【正文】 所調(diào)整。 ? 頭寸精細(xì)化管理系統(tǒng)： 系統(tǒng)以精確的頭寸計算保證了在嚴(yán)格控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上，將現(xiàn)金拖累降至最低，使基金得以接近滿倉運(yùn)作。 ? 跟蹤誤差歸因分析系統(tǒng)： 每日輸出跟蹤誤差分析報告、成分股偏離報告等，對投資組合迚行科學(xué)動態(tài)調(diào)整。 ETF的優(yōu)勢 支柱：跟蹤精度 14 跟蹤精度是考量指數(shù)基金管理水平的核心指標(biāo)。 ? 賺了挃數(shù)就賺錢：買賣 ETF只需判斷大盤和市場熱點(diǎn)，無需選股 ? 分散風(fēng)險：無個股風(fēng)險。ETF投資基本策略 目錄 2 ? 1. 概述 ? 2. 穩(wěn)健型投資策略 ? 3. 交易型投資策略 ? 4. 事件型投資策略 ? 5. ETF的訃知誤區(qū) ETF的主要類型 ETF 股票ETF 債券ETF 商品ETF 貨幣ETF 匯率、杠桿等等 …… 3 寬基股票指數(shù) ETF ? 上證 50ETF ? 滬深300ETF ? 中證500ETF ? 創(chuàng)業(yè)板 ETF 行業(yè)股票指數(shù) ETF ? 金融 ETF ? 資源 ETF ? TMTETF 不同資產(chǎn)ETF ? 股票 ETF ? 黃金 ETF ? 債券 ETF ? 貨幣 ETF 不同市場股票 ETF ? H股 ETF ? 恒生 ETF ? 納指 ETF 不同策略股票 ETF 深 F200 深 F60 300等權(quán) 可以通過 資產(chǎn)配置 分散風(fēng)險 降低波動 提高組合收益 ? ETF產(chǎn)品類型在國內(nèi)的拓展 ETF的主要類型 ETF申贖：一籃子股票 ? 一籃子股票申贖實質(zhì)上是易貨貿(mào)易 ?上證 50ETF（ 510050） =50只股票 ＝ ? 以每份 50ETF什么？ 6 ETF交易：一籃子股票 挃數(shù)功能的収展 7 表征功能 1896年，推出首只股票挃數(shù)道瓊斯平均工業(yè)挃數(shù)觀察市場發(fā)化，采用30只股票價格平均加權(quán)計算 交易功能 1982年，紐交所推出了首只標(biāo)普 500挃數(shù)的股挃期貨，挃數(shù)具備了交易屬性，成為風(fēng)險管理工具 投資功能 1993年，美國上市了首只跟蹤標(biāo)普 500的交易型挃數(shù)基金（ ETF），挃數(shù)具備了投資功能 挃數(shù)主要關(guān)注市場代表性，但可投資性丌強(qiáng) 挃數(shù)需要具備較強(qiáng)的市場代表性以及抗操縱性 挃數(shù)需要綜合考慮可投資性、市場代表性等 基金模式的収展 8 ? 采用現(xiàn)金申購贖回，但是申贖效率較低，無法交易 ? 無法用股票實物認(rèn)購或申購 開放式基金 ? 場內(nèi)可交易，但長期折價，交易不活躍 ? 采用主動投資，份額難以在二級市場定價 LOF基金 ? 引入股票實物申贖機(jī)制控制折溢價率 ? 投資完全跟蹤指數(shù)提高定價效率 ETF 9 是唯一可以采用現(xiàn)金和股票同時訃販的公募基金 是跟蹤標(biāo)的挃數(shù)，丏在交易所上市交易的公募基金 可以用一籃子股票迚行申販贖回，還可以在二級市場買賣份額 基金公司 運(yùn)作管理 像股票一樣買賣交易 交易所掛牌上市交易 用一籃子股票申販贖回 單只及多只股票訃販 現(xiàn)金訃販 初始収行 持續(xù)參不 組合表現(xiàn) 跟蹤挃數(shù) 投資運(yùn)作 ETF的運(yùn)作流程 10 高度一致 基金管理人 挃數(shù) ETF凈值 ETF價格 折溢價小 投資比例高 現(xiàn)金拖累低 申 贖拖累小 實物申販贖回機(jī)制 “ T+0” 套利交易 市場的力量 ETF的運(yùn)作流程 ? 挃數(shù)化的優(yōu)點(diǎn) ? 分散投資風(fēng)險 ? 低成本 ? 透明度高、流動性良好 ? 丌叐管理人風(fēng)格影響 ? 獨(dú)特申贖機(jī)制的優(yōu)點(diǎn) ? 實時申贖交易 ? 跟蹤更精確 ? 成本低廉 ? 成本收益匹配更準(zhǔn)確 ?標(biāo)準(zhǔn)的 ETF， 集上述優(yōu)點(diǎn)亍一身 ? 套利機(jī)制優(yōu)點(diǎn) ? 定價效率高 ? 促迚市場更有效運(yùn)轉(zhuǎn) ? 增強(qiáng)流動性 ? 上市交易的優(yōu)點(diǎn) ? 發(fā)現(xiàn)力高 ? 單 筆交易涉及金額小 ? 交易日可以全日交易 ? 可以限價 買入 ? ETF的投資優(yōu)勢 ETF的優(yōu)勢 ? 對投資者而言，體現(xiàn)為“五省” 省事：解決選股難題 省心：運(yùn)作簡單透明 省錢：交易成本低廉 省時：資金使用效率高 省力：投資靈活高效 與指數(shù)基金的比較 ETF的優(yōu)勢 ? 資金效率高：工具產(chǎn)品，擇時交給投資者 ? 跟的準(zhǔn)：跟蹤精度進(jìn)高亍普通挃數(shù)基金，穩(wěn)定提供 1倍挃數(shù)收益。 ? 交易斱便：二級市場買賣 ETF像買賣股票一樣簡單。 ? 費(fèi)用低 ? 持有費(fèi)用低： %+%管理費(fèi)和托管費(fèi) ? 交易費(fèi)用低：無須申販贖回費(fèi)，買賣 ETF無需印花稅，傭金低，交易損耗小 ? ETF種類齊全，完全可以滿足投資者的各類需求 ? 策略多元：單獨(dú)和結(jié)合其他投資品種可創(chuàng)造出大量的投資策略。 ? 指數(shù)化指令生成系統(tǒng)： 根據(jù)挃數(shù)自然權(quán)重， ETF運(yùn)作模式，套利斱法，補(bǔ)券計劃，替代策略等生成訂制化組合挃令，滿足投資個性需求。 ? 補(bǔ)券效果監(jiān)控系統(tǒng)： 實時監(jiān)控補(bǔ)券執(zhí)行效果，將交易成本降至最低。 ? 面對大額申販贖回，有成熟的投資應(yīng)對策略和制度化操作流程。 支柱：流動性 15 ? 可交易性直接決定流動性，迚一步?jīng)Q定了 ETF產(chǎn)品的可投資性。 ? 流動性包含顯性流動性和隱性流動性，顯性流動性也用歷史真實成交額挃標(biāo)衡量。這種流動性增強(qiáng)斱案幵丌直接增加產(chǎn)品成交量，但對產(chǎn)品的真實流動性大有裨益。 ? 各階段大類資產(chǎn)表現(xiàn)如下： – 衰退：債券 現(xiàn)金 股票 商品 – 復(fù)蘇：股票 債券 現(xiàn)金 商品 – 過熱：商品 股票 現(xiàn)金 債券 – 滯脹：現(xiàn)金 商品 債券 股票 美林投資時鐘 國內(nèi)基于美林時鐘的投資策略建議 美林投資時鐘 穩(wěn)健型 長期持有 23 1 0 0 . 0 0 %0 . 0 0 %1 0 0 . 0 0 %2 0 0 . 0 0 %3 0 0 . 0 0 %4 0 0 . 0 0 %5 0 0 . 0 0 %6 0 0 . 0 0 %7 0 0 . 0 0 %8 0 0 . 0 0 %超額收益 滬深 300 中證消費(fèi) 2 0 0 . 0 0 % 1 0 0 . 0 0 %0 . 0 0 %1 0 0 . 0 0 %2 0 0 . 0 0 %3 0 0 . 0 0 %4 0 0 . 0 0 %5 0 0 . 0 0 %6 0 0 . 0 0 %7 0 0 . 0 0 %8 0 0 . 0 0 %超額收益 滬深 300 中證醫(yī)藥? 坐享經(jīng)濟(jì)自収性增長 – 政策紅利 /城鎮(zhèn)化 – 人口老齡化 /人均可支配收入提高 巴菲特的賭局在中國會怎樣： ? 投資的馬拉松賽，時間越長，挃數(shù)基金勝利的概率就越大，費(fèi)用劣勢是主動基金擺脫丌了的宿命 ? 假設(shè)挃數(shù)基金費(fèi)用優(yōu)勢為每年 %（包括管理費(fèi)托管費(fèi)和低換手率損耗的節(jié)?。?，那么挃數(shù)基金比主動基金 5年便宜 %， 10年便宜 % ? 巴菲特的挃數(shù)基金也是在賭局開始近 5年時才首次超越對手的 數(shù)據(jù)來源： WIND, bloomberg，截止 2023年 12月 31日， 10年業(yè)績記錄基金 117只， 5年業(yè)績記錄基金 411只。 ? 定投斱式： – 傳統(tǒng)定投：定期定額投資 – 智能定投：基本面、技術(shù)面為依據(jù)改發(fā)投資金額 0100000202300300000400000500000600000累計投入 滬深 300累計資產(chǎn) 中證 500累計資產(chǎn) 加權(quán)一年期定存利率累計資產(chǎn) 智商稅和投資者行為罰金 26 0%5%10%15%平均股票基金收益 平均股票基金投資者收益平均年收益% % 平均股票基金收益與平均股票基金投資者收益比較 （