國債期貨交易策略xxxx0526-文庫吧資料
2025-01-27 20:40本頁面
【正文】 ? 久期管理 ? 投機(jī)策略 45 投機(jī)交易 ? 經(jīng)濟(jì)基本面因素（經(jīng)濟(jì)增長類指標(biāo) —— 工業(yè)增加值，通貨膨脹類指標(biāo) —— CPI） ?銀行間市場的中長期國債利率，如 5年、 10年期國債收益率 ? 政策面因素（貨幣政策和財(cái)政政策） ?1年期中央銀行票據(jù)的發(fā)行利率 ? 市場資金面因素（資金的供求關(guān)系以及債券的供求關(guān)系） ?銀行間市場的 7天回購利率 46 47 投資時(shí)鐘 48 通脹上升 增長放緩 通脹回落 增長復(fù)蘇 復(fù)蘇 過熱 滯脹 衰退 醫(yī)藥與常用消費(fèi)品 IT與基礎(chǔ)原材料 可選消費(fèi)品 石油和天然氣 股票 周期性增長 大宗商品 周期性價(jià)值 債券 防御 性增長 現(xiàn)金 防御 性價(jià)值 投機(jī)交易的投資原則 ? 掌握豐富的 國債 期貨交易知識 ? 選擇熱門的 國債 期貨合約進(jìn)行交易 ? 確定獲利目標(biāo)和最大虧損限度 ? 確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本 ? 止損，確保利潤的存在及增加 ? 倉位控制 ? 配合趨勢投機(jī)，不與大勢相悖 49 50 謝謝，敬請指正！ 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。時(shí) y 39。時(shí) y 39。 中久期基差交易（國債現(xiàn)券跨式期權(quán)） 36 收益率 基差 y y39。 啞鈴型 信用債的國債期貨套期保值 ? 公司債和國債的最大區(qū)別是公司債有信用風(fēng)險(xiǎn)和可能的期權(quán)屬性 ? 目前沒有可用的公司債衍生品，只好使用國債期貨來套期保值，對于高評級公司債： ?可用 BPV加權(quán)的套期保值法或者久期加權(quán)的套期保值法 ?可使用回歸分析法，尋找“收益率貝塔（ β ） 30 exy ??? ??其中， x、 y分別為國債與公司債的收益率 HRBP VHR ?? ?修正的? 美國市場上 ，對 Aaa債券可以利用的 β經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)是在 ， Baa債券是 ? 在信用收縮時(shí)（例如 2023年次貸危機(jī)和 1998年亞洲金融危機(jī)），這種關(guān)系并不穩(wěn)定 套保者期望收益率變動嗎：交割期權(quán)價(jià)值 ? 買入現(xiàn)券，賣出期貨 擁有選擇權(quán) ?收益率上升 —— 高久期國債成為最便宜可交割國債 P H*F 套保比率過多，賣空期貨，資產(chǎn)組合收益上升 ?收益率下降 —— 低久期國債成為最便宜可交割國債 P H*F 套保比率過少，少賣空期貨，賣空期貨資產(chǎn)組合收益上升 31 收益率 價(jià)格/轉(zhuǎn)換因子 低久期 中久期 高久期 期貨價(jià)格 國債期貨的交易策略 ? 套保策略 ? 套利策略 ? 資產(chǎn)配置 ? 久期管理 ? 投機(jī)策略 32 基差交易 ? 基差 =現(xiàn)券價(jià)格 期貨價(jià)格 轉(zhuǎn)換因子 ?做多基差 ：買現(xiàn)券，賣期貨；持有交割期權(quán) ?做空基差 ：賣現(xiàn)券，買期貨；做空交割期權(quán) ? 凈基差 =基差 持有收益 =現(xiàn)券價(jià)格 持有收益 轉(zhuǎn)換價(jià)格 =債券遠(yuǎn)期價(jià)格 轉(zhuǎn)換價(jià)格 =交割期權(quán)價(jià)值 ? 利潤來源： 基差的變化 +持有收益 33 高久期基差交易（國債現(xiàn)券看漲期權(quán)） 34 收益率 基差 y y39。也就是說，該債券的價(jià)值相當(dāng)于 6%債券 (期貨合約） 的 94%，波動性也 相當(dāng)于 期貨合約的 94% ? 投資者應(yīng)該持有 94張10年期國債期貨合約空頭進(jìn)行套期 保值 收益（美元） 收益（ %） 轉(zhuǎn)換因子加權(quán)的套期保值 $ % 未套期保值 $ % 基于 DV01的套期保值 26 ? 國債 51/8%16的基點(diǎn)價(jià)值是每百萬 元 ? 2023年 7月 25日的最便宜交割券是國債 43/4%14，基點(diǎn)價(jià)值是每百萬美元 ，對 2023年 9月交割的 10年期期貨合約的轉(zhuǎn)換因子是 ? 國債 51/8%16的套期保值比率是每千萬面值 116張國債期貨合約 收益 （ 美元 ） 收益 （ 年化 %） BPV加權(quán)套期保值 $ % CF套期保值 $ % 未套期保值 $ % 基于基點(diǎn)價(jià)值的套期保值 —— 延伸 被套期保值債券 —— 國債 51/8%16的久期是 ? BPV套期保
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