jīng)營的重要依據(jù)，它與 凈資產(chǎn)收益率 =（凈利潤 /股東權益） ? 一起分析，可以根據(jù)兩者的差距來說明公司經(jīng)營的風險程度；對于凈 ? 資產(chǎn)所剩無幾的公司來說，雖然它們的指標數(shù)值相對較高，但仍不能說明它們的風險程度較??； ? 而凈資產(chǎn)收益率作為配股的必要條件之一，是公司調整利潤的重要參考指標。正因為這樣，財務比率分析是財務分析最富創(chuàng)意的內(nèi)容。 5/6/2023 63 根據(jù)會計標準與信息披露規(guī)則，不僅上市公司應當在 招股說明書、定期業(yè)績報告等公開披露文件 中利用財務比率分析與討論公司的經(jīng)營與財務狀況，注冊會計師也應當利用財務比率對被審計上市公司會計報表進行分析性復核。 ? 例如，支付經(jīng)營活動借款利息，既減少利潤又發(fā)生現(xiàn)金流出，但在現(xiàn)金流量表中將其作為籌資活動中現(xiàn)金流出列示，不作為經(jīng)營活動現(xiàn)金流出反映 為什么現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與利潤表的凈利潤有差距出？ 5/6/2023 59 常見問題分析 ? 有一定道理，但不能過分夸大 ? 在采用嚴格的權責發(fā)生制核算經(jīng)營成果時，由于充分考慮到資產(chǎn)的減值因素，并以資 產(chǎn)減值準備或直接核銷減值損失的辦法將減值金額確認為費用，并減計當期利潤，因此，按照權責發(fā)生制編制的會計報表，所反映的當期經(jīng)營成果同樣是值得信賴的 是否現(xiàn)金流量表比資產(chǎn)負債表、利潤表更能體現(xiàn)不含水分的經(jīng)營成果？ 5/6/2023 60 第二部分 財務分析 5/6/2023 61 分析內(nèi)容 —— 報表 資產(chǎn)負債表 利潤及利潤分配表 現(xiàn)金流量表 資產(chǎn)減值 明細表 股東權益增減變動 應繳增值稅明細表 分部報表 分析財務報表 主要 的目的 的收益性 —— 公司獲利能力分析 安 全 性 —— 公司償債能力分析 成 長 性 —— 公司經(jīng)營 能力 分析 周 轉 性 —— 公司經(jīng)營效率 5/6/2023 62 財務比率分析 ? 財務比率是指反映會計報表內(nèi)在聯(lián)系的比較分析指標。 ? 例如，一家公司本期的營業(yè)收入有 8 億多元，而本期新增應收帳款卻有 7 億多元，這種增加收入及利潤但未發(fā)生現(xiàn)金流入的事項，是造成兩者產(chǎn)生差異的原因之一。 5/6/2023 58 常見問題分析 ? 1．影響利潤的事項不一定同時發(fā)生現(xiàn)金流入、流出。準確地說，則還應剔除那些不能隨時動用的存款，如保證金專項存款等。 5/6/2023 57 現(xiàn)金流量表中 “現(xiàn) 金”的理解 ? “現(xiàn)金” =庫存現(xiàn)金 +可以隨時用于支付的存款和現(xiàn)金等價物。 ? 在其它財務報表中，投資者只能掌握企業(yè)現(xiàn)金的靜態(tài)情況，而現(xiàn)金流量表是從各種活動引起的現(xiàn)金流量的變化及各種活動引起的現(xiàn)金流量占企業(yè)現(xiàn)金流量總額的比重等方面去分析的，它反映了企業(yè)現(xiàn)金流動的動態(tài)情況。 ? 一個公司是否有足夠的現(xiàn)金流入是至關重要的，這不僅關系到其支付股利、償還債務的能力，還關系到公司的生存和發(fā)展。股票股利并不直接增加股東的財富，不導致公司資產(chǎn)的流出或負債的增加，因而不是公司資金的使用，同時也并不因此而增加公司的財產(chǎn)，但會引起股東權益各項目的結構發(fā)生變化。 ? 未分配利潤 是公司凈利潤分配后的剩余部分，即凈利潤中尚未指定用途的、歸股東所有的資金。 ? 資本公積 包括公司接受捐贈、法定財產(chǎn)重估增值等形成的股東權益。 ? 包括實收資本、資本公積、盈余公積及未分配利潤四個部分，并在資產(chǎn)負債表上得以反映。 常見問題分析 5/6/2023 54 什么是股東權益？ ? 股東權益亦稱產(chǎn)權、資本，是指上市公司投資者對公司凈資產(chǎn)的所有權。 ? 盈余公積 是從凈利潤中提取的，具有特定用途的資金，包括法定盈余公積、任意盈余公積和公益金。 ? 實收資本 包括國家、其他單位、個人對公司的各種投資。它表明公司的資產(chǎn)總額在抵償了一切現(xiàn)存?zhèn)鶆蘸蟮牟铑~部分，包括公司所有者投入資金以及尚存收益等。 ? 對利潤表中與會計估計有關的費用、收益給予密切關注，是會計標準國際化對財務分析提出的新的要求，也是上市公司財務分析的新思路 。 5/6/2023 52 注 意 ? 值得一提的是，隨著會計標準國際化進程的不斷深入，與會計估計有關的收益、費用對上市公司利潤的影響程度明顯加大，相反，與會計估計無關的收益、費用對上市公司利潤的影響程度同以往相比明顯下降。 ? 對于許多主營業(yè)務盈利能力較差的中國上市公司來說，一度形成的趨勢是，在非正常經(jīng)營活動中進行的交易所產(chǎn)生的收益對報告期利潤的影響很大。 與會計估計有關的費用 實際上還遠不止這 8項，需要引起投資者高度重視 5/6/2023 50 與會計估計有關的收益 ? 與會計估計有關的收益是指因會計估計而增加的經(jīng)濟利益項目，包括本期資產(chǎn)減值的準備轉回數(shù)（參見“資產(chǎn)減值準備明細表”）、有價證券重估增值以及因延長固定資產(chǎn)折舊期限或無形資產(chǎn)攤銷期限而在本期增加的經(jīng)濟利益。 ? 未分配利潤 ? 指本年企業(yè)未分配轉入下年待處理的利潤。 5/6/2023 47 各項目及含義 ? 提取任意盈 余 公 積 金 ? 反映企業(yè)按照股東會議決議提取的任意盈余公積金。 ? 可供股東分配 指企業(yè)最后用于股東分配的利潤。所得稅稅率正常情況下為 33%。 ? 可分配利潤 指企業(yè)可用于最后分配的利潤。 ? 年初未分配利潤 應與上年利潤分配表“未分配利潤”項目的本年實際數(shù)一致。利潤總額指“ 9 項 10 項 +11 項 12 項”的余額。 ? 已分配優(yōu)先股股利的利潤 反映分配給優(yōu)先股股東的股利。 ? 提取法定盈余公積金 指企業(yè)按規(guī)定比例從稅后利潤提取的公積金。 ? 所得稅 反映企業(yè)年度內(nèi)計入損益的所得稅費用。 ? 公積金轉入數(shù) 指企業(yè)按規(guī)定公積金彌補虧損以及用公積金分配的股利數(shù)。 ? 凈利潤 指企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤，“ 13 項 14 項” 所得稅。 5/6/2023 45 各項目及含義 ? 利潤總額 指企業(yè)在一定期間的經(jīng)營成果，包括營業(yè)利潤、投資凈收益和營業(yè)外收支凈額。 ? 投資收益 指企業(yè)以各種方式對外投資所得取的收益，其中包括分得的投資利潤、債券投資的利息收入以及認購的股票應得的股利等。 ? 財務費用 指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的一般財務費用，如利息支出、匯兌損失及金融機構手續(xù)費。商業(yè)企業(yè)在進貨過程中發(fā)生的應由企業(yè)負擔的運輸費、裝卸費、包裝費、保險費等。 ? 其他業(yè)務利潤 指企業(yè)除銷售商品和提供勞務等主營業(yè)務外的其他業(yè)務收入和扣除其他業(yè)務成本及應負擔的費用、稅金后的凈收入（如為凈支出應以“ ”號表示）。 ? 主營業(yè)務稅金及附加 指企業(yè)應由銷售商品、提供勞務等負擔的稅金，包括營業(yè)稅、消費稅、城市維護建設稅等。 損 失 5/6/2023 43 各項目及含義 ? 主營業(yè)務收入 指企業(yè)銷售商品的銷售收入和提供勞務等主要經(jīng)營業(yè)務取得的收入總額。 費 用 5/6/2023 41 主要項目 費 用 的 分 類 5/6/2023 42 主要項目 ? 損失是指企業(yè)在正常經(jīng)營活動之外發(fā)生的符合費用定義的其他經(jīng)濟利益減少項目，包括因人為和自然災害形成的經(jīng)濟利益減少項目，因處理資產(chǎn)形成的經(jīng)濟利益減少項目，因會計政策、會計估計及其變更而形成的經(jīng)濟利益減少項目。 利 得 5/6/2023 40 主要項目 ? 如果經(jīng)濟利益的減少與一項資產(chǎn)的減少或一項負債的增加相互連帶，并且能夠可靠地計量，就應當在利潤表內(nèi)確認為費用。例如，營業(yè)利潤、股權投資收益是企業(yè)正常經(jīng)營活動產(chǎn)生的利得； ? 企業(yè)非正常經(jīng)營活動產(chǎn)生的利得：變賣短期投資和轉讓長期投資獲得的利得性收益，以及轉讓或變賣除長期投資以外的非流動資產(chǎn)獲得的營業(yè)外收支凈額。 5/6/2023 37 格 式 5/6/2023 38 主要項目 ? 收益： 5/6/2023 39 主要項目 ? 利得是扣除了相關費用的收益，包括主營業(yè)務利潤、其他業(yè)務利潤、營業(yè)利潤、投資收益、營業(yè)外收支凈額、利潤總額、凈利潤等。反映企業(yè)截止報告期末利潤分配和未分配利潤結余情況。 ? 2．融資通常只適用于那些從其經(jīng)營中產(chǎn)生現(xiàn)金 ? 流量的公司。由于決策對公司未來的成功是決定