企業(yè)股東利益分析-文庫(kù)吧資料
2025-02-25 11:31本頁(yè)面
【正文】 全稀釋后）每股收益u該比率與留存收益率一般是此消彼漲的關(guān)系；但是，當(dāng)公司發(fā)行大量?jī)?yōu)先股時(shí)，優(yōu)先股股利對(duì)留存收益率的計(jì)算有重要影響。u如果將收益誤認(rèn)為等同于現(xiàn)金，則該比率很容易被誤解。u當(dāng)公司的資產(chǎn)利潤(rùn)率奇低時(shí)，或者公司發(fā)生虧損時(shí)，該比率將失去意義。u通常用于衡量公司未來(lái)的獲利前景 ——該指標(biāo)值高，一般意味著公司發(fā)展前景較好；反之，則反是。完全稀釋的每股收益（續(xù) 3）u在計(jì)算 EPS時(shí) ,如果發(fā)現(xiàn)公司凈收益中包含了較大數(shù)額的非常項(xiàng)目及一次性項(xiàng)目 ,應(yīng)考慮調(diào)整計(jì)算。 在上例中，由于可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)包含于原始每股收益的計(jì)算中，故完全稀釋的每股收益與原始每股收益相同，即也是 。完全稀釋的每股收益（續(xù) 2）u〈 2〉對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券，不進(jìn)行實(shí)際收益率測(cè)試。完全稀釋的每股收益（續(xù) 1）u接上例，假設(shè)普通股年末市價(jià)低于平均市價(jià)，從而完全稀釋的 EPS與原始 EPS相同 [ 如果年末市價(jià)高于平均市價(jià)，比如為 20元，那么差額股數(shù)則為 1000股（=2023 — 202310 / 20）。完全稀釋的每股收益u 這與原始每股收益的計(jì)算基本類(lèi)似?！?原始每股收益 ” （續(xù) 10）u在后一種情況下，將會(huì)使債券轉(zhuǎn)換當(dāng)年與其上年的原始每股收益出現(xiàn)較大的差異 —— 轉(zhuǎn)換當(dāng)年與上年原始每股收益計(jì)算式中的分母差異所致。u那么，在上例中，考慮了可轉(zhuǎn)換債券的稀釋性之后的原始每股收益即為 [(90000 + 3750) / (23500+750+5000)]。u由此可以推論：既然投資者為獲得 “ 可轉(zhuǎn)換性 ” 而付出了很大的代價(jià)，就應(yīng)該“ 假設(shè) ” 可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)轉(zhuǎn)換成普通股票發(fā)行在外，因此，在計(jì)算原始每股收益時(shí)，就應(yīng)該將這些 “ 準(zhǔn)普通股 ” 考慮在內(nèi)?！?原始每股收益 ” （續(xù) 6）u 實(shí)際收益率測(cè)試的方法如下：如果發(fā)行債券的實(shí)際收益率 發(fā)行 AA級(jí)公司債券的平均收益率 % ，那么，該可轉(zhuǎn)換債券就是 “ 準(zhǔn)普通股票 ” 。假設(shè)債券的發(fā)行收入為 50000元，可轉(zhuǎn)換成普通股票 5000股；每年支付利息5000元（ =50000 10% ）?！?原始每股收益 ” （續(xù) 4）u 再考慮可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股u 如果還有發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則須通過(guò) “ 實(shí)際收益率測(cè)試” 來(lái)確定是否應(yīng)將它們的潛在稀釋性包含在原始每股收益的計(jì)算中。而稀釋性因素是不可能使 EPS提高的。u先考慮股票選購(gòu)權(quán)和購(gòu)股證，步驟如下：〈 1〉確定當(dāng)期普通股的平均市價(jià)；〈 2〉假設(shè)所有股票選購(gòu)權(quán)和購(gòu)股證都已兌現(xiàn)成普通股，計(jì)算為此發(fā)行的普通股數(shù)；“ 原始每股收益 ” （續(xù) 1） 〈 3〉計(jì)算由于股票選購(gòu)權(quán)和購(gòu)股證兌現(xiàn)成普通股票而使公司獲得的收入；〈 4〉計(jì)算第 3步所獲得的收入按年度平均市價(jià)能夠購(gòu)買(mǎi)的普通股股數(shù)；〈 5〉將第 2步的股數(shù)
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